财务数据和关键指标变化 - **总体业绩**：第二财季总收入为153亿美元，同比增长10%，创下季度记录，非GAAP每股收益为1.04美元，同比增长11%，高于收入增速，体现了运营杠杆效应 [5][20] - **收入构成**：产品收入为116亿美元，同比增长14%；服务收入为37亿美元，同比下降1% [20][21] - **毛利率**：非GAAP总毛利率为67.5%，同比下降120个基点；非GAAP产品毛利率为66.4%，同比下降130个基点，主要受产品组合和内存成本上升的负面影响，部分被生产力提升所抵消；非GAAP服务毛利率为70.9%，同比下降70个基点 [23] - **运营利润率**：非GAAP运营利润率为34.6%，高于指引区间的高端 [20][23] - **现金流**：运营现金流为18亿美元，同比下降19%，主要原因是支付了23亿美元的2017年《减税与就业法案》最终过渡税，以及为满足整体需求增长（特别是AI基础设施）而进行的持续投资 [24] - **资本回报**：本季度向股东返还了30亿美元资本，其中16亿美元用于季度现金股息，14亿美元用于股票回购，年初至今总回报达66亿美元，并宣布将季度股息提高1美分至0.42美元 [5][24] - **未来指引**： - 第三财季：预计收入在154亿至156亿美元之间；非GAAP毛利率在65.5%至66.5%之间；非GAAP运营利润率在33.5%至34.5%之间；非GAAP每股收益在1.02至1.04美元之间 [26] - 2026财年全年：预计收入在612亿至617亿美元之间；非GAAP每股收益在4.13至4.17美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络业务**：收入同比增长21%，是表现最突出的业务，由AI基础设施和园区网络更新驱动，园区交换、数据中心交换、无线、服务提供商路由、企业路由和计算均实现两位数增长 [21][36] - **安全业务**：收入同比下降4%，反映了与上一季度类似的动态，即上一代产品下滑以及Splunk业务从本地部署交易向云订阅的过渡，部分被新产品和更新产品的增长所抵消 [22] - **协作业务**：收入实现6%的稳健增长，由设备业务的两位数增长以及CPaaS、Webex和云联络中心的增长引领 [22] - **Splunk业务**：延续了第一财季的趋势，继续加速向云订阅转移，本地交易减少，虽然这对收入增长造成拖累，但云订阅能实现更高的采用率、扩展性并为客户更快地交付创新 [16] - **经常性指标**： - 总剩余履约义务（RPO）为434亿美元，同比增长5%；产品RPO增长8%，其中长期部分为118亿美元，增长11% [22] - 年度经常性收入（ARR）为310亿美元，增长3%；产品ARR增长6% [22] - 订阅收入为78亿美元，占总收入的51%；软件总收入为57亿美元，增长2% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **产品订单增长**：总产品订单同比增长18%，即使是在2025财年第二财季两位数增长的基础上 [8] - **按客户类型划分的订单增长**： - 服务提供商和云客户：订单增长65%，由超大规模客户的订单增长三位数驱动 [9] - 公共部门：订单增长11%，所有地区均实现两位数增长 [9] - 企业：订单增长8% [9] - 电信和有线电视客户：订单合计增长近20% [9] - **按地区划分的订单增长**：所有地区均实现两位数增长，美洲增长23%，欧洲、中东和非洲（EMEA）增长11%，亚太、日本和大中华区（APJC）增长15% [23][76] - **AI基础设施订单**： - 来自超大规模客户的AI订单：第二财季达21亿美元，而上一季度仅为13亿美元，相当于2025财年全年的订单总额，增长显著加速 [11] - 来自NeoCloud、主权云和企业客户的AI订单：第二财季达3.5亿美元，高性能AI基础设施产品线的待处理订单超过25亿美元 [13][14] - 2026财年AI订单预期：公司目前预计2026财年AI订单将超过50亿美元，并确认来自超大规模客户的AI基础设施收入将超过30亿美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略与产品创新**：公司定位为AI时代关键基础设施提供商，凭借由Silicon One驱动的行业领先网络产品组合、AI原生安全解决方案和操作系统 [7] - **Silicon One**：第二财季出货了第100万颗Silicon One芯片，计划到2029财年将Silicon One架构部署到所有高性能网络系统中，并推出了102.4 Tbps的G300芯片及四款新系统 [11] - **光模块**：推出了两款新的可插拔光模块（1.6 Tbps OSFP和800 gig LPO），均采用公司硅光子技术，Acacia业务部门本季度订单实现三位数增长 [12] - **应对内存成本上涨**：针对全行业内存价格上涨，公司采取三项策略：1) 已宣布提价并将继续监控市场趋势；2) 修订与渠道合作伙伴和客户的合同条款；3) 利用运营规模和行业领先地位谈判有利条款并确保供应 [8] - **战略合作伙伴关系**：与AMD和HUMAIN宣布计划成立合资企业，目标到2030年提供高达1吉瓦的AI基础设施，预计今年开始运营，第一阶段在沙特阿拉伯建设100兆瓦 [14] - **主权云解决方案**：欧洲客户对主权关键基础设施产品组合表现出浓厚兴趣，该方案旨在在物理隔离的本地环境中运行，让组织能够控制敏感数据和关键基础设施 [14] - **安全产品更新**：在新产品和更新产品（如Secure Access、XDR、Hypershield、AI Defense和更新的防火墙）方面继续看到订单增长，这些产品占安全产品组合约三分之一，第二财季新增了1000多名客户，环比增长超过100% [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体需求**：公司看到对其技术的广泛需求，产品订单在所有客户市场和地区均实现增长，网络产品订单连续第六个季度实现两位数增长 [8][9] - **园区网络更新机会**：下一代交换、路由和无线产品的需求强劲，其普及速度快于以往产品发布，加上价值数百亿美元的早期Catalyst系列设备即将结束支持，构成了一个多年期、数十亿美元的更新机会 [10] - **工业物联网**：工业物联网产品组合连续第七个季度实现两位数增长，需求由制造业回流美国、网络边缘AI工作负载增加以及实体AI的出现所驱动 [10] - **AI采用与挑战**：AI采用正在加速，但遗留基础设施无法满足AI对性能、速度和安全性的需求，公司认为其产品组合在此次“一代人一次”的技术转型中扮演着根本性角色 [6][7] - **安全业务展望**：随着AI工具采用增加以及网络边缘智能体AI的增多，预计SASE业务（包括Secure Access和SD-WAN）将继续保持增长势头，预计到本财年第四季度末，有机的思科安全产品组合收入增长将接近两位数 [15][81] - **内部AI应用**：公司内部AI应用案例在第二财季扩大至几乎所有组织，目前超过90%的客户体验支持案例由AI和自动化处理，有助于在一天内解决更大比例的复杂案例，并实现了有史以来最高的客户满意度得分 [18] 其他重要信息 - **供应链与采购承诺**：为应对内存成本上涨，公司利用其世界级供应链，在过去90天内预采购承诺增加了18亿美元，同比增长约73%，其中很大一部分与内存相关 [31][32] - **与NVIDIA的合作**：与NVIDIA的现场合作项目数量在本季度环比增加了70%，合作关系正在加强，NVIDIA CEO近期在公司AI峰会上强调了其GPU与公司网络和安全产品结合的力量 [49][50] - **共封装光学**：公司相信共封装光学将会发生，但目前并不紧迫，公司拥有相关技术，将在客户需要时提供，目前客户更看重选择性和灵活性 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI订单中Silicon One与光模块的构成比例，以及新产品的市场影响 [28] - **回答**：2026财年预计的50亿美元AI订单中，不包含最近发布的P200、G300及本周发布的光模块解决方案，此前几个季度的构成比例大致为系统占60%，光模块占40%，新产品将帮助公司向现有客户销售下一代解决方案，并有助于在NeoCloud和主权云等市场获得吸引力 [30] 问题: 毛利率下降的原因及是否已见底 [28] - **回答**：第三财季毛利率指引主要受产品组合和内存价格上涨影响，公司已宣布提价、调整与合作伙伴的合同条款，并利用财务实力和供应链优势进行管理（例如预采购承诺大幅增加），公司专注于财务纪律和盈利增长，目标是使每股收益增速持续快于收入增速，预计情况会随着时间推移而改善 [31][32][43] 问题: 网络业务各细分领域的收入增长详情及第四财季指引增长平缓的原因 [34] - **回答**：网络业务各细分领域均表现强劲，数据中心交换在过去8个季度中有6个实现两位数订单增长，园区业务向新平台的迁移速度快于以往发布 [36]，第四财季指引的环比增长较低（约1.4%）是由于超大规模客户业务的非线性特点带来了不确定性，而第二财季产品收入环比增长5%（通常为下降中个位数），第三财季指引符合典型的低个位数环比增长季节性 [38][39] 问题: 毛利率是否会在第四财季触底反弹，以及运营利润率改善的来源 [42] - **回答**：毛利率的某些压力与时间有关，预计会随着时间推移而改善，进入2027财年后，软件增长预计将改善，这也会有所帮助，运营利润率的高表现源于公司在支出上的财务审慎和推动盈利的决心 [43][87] 问题: AI网络中的纵向扩展机会，以及与NVIDIA在超大规模客户之外的合作进展 [48] - **回答**：公司计划参与纵向扩展市场，未来将推出相关产品并产生收入，但目前尚未宣布具体计划，主权云解决方案在2026财年预计不会产生重大影响，NeoCloud的规模预计在下半年开始，但主要增长在2027财年，与NVIDIA的合作项目数量环比大幅增加（70%），早期成功正在显现，预计将继续增长 [49][50] 问题: 企业客户对AI投资的态度，以及提价是否导致需求前置 [53] 1. **企业AI投资**：企业早期用例包括量化分析、欺诈检测、视频分析等，涉及金融、制造、制药、零售等多个行业，公司看到对支持这些应用的私有数据中心的持续投资，企业数据中心交换业务订单在过去8个季度中有6个实现两位数增长 [54][55] 2. **提价影响**：未发现本季度有显著的需求前置迹象，订单在整个季度保持良好增长，渠道检查显示渠道库存正在为未来季度建立而非被提前消耗，客户理解这是全行业问题，目前未见有客户因此推迟战略技术投资 [56][57][58][59] 问题: AI订单预期（超过50亿美元）是否保守，以及收入确认时间是否推后至2027财年 [63] - **回答**：50亿美元的AI订单预期是基于当前可见的渠道，超大规模客户的订单具有非线性和波动性，公司团队将努力争取更大数额，本季度赢得了三个新的用例（一个光模块，两个系统）[65]，收入确认方面，这些客户会提前规划，订单正在转化为收入，随着时间推进，收入确认将继续增加，并为2027财年提供更好的可见性 [68] 问题: 对共封装光学的规划，以及剔除AI后的园区网络订单趋势 [71] 1. **共封装光学**：公司相信该技术将会出现，但并非迫在眉睫，公司拥有技术，将在客户需要时提供，目前客户更看重选择性和多供应商灵活性，公司发布了800-gig LPO光模块以提供高能效 [73] 2. **园区网络订单**：企业交换、路由、无线和工业物联网平台向新产品的过渡速度均快于历史水平，目前仍处于早期阶段，网络产品订单连续6个季度两位数增长，数据中心交换订单在过去8个季度中有6个实现两位数增长，Wi-Fi 7订单环比增长80%，园区交换订单接近两位数增长，整体产品订单（剔除超大规模客户）仍同比增长10%，所有地区均实现两位数增长且增速加快 [74][75][76] 问题: 安全业务订单趋势及新产品需求，以及高带宽数据中心交换机的订单率 [79] 1. **安全业务**：Splunk向云订阅的过渡带来了短期的收入阻力，但新产品（如Secure Access， XDR， AI Defense， Hypershield）本季度新增1000名客户，环比增长100%，自发布以来总计约4000名新客户，更新的防火墙产品连续三个季度实现两位数单位数增长，预计到本财年第四季度末，有机安全产品组合收入增长将接近两位数 [80][81] 2. **高带宽交换机**：对于51.2T和102.4T产品，需求非常旺盛，公司正在尽最大能力生产，多个主要客户要求尽可能多的供应，800-gig光模块和Acacia产品组合的需求也在大幅加速 [81][82] 问题: 运营利润率超预期的驱动因素，以及毛利率压力是暂时性的还是需要通过提价来应对 [86] - **回答**：运营利润率达到34.6%，是过去四个季度最高水平，得益于公司在支出上的财务审慎和推动盈利的决心，使得每股收益增速超过收入增速 [87]，毛利率压力部分与时间有关，已宣布的提价和与合作伙伴的合同条款调整需要时间才能完全体现，预计会随着时间的推移而改善 [87][88] 问题: 在AI领域赢得客户的关键因素，以及在企业和NeoCloud市场的竞争动态 [93] - **回答**：制胜因素包括：1) 全球领先、备受客户青睐的光模块产品组合；2) 系统侧，客户希望实现芯片多元化，而公司的芯片可编程性和能效是两大差异化优势；3) 商业关系和合作伙伴模式受到客户赞赏 [94]，在企业市场，与NVIDIA合作的AI工厂解决方案中，公司是网络标准提供商，并计划将AI Defense等安全解决方案捆绑其中，这是一个重要机会 [96][97] 问题: 园区网络更新加速的原因，以及客户是否会因预期提价而提前下单 [99] - **回答**：更新加速的原因包括：1) 客户从疫情中吸取教训，希望确保基础设施现代化以支持智能体AI等新架构；2) 设备超过支持期限带来的网络安全风险已广为人知 [100]，在核心网络方面，内存含量不如计算平台高，因此提价幅度相对温和，预计客户可能会在某些情况下提前购买，但这不会成为网络业务的主流趋势 [101]