房地产税收政策 - 财政部发布个人销售住房增值税新政 自2026年1月1日起施行 个人销售购买不足2年的住房按3%征收率全额缴纳增值税 销售购买2年以上（含2年）的住房免征增值税 [1] 宏观与产业政策 - 国家发展改革委发布2026年优化实施“两新”政策方案 设备更新支持范围增加老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援等领域 消费品以旧换新支持汽车、冰箱等6类家电以及手机、平板等数码智能产品 [1] - 国家发展改革委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划 用于支持消费品以旧换新 以满足元旦、春节等旺季消费需求 [2] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》 对报废旧车并购买新能源乘用车按新车价格12%补贴 最高2万元 对报废旧燃油车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车按新车价格10%补贴 最高1.5万元 [2] 半导体行业动态 - 路透社报道 美国政府已颁发许可证 批准三星和SK海力士在2026年向中国出口芯片制造设备 暂时松绑了对韩国企业的限制 [3] 贵州茅台 - 网传2026年1月开始 53度500ml飞天茅台将首次登上“i茅台”平台 预计以1499元指导价销售 每日申购量达100吨 另有消息称茅台直营门店或考虑取消套餐 可直接单独申购该产品 [3][4] 中国国航 - 公司及子公司与空中客车公司签订协议 购买60架空客A320NEO系列飞机 目录价格合计约95.3亿美元 计划于2028年至2032年分批交付 [4] 紫金矿业 - 公司预计2025年度实现归母净利润约510-520亿元人民币 同比增加约189-199亿元 增幅约59%-62% [4] 天普股份 - 公司股票自8月22日至12月30日累计上涨718.39% 因股价短期波动较大且严重偏离基本面 公司股票自12月31日起停牌核查 公司澄清无人工智能相关业务计划 与股东中昊芯英无合作协议 [5] 国投中鲁 - 公司拟发行股份购买中国电子工程设计院100%股份 交易价格为60.26亿元 标的资产截至6月30日账面净资产24.36亿元 评估增值35.90亿元 溢价率达147.40% 交易完成后大基金二期将持有上市公司8.61%股份 [6] 盛新锂能 - 公司拟通过全资子公司以现金20.8亿元收购四川启成矿业30%股权 交易完成后将持有启成矿业100%股权 启成矿业控股子公司拥有木绒锂矿采矿权 该矿已查明Li2O资源量98.96万吨 平均品位1.62% 生产规模300万吨/年 [6] 昊志机电 - 公司在电话会议中表示 部分产品已在头部商业航天公司实现小批量应用并形成小幅盈利 已与蓝箭航天开展业务合作 在机器人领域 公司减速器、驱动器等核心部件已全部实现国产自研 [7] 金盘科技 - 公司与海外客户签订用于数据中心项目的合同 提供电力产品 合同金额9899.22万美元 折合人民币约6.96亿元 [7][8] 盐湖股份 - 公司拟以46.05亿元现金收购控股股东持有的五矿盐湖51%股权 五矿盐湖主要产品为碳酸锂等 已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、钾肥产能30万吨/年 [9] 兆丰股份 - 公司计划投资15.3亿元建设“具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目” 达产后可实现新增年产50万只人形机器人滚珠丝杠、100万只人形机器人滚柱丝杠等产能 [9] 佰维存储 - 公司全资子公司拟以2000万元受让牛芯半导体0.8446%股权 牛芯半导体聚焦高速互连技术研发 国家集成电路基金二期持有其6.76%股权 [10]

核心观点 - 美国商务部已向三星和SK海力士颁发年度许可证，允许其在2026年前向中国工厂出口芯片制造设备，这为两家韩国半导体公司在华运营提供了暂时性政策缓解 [1][3] 政策背景与演变 - 此前三星、SK海力士和台积电受益于美国“经验证最终用户（VEU）”制度，可从美国进口指定受管制物项而无需单独申请出口许可证 [3] - 2024年8月，美国商务部宣布撤销三星和SK海力士在其中国工厂使用美国设备的豁免，相关措施于12月正式生效，此后向其在华工厂运送设备需获得美国出口许可证 [3] - 美国商务部工业与安全局随后修改政策，允许三星和SK海力士向其中国工厂出口芯片设备，但需每年获得批准，并要求企业提交列明所需设备类型和数量的年度计划 [3] 新许可制度的影响 - 新制度要求按年度审批，相比之前的逐批出货许可流程更为简便，降低了韩国企业在中国运营工厂的不确定性 [3][4] - 新制度比“VEU”制度更为严格，但其局限性在于企业难以准确预测每年所需的设备和零部件数量 [4] - 业内人士认为，此项批准对韩国企业而言只是暂时缓解 [3]

美国对韩国半导体企业在华设备出口政策调整 - 美国商务部工业与安全局已修改政策，允许三星和SK海力士向其中国工厂出口芯片设备，只需每年获得批准[1] - 美国政府已向三星和SK海力士颁发年度许可证，允许其在2026年向其位于中国的工厂出口芯片制造设备[2] 政策演变过程 - 三星、SK海力士和台积电此前受益于美国对华芯片相关出口全面限制的豁免政策，即“经验证最终用户（VEU）”制度，被列入清单的企业可从美国进口指定的受管制物项，无须再单独申请出口许可证[1] - 今年8月，美国商务部宣布撤销三星和SK海力士在其中国工厂使用美国设备的豁免，相关措施在12月正式生效，此后将美国芯片制造设备运往这些公司的在华工厂需要获得美国的出口许可证[1] - 此次批准对韩国企业来说只是暂时缓解[2] 新制度的具体要求与影响 - 美国要求企业提交年度计划，列明所需设备类型和数量，并按年度审批[1] - 业内人士认为，新制度比之前的逐批出货许可流程要简便得多[1] - 虽然新制度比“VEU”制度更为严格，但与逐案审批相比，依然降低了韩国企业在中国运营工厂的不确定性[2] - 新制度的局限性在于难以准确预测每年所需的设备和零部件数量[2]

文章核心观点 - 英伟达开发了一项新的位置验证技术 旨在通过软件监控其AI芯片的运行地理位置 以防止芯片被走私至受美国出口管制的国家 如中国 [1] - 美国政府对华芯片出口政策存在波动 特朗普政府近期批准英伟达对华出口H200芯片 但附加了严苛条件 而英伟达对华销售因政策限制已陷入停滞 [2][3] - 英伟达芯片在中国市场面临多重挑战 包括产品安全性质疑（“后门”问题）、反垄断调查以及新定位功能引发的安全疑虑 其未来在华销售前景存在不确定性 [2][5] 公司动态与技术发展 - 英伟达已开发一种位置验证技术 利用GPU的“机密计算能力”和遥测技术 通过测量通信延迟来估算芯片的大致地理位置 [1] - 该技术是一项新的软件服务 旨在帮助数据中心运营商监控其整个AI GPU集群的健康状况和库存 最初设计用于追踪芯片整体计算性能 [1] - 该功能将首先在英伟达新一代Blackwell架构芯片上提供 公司也在研究针对前几代产品的方案 [1] - 路透社分析认为 该定位功能旨在防止英伟达芯片被“走私”到中国等受美国出口管制的国家 [2] 市场与销售状况 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示 美国出口限制导致公司对华芯片销售陷入停滞 预计未来两个季度在中国市场的销量将为零 [2] - 黄仁勋指出 中国目前的AI芯片市场规模约为500亿美元 预计到2030年末可能增长至2000亿美元 [3] - 为挽回中国市场 英伟达不惜代价 例如同意向美国政府上缴在华销售额的15%以恢复特供版H20芯片的出口许可 [2] - 特朗普政府近期宣布允许英伟达对华出口其H200芯片 但条件是须保障美国“国家安全”且美国政府将获得25%的分成 [3] 监管与政策环境 - 美国政府以“国家安全”为由 长期禁止英伟达、AMD等企业向中国出口高性能芯片 且限制措施不断收紧 [2] - 特朗普政府曾禁止英伟达出口特供的H20芯片 后因英伟达同意上缴在华销售额的15%而恢复许可 [2] - 中方监管部门曾就H20算力芯片漏洞后门安全风险问题约谈英伟达 要求其说明并提交证明材料 [5] - 今年9月 中方监管部门发布声明称英伟达违反反垄断法 依法决定实施进一步调查 [5] 行业竞争与市场反应 - 英伟达芯片在中国市场面临产品安全性信任危机 “后门”问题悬而未决 新曝光的位置验证技术再次引发安全疑云 [5] - 在安全性质疑和反垄断调查的背景下 中国市场客户是否愿意为英伟达的H200芯片买单仍是未知数 [5] - 对于特朗普批准出售H200芯片的决定 中国外交部发言人表示中方一贯主张中美通过合作实现互利共赢 [5]

英伟达对华芯片销售前景 - 尽管特朗普政府批准向中国销售H200芯片，但英伟达股价仍下跌0.5% [1] - 市场反应平淡，反映出存在多重重大障碍，可能限制英伟达来自中国的营收增长空间 [2] 美国政策与监管障碍 - 美国国会存在阻力，一项两党参议员法案要求商务部在未来30个月内拒绝为H200及任何未来的Blackwell芯片发放出口许可证 [2] - 政府对每销售至中国一美元的芯片征收25%的额外费用或税收，这将直接冲击公司的利润率 [3] 供应链与生产限制 - 关键供应商台积电的先进封装产能已经非常紧张，这限制了其为中国市场生产更多芯片的能力 [4] - H200芯片所需的高带宽内存（HBM）等先进存储芯片目前仍受美国限制对华销售，特朗普的批准是否涵盖此类存储芯片尚不明确 [4][5] 中国市场的竞争与监管风险 - 中国本土替代品（如华为、寒武纪）的技术仅落后H200约12至18个月，差距并不大 [4] - 中国监管机构正考虑限制H200芯片的进口，以推动国内企业使用国产芯片，北京已向本土替代方案投入数十亿美元 [6] - 分析师（如Wedbush、Bernstein的Matt Bryson）因此不愿调整其预测模型，目前模型仍假设来自中国的营收贡献为零 [5]

美国对华AI芯片出口政策动态 - 美国商务部计划批准英伟达向中国出售H200 AI芯片 其性能高于此前获准的H20 但不如顶级Blackwell及未来的Rubin系列芯片[2] - 该决定是在美国总统特朗普与英伟达CEO黄仁勋会晤后做出的 部分官员支持出口H200 认为这是既能保持英伟达在华竞争力 又不会让中国在AI领域超越美国的折衷方案[2] - 智库Institute for Progress估计 H200的性能几乎是H20的六倍[3] - 此举可能为英伟达带来数以十亿美元计的销售额 并帮助难以获得顶级芯片的中国科技巨头训练模型[4] 英伟达在华市场战略与重要性 - 英伟达CEO黄仁勋认为应允许公司在华竞争 因为中国拥有许多世界顶尖的AI研究人员 美国应希望他们使用美国技术[4] - 黄仁勋明确表示 中国的AI需求规模对英伟达的未来至关重要 并称“你无法取代中国”[4] - 此前特朗普政府批准对华出口H20时 要求销售额的15%上缴美国政府 目前尚不清楚此协议是否适用于H200销售[2] 市场对英伟达GPU出货量的质疑 - 有博主质疑英伟达CEO关于Blackwell GPU已出货600万块的说法 认为其报告的数据中心收入与出货量不匹配[5][6] - 自Blackwell推出以来 英伟达报告的数据中心GPU收入为1110亿美元 该博主计算认为这仅对应250万到350万颗Blackwell芯片 与600万块的出货量声明存在差距[8] - 即使加上2024年第四季度报告的“Blackwell收入超过100亿美元” 总收入超过1210亿美元 博主估算这仅对应近400万块Blackwell GPU 仍不匹配[9] - 博主从能源角度分析 为美国数据中心可能接收的390万到420万块GPU供电 需要约85吉瓦到110吉瓦的电力容量 相当于新加坡总发电能力或约十座标准核反应堆 而美国2024至2025年新建数据中心容量合计约85吉瓦 仅够最低限度供电[10][11] 做空者对公司会计与商业模式的担忧 - 知名投资者迈克尔·伯里要求提供英伟达囤积GPU的证据 并买入与英伟达挂钩的看跌期权[13][14] - 伯里观点的核心在于AI硬件的会计折旧问题 他认为AI硬件更新换代速度太快 合理使用寿命可能接近三年 而非行业普遍采用的更长折旧期（如4-6年）[15] - 较长的折旧期会降低每季度账面成本 提高短期收益 伯里认为这掩盖了经济真相 若使用寿命缩短 许多AI采用者的实际利润率可能远低于表面值[15][17] - 伯里及一些分析师担忧AI生态系统中可能存在供应商融资或循环融资 人为制造需求 英伟达对此予以坚决否认[17] - 这场争论的焦点在于当前AI资本支出速度是否与长期价值创造相匹配 投资者正密切关注数据中心运营商的设备使用寿命决策、资本支出速度及是否存在融资安排[18] 行业会计处理争议与现状 - 《华尔街日报》指出 关于AI芯片折旧速度的会计争论正在激烈进行 科技巨头在AI基础设施上投入数千亿美元 使得折旧方法备受市场关注[20] - Meta Platforms将其大部分服务器和网络资产的预计使用寿命从4-5年延长至55年 使其2025年前九个月的折旧费用减少了23亿美元[20] - Alphabet和微软对类似资产的使用寿命从2020年的三年延长至六年 亚马逊则从四年计划延长至六年 但今年将部分设备的使用寿命缩短至五年[21] - 有观点认为 对于价值早期急剧下降的资产（如AI芯片） 加速折旧法可能比直线折旧法更能反映经济现实 例如使用三年的H100系统转售价格约为全新价格的45%[23] - 会计折旧是基于估计和假设的人为构建概念 精确性罕见 最终资产价值是否受损取决于投资的实际回报 而非选择的折旧方法[24][26]

事件概述 - 一本名为《世界上最重要的机器》的新书披露，荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASML）在2023年曾向美国提议，通过其工程师为中国客户服务的机会，向美方提供中国芯片工厂的内部情报，以换取宽松的政策待遇[1][4] - 阿斯麦公司发布声明，否认书中相关内容，称其与事实严重不符、具有严重误导性，并表示保留采取进一步行动的权利[1][4][5] 美荷协议与阿斯麦行为 - 2023年1月，荷兰与美国达成协议，进一步限制对华出口光刻机，禁令于当年9月生效，2024年起全面实施[1] - 协议允许阿斯麦在过渡期内向中国交付少量已签约的深紫外光刻机（DUV），但禁止出售任何新设备[1] - 阿斯麦在此期间向中国出售的设备数量被指远超与美国约定的规模，引发美方震怒[1] - 时任荷兰首相马克·吕特警告阿斯麦时任首席执行官皮特·温宁克，违背协议将荷兰政府置于危险境地，并令其在关键盟友面前"颜面尽失"[3] 书中披露的提议与各方反应 - 书中称，温宁克在连遭施压后提出，若美国允许阿斯麦工程师继续服务中国客户，公司可向美方提供中国芯片工厂内部运作情报[4] - 该提议被描述为"非同寻常"，意指一家荷兰私营企业似乎愿向美国政府提供敏感信息以换取政策宽松[4] - 时任美国总统国家安全事务助理沙利文拒绝了该提议，原因是不愿给中国机会填补在芯片制造领域的差距[4] - 温宁克一直公开批评美国禁令，认为将中国排除在外只会促使中国将更多精力投入自主技术研发[3] 行业影响与专家观点 - 有观点认为，美国对华芯片出口限制不仅会削弱阿斯麦在半导体行业的主导地位，还将适得其反，进一步促进中国自立自强[7] - 美国专家指出，美国对华的持续限制打压体现了政策制定者对中国芯片设备制造能力的认知存在天真或无知[7] - 专家警告，中国已出现许多强劲竞争者，可能加码半导体设备的自主研发投入，一旦中国半导体设备制造商在国际市场具有竞争力，将难以阻挡[7]

公司财务与市场表现 - 美国商务部工业与安全局发布的新规预计将导致应用材料公司在2026财年营收损失6亿美元 [1][1] - 公告发布后公司股价在盘后交易中一度下跌5.6% [1] - 截至发稿时公司股价盘后下跌3.62%至215.50美元 [1] 行业监管环境 - 美国商务部于9月29日发布新规扩大了受出口限制的企业范围 [1][1] - 新规旨在阻止受制裁公司通过关联公司获取受限制的美国产品 [1] - 规定覆盖由被列入黑名单公司持股至少50%的子公司使其与母公司受到同样限制 [1] - 应用材料公司及其同行在向中国客户供应产品和提供支持方面面临日益严格的规定 [1] 政策背景与影响 - 美国政府限制中国发展本土芯片供应链能力是系列措施的一部分 [1] - 连续几届政府均以国家安全关切为由采取这些限制措施 [1] - 美国政府试图让其他政府对应用材料公司的海外竞争对手实施类似限制 [1]

英伟达CEO表态与公司立场 - 英伟达CEO黄仁勋表示中国在芯片领域仅落后美国“几纳秒”，并强调美国应允许科技企业在中国市场竞争[1][2] - 黄仁勋呼吁美国确保全球范围内的AI芯片流通，包括中国市场，并强调技术进步不是零和博弈，问题应通过对话解决[8][9] - 黄仁勋称中国市场对英伟达至关重要，公司在中国服务了30年，见证了中国科技行业的活力与潜力[9] 中国市场监管行动与英伟达处境 - 中国市场监管总局于9月15日宣布对英伟达展开进一步反垄断调查，指控其未履行2020年收购以色列芯片厂商迈络思时的承诺[4] - 中方批准该笔69亿美元收购案时要求英伟达不得强制搭售或附加不合理交易条件，并公平向中国市场供应产品，但英伟达以美方出口管制为由停止向中国供应多款GPU加速器[4] - 这已是中方第二次对英伟达发起类似调查，消息公布后公司股价盘前一度下跌超过2%[5][7] 中美科技博弈下的市场影响与竞争格局 - 美方不断加严对华芯片出口限制，直接影响英伟达在中国市场的布局，高端芯片H100、A100被禁售后，公司推出了市场表现不佳的“减配版”H20芯片[11] - 美方要求英伟达上缴在华销售额15%作为出口许可费用，2025年第一季度公司因出口受限损失了25亿美元额外收入[11] - 中国芯片企业快速崛起，华为的昇腾系列芯片在2022年已占国内智算中心市场79%的份额，并公布了未来三年的迭代路线图，阿里巴巴、腾讯等巨头也在加大研发投入[11] 行业宏观环境与未来展望 - 中方表示反对在经贸科技问题上采取歧视性措施，愿与各方保持对话合作，维护全球产业链和供应链稳定[11] - 英伟达的处境反映了全球科技产业链的复杂性，美方的限制政策效果未知，而中国企业的技术追赶正在加速[12] - 全球化的科技产业链需要合作来推动技术进步，在竞争与合作之间找到平衡将直接影响行业未来走向[12][14]

行业政策动态 - 中国互联网监管机构据报指示阿里巴巴和字节跳动等公司停止购买英伟达RTX Pro 6000D芯片[1] - 外交部回应称一贯反对在经贸科技问题上对特定国家采取歧视性做法并建议向主管部门了解具体情况[1] - 美国自2022年10月起实施芯片出口限制措施并不断收紧以阻止英伟达等企业向中国销售最先进芯片[1] 企业战略应对 - 英伟达为符合美国出口规定曾为中国市场开发定制H20芯片[1] - 英伟达首席执行官黄仁勋自今年以来已三度访问中国大陆表明对中国市场的承诺[1] - 黄仁勋认为继续向中国出售人工智能技术产品是美国保持AI领域领先的关键[1]