Key Takeaways Be greedy when others are fearful and buy Deckers Brands stock down 50% from its highs.DECK's growth outlook is strong, and its EPS revisions are trending higher.It's trading above a key technical level and offers 100% upside if it returns to its highs.The Nasdaq looks a bit overheated from a technical standpoint after soaring almost 50% off its April lows, including a ~6% jump since the start of September. The tech-heavy index is trading well above its 50-week moving average and at some of it ...

Deckers Outdoor Corporation (DECK), headquartered in Goleta, California, designs, markets, and distributes footwear, apparel, and accessories for casual lifestyle use and high-performance activities. Valued at $17.6 billion by market cap, the company offers its products under the UGG, HOKA, and the Teva brand name. Companies worth $10 billion or more are generally described as “large-cap stocks,” and DECK perfectly fits that description, with its market cap exceeding this mark, underscoring its size, infl ...

公司国际业务表现 - 公司2026财年第一季度国际收入同比增长49.7%至4.633亿美元 远超美国市场表现[1] - HOKA品牌在EMEA地区创下欧洲补货记录 Bondi和Clifton系列主导美国跑步品类销售 并在EMEA领先 中国区2025春夏销量翻倍[2] - UGG品牌在欧洲和中国市场增长强劲 通过凉鞋、运动鞋和男士鞋款拓展全季吸引力 PeakMod新款成为全球热门产品[3] 国际业务支持举措 - 公司投资基础设施 包括更换EMEA物流供应商 并在柏林、米兰及中国多个城市开设新店[4] - 管理层预计国际市场增长将持续超越美国 HOKA定位为增长最快品牌 UGG拓展季节性和人群覆盖[5] - 公司目标将国际销售占比提升至总收入的50% 构建更全球化和抗风险的业务模式[5] 同业对比表现 - Steven Madden2025年第二季度国际收入同比增长8%（固定汇率下为10%） 借助Kurt Geiger平台加速欧洲、墨西哥和亚洲扩张[7] - Wolverine2025年第二季度国际收入同比增长15.7%至2.5亿美元 Saucony和Merrell通过旗舰店和城市活动推动增长 在170个国家采用资产轻型分销模式[8] 财务数据与估值 - 公司股价年初至今下跌46.3% 同期行业跌幅为9.6%[9] - 公司远期市盈率16.80倍 低于行业平均的18.22倍 价值评分B级[12] - 2026财年每股收益共识预期同比下降0.6% 2027财年预期增长8.3% 过去30天内2026和2027财年预期分别上调0.25美元和0.22美元[13] - 当前季度（2025年9月）每股收益预期1.56美元 下一季度（2025年12月）预期2.90美元 2026财年预期6.29美元 2027财年预期6.81美元[14]

公司业绩表现 - Wolverine World Wide 2025年第二季度营收同比增长115%至4742亿美元 品牌组合表现强劲 尤其是Saucony和Merrell实现两位数增长和利润率扩张 [1] - Saucony季度营收创纪录 同比增长415% 毛利率提升560个基点 通过Endorphin Speed 5等新品推动跑步品类增长 生活方式分销扩展至近1300家零售门店 [2] - Merrell营收增长107% 毛利率提升近600个基点 现代化徒步鞋产品如Moab Speed 2推动市场份额增长 在法国市场取得领先地位 [3] - Sweaty Betty营收降幅收窄至61% 毛利率改善超500个基点 通过营销活动和英国新应用恢复高端定位 [4] - Wolverine品牌推出高端产品如Workshop Wedge工作靴系列 快速售罄 [5] 竞争对手比较 - Deckers Outdoor旗下HOKA和UGG品牌推动2026财年第一季度业绩 HOKA营收增长198%至6531亿美元 UGG增长189%至2651亿美元 公司总销售额创9645亿美元纪录 同比增长169% [7] - Tapestry第四财季净销售额同比增长83% Coach品牌销售额增长14%至143亿美元 Kate Spade下降13%至2526亿美元 Stuart Weitzman下滑10%至455亿美元 [8] - URBN旗下所有品牌在2026财年第一季度实现同店销售增长 Nuuly净销售额飙升595% 活跃订阅用户数同比增长529% [9] 财务数据与估值 - Wolverine股价年初至今上涨293% 同期行业指数下跌15% [11] - 公司远期市盈率为1978倍 低于行业平均3045倍 价值评分为D级 [12] - 2025财年盈利预期同比增长44% 2026财年预期增长172% 过去30天内2025和2026年盈利预测分别上调024美元和022美元 [13] - Zacks共识预期显示 当前季度(2025年9月)每股收益032美元 下一季度(2025年12月)044美元 2025全年131美元 2026全年154美元 [14]

财务表现 - 公司2026财年第一季度收入同比增长17% 其中HOKA品牌收入达6.531亿美元增长19.8% UGG品牌收入达2.651亿美元增长18.9% [1] - 毛利率下降110个基点至55.8% 主要因批发业务增速超过直营业务 促销活动增加及货运成本上升所致 [2][4] - 营业利润率出现收缩 尽管销售及管理费用杠杆改善230个基点 [2] 盈利能力展望 - 公司预计2026财年营业利润率将低于2025财年创纪录的23.6% [3] - 第二季度毛利率预计介于53.5%至54%之间 低于去年同期水平 [4] - 越南采购产品关税增加可能导致今年成本增加1.85亿美元 仅能通过定价行动和运营调整部分抵消 [4] 同业比较 - Steven Madden第二季度调整后营业利润下降58.5%至2260万美元 营业利润率下降640个基点至4% [7] - Urban Outfitters第一季度营业利润增长71.8%至1.282亿美元 营业利润率提升340个基点至9.6% 并维持2026财年10%的营业利润率目标 [8] 估值与市场表现 - 公司股价年初至今下跌49.3% 同期行业指数下跌13% [9] - 公司远期市盈率为15.88倍 低于行业平均的17.54倍 价值评级为A [11] - 2026财年每股收益共识预期同比下降0.6% 2027财年预期增长8.3% 过去30天内两年预期分别上调0.26美元和0.23美元 [12] 战略措施 - 公司采取价格上调 紧缩费用控制和持续品牌投资等主动措施应对短期利润率压力 [5] - 强大的品牌资产 国际增长和纪律执行力为长期韧性提供基础 [5]

财务表现 - 上半年营收同比下滑8_3%至91_6亿元，归母净利润同比下滑44_0%至1_9亿元，净利率同比下滑1_3百分点至2_1% [1] - 第二季度营收同比下滑11_6%至40_5亿元，毛利率同比下滑0_9百分点但环比改善1_8百分点至34_5%，经营利润率同比下滑3_2百分点至1_3% [1] - 公司库存天数保持在146天，低于150天的目标值，老旧库存占比低于9%，现金水平稳定达27亿元 [1] 销售渠道 - 线上全渠道营收同比增长16%，占总营收比例提升至33%，其中B2C公域平台和私域泛微店收入均增长15%，直播销售增长超过100%，B2B收入增长21% [2] - 线下直营门店净关店40家至3408家，同店销售同比下滑10%~20%中段，平均店铺面积和总销售面积同比下滑低单位数 [2] 产品与品牌策略 - 公司计划优化产品组合，发展自主品牌如XEXYMIX和PONY，目前营收占比仅2-3%，瑜伽品牌XEXYMIX已开设24家线下门店，轻户外品牌Pony销售同比增长超过30% [2] - 公司布局风口细分赛道，如跑鞋赛道（亚瑟士、HOKA、索康尼等），并发展自有渠道胜道仓和胜道生活 [2] 股息与派息 - 公司拟派发中期股息及特别股息每股0_23港元，派息率达60% [1]

公司业绩表现 - 零售同店销售额同比增长48% 其中数字渠道和实体店均实现中个位数增长[1] - Anthropologie零售同店增长69% 连续10个季度增长 Free People零售同店增长31% FP Movement零售同店增长6%[2] - 批发收入增长242% 其中Free People增长256% FP Movement大幅增长78%[4] - 欧洲市场零售同店增长14% 抵消北美市场4%的下降[3] 增长驱动因素 - 新开29家FP Movement和14家Free People门店推动业绩增长[3] - 全价销售占比提升 客流改善 降价促销减少[1] - Celandine度假系列和Daily Practice运动系列表现突出[2] - 专业店和百货渠道全价销售强劲 新品牌进入新账户[4] 同业对比 - Steven Madden第二季度批发收入3606亿美元同比下降64% 剔除收购因素后下降128%[7] - Deckers第一季度批发净销售额6524亿美元同比增长267% 其中HOKA全球批发增长30%[8] - Steven Madden直接面向消费者销售额1955亿美元 剔除收购因素后下降3%[7] - Deckers直接面向消费者净销售额3122亿美元增长05% 其中HOKA全球DTC增长3%[8] 财务指标与估值 - 公司股价年初至今上涨425% 同期行业下跌129%[9] - 远期市盈率1502倍 低于行业平均1756倍[11] - 2026财年盈利预期同比增长219% 2027财年预期增长99%[12] - 当前Zacks评级为3级(持有) 价值评分B级[11] 未来展望 - 预计第二季度Anthropologie和Free People零售同店实现中个位数增长[5] - Urban Outfitters品牌预计实现低个位数增长[5] - 批发业务预计实现低双位数增长[5] - 2026财年计划新开64家门店 继续关注产品创新和品类扩展[5]

投资评级与估值 - 报告维持宝胜国际"优于大市"评级，目标价0.59~0.69港元，对应2026年6-7倍PE [1][4][31] - 当前收盘价0.51港元，总市值27.16亿港元，近3个月日均成交额155万港元 [6] - 2025-2027年净利润预测下调至3.9/4.7/5.2亿元（原预测4.9/5.4/6.0亿元），同比增速-21%/+21%/+11% [4][31] 财务表现 - 上半年营收同比下滑8.3%至91.6亿元，毛利率下降0.7个百分点至33.5%，归母净利润大幅下滑44%至1.9亿元 [1] - 第二季度营收降幅扩大至11.6%（40.5亿元），但毛利率环比改善1.8个百分点至34.5% [2] - 经营利润率/净利率分别同比下降3.2/2.3个百分点至1.3%/1.2%，销售费用率上升1.3个百分点至29.7% [2] - 库存天数146天（目标值150天内），老旧库存占比低于9%，现金储备稳定在27亿元 [1] 渠道与运营 - 线上全渠道收入增长16%，占总营收33%，其中直播销售实现超100%增长，B2B加盟渠道增长21% [3] - 线下直营店净关店40家至3408家，同店销售下滑10%-20%（中段），店铺面积同比低单位数下降 [3] - 自主品牌XEXYMIX已布局24家门店，PONY品牌销售增长超30%，但短期营收占比仅2-3% [3] - 计划发展跑鞋细分赛道（亚瑟士/HOKA/索康尼）及自有渠道胜道仓/胜道生活 [3] 盈利预测 - 2025E营收预计170.07亿元（-7.8%），净利润3.86亿元（-21.5%），每股收益0.07元 [5][32] - 2026E营收恢复增长3.3%至175.69亿元，净利润同比+20.7%至4.66亿元，ROE回升至5.2% [5][32] - EV/EBITDA倍数从2024年4.4倍升至2025年16.1倍，反映短期盈利压力 [5][32]

估值分析 - 公司当前市销率(P/S)为2.67 显著高于行业平均1.64 [1] - 相比同业公司 Boot Barn(2.22) Under Armour(0.43) Crocs(0.99) 估值溢价明显 [4] - 股价较52周高点223.98美元下跌55.1% 且低于50日(104.82美元)和200日均线(143.82美元) [10][12] 近期表现 - 过去三个月股价下跌22.3% 跑输行业(-2.1%)和标普500(+9.3%) [4][5] - 表现落后同业 Boot Barn(+22.2%) 但优于Under Armour(-18.3%)和Crocs(-36.3%) [6] - 毛利率同比下降110基点至55.8% 预计2026财年将再降220基点至55.7% [14] 经营挑战 - 面临1.85亿美元未对冲关税成本 主要来自越南进口关税可能从10%升至20% [13] - 库存同比增长13%至8.49亿美元 存在降价清理风险 [16] - 销售管理费用同比增11%至3.73亿美元 预计2026财年运营利润率将收缩250基点 [17] 品牌表现 - HOKA品牌Q1收入增长19.8%至6.531亿美元 UGG增长18.9%至2.651亿美元 [19] - 国际收入同比大增49.7% 欧洲和亚太地区表现突出 中国通过单品牌店实现增长 [20] - 推出创新产品如Arahi 8跑鞋和PeakMod拖鞋 强化品牌故事叙述 [21] 渠道策略 - 批发销售增长26.7%至6.524亿美元 HOKA全球批发收入增30% [22] - 直营渠道(DTC)增长温和 国际市场和柏林/米兰等旗舰店扩张提供支持 [23] - 预计2026财年批发收入将增长14% 显著快于实体店扩张速度 [23]

Deckers Outdoor Corporation (DECK) 2026财年第一季度表现 - 公司旗舰品牌HOKA和UGG持续强劲，推动业绩增长，HOKA收入同比增长19.8%至6.531亿美元，UGG增长18.9%至2.651亿美元 [1] - HOKA核心产品线Bondi、Clifton和Arahi表现优异，新品Arahi 8推出成功，未来将推出Mafate X、Rocket X 3等新品 [2] - UGG通过PeakMod clog、Lowmel sneaker等产品拓展全年适用性，减少季节性依赖，Tasman系列策略性稀缺为旺季铺垫 [3] - 国际收入同比增长49.7%，欧洲和中国市场表现突出 [4] - 公司预计2026财年第二季度净销售额在13.8亿至14.2亿美元之间，HOKA增长10%，UGG中个位数增长 [4][9] 竞争对手表现 - Wolverine World Wide (WWW)旗下Saucony品牌收入增长41.5%，Merrell增长10.7%，受益于新品Endorphin Elite 2和Moab Speed 2 [6] - Urban Outfitters (URBN)旗下所有品牌实现同店销售正增长，Nuuly订阅服务净销售额增长59.5%，活跃订阅用户同比增长52.9% [7] 估值与市场表现 - 公司股价年初至今下跌49.9%，行业平均下跌12.6% [8] - 公司远期市盈率15.77倍，低于行业平均17.64倍，价值评分为A [11] - 2026财年每股收益共识预期同比下降1.1%，2027财年预期增长8.3%，过去30天上调0.21美元和0.18美元 [12] - 当前季度每股收益预期1.55美元，下一季度2.90美元，2026财年6.26美元，2027财年6.78美元 [13]