**涉及的公司与行业** * **公司**：领益智造 (Lingyi, 002600.SZ) [1] * **行业**：精密制造、消费电子、人形机器人、AI服务器组件 [1] **核心观点与论据** **业务进展与增长动力** * 公司在2026年3月的世界移动通信大会上，与战略合作伙伴AgiBot共同展示了其人形机器人及具身智能整体解决方案，涵盖从零部件到组装的完整能力 [1] * 公司的谐波齿轮减速器用于机器人关节，具有尺寸小、精度高的特点；行星滚柱丝杠的误差低于0.003毫米 [1] * 公司提供整体解决方案的能力，源于其在CNC精密加工、3D打印、压铸、金属注射成型等精密制造领域积累的经验 [1] * 公司预计2026年订单势头强劲，并已在东莞、郑州、成都建立了具身智能生产基地 [1] * 公司增长前景乐观，主要基于三点：(1) 产品线扩展至AI服务器组件；(2) 折叠屏手机及高端机型中单机价值量提升；(3) 人形机器人、AI眼镜等创新业务的贡献增加 [1] * 公司与AgiBot在2023年建立战略合作关系，并于2025年成立合资公司，为其人形机器人提供零部件制造、组装和测试服务，预计2026年订单将加速增长以驱动规模扩张 [8] **财务表现与估值** * 高盛维持对领益智造的“买入”评级，12个月目标价为人民币22.60元，较2026年3月3日收盘价14.20元有59.2%的上涨空间 [12] * 目标估值基于38.8倍的2026年预期市盈率，该倍数源于同业公司的市盈率与2027年预期每股收益同比增长率之间的相关性 [9][10] * 公司市值：人民币995亿元 / 145亿美元；企业价值：人民币1046亿元 / 152亿美元 [12] * 财务预测显示强劲增长：预计营收将从2024年的442.11亿元人民币增长至2026年的702.49亿元人民币，2027年进一步达到852.30亿元人民币 [10][12] * 预计每股收益将从2024年的0.25元人民币增长至2026年的0.58元人民币，2027年达到0.82元人民币 [10][12] * 预计净利润率将从2024年的4.0%改善至2026年的5.8%和2027年的6.8% [10] * 预计2026年自由现金流收益率为4.8% [12] **制造能力与客户合作** * 公司展示了为AgiBot的A2、A3、X2人形机器人及机器狗提供的精密结构件，体现了其从研发到量产的综合能力 [7] * 公司的CNC精密加工和3D打印能满足客户定制化和快速研发的需求，而压铸和金属注射成型则代表了成熟的高质量量产体系 [7] * 公司展示的谐波驱动和行星滚柱丝杠具有高精度、小尺寸和低重量的特点，是机器人的关键部件 [7] **其他重要内容** **风险提示** * 折叠屏手机/AI终端渗透速度慢于预期 [11] * 面临更多供应商的潜在竞争 [11] * 宏观经济疲软持续拖累市场需求 [11] **投资银行相关披露** * 报告由高盛（亚洲）分析师Allen Chang、Verena Jeng、Ting Song、Yifan Hu出具 [2][3] * 高盛与报告涉及的公司存在或寻求业务关系，投资者应注意其中可能存在的利益冲突 [4] * 根据高盛的并购框架，领益智造的并购评级为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%），因此未纳入目标价考量 [18] * 截至2026年1月1日，高盛全球股票研究覆盖范围内，评级分布为：买入50%、持有34%、卖出16% [21]