核心观点 - 当前市场过度关注成长股（尤其是人工智能相关股票），导致投资者忽视了价值股的投资机会 [1] - 卡骆驰（Crocs）股票目前被严重低估，其交易价格相对于盈利潜力而言非常便宜，是2026年前值得买入的最佳价值股之一 [1][2][12] 公司财务与估值 - 公司市值约为40亿美元，股价为84.98美元，当日下跌0.56% [3] - 公司股票从高点下跌了56%，目前处于大幅回撤状态 [5] - 公司股票交易价格相对于其现金流生成能力被低估，每股自由现金流为12.77美元，自2023年以来一直高于10美元 [7] - 基于约80美元的股价，公司追踪价格与自由现金流比率低于7倍，这是其五年来的最低现金流倍数 [2][7] - 公司追踪现金流倍数仅略高于6倍，市场似乎在为其定价多年的收入下滑 [10] 业务运营与表现 - 上一季度总收入同比下降3%至8.36亿美元，其中HeyDude品牌收入下降22%至1.6亿美元 [4] - 自2023年中以来，公司过去十二个月收入一直徘徊在40亿美元左右，目前正朝着错误的方向发展 [4] - 国际业务表现良好，上一季度国际收入增长6%至3.89亿美元，正在推动销售增长 [6] - 卡骆驰品牌在全球范围内增长，并且在美国的休闲和水上服装领域数十年来一直是主流品牌 [6] - 公司毛利率为59.08% [3] 资本回报与股东价值 - 管理层正在加速股票回购计划，以利用当前折价的价格 [8] - 过去五年，流通股数量以加速的速度减少了20% [8] - 在当前股价水平下，公司能够进一步加速流通股数量的减少，这将有利于每股自由现金流的长期增长并推高股价 [8] 投资逻辑与前景 - 投资者应将公司近几年的表现视为其之前惊人增长后的“重置”，而非长期趋势 [5] - 市场对公司的怀疑过度，未给予其命运潜在扭转的可能性足够的信任 [11] - 如果公司能够重振雄风并恢复增长，业务将开始产生增长的收入和自由现金流，股票可能会开始以更高的盈利倍数交易 [12] - 如果公司继续难以增长，资本回报计划和较低的起始估值将提供下行保护 [12] - 对于今天买入的投资者而言，这是一个下行风险低但上行潜力巨大的机会，是2026年投资者的完美价值投资选择 [12]