Deckers Outdoor Corporation (NYSE:DECK) is one of the stocks Jim Cramer expressed thoughts on. A caller asked whether the stock’s recent rebound is likely to last during the episode, and Cramer replied: “Okay, I am going to take the other side of the trade here and say that I think that the company’s momentum is still not that good. And I would think that if you want a company that I think is on the upswing, I would rather see you in Nike. You can buy some here at $65, and then if it drops down to say $60 ...

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于加利福尼亚州戈利塔的Deckers Outdoor Corporation (DECK) 是一家领先的设计、生产和品牌管理公司 专注于为户外运动和其他生活方式相关活动开发创新的利基鞋类和配件 其专有品牌包括UGG、HOKA、Teva、Sanuk和Koolaburra [1] - 公司市值达145亿美元 符合通常定义的“大盘股”标准 [2] 近期股价表现与市场对比 - 公司股价较其在1月30日触及的历史高点223.98美元已大幅下跌55.5% 在过去三个月内下跌了17.2% 同期标普500指数上涨了6% 表现逊于大盘 [3] - 从更长周期看 公司股价年初至今暴跌50.9% 过去52周下跌50.4% 而同期标普500指数在2025年上涨了16.8% 过去一年回报率为13.1% [4] - 自1月下旬以来 公司股价大部分时间交易于50日移动平均线之下 并且自2月初以来持续低于200日移动平均线 凸显其看跌趋势 [4] - 公司表现显著逊于同行Skechers U.S.A., Inc. (SKX) 后者在2025年下跌6.1% 过去52周下跌3.8% [7] 第二季度财务业绩与市场反应 - 尽管业绩超预期 但在10月23日发布第二季度财报后的交易时段 公司股价暴跌15.2% [5] - 第二季度营收同比增长9.1% 达到14亿美元 超出市场预期1.2% [5] - 第二季度每股收益同比增长14.5% 达到1.82美元 显著超出市场普遍预期 [5] - 营收增长主要源于批发收入增长13.4% 但公司直接面向消费者的收入较去年同期下降了80个基点 这引发了投资者的担忧 [6] 分析师观点与目标价 - 覆盖公司股票的25位分析师给出的共识评级为“适度买入” [7] - 平均目标价为110.62美元 暗示较当前价位有11%的上涨潜力 [7]

公司概况与市场表现 - Deckers Outdoor是一家鞋类设计与分销公司 旗下运营包括HOKA、UGG、Teva等多个知名品牌 [1] - 公司股票在过去一段时间内下跌超过50% [1] 分析师背景 - 分析师为资深衍生品专家 拥有超过10年资产管理经验 专注于股票分析研究、宏观经济及风险管理投资组合构建 [1] - 分析师专业背景涵盖机构与私人客户资产管理 曾就多资产策略提供建议并实施 但高度专注于股票与衍生品 [1] - 分析师拥有金融经济学学士学位和金融市场硕士学位 [1]

公司基本情况 - 公司市值121亿美元，是一家鞋类和服装公司，拥有UGG、HOKA、Teva等品牌 [1] - 公司通过批发合作伙伴、自有门店和电商平台为客户服务 [1] 近期股价表现 - 过去52周内公司股价下跌56.7%，而同期标普500指数上涨11% [2] - 年初至今公司股价下跌59.1%，而标普500指数上涨14% [2] - 公司股价表现也落后于非必需消费品ETF（XLY）过去52周4.8%的回报率和年初至今1.9%的涨幅 [2] 第二季度财报表现 - 第二季度营收同比增长9.1%至14亿美元，每股收益同比增长14.5%至1.82美元，均超市场预期 [3] - 尽管业绩超预期，但财报发布后次日股价暴跌15.2% [3] - 公司对2026财年的营收指引中值为53.5亿美元，低于分析师预期 [3] 分析师预期与评级 - 分析师预计当前财年每股收益将同比增长1.3%至6.41美元 [4] - 公司在过去四个季度均超出盈利预期 [4] - 覆盖该股的25位分析师中，共识评级为“适度买入”，包括10个“强力买入”、1个“适度买入”、12个“持有”和2个“强力卖出” [4] - 当前评级配置比两个月前更为乐观 [5] 分析师目标价 - Stifel Financial Corp将公司评级上调至“买入”，目标价117美元，暗示较当前水平有40.7%的上涨潜力 [5] - 分析师平均目标价为110.62美元，较当前价格有33.1%的溢价 [5] - 华尔街最高目标价为157美元，暗示有88.9%的上涨潜力 [5]

公司战略 - 瑞士鞋履公司On Holding在即将到来的假日季采取全价策略 不提供黑色星期五折扣 旨在巩固其高端品牌定位 [1][2] - 该策略是在一个价格竞争非常激烈的环境中实施的 公司强调坚守高端策略所需的纪律 [2] 财务表现与展望 - On Holding第三季度净销售额为7.944亿瑞士法郎（约合9.943亿美元） 净利润为1.189亿瑞士法郎 较去年同期的3050万瑞士法郎大幅增长 [4] - 公司上调全年销售额指引 从29.1亿瑞士法郎提高至29.8亿瑞士法郎 [4] 竞争对手动态 - 竞争对手阿迪达斯和耐克在假日购物季正式开始前数周就已开始推广黑色星期五促销活动 [2] - 德克斯公司旗下的HOKA品牌在其网站上以折扣价推广假日跑步礼品 [3] - 耐克预计其第二财季收入将出现低个位数下降 毛利率将下降300至375个基点 其第一财季净利润为7亿美元 同比下降31% [5] - 德克斯公司预计HOKA品牌销售额将较去年实现“低十位数百分比”的增长 低于前一季度预期的中十位数增长 [6] - 在德克斯公司第二财季 HOKA和UGG品牌销售额分别同比增长11.1%和10.1% 而公司旗下其他品牌销售额下降26.5% [7] 行业环境因素 - 关税因素在耐克和德克斯公司下调销售指引的决策中起到了一定作用 [8] - 随着美国消费者开始看到一些价格上涨 这影响了他们在非必需消费品领域的购买行为 [8]

行业整体展望 - 寒冷天气的到来为部分公司带来营收和盈利增长的投资机会 [1] - 尽管零售股近期不受青睐，但全美零售联合会预计11月和12月零售额将比2024年增长3.7%至4.2%，预计超过1万亿美元 [2] - 调查显示受访者计划在礼物和其他季节性物品上平均花费890美元，投资者可关注与冬季天气和季节性支出相关的零售商及品牌 [3] Deckers Outdoor Corp (DECK) - 公司旗下拥有标志性鞋类品牌UGG和HOKA，但DECK股价在2025年下跌了58.5% [4] - 公司预计2026财年将面临约1.5亿美元的显著关税逆风，且关税负担可能持续到2027财年 [4] - 尽管过去三个季度营收和盈利同比均有增长，但股价表现反映市场对关税带来的需求前置效应可持续性的担忧 [5] - 分析师给出的共识目标价为118.11美元，较11月13日股价有40%的上涨空间，预计未来12个月盈利增长超过12%，远期市盈率为14倍，估值低于自身历史水平和行业水平 [5][7] Canada Goose Holdings Inc (GOOS) - 与Deckers相反，GOOS股价在2025年上涨超过32%，并从财报后的短暂抛售中恢复 [8] 投资主题总结 - 随着冬季需求升温，DECK、GOOS、COLM、VFC等零售股可能回暖 [6] - 尽管关税和支出逆风可能影响短期业绩，但估值具有吸引力 [6] - 分析师预计多家寒冷天气服装龙头公司将实现两位数盈利增长 [6]

公司2025年第三季度业绩 - 第三季度收入增长6.8%，超出预期，并实现创纪录的利润率 [1] - 增长主要由Active Group推动，其旗下Saucony和Merrell品牌实现两位数增长 [1] - 两大旗舰品牌Saucony和Merrell合计贡献公司近三分之二的收入，是增长战略的基石 [1] Saucony品牌表现 - 第三季度收入实现27%的同比增长，盈利能力创下纪录 [2] - 品牌成功融合专业跑鞋性能与生活时尚吸引力，成为增长最快的鞋履品牌之一 [2] - 标志性产品如Endorphin系列和复古设计ProGrid Omni 9，帮助其拓展运动和时尚市场 [3] - 通过联名合作和宣扬个性的营销活动，增强了全球品牌形象，尤其在年轻消费者中 [3] Merrell品牌表现 - 第三季度收入增长5.1%，正从专业徒步品牌转型为现代户外生活方式品牌 [4] - 高性能产品如Moab 3和Agility Peak 5，以及生活休闲款如Jungle Moc和Wrapt Collection需求强劲 [4] - 通过结合越野性能与日常多用途性，在保持户外创新本色的同时吸引更广泛受众 [4] 全球扩张战略 - 采用聚焦重点城市的策略拓展全球版图，目标市场包括东京、伦敦和巴黎等 [5] - 该策略结合数字互动与本地化叙事，以加强与全球消费者的联系 [5] 财务展望 - 预计2025年第四季度收入在4.98亿至5.13亿美元之间，中点预示同比增长2.2% [6] - 预计2025年全年收入在18.6亿至18.7亿美元之间，同比增长6%-6.8% [6] 同业比较 - Deckers Outdoor第二财季收入增长9%至14.3亿美元，其中HOKA增长11%，UGG增长10% [8] - Deckers预计2026财年收入将达创纪录的53.5亿美元 [9] - Tapestry第一财季收入增长13.1%至17亿美元，主要由Coach品牌21%的增长驱动 [10] - Urban Outfitters第二财季收入增长11.3%至15亿美元，其中Nuuly业务销售飙升53% [12] 股价表现与估值 - 公司股价年内下跌29.6%，同期行业指数下跌16.7% [13] - 公司远期市盈率为11.53倍，显著低于行业平均的27.17倍，价值评分为A [15] - 市场对公司2025财年盈利的共识预期同比增长47.3%，对2026财年预期增长1.5% [16]

财务业绩与展望 - 公司上调2026财年总销售额预期至21.97亿美元至22.35亿美元，暗示同比增长15%至17%，此前预期为21亿美元至21.8亿美元 [1] - 公司预计2026财年同店销售额增长4%至6%，其中零售门店同店销售额增长3.3%至5.3%，电子商务同店销售额增长11%至13% [2] - 第二季度总净销售额同比增长18.7%，增长动力来自所有主要产品类别和地区 [3] 增长战略与驱动力 - 公司计划在2026财年新开70家门店，预计每家新店年均产生约320万美元销售额 [3] - 电子商务是重要增长引擎，第二季度同店在线销售额同比增长14.4%，超越零售门店7.8%的增长率，BootBarn.com占总在线销售额约75% [4] - 管理层对品牌网站（如Cody James和Hawx）吸引新客户以及人工智能改善网站搜索和产品推荐功能持乐观态度 [4] 行业竞争格局 - 竞争对手Buckle Inc第二季度净销售额同比增长8.3%至3.057亿美元，可比销售额增长7.3%，在线销售额大幅增长17.7%，毛利率提升50个基点至47.4% [6] - 竞争对手Deckers Outdoor Corp第二季度净销售额同比增长9%至14.3亿美元，HOKA和UGG品牌收入分别增长15%和12%，毛利率提升30个基点至56.2% [7] 市场表现与估值 - 公司股价年内迄今上涨21.1%，而行业指数下跌17.4% [8] - 公司股票远期市盈率为24.16倍，高于行业平均的16.31倍 [10] - 市场共识预期公司2026财年和2027财年盈利将分别同比增长20.5%和13.8%，过去四个季度盈利平均超出预期5.4% [11]

股价表现与历史模式 - Deckers Outdoor股票在不到一个月内下跌22.1%，从103.80美元跌至80.89美元[2] - 历史上，该股票在经历大幅下跌（30天内跌幅超过30%）后，一年内实现58%的中位数回报率和74%的峰值回报率[5][8] - 自2010年1月1日起，公司股票已出现4次在30天内跌幅达到或超过30%的情况[8] 近期财务业绩与展望 - 公司最近一个季度营收同比增长约9%，每股收益超出预期[3] - 管理层对全年销售额给出谨慎展望，原因是消费者支出减少、关税和成本压力，以及UGG等主要品牌疲软[3] - UGG品牌的直接面向消费者销售额出现下降，整体增长率与历史水平相比有所放缓[3] 潜在复苏催化剂 - 股价反弹的关键在于恢复市场对其增长轨迹的信心[4] - 具体推动力包括HOKA和UGG品牌实现超预期增长、通过定价或运营效率改善利润率，以及提供能缓解消费者需求担忧的清晰指引[4] - 全新的营销推广、成功的产品创新或向高增长国际市场的扩张也可能成为催化剂[4] 公司业务基本面 - 公司满足基本财务质量检查，评估内容包括营收增长、盈利能力、现金流和资产负债表强度[9] - Deckers Outdoor业务涵盖鞋类、服装和配饰，产品用于日常休闲和高性能场景，通过百货公司、专卖店以及截至2021年3月的140家全球零售门店进行销售[5]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [5] 核心观点 - Deckers FY2026Q2营收表现符合预期，公司恢复提供全年业绩指引，整体经营稳健 [1][3] 财务表现 - FY2026Q2实现营收14.3亿美元，同比增长9%，符合彭博一致预期的14.2亿美元 [1][3] - 毛利率同比提升0.3个百分点至56.2%，主要得益于产品涨价、产品组合改善、有利的汇率波动及工厂对关税成本的分摊 [1][3] - 销售及行政管理费用率同比上升0.7个百分点，但所得税率同比下降2.3个百分点，带动净利率同比提升0.3个百分点至18.7% [1][3] 收入拆分 - 分品牌看，UGG品牌营收同比增长10.1%至7.6亿美元，HOKA品牌营收同比增长11.1%至6.3亿美元，其他品牌营收同比下降26.5%至0.4亿美元 [4] - 分渠道看，直接面向消费者渠道营收同比下降0.8%至3.9亿美元，经销渠道营收同比增长13.4%至10.4亿美元，经销渠道增长主因发货时间提前 [4] - 分地区看，美国地区营收同比下降1.7%至8.4亿美元，其他地区营收同比增长29.3%至5.9亿美元，国际市场为收入增长主要驱动 [4] 运营情况与业绩指引 - FY2026Q2公司库存同比增长7%至8.4亿美元，增长主因公司在关税上调前主动增加库存，预计整体库存保持健康 [7] - 预计关税对FY2026财年影响约为1.5亿美元，通过产品涨价和与合作伙伴分摊成本等方式，预计可抵消0.75至0.95亿美元影响 [7] - 公司预计FY2026全年实现营收53.5亿美元，同比增长7%，其中HOKA品牌预计同比低双位数增长，UGG品牌预计同比低至中单位数增长 [7] - 预计全年毛利率约为56%，营业利润率约为21.5%，每股收益在6.3至6.39美元之间 [7]