英伟达对华芯片销售前景 - 尽管特朗普政府批准向中国销售H200芯片，但英伟达股价仍下跌0.5% [1] - 市场反应平淡，反映出存在多重重大障碍，可能限制英伟达来自中国的营收增长空间 [2] 美国政策与监管障碍 - 美国国会存在阻力，一项两党参议员法案要求商务部在未来30个月内拒绝为H200及任何未来的Blackwell芯片发放出口许可证 [2] - 政府对每销售至中国一美元的芯片征收25%的额外费用或税收，这将直接冲击公司的利润率 [3] 供应链与生产限制 - 关键供应商台积电的先进封装产能已经非常紧张，这限制了其为中国市场生产更多芯片的能力 [4] - H200芯片所需的高带宽内存（HBM）等先进存储芯片目前仍受美国限制对华销售，特朗普的批准是否涵盖此类存储芯片尚不明确 [4][5] 中国市场的竞争与监管风险 - 中国本土替代品（如华为、寒武纪）的技术仅落后H200约12至18个月，差距并不大 [4] - 中国监管机构正考虑限制H200芯片的进口，以推动国内企业使用国产芯片，北京已向本土替代方案投入数十亿美元 [6] - 分析师（如Wedbush、Bernstein的Matt Bryson）因此不愿调整其预测模型，目前模型仍假设来自中国的营收贡献为零 [5]