公司财务表现与市场预期 - 公司2026财年第四季度业绩强劲，营收增长超过40% [1] - 毛利率超过54%，现金流生成非常强劲 [2] - 市场对公司可供应到市场的EB量预期非常高，导致股价承压 [2] 行业需求基本面 - 来自超大规模云服务商、新云和物理AI的需求依然非常强劲 [3] - 未来五年，从需求角度看，年复合增长率（CAGR）超过25% [3] - 存储与内存有明确区别，生成的数据会持续存储而不会被删除，数据存储需求随时间复合增长 [5][6] - 目前和未来，云和AI中80%的存储仍将驻留在硬盘上 [16] 公司供应策略与技术路线 - 公司拥有非常稳健的路线图以满足需求，当前只是季度过渡期 [4] - 公司不投资增加驱动器单位产量，而是投资技术以增加磁头和介质产量 [7] - 公司目前最高端驱动器为32TB，本季度开始将出货40TB驱动器 [8] - 40TB驱动器可在不增加单位产能的情况下，为客户提供超过30%的容量提升 [8] - 从32TB到40TB的工程升级涉及介质和磁头设计的配方重新工程，是巨大的工程壮举 [9][10] - 公司会与客户进行非常严格的认证流程，因为客户对数据存储的质量和可靠性非常敏感 [11] 长期协议与定价 - 公司已锁定到2029年的长期协议（LTA） [13] - 客户正寻求签订支持2029、2030和2031年需求的LTA，因为他们对整个AI基础设施栈有很好的可见性 [13] - 公司正在与客户锁定所需的EB供应量，但更远期定价的商业结构仍在协商中 [14] - 对于2031年600EB的存储需求，公司会交付，但定价可能采用基础价格加阶梯式定价结构 [15]