财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为13亿美元，同比增长6.3%，连续第二个季度实现同比增长，并超出1.5%-5.5%的指引区间上限 [6][18] - 按固定汇率计算，第四季度净销售额同比增长5.5% [18] - 第四季度调整后EBITDA为1.56亿美元，超出1.44亿至1.54亿美元的指引区间上限 [7][19] - 第四季度调整后EBITDA利润率为12.2%，同比下降20个基点，主要受汇率不利因素（100个基点）和员工奖金计提（约90个基点）影响 [20] - 第四季度毛利率为77.5%，同比下降30个基点，受汇率（100个基点）、不利销售组合（30个基点）和投入成本通胀（30个基点）压力，但部分被定价收益（80个基点）等抵消 [21] - 第四季度归属于公司的净收入为8500万美元，其中包含5400万美元与欧洲子公司估值备抵转回相关的非现金递延税项收益 [22] - 第四季度调整后净收入为4800万美元，调整后稀释每股收益为0.45美元，其中包含0.07美元的汇率不利因素 [23] - 2025年全年净销售额略高于50亿美元，同比增长近1%，剔除汇率影响后同比增长2.5% [8] - 2025年全年调整后EBITDA为6.58亿美元，利润率为13.1%，连续第二年实现调整后EBITDA和利润率扩张 [8] - 2025年全年运营现金流为3.33亿美元，同比增长17% [8][24] - 2025年全年偿还债务2.83亿美元，总杠杆率从2023年底的3.9倍降至2.8倍 [5][8][24] - 2026年第一季度指引：预计净销售额同比增长3%-7%（含约250个基点的汇率有利影响），按固定汇率计算增长0.5%-4.5%；调整后EBITDA预计在1.55亿至1.75亿美元之间 [34][35] - 2026年全年指引：预计净销售额同比增长1%-6%（含约100个基点的汇率有利影响），按固定汇率计算持平至增长5%；调整后EBITDA预计在6.7亿至7.1亿美元之间（按固定汇率计算为6.65亿至7.05亿美元） [35] - 2026年预计调整后有效税率约为30% [23][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能量、运动与健身类别是2025年增长最快的产品类别 [51] - 过去几年，该类别增速持续超过公司整体表现，导致体重管理类别销售额占比略有下降，而目标营养和运动类别占比略有上升 [51] - 产品创新包括：2025年7月成功推出体重管理产品MultiBurn [10]；9月在EMEA地区推出基于尖端K-beauty配方并支持AI面部分析工具的HL/Skin护肤产品 [10]；12月推出进入高增长健康寿命类别的Life I/O Baseline产品 [10] - 营养俱乐部模式，特别是起源于英国的“早餐预算俱乐部”模式，正在引起兴趣，并通过大师班培训向其他市场推广 [53][54] 各个市场数据和关键指标变化 - **拉丁美洲**：第四季度净销售额同比增长18%（按当地货币计算增长11%），连续第二个季度实现两位数增长，受有利定价、销售组合、约3%销量增长及660个基点汇率有利影响 [26]；墨西哥表现稳健，净销售额同比增长19%（按当地货币计算增长9%） [26] - **EMEA（欧洲、中东、非洲）**：第四季度净销售额同比增长9%（按当地货币计算增长5%），连续第三个季度增长，受更高定价、有利销售组合和汇率有利影响，但销量下降不到2% [26] - **亚太地区**：第四季度净销售额同比增长5%（按当地货币计算增长9%），受约9%销量增长和有利定价推动，部分被不利销售组合和汇率变动抵消 [27] - **印度**：第四季度创下历史最高季度净销售额，达2.5亿美元，同比增长近15%（按当地货币计算增长21%），主要受约18%销量增长推动，2025年9月底大部分产品商品及服务税税率下调刺激了需求 [6][19][27] - **北美**：第四季度销售额同比下降不到1%，销量下降不到2%，符合预期，预计该地区2026年将实现全年净销售额增长 [27][43] - **中国**：第四季度净销售额同比下降4%（按当地货币计算下降6%），主要受11%的销量同比下降驱动，部分被客户忠诚计划变更和有利汇率影响抵消 [28]；预计2026年销售额不会增长，增长更可能是2027年的事件 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为世界领先的健康与保健公司、社区和平台 [5] - 核心战略是现代化和数字化，通过Pro2col健康与保健操作系统增强（而非取代）分销商与客户之间的人际联系 [11][12] - Pro2col是一个数字连接层，旨在增强分销商参与度、支持客户建立可持续营养习惯并生成数据以更有效地服务客户，目前处于测试阶段，已在美国、加拿大、波多黎各推出，并计划今年扩展到部分EMEA市场 [12][13] - 通过结合Pro2col的数据技术和近期获得的专有制造能力，公司计划大规模提供根据个人需求和目标定制的精准营养补充剂，美国初始测试组分销商将在2026年上半年末率先获得这些个性化产品 [14][15] - 全球体育偶像克里斯蒂亚诺·罗纳尔多以750万美元收购了持有Pro2col技术的子公司HBL Pro2col Software 10%的股权，并承诺提供服务和支持，以提升品牌知名度并支持个性化营养的全球推广 [15][16] - 公司作为全球最大的上市直销公司，在95个市场拥有超过200万独立分销商和全球超过6万家营养俱乐部，认为其独特的社区和分销网络是竞争对手无法复制的优势 [16] - 未来收购和合作战略将侧重于补充公司核心业务的小型公司，获取其内容（技术或产品）并利用公司广泛的分销网络，同时不偏离直销模式 [92][93][97] - 公司专注于四个关键领域：测量什么（健康数据）、服用什么（产品）、做什么（生活方式指导）以及和谁一起做（分销商支持），所有战略都围绕增强分销商能力和客户价值展开 [95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，2025年的业绩为公司进入2026年奠定了强势地位，对战略、领导团队、分销商社区及执行能力充满信心 [17] - 健康与保健的未来将更加个性化、数据驱动、主动和可及，公司正在现代化体验以实现更紧密的连接和更高的效率 [11] - 印度商品及服务税税率下调（多数产品从18%降至5%）对消费者是大幅降价，非常有益，预计将成为2026年9月之前的增长动力，尽管影响可能逐渐减弱 [19][46][78] - 然而，印度商品及服务税变更也带来约1600万美元的增量成本（影响G&A和成员补偿），对2026年利润率造成约30个基点的拖累，但因此带来的销量增长对业务有利 [46][47] - 2026年指引中包含了截至昨日的关税影响初步估计，目前预计影响不大 [36] - 管理层指出，过去两年业务财务表现显著改善，销售轨迹、调整后EBITDA利润率（两年提升100个基点）和现金流生成都更加强劲，同时大幅降低了债务和杠杆率，为长期创造股东价值奠定了坚实的战略和财务基础 [36][37][38] 其他重要信息 - 公司更新了财务报表列报方式，将销售费用与SG&A分开，并将中国独立服务提供商的服务费与此前作为royalty overrides报告的分销商补偿合并列报在损益表的销售费用中，此变更不影响前期业绩或关键财务指标 [31] - 第四季度资本支出为1900万美元，处于1800万至2800万美元指引区间的低端 [20]；2026年全年资本支出预计在5000万至8000万美元之间，此外还有4000万至6000万美元的资本化SaaS实施成本 [36] - 公司计划在2028年底前将总债务减少至14亿美元，并可能根据市场条件考虑对部分现有债务进行再融资以降低借贷成本 [33] - 分销商网络持续增强：第四季度北美地区新分销商连续第二个季度实现19%的同比增长；拉丁美洲连续第七个季度实现同比增长；全球新加入分销商同比下降5%，但两年累计增长16%，五个区域中有四个实现增长，显示出持续的多年增长势头 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供2026年各区域销售额的更多细节和展望？ [42] - 公司不提供分区域指引，但预计除中国外所有区域在2026年都将实现净销售额增长，中国增长更可能是2027年的事件 [43] 问题: 对Pro2col的销售贡献有何预期？2026年EBITDA利润率仅指引扩张20-30个基点，假设是什么？ [44] - 2026年指引中对Pro2col的营收贡献假设非常少，目前处于测试阶段，上行潜力大于下行风险 [45] - 2026年EBITDA利润率指引包含了印度商品及服务税变更带来的约1600万美元（约30个基点）的负面影响，若剔除该影响，利润率扩张会更高 [46][47] 问题: 能量、运动与健身类别增长的动力是什么？如何延续该势头？ [51] - 该类别增速长期超越公司整体表现，部分得益于在印度等市场的推出和增长，以及如Liftoff等特定产品在营养俱乐部的流行 [51][52] 问题: 能否详细说明在EMEA等市场扩展营养俱乐部基础设施的计划？ [53] - 公司通过大师班培训推广起源于英国的“早餐预算俱乐部”模式，该模式强调日常社区互动，并已开始在美国等其他市场引起兴趣和采用 [53][54] 问题: 2025年销售领导留存率提升，特别是在北美和拉丁美洲，这在多大程度上归功于培训计划？ [55] - 留存率的提升是多项举措共同作用的结果，包括大师班、关键客户管理计划等，旨在为销售领导提供更好的教育、支持和战略，难以归因于单一因素 [55][56] 问题: 新产品在2025年销售额扩张中贡献了多少？与往年相比是否有增加？ [61] - 管理层指出，MultiBurn和HL/Skin等产品推出非常成功，可能是公司历史上产品发布最成功的时期之一，随着产品推出经验的积累，效率也在提高 [61] 问题: 对2026年分销商活动的数量和支出有何预期？ [62] - 活动安排因市场和区域需求而异，总体趋势是活动数量和参与度逐年增加，活动成本预计增速将略高于销售额增速，但将通过销售和其他广告促销线来提供资金，整体影响不大 [63][64] 问题: 随着产品组合向个性化技术等方向演进，如何考虑产品与客户的匹配度？是否需要拓展客户群？ [70] - 公司战略是双重的：一方面通过MultiBurn、Baseline及未来的个性化定制产品吸引新客户群体；另一方面深化与现有客户的互动，扩大产品线广度。目标是吸引以往无法触及的客户，同时巩固现有的50亿美元业务 [71][72][73] - 与克里斯蒂亚诺·罗纳尔多的合作体现了公司对未来健康与保健的愿景：数据输入、精准营养输出、生活方式指导，并通过分销商社区提供支持 [74][75][76] 问题: 印度销量在2025年第四季度强劲反弹，商品及服务税优惠是一次性的吗？其影响将持续多久？ [77] - 商品及服务税税率下调预计将成为直到2026年9月（即同比基数生效时）的增长动力，影响可能逐渐减弱，但预计在未来九个月仍将是增长动力 [78] 问题: 分销商增长与会员增长之间的关系如何？当前经济环境下是否存在不匹配？ [83] - 分销商机会和健康需求都保持吸引力。2025年分销商与优选会员数量的波动部分与公司项目调整有关（如Herbalife Premier League在2025年加强了对优选会员的关注），同时也因不同市场的商业模式而异（如印度更依赖优选会员驱动增长） [85][86][87] 问题: 收购Pro2col技术和与罗纳尔多的股权合作是偶发性的还是新战略的一部分？ [91] - 这符合公司的新战略方向，即寻求能够补充核心业务、拥有优质内容但缺乏分销网络的小型收购，以及能够以经济合理方式拓展业务的合作伙伴关系。所有行动都必须符合公司的平台愿景，并旨在增强分销商能力和客户价值，而非业务多元化 [92][93][94][96][97]