文章核心观点 - GAM在完成全面业务和组织转型后，已完全聚焦于增长，致力于通过强大的投资业绩和客户服务来实现可持续增长和盈利 [1][2][9] - 公司2025年仍处于亏损状态，但亏损额同比有所收窄，同时管理资产规模出现下滑 [5][6] - 公司战略核心是扩张另类投资平台、加强核心主动策略、深化客户关系，并已完成运营简化，为增长奠定了基础 [10][12][19][22] 财务表现 - **管理资产规模 (AuM)**：截至2025年12月31日，总管理资产为**125亿瑞士法郎**，较2024年底的**163亿瑞士法郎**有所下降 [5][33] - **资产变动原因**：资产减少主要由于**37亿瑞士法郎**的净资金外流以及**5亿瑞士法郎**的资产剥离，部分被**4亿瑞士法郎**的正向市场和汇率效应所抵消 [33] - **各业务部门AuM**：另类投资部门期末AuM为**16亿瑞士法郎**，专业主动投资部门为**100亿瑞士法郎**，财富管理部门为**9亿瑞士法郎** [34] - **运营亏损**：2025年税前运营亏损为**6020万瑞士法郎**，较2024年调整后的**6770万瑞士法郎**有所改善，主要得益于成本削减 [5][6] - **IFRS净亏损**：2025年IFRS税后净亏损为**7420万瑞士法郎**，2024年调整后为**7720万瑞士法郎** [5] - **财务支持**：公司拥有由大股东NJJ旗下公司提供的**1亿瑞士法郎**信贷额度（有效期至2027年12月），截至2025年底已动用**3850万瑞士法郎**，且股东已表示愿意在需要时提供额外财务支持 [8] 战略进展与业务转型 - **战略定位**：公司已完成转型，成为一家总部位于瑞士的、纯粹的主动型投资和财富管理机构，拥有精简、可扩展的全球平台 [10][23] - **运营简化**：已完成运营简化计划，包括将意大利子公司GAM Italia SGR出售给AcomeA、将所有投资活动迁移至SimCorp平台，以及将管理公司(ManCo)活动外包 [5][22] - **领导层任命**：任命Albert Saporta为集团首席执行官，Tim Rainsford为集团首席分销和产品官，Gerhard Lohmann为集团首席财务官，以巩固财务基础并支持增长 [5][21] 另类投资平台扩张 - **战略重点**：扩张另类投资平台是核心战略优先事项，GAM已将其设立为独立业务部门 [12] - **关键合作伙伴关系**： - 与**Swiss Re (SRILIAC)** 在保险连接证券(ILS)领域建立开创性共同投资伙伴关系，以加强其在巨灾债券和ILS方面的地位 [5][13] - 与**Gramercy** 建立战略伙伴关系，将新兴市场债务专业固定收益策略整合到GAM平台 [5][14]；Gramercy是一家管理资产达**60亿美元**的新兴市场投资管理公司 [15] - 与**PEO Partners** 合作推出人工智能驱动的私募股权复制策略，相关UCITS基金已于2026年2月推出 [5][16] - **内部能力建设**：由Albert Saporta和Randy Freeman作为联合首席投资官领导的事件驱动和特殊机会策略 franchise 持续增长 [17] 核心主动策略加强 - **团队引入**：2025年5月，引入了来自Janus Henderson的高端欧洲股票投资团队（由Tom O'Hara领导，成员包括Jamie Ross和David Barker），该团队曾管理超过**65亿欧元**的欧洲股票资产 [5][18] - **产品拓展**：年内为欧洲股票基金推出了英国OEIC版本，提高了对英国投资者的可及性 [18] 投资业绩 - **基准对比表现**：截至2025年12月31日，**61%** 的管理资产（基于相关AuM **55亿瑞士法郎**）跑赢了其三年期基准，**54%** 跑赢了其五年期基准 [5][26][27] - **同业对比表现**：截至同期，**43%** 的管理资产跑赢了其三年期晨星同业组，**49%** 跑赢了其五年期晨星同业组 [28][29] - **分业务表现**： - 另类投资：**92%** 的资产三年期跑赢基准（2024年：60%），**83%** 五年期跑赢基准（2024年：75%） [27] - 专业主动-固定收益：**85%** 的资产三年期跑赢基准（2024年：94%） [27] - 专业主动-股票：**17%** 的资产三年期跑赢基准（2024年：1%） [27] - **所获荣誉**：2025年公司及旗下基金获得多项行业奖项，包括LSEG Lipper 2025年度欧洲最佳小型集团（三年期）、Citywire瑞士多项奖项、以及GAM可持续气候债券基金获评年度最佳绿色债券基金等 [31] 客户关系与分销网络 - **客户服务重点**：2025年客户服务是明确重点，加强了全球分销领导力，在美洲、欧洲大陆、瑞士、英国和澳大利亚等几乎所有地区聘用了资深客户服务专业人士 [19] - **网络拓展**：在出售意大利业务后，于法国和米兰开设了办事处，建立了更一致、更具可扩展性的全球运营模式 [19] - **客户活动**：全球举办了超过**200场**客户活动，包括与Swiss Re在苏黎世联合举办的首届保险连接证券峰会 [20] 2026年展望 - **增长导向**：2026年的优先事项明确聚焦于增长，重点是将在客户互动方面改善的势头，转化为跨强化产品线的可持续净资金流入 [35] - **盈利预期**：董事会承认，尽管2025年取得良好战略进展，但实现盈利恢复的时间可能比原计划更长，但对实现可持续增长的基础充满信心 [36]

文章核心观点 公司已完成全面的业务和组织转型，现已成为一家总部位于瑞士的、专注的、纯粹主动型投资和财富管理机构[9] 公司战略完全专注于通过为客户提供强劲的投资表现和高质量服务来实现可持续增长和盈利[8] 公司已从重组阶段过渡到下一阶段：商业执行和长期的可持续资产增长[10] 战略与转型 - 公司战略聚焦于增长、创新和以客户为中心的投资卓越性，投资平台通过新的战略合作伙伴关系和领导层得到显著增强[2] - 公司已完成全面的业务和组织转型，建立了精简、可扩展的全球平台，专注于投资管理和客户服务[17][18] - 公司业务现专注于三个核心领域以推动可持续增长和盈利：另类投资、专业主动型投资和财富管理[19] 财务表现 - 2025财年国际财务报告准则税后净亏损为7420万瑞士法郎，而2024财年（重述后）为7720万瑞士法郎[5] - 2025财年税前基础亏损为6020万瑞士法郎，而2024财年（重述后）为6770万瑞士法郎，改善主要由成本削减推动[6] - 截至2025年12月31日，资产管理规模为125亿瑞士法郎，而2024年12月31日为163亿瑞士法郎，减少主要由37亿瑞士法郎的净流出和5亿瑞士法郎的资产处置导致[30][31] 投资业绩 - 截至2025年12月31日，61%的资产管理规模在三年期跑赢基准，54%在五年期跑赢基准[5][21] - 另类投资业务表现强劲，92%的资产在三年期跑赢基准，83%在五年期跑赢基准[22] - 与晨星同行组相比，43%的资产管理规模在三年期跑赢同行组，49%在五年期跑赢同行组[25][26] 合作伙伴关系与平台建设 - 公司与瑞士再保险建立了保险连接证券领域的里程碑式共同投资伙伴关系，增强了其在巨灾债券和保险连接证券领域的地位[5][11] - 公司与Gramercy建立了新兴市场债务战略合作伙伴关系，将专业固定收益策略整合至其平台[5][11] - 公司与PEO Partners建立了人工智能驱动的私募股权复制战略合作伙伴关系，并于2026年2月推出了每日流动性的UCITS基金[5][11][12] 领导层与团队 - 任命Albert Saporta为集团首席执行官，标志着回归与公司传统和长期抱负紧密一致的投资者主导的领导模式[5][16] - Tim Rainsford回归担任集团首席分销和产品官，Gerhard Lohmann被任命为集团首席财务官[5][16] - 2025年5月，引入了一支来自Janus Henderson的高素质欧洲股票投资团队，该团队曾管理超过65亿欧元的欧洲股票资产[13] 客户与运营 - 2025年客户参与度成为明确重点，在全球范围内举办了超过200场客户活动[15] - 公司完成了运营简化计划，包括将GAM意大利SGR出售给AcomeA，将所有投资活动迁移至SimCorp云平台，并将基金管理公司活动外包[5][17] - 公司在法国和米兰设立了分支机构，创建了更一致和可扩展的全球运营模式[14] 业务领域表现 - 另类投资业务：期初资产管理规模43亿瑞士法郎，净流出23亿瑞士法郎，期末资产管理规模16亿瑞士法郎[31] - 专业主动型业务：期初资产管理规模111亿瑞士法郎，净流出14亿瑞士法郎，期末资产管理规模100亿瑞士法郎[31] - 财富管理业务：资产管理规模保持稳定，为9亿瑞士法郎[31] 财务实力与展望 - 公司拥有由Rock Investment SAS提供的1亿瑞士法郎贷款额度，有效期至2027年12月，截至2025年12月31日已提取3850万瑞士法郎[7] - 公司2026年的重点坚定地放在增长上，特别是将改善的客户参与度转化为其强化产品系列的可持续净流入[32] - 尽管2025年战略进展良好，但董事会认识到2026年恢复盈利可能比之前预期的时间更长[33]