财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9%，达到2.62亿美元 [6][13] - 平均总学位注册人数同比增长4.1%，达到85,600名学生 [6][13] - 归属于公司的净利润为1550万美元，摊薄后每股收益为0.40美元，而去年同期为4640万美元，摊薄后每股收益为1.23美元，下降主要与首次公开募股相关的非现金股权激励和其他费用有关 [13] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3%，达到5360万美元 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长7.2%，达到7520万美元 [7][15] - 调整后摊薄每股收益增加0.03美元，至1.38美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润率从去年同期的27.5%上升至28.7% [16] - 截至2025年11月30日，现金及现金等价物、受限现金及现金等价物和有价证券总额为2.181亿美元，较2025年8月31日的1.948亿美元有所增加 [17] - 公司宣布首次派发常规季度现金股息，每股约0.21美元，预计年化股息约为每股0.84美元 [11][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主关联注册人数占总注册人数的比例从2025年第一季度的约31%上升至约34% [6] - 超过90%的课程项目与市场需求和增长领域保持一致 [51] - 雇主关联学生通常比非雇主关联学生享有更高的折扣率，这影响了季度收入与平均总学位注册人数增长的差异 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 新学生注册人数在过去几个季度实现同比增长 [34] - 注册增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 公司拥有2500个雇主联盟，并看到增加新客户的机会 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活、与职业相关的技能教育 [5] - 人工智能被视作现有战略的重要推动力，应用重点有两个：培养学生的人工智能素养，以及利用人工智能推动运营卓越 [7][8] - 正在利用人工智能辅助预约设置、外展以及基于大语言模型的聊天助手试点，以改善注册转化率和学生服务 [9] - 公司维持无债务的强劲资产负债表，为业务投资提供灵活性 [16] - 资本配置优先事项保持不变：再投资于业务、维持强流动性、向股东返还资本 [18] - 自2018年以来学费价格保持稳定，公司相信可以通过运营杠杆和技术投资来抵消成本上涨，价格是未来可考虑的一个杠杆 [87][88] - 公司认为未来劳动力市场将因人工智能发生变革和岗位替代，因此将人工智能技能培养作为课程重点，并认为这既是挑战也是机遇 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，为全年奠定了坚实基础 [5][12] - 重申2026财年全年收入指引为10.25亿至10.35亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引为2.44亿至2.49亿美元 [18] - 预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长，原因是去年同期吸引了更多仅完成短期课程的学生，导致短期收入较高，而今年招收的学生质量更高但收入确认会滞后 [41][42] - 基于此，预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将下降 [45] - 网络攻击事件产生了450万美元费用，预计未来还会产生相关费用，但预计不会重大，且大部分费用由网络安全保险覆盖 [11][53] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，主要是修改IPO前股票期权的结果，预计在IPO周年日后不会持续发生 [15][56] 其他重要信息 - 谈判规则制定委员会就《一揽子美好法案法案》下的问责措施达成共识，程序符合预期，未引入新的重大风险领域 [9] - 教育部发布的初步课程绩效指标显示，凤凰城大学所有被提供数据的课程均通过考核 [10][22] - 该初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 管理层认为行为科学等毕业生收入相对较低的学科领域可能存在风险，但初步信息是积极的，预计不会对课程产生重大不利影响 [31][32] - 公司是Oracle E-Business Suite软件零日漏洞的众多受害组织之一，该漏洞已修复，事件未影响学生和学术课程 [10] - 为应对市场异常注册活动而实施的检测和验证控制措施自2024财年第四季度上线以来持续有效，异常活动量自第四季度以来显著下降，但市场中的欺诈尝试活动仍然存在 [24][33][65] - 公司预计学生贷款上限、佩尔助学金变化等其他监管项目不会产生重大影响 [71] - 业务具有季节性模式，且雇主关联和非雇主关联学生之间的季节性差异预计不会产生有意义的影响 [72][82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期教育部谈判规则制定（特别是增益性就业改革）的进展、影响以及公司对欺诈风险的管控现状 [20] - 谈判规则制定达成共识是积极进展，方向是对所有院校的所有课程采用统一的收入指标，这与公司早期预期一致 [22] - 基于教育部发布的初步课程绩效数据，公司所有被提供数据的课程均通过考核，令人鼓舞 [22][23] - 在欺诈防控方面，公司未与教育部有新的重大活动，教育部正加强对FAFSA流程的控制 [23] - 公司自2025财年实施的检测和验证控制结构效果持续，第一季度生产率提升得以延续，目前情况可控 [24] 问题: 教育部初步课程绩效数据的覆盖范围，以及是否有课程可能面临挑战 [28][30] - 初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 数据未覆盖的课程可能因队列规模不足，这些课程可能规模较小 [29] - 历史上，行为科学等毕业生收入结构较低的学科可能是风险关注领域，但初步信息是积极的 [31][32] - 公司预计这些规定不会对课程产生重大不利影响 [32] 问题: 欺诈尝试活动是否有所减少，以及公司控制措施的效果 [33] - 市场中的异常注册活动仍然存在 [33] - 自第四季度将检测和验证控制前置到申请流程后，公司阻止的异常活动量已显著下降 [33] - 公司目前能有效阻止这些活动进入注册漏斗 [33] 问题: 新学生注册增长趋势及同比基数变化时间点 [34] - 新学生注册在过去几个季度同比增长 [34] - 2025财年第三季度注册漏斗生产率受到显著影响，但在第四季度随着控制措施前置而大幅改善 [35] - 生产率提升持续到第一季度，并推动了新学生的持续增长，预计这一趋势将在第二和第三季度延续 [35] - 与这些生产率提升相关的同比基数将在第四季度变得更具挑战性，因为趋势是在那时发生历史性逆转的 [36] 问题: 2026财年注册增长轨迹是否仍预期为下半年加权，以及第一季度强劲开局是否改变此看法 [40] - 之前的沟通主要围绕注册增长与收入增长之间的关系 [41] - 由于去年同期吸引了更多未持续学习的学生（产生了短期收入），预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长 [41] - 从纯财务角度看，今年 incoming revenue 质量更高，但会导致收入增长相对于平均总学位注册人数增长有所滞后 [42] - 这一动态预计在第四季度将更加正常化 [42] - 平均总学位注册人数在第一季度稳健增长，为全年奠定了坚实基础，公司重申全年展望 [42] 问题: 去年高风险期学生的影响将体现在收入还是注册指标上，以及对建模的启示 [43][44] - 该影响将体现在学生人均收入上 [45] - 预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将因此下降 [45] - 收入与平均总学位注册人数增长的差异受多种因素影响，包括课程开始时间、注册构成以及雇主关联学生占比提升（其折扣率更高） [46][47] 问题: 新学生增长的主要来源领域 [51] - 由于超过90%的课程与市场需求领域保持一致，新学生增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 雇主关联的增长也反映了雇主在招聘和员工现有技能方面的需求，因此增长是广泛的 [51] 问题: 网络攻击事件是否会导致未来运营费用增加 [52] - 预计与该事件相关的额外费用不会重大，大部分费用由网络安全保险覆盖 [53] - 该事件源于零日漏洞，无法预防，公司已将其视为一次性项目，在调整后息税折旧摊销前利润计算中加回 [53] - 不预期因此事件导致经常性运营费用增加 [54] 问题: 首次公开募股后股权激励费用的未来展望 [55] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，其中2300万美元与修改IPO前股票期权有关 [56] - 在IPO周年日后，预计此项费用不会持续发生 [56] - IPO时授予的、分三年归属的股权奖励相关费用确认后，股权激励费用将正常化 [56] - 基于外部薪酬顾问建议、在IPO后授予的奖励，人均水平高于未来可能的授予，未来授予水平将由董事会评估决定 [58] 问题: 课程在债务收入比测试下的表现 [62] - 公司长期跟踪增益性就业规定下的债务收入比，内部代理分析显示平均借款和平均收入趋势在所有课程中都向好 [62] - 最新的官方分析（虽有些过时）表明，如果增益性就业规定实施，风险很小 [62] - 基于当前理解，规定将与立法趋同，影响Title IV资格的问责将仅为收入门槛指标，债务收入比可能只有报告要求，不影响Title IV资格 [63] 问题: 欺诈防控措施对季度增长和全年指引的影响能否量化 [64] - 公司无法提供具体量化数据 [65] - 第一季度未出现任何令公司担忧全年展望的情况，因此重申指引 [65] - 控制措施自第四季度初实施以来持续有效，并带来了注册代表生产率的持续提升 [65] - 由于市场异常活动持续存在，公司需要持续校准和管理这些控制措施，但这已成为正常运营的一部分 [65][66] 问题: 学生贷款上限等其他监管项目的影响 [70] - 内部分析未发生变化，预计贷款上限、佩尔助学金变化等其他项目不会产生重大影响 [71] 问题: 第一季度业绩强劲但未上调全年指引，是否出于保守考虑 [72] - 第一季度表现稳健，为全年奠定了坚实基础 [72] - 目前处于第二季度初，且业务具有季节性（例如12月假期），现在重申全年展望是审慎的做法 [72] 问题: 雇主关联业务的进展和增长机会 [78] - 客户管理结构有效加深了与现有雇主联盟的渗透，第一季度持续增长 [79] - 在新增雇主方面也看到机会，公司有团队专注于增加新客户，并利用学位项目之外的新产品与雇主沟通，取得了一些成功 [79] - 预计客户管理重点将继续推动未来增长 [80] 问题: 雇主关联业务增长是否会改变业务的传统季节性 [81] - 预计不会产生有意义的影响 [82] - 雇主关联和非雇主关联学生（主要都是在职成人）的季节性模式大体一致，尽管雇主关联可能因报销时间等因素存在一些季节性影响 [82] 问题: 长期维持学费不变的定价策略，以及在何种条件下可能考虑提价 [86] - 公司认为定价可以作为一个杠杆，但长期来看 affordability 对学生越来越重要 [87] - 自2018年以来价格未变，公司通过技术和数据投资有效提升了运营杠杆，改善了学生成果并降低了交付成本 [87] - 人工智能投资使公司能够继续构建运营杠杆以抵消成本上涨 [87] - 如果动态发生变化，价格是公司可以主动使用的一个杠杆 [88] - 长期来看，随着与雇主关系的深化和价值主张的加强，公司希望基于交付的市场价值来驱动定价，但目前相信可以保持价格稳定并按照展望提升利润率 [88] 问题: 人工智能导致的未来岗位替代和再培训需求，以及企业客户的关注点 [89] - 管理层认为未来劳动力市场将因人工智能发生岗位替代和变革，未来工作的持有者将是那些能熟练运用人工智能为组织创造价值的人 [90] - 公司从雇主那里听到相关反馈，公司自身作为组织也在思考同样的问题 [90] - 重点在于用人工智能增强团队成员的能力 [91] - 对于可能被完全替代的经济领域，公司希望提供能帮助他们转向现有岗位的课程，而这些岗位将需要人工智能技能 [91] - 对于大多数其他工作，能保住工作并在职场晋升的将是那些精通人工智能的人，这也是公司课程的重点 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9%，达到2.62亿美元，主要由平均总学位注册人数增长4.1%至85,600名学生所驱动 [5][12] - 归属于公司的净利润为1550万美元，摊薄后每股收益为0.40美元，而去年同期为4640万美元和1.23美元，下降主要与IPO相关的非现金股权激励和其他费用有关 [12] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3%，达到5360万美元，去年同期为5090万美元 [12] - 调整后EBITDA同比增长7.2%，达到7520万美元，调整后摊薄每股收益增加0.03美元至1.38美元 [5][13] - 调整后EBITDA利润率从去年同期的27.5%提升至28.7%，得益于收入增长、学生服务团队生产力提升以及财务援助处理成本和坏账费用降低 [14] - 第一季度末现金、现金等价物、受限现金及有价证券总额为2.181亿美元，较上一季度末的1.948亿美元有所增加，主要由于运营活动产生了3110万美元现金，部分被470万美元的资本支出所抵消 [16] - 公司宣布首次派发常规季度现金股息，每股约0.21美元，预计年化股息约为每股0.84美元 [10][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数同比增长4.1%至85,600名学生，增长由新生增长和2025财年的留存率提升所支持 [5][12] - 雇主关联注册人数持续成为整体注册增长的重要贡献者，目前占总注册人数的比例约为34%，高于2025年第一季度的约31% [5] - 公司拥有超过2500个雇主联盟，并看到在现有雇主中深化渗透以及增加新客户的机会 [59] - 超过90%的课程项目与市场需求和增长领域保持一致，新学生增长在各个项目中是广泛的 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供按地理区域划分的具体市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活、与职业相关的高等教育，专注于学生成功和长期价值创造 [4] - 人工智能被视作现有战略的重要推动者，应用集中于两个优先事项：培养学生具备AI能力，以及利用AI推动运营卓越 [5][6] - 在课程内容、学习体验中嵌入AI，使学生掌握实用、与职业相关的技能，并学习如何合乎道德地使用AI [6] - 利用AI减少摩擦、增加个性化、自动化复杂流程、释放产能，以改善学生旅程中的各项成果，例如AI辅助的预约设置、外联以及基于大语言模型的24/7聊天助手试点 [7][8] - 公司认为未来劳动力市场将因AI发生变革和岗位替代，掌握AI技能对保住工作和职业发展至关重要，因此将AI作为课程重点 [69][71] - 在定价策略上，公司自2018年以来一直保持学费不变，认为可负担性对学生越来越重要，并通过技术和运营杠杆来抵消成本上涨，但未来在必要时可将价格作为增长杠杆 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩稳健，符合预期，并增强了公司对全年展望的信心 [4][17] - 对于2026财年，公司重申了此前提供的收入指引10.25亿至10.35亿美元，以及调整后EBITDA指引2.44亿至2.49亿美元 [17] - 关于监管环境，近期“协商制定规则”委员会就《One Big Beautiful Bill Act》下的问责措施达成共识，进程符合预期，未引入新的重大风险领域 [8] - 基于教育部发布的初步项目绩效指标（非最终数据），凤凰城大学所有被提供数据的项目均通过考核，公司预计相关法规不会对其产生重大不利影响 [9][20][21] - 针对市场中的欺诈性异常注册活动，公司已在2025财年实施了检测和验证控制措施，并在第四季度将其移至招生漏斗顶端，这些措施持续有效，显著减少了相关干扰并提升了招生代表的生产力 [22][29][31] - 网络安全事件涉及Oracle EBS软件的零日漏洞，已得到修复，未影响学生和学术项目，相关费用为450万美元，预计未来期间会产生额外费用，但大部分由网络安全保险覆盖 [9][10][42] - 公司预计2026财年收入增长将“不自然地”低于注册人数增长，主要由于去年同期吸引了更多仅参加短期课程（风险免费期）后即流失的学生，导致去年基数较高，而今年招收的学生质量更高，但收入确认会滞后 [34][35] - 公司预计第二季度和第三季度，按平均总学位注册人数计算的“每学生收入”将会下降，原因同上 [37] - 雇主关联（B2B）学生通常享有更高的折扣率，其占比提升也会影响收入与注册增长的差异 [38] - 公司业务具有季节性模式，且B2B和B2C（直接面向消费者）业务的季节性基本一致 [62] 其他重要信息 - 第一季度发生了450万美元与网络安全事件相关的费用，主要包括通知受影响方、第三方网络安全公司费用、法律费用及其他事件响应成本 [10] - 第一季度包含了2950万美元的非现金股权激励费用，其中2300万美元与修改IPO前授予的股票期权有关，该费用不反映预期的长期年度股权激励费用水平 [13][45] - 公司资产负债表强劲，无未偿债务，循环信贷额度下无借款 [15] - 公司资本配置优先事项保持不变：再投资于业务以支持学生成果、推动可持续注册增长、推进技术平台、提升运营效率，同时保持强流动性和向股东返还资本 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期教育部“协商制定规则”会议、打击欺诈的监管环境以及潜在影响 [19] - 管理层认为会议结果积极，达成了共识，方向是对所有院校的所有项目采用统一的收入阈值标准，这与公司早期预期一致 [20] - 基于教育部发布的初步项目绩效数据，所有有收入数据的凤凰城大学项目均通过考核，令人鼓舞 [20][21] - 在打击欺诈方面，教育部正加强对FAFSA流程的控制，公司自身在2025财年实施的检测和验证控制措施效果良好，相关问题目前已得到控制 [22] 问题: 教育部初步数据覆盖的项目范围，以及是否有项目可能面临挑战 [25][27] - 初步数据覆盖了超过50%的项目，且这些项目在规模和重要性上都具有实质性 [26] - 管理层不愿过度猜测，但根据历史分析，行为科学等毕业生收入结构较低的学科领域可能被视为风险领域，但初步数据是积极的，且公司不预期会产生重大不利影响 [27][28] 问题: 欺诈尝试活动是否有所减少 [29] - 市场中的欺诈活动依然存在，但自第四季度将控制措施前置后，公司阻止的尝试量已显著下降，目前能有效阻止其进入招生漏斗 [29][30] 问题: 新生注册增长趋势及同比基数何时变得更容易 [31] - 新生注册在过去几个季度实现同比增长，招生代表的生产力在2025财年第四季度大幅改善并持续至第一季度 [31] - 与这些生产力提升相关的同比基数在第四季度会变得更具挑战性，因为趋势是在那时开始逆转的 [32] 问题: 2026财年注册增长是否仍预期为下半年加权，以及第一季度强劲开局是否改变此看法 [33] - 之前的讨论主要围绕注册增长与收入增长的关系，由于去年短期课程学生收入基数高，预计今年第二、三季度收入增长将“不自然地”低于注册增长，第四季度将更趋正常化 [34][35] - 平均总学位注册人数在第一季度开局稳健，为全年奠定了良好基础，公司重申全年展望 [35] 问题: 去年高风险免费期学生的影响是体现在注册人数还是每学生收入上 [36] - 该影响将体现在“每学生收入”上，预计第二、三季度该指标会因此下降 [37] 问题: 新生增长主要来自哪些学科领域 [41] - 新生增长是广泛的，因为超过90%的项目与市场需求领域保持一致 [41] 问题: 网络安全事件是否会导致未来运营费用增加 [42] - 预计与该事件本身相关的额外费用不会重大，且大部分由保险覆盖 [42] - 该事件源于软件供应商的零日漏洞，无法预防，公司不预期因此导致经常性运营费用增加 [42][43] 问题: IPO后股权激励费用的未来展望 [44] - 第一季度2950万美元的非现金费用（其中2300万与修改IPO前期权有关）不反映长期年度水平，IPO周年后该部分费用不会持续 [45] - 参考招股说明书，IPO后基于外部薪酬顾问建议授予的激励，其人均授予水平会高于未来的奖励，未来水平将由董事会评估决定 [47] 问题: 项目在债务收入比测试下的表现如何 [49] - 根据内部代理分析，公司所有项目的平均借款和平均收入趋势均向好，若按以往构思的“增益就业”法规实施，风险很低 [49] - 基于当前理解，法规将与《One Big Beautiful Bill Act》趋同，影响Title IV资格的问责将仅为收入阈值指标，债务收入比可能只有报告要求，不影响资格 [50] 问题: 欺诈防控措施对季度增长的具体量化影响 [51] - 公司无法提供具体量化数据，但第一季度的情况未对已提供的展望构成担忧，因此重申指引 [51] - 控制措施有效且已成为正常运营的一部分，但由于市场活动持续存在，需要持续管理和校准 [52] 问题: 除收入测试外，即将实施的贷款上限等规定的影响 [54] - 根据内部分析，贷款上限、佩尔助学金变化等《One Big Beautiful Bill Act》中考虑的其他项目预计均不会对公司产生重大影响 [55] 问题: 第一季度业绩强劲但未上调全年指引，是否出于保守 [56] - 第一季度表现稳健，为全年奠定了坚实基础，但目前仍处于财年早期，且业务具有季节性（如12月假期），因此认为重申全年展望是审慎的做法 [56] 问题: 雇主关联（B2B）业务的最新进展和增长机会 [58] - 客户管理结构有效帮助深化了现有雇主合作伙伴的渗透，并在第一季度持续增长 [59] - 公司也在投资于增加新雇主，并凭借学位项目之外的新产品以不同方式与雇主接洽，取得了一些成功 [59][60] 问题: B2B业务增长是否会改变业务的传统季节性 [61] - 预计不会产生有意义的影响，B2B和B2C业务的季节性模式基本一致 [62] 问题: 长期保持学费不变的定价策略，以及未来使用价格作为增长杠杆的条件 [65] - 公司相信通过技术和运营杠杆可以持续提升运营效率，抵消通胀和成本驱动因素 [66] - 如果上述动态发生变化，价格是公司可以选择动用的杠杆，且由于业务前瞻能见度高，可以主动采取行动 [67] - 长期来看，随着与雇主关系的深化和价值主张的加强，基于市场交付的价值来推动定价是更理想的方向 [67] 问题: AI导致的未来岗位替代和再培训需求，企业合作伙伴是否在讨论此趋势 [68][69] - 管理层坚信未来劳动力市场将因AI发生岗位替代和变革，未来的工作岗位将由那些精通使用AI为组织创造价值的人担任 [69] - 公司正从雇主那里听到相关反馈，公司自身作为组织也在思考同样的问题 [69] - 公司将重点放在利用AI增强团队能力，并为受影响的个人提供转向需求岗位所需的项目和技能培训 [70]