财务数据和关键指标变化 - 本季度公司收益为77亿美元，不包括特定项目，环比增长4% [10] - 公司产生了130亿美元的运营现金流，领先于所有国际石油公司 [10] - 公司净债务与资本比率为7%，领先于大型工业企业和所有国际石油公司 [6] - 自2019年以来，公司已从业务中削减了127亿美元的结构性成本，过去五年平均每年削减近25亿美元 [6] - 本季度公司出售了18亿美元的资产，主要来自上游业务的剥离 [10] - 截至本季度末，公司实现了三年60%的总股东回报率，复合年增长率为17%，远高于其他国际石油公司和大型工业企业 [21] - 过去三年，公司的总自由现金流占当前市值的比例超过25%，而大型工业企业的平均比例不到10% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 到2030年，公司计划使超过60%的产量来自优势资产，每桶利润将从去年的10美元增加到13美元 [17] - 目前，公司超过三分之一的上游产量来自短周期资产，可根据市场情况快速调整活动和支出 [20] 产品解决方案业务 - 到2030年，高价值产品预计将实现80%的增长，占产品解决方案总收益的比例将超过40% [18] 低碳解决方案业务 - 预计到2030年，该业务将产生10亿美元的收益，且不受大宗商品价格周期的影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 化工行业从供应角度来看长期处于过剩状态，全球行业利润率远低于过去的历史水平 [38] - 能源产品业务的炼油业务表现强劲，第二季度的利润率好于第一季度 [126][129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略打造了具有低成本供应优势的投资组合、强大的资产负债表和精简的成本基础，自2019年以来已削减127亿美元的结构性成本，领先于其他国际石油公司 [6] - 公司计划到2027年将盈亏平衡点降至每桶35美元，到2030年降至每桶30美元，通过提高盈利能力和现金流来实现这一目标，而不是削减资本投资 [11] - 公司资本分配优先顺序为投资盈利性增长、保持财务实力和与股东分享成功 [14] - 公司将继续投资于现有和新业务的优势项目，以满足全球对可靠和经济能源及相关产品的需求 [9] - 公司注重长期投资，认为当前的优势投资对未来股东回报和分配至关重要，同时会根据市场情况灵活调整投资组合 [18][19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税的不确定性给经济预测带来压力，导致价格和利润率面临显著下行压力，但公司已做好应对准备 [5] - 公司认为成功不仅仅取决于顺境，更体现在困难时期，其在人员、规模、技术、整合和卓越执行方面的竞争优势将更加突出 [8] - 从长期来看，公司业务的基本面强劲，全球对能源和相关产品的需求将持续存在，公司有信心实现盈利增长和为股东创造更大价值 [9] 其他重要信息 - 公司发布了2025年推进气候解决方案报告和最新的可持续发展报告，以及新的公司概况介绍 [25] - 公司在中国的世界级化工厂已提前投产并低于预算，将为中国市场提供高价值化工产品 [12] - 公司在贝敦启动了第二个先进回收单元，使用专有技术以更低成本回收塑料废物，年处理能力为8000万磅 [13] - 公司在圭亚那和巴西的深海项目将引入两艘新的浮式生产储油卸油船（FPSO），预计今年晚些时候启动 [13] - 公司的Proxima业务展示了新的高强度电动汽车电池外壳，与Nordex Group合作使用Proxima树脂用于风力涡轮机叶片，并将在今年实现多个里程碑，包括产能翻倍 [13][14] - 公司今年启动的10个优势项目预计在2026年以恒定价格和利润率计算将产生超过30亿美元的收益 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在何种市场条件下会行使投资组合的灵活性，如何平衡决策与业务运营势头？ - 公司决策需综合考虑市场走势、长期边际供应成本、当前价格、技术进步、成本变化等多个变量，非常规业务有严格的评估流程，会根据市场情况确定最佳投资率和方法，以利用低价环境中的机会 [29][30][31] 问题2: 近期市场发展如全球增长放缓、中美关税如何影响中国化工项目和化工业务的表现？ - 化工行业供应过剩，利润率较低，但公司专注于生产高价值产品、降低成本和提高运营可靠性，中国化工项目是优势项目，已提前且低成本建成，今年将逐步投产，预计2026年全面运营 [38][40][43] 问题3: 鉴于市场波动，公司是否会继续以200亿美元的速度进行股票回购，以回购先锋自然资源公司的股份？ - 公司会继续进行股票回购，认为当前股价与原油价格的关联不能反映公司真实价值，低价是买入机会，同时会优先投资优势项目、保持资产负债表强劲和与股东分享成功 [48][49][50] 问题4: 公司如何看待并购在当前框架中的作用，是否有投资组合的缺口或整合计划？ - 公司以“1 + 1 = 3”的原则考虑收购，利用自身优势寻找能增加价值的机会，低价环境可能带来更多机会，但公司不依赖并购，会关注并把握合适的机会 [58][59] 问题5: 公司对Baytown项目的当前想法是什么，基于目前情况是否可能推进，还需要什么条件才能做出最终投资决策（FID）？ - 公司认为低碳氢气在长期减排中具有重要作用，Baytown蓝氢项目需经济可行、有政策支持和客户购买承诺，目前政策存在一定争议，但预计相关支持措施将保留，销售承诺是当前的主要挑战，希望今年晚些时候能推进 [66][67][68] 问题6: 先锋自然资源公司收购交易一周年后，协同效应的跟踪情况如何，特别是在生产和采收率方面？ - 公司在各个领域发现的协同价值超过预期，预计前十年的年均协同效应将从20亿美元提高到30亿美元，且有望继续增长，年底的公司计划更新时会提供最新情况 [73][74][75] 问题7: 公司12月提出的资本支出计划中，政策依赖部分的资本支出是否会因不确定性而推迟，莫桑比克项目的交易情况和进展如何？ - 目前各资本支出类别基本按计划进行，政策问题预计在第三季度有答案，不认为关税或不确定性会延迟项目，Baytown蓝氢项目的主要挑战是客户签约和承购协议，公司对莫桑比克项目的部署遵循发挥优势和合理持股的原则 [81][82][87] 问题8: 公司在12月投资者日展示的Coke省低重量支撑剂是否达到或超过预期？ - 公司对该支撑剂的价值机会仍持乐观态度，目前进展顺利，预计将继续成为投资组合的关键部分，15%的采收率提高目标仍是一个可靠的基础 [89][90] 问题9: 公司对欧盟暴利税的诉讼进展如何，预计何时解决？ - 诉讼进展缓慢，目前没有明确的时间表，公司预计该案件将按法律程序进行 [94][95] 问题10: 公司已实现120亿美元的成本节约，目标是到本十年末达到180亿美元，下阶段的成本节约重点是物流和采购吗，范围是否有所扩大？ - 目前已实现近130亿美元的成本节约，公司组织积极寻找提高效率的机会，未来大量成本节约将来自新的集中化组织，包括物流、采购、技术应用和数据利用等方面，且这些节约是可持续的 [102][106][108] 问题11: 关税如何影响公司将模块和设备运往美国项目，项目组织如何确保达到资本支出目标并按时交付？ - 对于已签约和做出最终投资决策的项目，公司通过合同结构基本免受关税影响，新项目可能受关税影响，但目前组织采取的措施未对项目产生重大影响，政府也意识到能源行业的重要性，会考虑潜在影响 [115][116][117] 问题12: 鉴于需求前景改善，公司在上游业务中是否会改变从干气生产转向的战略，还是能从伴生气业务中满足增长需求？ - 公司目前不会改变战略，伴生气因附带液体具有较高价值，干气资产虽有竞争力但不是优先事项，投资决策基于长期基本面，会关注市场动态但不会轻易改变战略 [123][124] 问题13: 第一季度炼油业务表现强劲的驱动因素是什么，如何看待全年市场的供需和利润率变化？ - 炼油业务表现强劲得益于多年来对资产竞争力的关注、设施的重新配置、资产组合的优化以及全球运营组织对运营绩效的提升，未来市场供需平衡不确定，公司依靠稳健运营取得成功，第二季度利润率好于第一季度，部分季节性因素预计将持续 [126][128][129]

财务数据和关键指标变化 - 本季度收益77亿美元，不包括特定项目，环比增长4% [8] - 经营活动产生的现金流为130亿美元，领先于所有国际石油公司 [8] - 本季度出售了18亿美元的资产，自2019年以来已出售240亿美元的非核心资产，战略重塑了投资组合并增强了盈利能力 [8][9] - 自2019年以来，公司通过战略选择和投资，在当前价格和利润率下，季度盈利能力增强了40亿美元 [9] - 计划到2027年将盈亏平衡点降至每桶35美元，到2030年降至每桶30美元 [9] - 本季度现金分配91亿美元，其中包括48亿美元的股票回购，截至季度末，实现了三年60%的总股东回报率，复合年增长率为17% [19] - 过去三年，公司的总自由现金流相当于当前市值的25%以上，而大型工业公司的平均水平不到10% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 到2030年，预计超过60%的产量将来自优势资产，每桶利润将从去年的10美元增加到2030年的13美元 [14] 产品解决方案业务 - 到2030年，高价值产品预计增长80%，占产品解决方案总收益的40%以上 [15] 低碳解决方案业务 - 预计到2030年，该业务将产生10亿美元的收益，且不受大宗商品价格周期的影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 化工行业从供应角度长期处于过剩状态，全球行业利润率远低于过去的历史水平，主要是由于需求良好但供应增长更强，导致市场供过于求 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略打造了具有低成本供应优势的投资组合、净债务与资本比率为7%的强大资产负债表以及精简的成本基础，自2019年以来已削减127亿美元的结构性成本 [5] - 持续投资于现有和新业务的优势项目，以满足市场对可靠和经济能源及产品的需求，计划到2030年实现盈利增加200亿美元、现金增加300亿美元 [7] - 资本分配优先顺序为投资盈利性增长、保持财务实力以及与股东分享成功 [12] - 尽管市场存在不确定性，但公司将继续推进优势项目投资，同时灵活调整投资组合，以应对市场变化 [17][18] - 公司在应对市场挑战方面具有竞争优势，如人员、规模、技术、整合和卓越执行能力等，能够更好地应对市场挑战并抓住机遇 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税不确定性给经济预测带来压力，导致价格和利润率面临下行压力，但公司已做好应对准备 [4] - 从长期来看，公司业务的基本面强劲，世界将继续需要可靠和经济的能源及相关产品 [7] - 公司有信心通过战略投资和运营，到2030年实现盈利和现金流的增长，为股东创造更大价值 [7] 其他重要信息 - 本周公司发布了《2025年推进气候解决方案报告》和最新的可持续发展报告，以及新的公司概况介绍 [23] - 公司积极与投资者沟通，过去五年显著加强了与投资者的互动，今年的年度会议首次没有股东提案 [21] - 公司采取法律行动维护股东价值，如起诉欧盟实施不合理利润税、起诉加州总检察长虚假指控等 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 在何种市场条件下会行使投资组合的灵活性，如何平衡决策与业务运营势头 - 公司决策取决于市场走向、与未来市场预期的比较、长期边际供应成本以及当前价格与成本的关系等多个变量，非常规业务会严格评估权衡，以确定最佳投资率和方法，同时会关注市场低价带来的机会 [29][30] 问题2: 近期市场发展如全球增长放缓、中美关税如何影响中国化工项目及化工业务表现 - 化工行业长期供应过剩，利润率低于历史水平，公司通过专注优势项目、削减成本和发展高价值产品，在挑战市场中仍能取得良好业绩。中国化工项目是优势项目，建设成本低、进度快且投产顺利，预计今年逐步提升产能，2026年全面运营 [37][43] 问题3: 鉴于市场波动，是否会继续以当前速度回购股票 - 公司致力于继续回购股票，认为当前股价与原油价格的关联不能真实反映公司价值，股价随原油价格下跌是买入机会。公司优先投资优势项目、保持资产负债表强劲，同时会关注市场情况，确保满足各项需求 [49][50] 问题4: 今年10个项目中，Golden Pass项目的当前状态和预计启动时间 - 该项目按预期进度推进，预计今年年底或明年年初实现首批液化天然气产出 [53] 问题5: 并购如何融入公司框架，是否认为投资组合存在缺口 - 公司以“1 + 1 = 3”的理念看待并购，即利用自身优势提升被收购公司或资产的价值。在低价环境下，可能会出现更多并购机会，公司会积极响应，但不依赖并购来实现基本投资组合和增长目标 [58][59] 问题6: 对Baytown项目的当前想法，是否会推进以及还需满足什么条件 - 公司认为低碳氢项目具有重要意义，但需要经济可行的项目方案、政策支持和客户购买承诺。目前项目具有竞争力，但政策存在一定争议，销售承诺是主要挑战，预计满足条件后会推进，希望今年晚些时候能实现 [66][67][68] 问题7: 收购Pioneer一年后，协同效应的跟踪情况，特别是生产方面的改进 - 公司在各个领域发现的协同价值超过预期，预计协同效应价值将继续增长，年底更新公司计划时会提供最新信息 [72][74] 问题8: 资本支出计划是否会因政策不确定性而推迟，以及莫桑比克项目的交易情况和进展预期 - 目前各资本支出项目基本按计划进行，政策问题预计在第三季度有答案，关税和不确定性目前不会影响项目进展。Baytown蓝氢项目的主要挑战是客户签约和销售承诺。莫桑比克项目的交易是基于公司在大型项目开发中的优势，确保在项目中有合适的权益，目前各项目进展顺利 [80][81][86] 问题9: 低重量支撑剂在Coke省的表现是否达到或超过预期 - 公司对低重量支撑剂的价值机会仍持乐观态度，目前的油井结果令人满意，预计未来会继续成为投资组合的关键部分，15%的预期仍是合理的基础 [88][89] 问题10: 对欧盟暴利税诉讼的当前进展和解决时间线 - 法律程序进展缓慢，目前没有最新进展和明确的时间线 [93][94] 问题11: 公司下一阶段成本节约的重点是物流和采购吗，范围是否扩大 - 目前已实现约13亿美元的成本节约，未来大量成本节约将来自新的集中化组织。除物流和采购外，还包括利用技术提高效率、自动化操作、优化数据管理等，这些措施将带来可持续的成本节约 [101][104][107] 问题12: 关税对项目组织的影响，以及如何确保达到资本支出目标和按时交付 - 对于已签约和已做出最终投资决策的项目，公司通过合同结构基本免受关税影响；新的项目受关税影响较大，但目前组织采取的措施使项目未受到重大影响，公司有信心管理好关税风险 [114][115][116] 问题13: 上游业务是否会因需求前景改善而改变战略 - 目前不会改变战略，公司投资决策基于长期基本面，会关注市场动态，但不会因短期变化而调整长期战略 [121][122] 问题14: 第一季度炼油业务表现强劲的驱动因素，以及市场在今年的发展趋势 - 炼油业务表现强劲得益于对战略炼油厂的投资和改造、优化投资组合、提升运营效率以及降低维护成本等。未来市场供需平衡不确定，但公司将继续注重稳健运营，以应对市场变化 [125][127][129]