基金季度表现 - Baron Fifth Avenue Growth Fund第三季度上涨5.7%，但落后于罗素1000增长指数10.5%和标普500指数8.1%的涨幅[2] - 年初至今该基金上涨14.4%，而其基准指数分别上涨17.2%和14.8%[2] 主要正面贡献股 - NVIDIA股价当季上涨18.1%，因投资者对AI基础设施扩张信心增强[3] - 公司宣布中期可见的AI建设规模达数十GW，每GW代表约350亿美元的总可寻址市场，长期TAM从1万亿美元扩大至3-4万亿美元[3] - 近期与OpenAI达成10 GW交易，并通过计算芯片、网络、系统、软件和供应链方面的护城河加强领导地位[3] - Shopify股价当季上涨28.6%，第二季度以固定汇率计算的收入同比增长30%，商品交易总额增长29%[4] - 其线下、国际和B2B渠道分别增长29%、42%和101%，并与OpenAI建立合作伙伴关系推动代理商务发展[4][5] - 公司在全球商业市场份额不足2%，拥有长期增长潜力[5] - Tesla股价当季上涨40.0%，主要催化剂包括核心汽车业务走强，第三季度主要市场交付量创纪录[6] - 其他推动因素包括新提出的CEO薪酬方案、Elon Musk近10亿美元的个人股票购买，以及AI计划快速推进[6] - 奥斯汀机器人出租车网络从20平方英里扩展到170多平方英里，并计划推广至更多城市，全自动驾驶版本14预计将带来能力飞跃[6] 主要负面拖累股 - The Trade Desk股价当季下跌31.9%，尽管同行在数字广告领域表现强劲，但其业绩符合保守指引[7] - 广告商向可竞价程序化CTV广告转移可能需要更长时间，且可能被竞争对手的低费用吸引，亚马逊正以快速改进的DSP产品更深入地进入市场[7] - 公司已大幅减持该头寸[7] - Intuitive Surgical股价当季下跌17.7%，因美国系统安装量未达投资者预期，投资者还担忧医疗补助削减对医院客户造成的财务压力[8] - 出现对第三方再处理仪器与公司机器人系统配合使用的担忧，但认为医院不太可能愿意承担使用此类仪器的风险[8] - MercadoLibre股价当季下跌10.6%，尽管商品交易总额增长21%、总支付额增长39%、收入增长34%，但受宏观和竞争压力影响[9] - 阿根廷资产大幅抛售对股价造成沉重压力，因阿根廷约占公司收入的20%和集团直接贡献的40%，同时亚马逊在巴西为卖家宣布新的促销费率加剧竞争担忧[9] 投资组合调整活动 - 第三季度初建仓了协作设计平台Figma，并增持了四家现有持股：KKR、Alphabet、台积电和CrowdStrike[10] - 通过减持七只其他持股以及清仓GitLab和Mobileye来为上述购买提供资金[10]

微软的AI芯片战略 - 公司计划未来在其数据中心主要使用自研芯片[1] - 此举旨在减少对英伟达和AMD等主要芯片供应商的依赖[1] - 公司目前已在数据中心使用大量自研芯片[6] 当前芯片使用策略 - 公司数据中心目前主要使用英伟达和AMD的芯片[3] - 选择芯片的标准是追求每颗芯片的最佳性价比[3] - 公司对芯片类型持开放态度 只要能确保满足AI需求的计算能力[4] 自研芯片产品与技术 - 公司于2023年推出了用于AI工作负载的Azure Maia AI加速器和Cobalt CPU[5] - 公司据称正在开发下一代半导体产品[5] - 公司近期公布了使用微流体的新型冷却技术以解决芯片过热问题[5] 整体系统设计目标 - 芯片战略是设计整个数据中心系统的一部分[6] - 优化目标包括网络 冷却以及根据工作负载优化计算能力[7] - 与谷歌和亚马逊类似 自研芯片旨在满足特定需求并提升产品效率[7] 行业背景 - 半导体和数据中心服务器是AI模型和应用发展的基础[2] - 英伟达凭借其GPU在该领域占据主导地位 AMD市场份额较小[2] - 主要云计算厂商均已为数据中心设计定制芯片[2]