蔚来公司核心战略与业绩 - 公司核心聚焦于通过优化产品组合、实施审慎定价策略以及提升供应链效率来维持健康的车辆毛利率，以应对电动汽车行业日益增长的成本压力 [1] - 2026年第一季度，公司车辆毛利率达到18.8%，较去年同期的10.2%和2024年第四季度的18.1%均有提升 [2] - 毛利率提升主要由高毛利车型贡献驱动，其中ES8车型贡献了约50%的总毛利，且该季度车辆毛利率超过20% [2] - 公司得益于此前储备的关键零部件库存，部分抵消了第一季度原材料成本上涨的影响 [3] 行业成本压力与公司应对措施 - 整个行业持续面临内存芯片、电池材料（如碳酸锂、NCM）以及铜、铝等原材料成本上涨的压力 [3] - 从第二季度开始，这些因素预计将使单车平均成本增加约人民币10,000元或更多 [3] - 尽管存在不利因素，公司仍将第二季度及全年的车辆毛利率目标设定在17%至18% [4] - 为实现目标，公司计划提高ES8、ES9等高价格、高毛利车型的销售占比，并对中等毛利车型维持审慎的定价和促销策略，优先考虑盈利能力而非销量增长 [4] - 公司正通过工程改进、运营效率提升和商业谈判，与供应链伙伴紧密合作以缓解成本压力 [5] 同业公司毛利率比较 - 小鹏汽车2026年第一季度毛利率为20.6%，高于去年同期的15.6%，但略低于2025年第四季度的21.3% [6] - 小鹏汽车预计第二季度毛利率将维持在第一季度水平附近，得益于高毛利GX SUV的交付及更有利的产品组合 [6] - 理想汽车2026年第一季度毛利率降至7.9%，去年同期为20.5%，2025年第四季度为17.8%，主要受车型更新周期、i6和L6交付占比提高以及i6购车税补贴影响 [7] - 理想汽车预计随着新L9的发布和交付，第二季度毛利率将恢复至约10%，并预期在2026年随着车型更新完成和产品线优化，毛利率将进一步改善 [7] 公司市场表现与估值 - 年初至今，公司股价表现超越Zacks外国汽车行业，其股价上涨了11.6%，而行业指数下跌了16.7% [8] - 在过去30天内，市场对蔚来2026年每股亏损的共识预期收窄了8美分，对2027年的预期则改善至盈亏平衡 [10] - 从估值角度看，公司显得较为公允，其远期市销率为0.63，略高于行业的0.62 [11] - 根据表格数据，市场对蔚来2026年全年每股亏损的共识预期在过去90天内从-0.43美元改善至-0.20美元，对2027年的预期从-0.10美元改善至0.00美元 [13]