财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为19.6亿美元，同比增长7% [9] - 第三季度摊薄后每股收益为创纪录的3.33美元，同比增长11% [9][36] - 本财年前九个月总收入同比增长10%，摊薄后每股收益同比增长13% [10] - 第三季度毛利率为59.8%，超出预期，主要得益于关税影响低于预期、定价行动以及促销活动略低于计划 [34] - 第三季度销售管理费用为5.57亿美元，同比增长4%，占收入比例为28.5%，较去年同期的29.3%下降80个基点，主要受有利的外汇重估影响 [35] - 第三季度有效税率为23.3%，去年同期为21.8% [35] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为21亿美元，库存为6.33亿美元，同比增长10% [37] - 第三季度以平均每股92.36美元的价格回购了价值约3.49亿美元的股票，本财年前九个月共回购约800万股，占财年初流通股的5%以上，截至12月31日仍有约18亿美元的回购授权额度 [37] - 公司预计2026财年将回购超过10亿美元的股票，预计为每股收益贡献超过0.20美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **UGG品牌**：第三季度全球收入创纪录，达13亿美元，同比增长5%，增量收入为6100万美元 [9][11][33] - 直接面向消费者渠道收入同比增长5%，批发渠道收入同比增长4% [13] - Lowmel系列收入本季度增长超过一倍，跻身品牌前五大畅销品 [17] - **HOKA品牌**：第三季度全球收入为6.29亿美元，同比增长18%，增量收入为9800万美元 [9][18][33] - 直接面向消费者渠道收入同比增长19%，批发渠道收入同比增长18% [18] - 美国直接面向消费者业务在第三季度恢复健康增长，新客户获取情况较今年早些时候有显著改善 [20] - 根据Circana数据，在截至12月的三个月里，HOKA在140美元以上的公路跑鞋类别中市场份额显著增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度国际市场收入增长15% [9] - **美国市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度美国市场收入增长5%，相对于上半年出现积极拐点 [9] - **欧洲市场**：HOKA的售罄速度持续推动创纪录的补货订单，顶级战略客户的售罄率平均达到90% [23] - 在欧洲跑鞋专业渠道，公司已占据约80%的可见机会，在体育用品渠道覆盖了约40%的相关门店，在运动专业渠道覆盖率低于20% [26] - **中国市场**：UGG通过新的男性品牌大使实现了最强的区域男性产品表现 [16] - HOKA在中国主要通过自营和合作伙伴运营的单品牌零售店混合模式经营，目前仅占据了未来几年可见潜力的不到三分之一 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **UGG品牌战略**：致力于成为顶级高端生活方式品牌，通过有目的性的产品创造、拓展品类接受度以及提升全球市场定位来实现 [12] - 推动“365倡议”，通过Lowmel等系列拓展至生活休闲鞋领域，并计划推出新的春季低帮运动鞋和更时尚的凉鞋款式 [17] - 通过战略性向批发渠道分配更多产品以改善合作伙伴库存，并通过直接面向消费者渠道满足旺季后期需求 [12] - **HOKA品牌战略**：专注于通过产品创新提升品牌高端定位，通过战略产品细分与消费者真实互动，在保持性能完整性的同时扩大品牌覆盖范围 [25] - 积极发展生活方式品类战略，将其视为通过产品开发、批发分销、客户细分和差异化实现增长的重要机会 [24] - 在美国市场，跑鞋专业渠道是优先细分市场，以保持性能可信度；体育用品渠道有约一半的目标门店覆盖，仍有扩大货架空间和份额的机会；运动专业渠道目前覆盖率仅约四分之一，是最大的扩张机会 [25][26] - 推出了经过改进的会员计划，提供独家产品提前访问、特别折扣和购买奖励，已显示出在单客收入、每笔交易件数和多品类购买方面的积极效果 [19][20] - **整体战略**：公司采用“拉动式”需求模型，管理全球市场以维持高水平的全价销售，利用品牌间的共享服务协同效应，并对投资领域保持纪律性，专注于长期回报最高的领域 [43] - HOKA和UGG品牌高度互补，允许公司受益于组织内的共享协同效应和专业知识 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对品牌在下一财年继续交付卓越业绩抱有高度信心 [42] - 尽管对经济和消费者持谨慎态度，但对自身品牌充满信心，品牌在假日季的表现增强了公司对下一年的乐观情绪 [45][85][86] - 公司预计HOKA将继续成为快速增长品牌，在国际扩张和美国市场持续进步方面具有巨大潜力，同时UGG品牌也将通过男性和365产品计划推动增长 [31] - 公司预计2027财年UGG将继续增长 [74] - 公司拥有强大的定价能力，并已采取了一些选择性、战略性的提价措施 [114][115] 其他重要信息 - 公司提高了2026财年全年业绩指引：总收入预期上调至54亿至54.25亿美元区间 [38] - HOKA收入预计将实现中双位数同比增长，UGG收入预计将实现中个位数同比增长，处于先前指引的高端 [39] - 毛利率预期上调至约57%，较先前指引提高100个基点，主要原因是关税的净影响低于此前预期 [39] - 销售管理费用率预计仍为约34.5% [39] - 营业利润率预期上调至约22.5%，较先前指引提高100个基点 [39] - 摊薄后每股收益预期上调至6.80-6.85美元区间，较去年创纪录的每股收益增长7%-8% [40] - 关于关税：目前预计2026财年未缓解的关税影响约为1.1亿美元，但由于定价行动效益好于预期以及库存销售的时间安排有利，预计净关税影响约为2500万美元 [40] - 第四季度毛利率预计将面临约200个基点的逆风，全部来自关税的净压力，这将是本财年按比率计算受关税影响最大的季度 [41] - 第四季度业绩假设：HOKA收入预计增长13%-14%，UGG收入预计与去年大致持平 [41] - 公司被《华尔街日报》评为2025年最佳管理公司之一 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA业务加速改善的原因及可持续性 [49] - **回答**：管理层认为增长轨迹可持续，原因包括：调整了关键系列产品的上市节奏、收紧旧款库存、更好地利用直接面向消费者渠道以可控方式清理过季产品，并且在所有地区、渠道和品类都看到机会 [50] - **补充**：去年推出的主要系列更新产品持续获得消费者良好反响，这令人鼓舞 [51] - **补充**：新产品如Gaviota 6开局良好，巩固了在稳定型跑鞋品类的地位；Cielo X1 3.0已成为线上最畅销款式，产品管线令人满意 [52] 问题: HOKA生活方式业务的发展前景及产品线多元化对业务结构的影响 [53] - **回答**：生活方式被视为品牌的巨大机会，早期市场反馈积极，团队在线条架构、设计简化和更商业化的定价方面做得很好，预计在该领域有良好的发展空间 [54][55] - **补充**：公司增强了在创新、设计、色彩和生活方式方面的能力，有助于更有效地细分市场和差异化直接面向消费者渠道，但性能仍是品牌核心 [54] 问题: UGG品牌在2027财年的渠道管理策略 [59] - **回答**：预计UGG在所有渠道、地区和品类将继续保持平衡增长，公司对品牌的新产品表现感到满意，并预计将继续进行市场细分和跨渠道、市场、品类的差异化增长 [60] - **补充**：本财年渠道策略受到欧洲配送中心搬迁导致提前发货、以及旺盛需求下批发客户希望更早提货等因素影响，这使得公司能将更多重点转向直接面向消费者渠道，这种动态是管理日益增长需求的方式 [62][63] 问题: 直接面向消费者业务未来表现的假设，特别是流量、转化率和客单价 [64] - **回答**：公司继续看到改善，对过去几个季度提到的预期势头和改善感到鼓舞，直接面向消费者业务的改进，特别是HOKA品牌，推动了毛利率改善，表明吸引全价消费者并通过直接面向消费者渠道转化的策略正在奏效 [64] 问题: HOKA第四季度增长指引13%-14%的考虑因素，以及渠道增长波动的战略决策解读 [68] - **回答**：公司以长期可持续增长为目标管理品牌，不会因季度对比而损害品牌，本财年的重点是平衡批发需求，更早满足部分需求，从而在销售旺季更强调直接面向消费者增长，未来将继续保持这种模式并专注于发展直接面向消费者业务 [69][70][71][72] 问题: HOKA春夏订单情况以及UGG在2027财年是否增长 [73] - **回答**：预计UGG在2027财年将继续增长，品牌在全球包括美国市场的需求持续增长 [74] - **补充**：不会提供2027财年具体指引，但对两个品牌的订单情况感到满意，HOKA的秋季订单通常早于UGG，UGG批发商通常在假日季后下春季订单，公司对全球订单发展情况感到鼓舞 [75] 问题: HOKA批发业务各渠道的售罄表现及近期变化 [79] - **回答**：整个秋季销售季，售罄持续超过出货，这是品牌健康的良好指标，所有主要新品和经典系列色彩更新都表现良好，在运动专业渠道，性能产品表现优于生活方式产品，但在某领先零售商12月份的数据中，HOKA在其入驻门店中是排名第二的品牌，品牌在所有渠道都表现良好 [81][83] 问题: 对美国消费者的展望及其对品牌明年增长的影响 [84] - **回答**：公司对经济和消费者一直持谨慎态度，但对品牌从未怀疑，品牌在假日季的表现增强了公司对下一年的乐观情绪 [85] - **补充**：之前的评论更多是关注美国消费者，同时看到国际增长强劲，公司知道自身品牌定位良好，如果消费者出现，品牌就会表现良好，当前环境下消费者选择购买他们想要的品牌，这给了公司进入下一年的信心 [86] 问题: 美国市场HOKA和UGG直接面向消费者业务的具体表现 [92] - **回答**：两个品牌的直接面向消费者业务在美国都表现良好，持续正向增长并出现积极拐点，符合公司关于将看到连续改善的预期 [93][94][95] 问题: 公司对“生活方式”产品的定义 [97] - **回答**：生活方式产品是由公司生活方式品类团队创造的产品，但许多性能产品也被消费者用于生活方式场景，当谈论进一步拓展生活方式领域时，更多是指改进某些款式或设计，以增强进入生活方式品类的能力，消费者将HOKA产品用于生活方式场景，这给了公司更积极进入该品类的许可 [99][100] 问题: 区域细分数据是否暗示某个品牌的批发业务下滑 [101] - **回答**：UGG和HOKA的批发业务在所有地区均实现增长，数据中显示的下降主要是由于Koolaburra品牌的逐步淘汰所致 [101][102][103] 问题: HOKA美国直接面向消费者业务在第三季度出现积极拐点的驱动因素 [108] - **回答**：主要驱动因素包括HOKA会员计划帮助提高了单客收入、每笔交易件数和多品类购买，以及市场环境更加清晰，减少了旧款产品的干扰 [110] - **补充**：随着消费者对已在市场上的产品更新更加熟悉，他们的反应也更积极，这推动了直接面向消费者业务的改善，会员计划中的独家产品和提前发售也起到了帮助作用 [111][112] 问题: HOKA的定价机会及未来提价可能性 [114] - **回答**：公司会选择性、战略性地提价，部分提价将在今年春季和秋季生效，通常在产品升级时提价，本季度的业绩表明公司拥有定价能力，这是可以持续考虑的方向 [114][115] 问题: 直接面向消费者渠道内电商与门店的差异、开店计划以及批发渠道表现突出的零售商 [119] - **回答**：零售门店和电商渠道都表现良好，关于批发渠道，公司对所有零售合作伙伴的表现感到满意，Journeys、Foot Locker、DSG和跑鞋专业渠道都表现良好，在跑鞋专业渠道，HOKA与Brooks是排名前二的品牌，品牌在整个批发渠道的表现是平衡的，公司对Saks的敞口很小或没有 [121][123]