财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [25] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，2024年同期为亏损1.93亿美元，主要由摩托车公司营业亏损2.60亿美元和金融服务营业亏损0.82亿美元驱动 [26] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，2024年同期为亏损0.93美元 [26] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%；全年合并营业利润为3.87亿美元，2024年为4.17亿美元 [27] - 2025年全年每股收益为2.78美元，2024年为3.44美元 [27] - 2025年第四季度摩托车公司营收为3.79亿美元，同比下降10%；全年营收为36亿美元，同比下降13% [32] - 2025年第四季度摩托车公司毛利润亏损3000万美元，2024年同期亏损300万美元；全年毛利率为24.2%，同比下降380个基点 [33][34] - 2025年全年摩托车公司营业亏损为2900万美元，2024年营业利润为2.78亿美元 [35] - 2025年第四季度金融服务营收为1.06亿美元，同比下降59%；全年营收为8.69亿美元，同比下降16% [38][39] - 2025年全年金融服务营业利润创纪录地达到4.90亿美元，2024年为2.48亿美元 [39] - 2025年全年经营活动现金流为5.69亿美元，2024年为10.64亿美元 [44] - 2025年底现金及现金等价物为31亿美元，同比增加15亿美元 [44] - 2025年因新增或增加的关税成本为6700万美元，预计2026年此项成本在7500万至1.05亿美元之间 [36][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - **摩托车业务**：2025年第四季度全球摩托车批发量约为12.5万辆，同比下降16% [32] 全球经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标，北美库存下降16%，国际库存下降20% [11][30] - **金融服务业务**：2025年第四季度零售贷款发放额为4.87亿美元，同比上升2%；商业应收账款年底为9.49亿美元，同比下降6% [40] 交易后总融资应收款降至20亿美元，同比下降74% [41] 预计2026年营业利润在4500万至6000万美元之间 [48] - **LiveWire电动摩托车业务**：2025年第四季度合并营收同比增长9%，电动摩托车销量增长61%，营业亏损减少30% [43] 2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC平衡车销量增长15%，合并营收下降3% [42] 预计2026年营业亏损在7000万至8000万美元之间 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度零售销量为15，847辆，同比增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [27][28] 2025年全年零售销量下降13% [28] 第四季度大美式旅行车销量增长6%，运动型摩托车销量增长33% [28] - **欧洲、中东及非洲市场**：2025年第四季度零售销量下降24%，全年下降11% [28][29] 该地区在旅行车和软尾车系表现最弱 [29] - **亚太市场**：2025年第四季度零售销量下降1%，全年下降15% [29] 中国市场全年显著疲软，日本市场在上半年疲软，但第四季度日本和亚洲新兴市场有积极表现 [29] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度零售销量增长10%，全年增长2%，巴西和墨西哥市场均实现增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于业务重置的早期阶段，将2026年视为过渡年，旨在为2026年及以后建立更稳定的运营和财务未来 [4][12] - 公司三大即时优先事项是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [7] - 正在采取行动修复与经销商的关系，包括调整全功能展厅模式指南、重新评估电子商务策略（在北美已转向旨在增加经销商客流的模式） [9][10] - 强调经销商是“第一客户”，将重新聚焦于零部件和配件业务，并设计易于定制的摩托车 [14][15] - 品牌营销将转向更乐观、欢乐的风格，庆祝骑行社区 [16] - 产品策略将提供更广泛的组合和灵活性，调整定价以扩大核心客户群，并关注二手市场价格信号 [16][17] - 正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在已宣布目标之外，从2027年起每年至少实现1.5亿美元的经常性费用节省 [21] - LiveWire专注于2026年春季开始生产S4 Honcho新产品，并继续网络扩张和成本节约 [43] - 金融服务业务通过战略合作转型为资本轻、风险低的商业模式，预计将实现行业领先的回报率 [21][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司的控制范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中以来的延续，受大额可选消费品行业困难的大环境影响 [27] - 在通胀压力和利率高于近期历史低点的环境下，定价仍然是客户首要考虑因素 [28] - 欧洲、中东及非洲市场持续受到宏观经济条件的不利影响 [29] - 近期关税环境比年初预期更为波动和不确定 [36] - 在短期内，由于产量低于批发量导致运营去杠杆化，利润率将承压 [12][13] - 公司对2026年持谨慎乐观态度，经销商库存处于更合理水平，并推出了更实惠的摩托车系列以刺激需求 [46] 其他重要信息 - 公司完成了与KKR和PIMCO的金融服务战略合作交易，出售了约60亿美元的现有贷款应收款和未来贷款发放权，并出售了9.8%的股权 [37] - 2025年第四季度，公司为偿还大量金融服务债务产生了7300万美元的离散负债管理成本 [37][38] - 2025年第四季度，通过加速股票回购协议回购了2亿美元公司普通股，2025年全年共回购3.47亿美元（约1310万股） [45] - 公司预计2026年零售和批发量将在13万至13.5万辆之间，两者基本保持一比一关系 [46] - 公司预计2026年生产量将低于批发量，以谨慎管理整体库存，这将对运营杠杆和利润率产生压力 [47] - 公司战略计划详情将于2025年5月与第一季度财报一同公布 [4][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于金融服务业务的长期盈利能力和当前指引的差异 [51] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的指引是基于当前谨慎的销量展望和较低的批发资产水平 [52][53] - 长期来看，随着零售资产随时间重建，该业务标准化后的中期盈利潜力预计将达到当前指引中点的三倍左右 [52] - 达到长期盈利水平需要数年时间重建资产负债表，而非需要更多的零售或批发库存单位 [54] 问题: 关于2026年批发量指引的节奏和库存水平舒适度 [57] - 批发量节奏预计为：第一季度同比略降，第二季度同比略升（为旺季备货），第三季度因产品组合时机可能略降，第四季度因2025年基数低将有较大增长 [58][59][60][61] - 库存管理重点仍是支持经销商售出旅行车库存，对2026年车型发布感到满意，并高度关注健康的库存水平 [62] 问题: 关于全球零售持平预期的构成及对LiveWire亏损的持续投资意愿 [64] - 美国零售预期因新Limited车型的推出、2025年旅行车清库、新三轮车发布以及对CVO车型的谨慎发货而受到积极和消极因素影响 [66][67][68][69] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新协商并降至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资金来源，公司除贷款外未承诺进一步资助其运营亏损 [65] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的分布和实现节奏 [71] - 该节省主要涉及摩托车公司和金融服务业务，不包括LiveWire [72] - 部分节省预计将在2026年下半年开始实现，但全部年度化节省效果将从2027年开始体现，当前指引未包含任何重组费用 [72] 问题: 关于摩托车公司营业利润的展望及产品组合对均价的影响 [75] - 2026年摩托车公司营业利润预计与2025年大致持平，受到全年关税影响、运营去杠杆化以及供应链影响的抵消 [76][77] - 尽管批发与零售一比一，但旅行车发货量将低于零售量，这将对产品组合和均价产生影响 [75][77] 问题: 关于新车与二手车价格差 [80] - 当前促销活动正在帮助缩小新车与二手车的价格差距，为顾客提供更有价值的方案 [81] - 同时，二手车价值已显现出稳定和改善的迹象，这对整体消费者环境有利 [82] - 部分公司近年淡出的产品系列在二手车市场价值跃升，这正在为产品开发工作提供信息 [83] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力和杠杆率目标 [86][88] - 公司认为当前业绩未反映其全部潜力，关于长期利润率潜力等细节将在2025年5月的投资者会议上公布 [87] - 关于杠杆率目标等资本分配策略的全面讨论也将在5月的第一季度财报电话会议上进行 [88] - 唯一确认的债务变动是将在第二季度偿还7亿欧元的到期中期票据 [90]