财务数据和关键指标变化 - 2025年全年系统每间可售房收入增长40个基点，调整后息税折旧摊销前利润创纪录达37亿美元，同比增长9% [5] - 2025年第四季度系统每间可售房收入同比增长50个基点，调整后息税折旧摊销前利润达946亿美元，同比增长10% [6][15] - 2025年全年向股东返还资本33亿美元，为历史最高 [6] - 2025年第四季度经特殊项目调整后的稀释每股收益为2.08美元 [15] - 2026年第一季度业绩指引：系统每间可售房收入增长1%-2%，调整后息税折旧摊销前利润8.75亿至8.95亿美元，调整后稀释每股收益1.91至1.97美元 [7][18] - 2026年全年业绩指引：系统每间可售房收入增长1%-2%，调整后息税折旧摊销前利润40亿至40.4亿美元，调整后稀释每股收益8.65至8.77美元 [18] - 2025年第四季度支付每股0.15美元的现金股息，全年股息总额为1.43亿美元，董事会已授权下一季度每股0.15美元的股息 [18] - 2026年预计将通过回购和股息向股东返还约35亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度休闲散客每间可售房收入增长2.3%，商务散客每间可售房收入下降2.1%，团体每间可售房收入增长2.6% [6] - 2025年第四季度系统每间可售房收入在12月表现最强，增长1.7%，休闲和团体业务强劲，商务散客需求显著回升 [6] - 2026年初趋势向好，团体业务领先，包括强劲的当月团体预订、稳健的休闲需求和持续的商务散客改善 [7] - 2025年全年管理和特许经营费同比增长7.4% [15] - 非每间可售房收入驱动的费用是2025年第四季度业绩的主要驱动力之一 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国**：2025年第四季度可比每间可售房收入下降1.6%，主要受商务散客和团体业务压力影响，预计2026年全年每间可售房收入增长将处于系统指引的低端 [15] - **美国以外的美洲地区**：2025年第四季度每间可售房收入同比增长3.8%，受休闲和团体需求推动，预计2026年全年增长为低个位数 [16] - **欧洲**：2025年第四季度每间可售房收入同比增长5.3%，受欧洲大陆休闲活动推动，预计2026年全年为低个位数增长 [16] - **中东和非洲**：2025年第四季度每间可售房收入同比增长15.9%，受大型活动推动，预计2026年全年增长为中个位数范围 [16] - **亚太地区（除中国）**：2025年第四季度每间可售房收入增长9.2%，受澳大利亚亚大型活动以及日本和韩国强劲表现推动 [16] - **中国**：2025年第四季度每间可售房收入下降1.4%，较前几个季度有所改善但仍受政府旅行政策限制，预计2026年全年每间可售房收入大致持平 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用品牌引领、网络驱动和平台赋能的战略 [14] - 2025年第四季度新开近200家酒店，总计近26,000间客房，全年新增近100,000间客房，净单位增长6.7%，为有机开业规模最大的一年 [7][8] - 2025年达成多个里程碑：全球酒店数量达到9,000家，庆祝44个品牌首次进入新国家，在坦桑尼亚、卢旺达、巴基斯坦和美属维尔京群岛等四个新市场开设首家酒店，全球奢华及生活方式酒店开业数达到第1,000家 [8] - 奢华及生活方式品牌持续全球扩张，占第四季度总开业量的近30% [8] - 生活方式品牌表现强劲，所有八个品牌的客房数量均创纪录，且几乎所有品牌都进入了新市场 [8] - 2025年精选集品牌在18个国家开设了超过11,000间客房，包括9个国家的首次亮相 [8] - Tapestry品牌增长创纪录，全年开设超过40家酒店，最近首次进入日本市场 [9] - 奢华品牌势头强劲，继纽约华尔道夫酒店开业后，第四季度在上海开设第二家华尔道夫酒店，并在赫尔辛基庆祝该品牌首次亮相 [9] - 对华尔道夫品牌的浓厚兴趣持续，宣布了在希腊、西班牙、阿曼和马来西亚等多个标志性城市扩展该品牌的协议 [9] - 2025年扩大了LXR品牌的版图，在法国和希腊有新开业，并宣布计划在未来几年在特克斯和凯科斯群岛首次推出LXR品牌 [9] - 改造酒店仍是增长的重要组成部分，2025年约占客房开业量的40% [9] - 近期推出了“希尔顿公寓系列”，标志着公司进入快速增长的公寓式住宿细分市场，这是一个明确的市场空白 [10] - 新品牌“Outset Collection”以及预计今年晚些时候将推出的几个新品牌，将成为未来几年改造势头的新驱动力 [10] - 开发管道达到历史最高水平，超过520,000间客房，反映了同比和环比增长 [11] - 2025年美国新开发建设项目开工量增长超过25%，预计2026年将进一步加速 [11] - 预计2026年全球新开发建设项目开工量将增长超过20%，接近2019年水平，表明开发商需求健康 [11] - 预计强劲的全球管道、改造业务的优势、建设项目开工势头以及行业领先的品牌溢价将支持2026年及以后6%-7%的持续净单位增长 [11] - 公司专注于推动忠诚度、参与度和客户满意度的举措 [11] - 2025年通过引入更快的精英会籍升级路径和新高级会籍，加强了希尔顿荣誉客会计划 [12] - 推出了“希尔顿荣誉客会探险”项目，与Explora Journeys和AutoCamp等建立合作伙伴关系 [13] - 希尔顿荣誉客会会员数量接近2.5亿 [13] - 公司被《财富》杂志和卓越职场评为2025年全球最佳工作场所第一名，成为首家也是唯一一家两次同时登顶全球和美国榜单的酒店公司 [13] - 旗下品牌持续获得认可，汉普顿酒店在《企业家》杂志特许经营500强榜单中连续17年排名第一，共有12个品牌因业绩和特许经营价值入选2025年排名 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年持乐观态度，认为将比2025年更强劲，驱动力包括：欧洲、中东和非洲地区的持续强势，亚太地区的改善，以及美国因经济条件改善、大型活动、更易比较的基准和持续有限的供应而带来的改善 [7] - 预计2026年全年系统总收入增长1%-2%，其中国际表现将强于美国 [7] - 首席执行官对宏观经济持乐观看法，认为通胀持续结构性下降，利率下降将产生刺激作用，美国处于大规模放松监管环境，税收政策对企业有利，以及大规模投资周期（如人工智能领域）将推动经济增长 [21][22][23] - 认为美国正处在历史上最大的生产力繁荣开端，人工智能的采用将带来巨大的生产力机会 [25] - 预计经济增长将更加广泛，中产阶级实际工资增长将开始，从而增加可支配收入和在酒店产品上的支出 [26][27] - 观察到2025年底情况好于预期，2026年初表现也更好，特别是在中端市场、周中和商务散客领域看到了有意义的积极变化 [28][29] - 认为2026年有多个微观利好因素：更易比较的基准（因2025年有解放日和政府停摆等事件）、世界杯和美国250周年庆典等独特活动将刺激旅行需求 [29][30] - 认为目前处于积极趋势的开端，有坚实的数据支撑其乐观情绪和业绩指引 [30][31] 其他重要信息 - 公司拥有现代化的技术栈，这被认为在采用人工智能方面提供了显著的竞争优势 [34] - 公司正在探索人工智能在三个主要领域的应用：创造系统效率（如酒店开业流程）、分销领域以及客户体验 [34][36][39] - 公司正与OpenAI、谷歌等主要人工智能平台合作，并参与其测试 [37] - 预计在第二季度将开始看到与自然搜索、预订和平台内体验相关的有趣人工智能应用 [37] - 公司认为人工智能带来的机遇远大于风险，并可能为业主社区带来更低的整体分销成本 [38] - 奢华及生活方式品牌随着网络效应的建立，其发展势头会自我强化 [45][46] - 公司正在开发两个新的生活方式品牌：一个介于Motto和Canopy之间的品牌（针对中高端市场），以及“Undergraduate”品牌（与Graduate品牌相关，针对中端市场） [68][70] - 公司还在研究与学生住宿相关的机会 [71] - 非每间可售房收入驱动的费用（包括信用卡、分时度假和采购业务）预计将继续以高于核心算法的速度增长 [73] - 公司对与美国运通的信用卡合同关系感到满意，预计其将继续以高于算法的速度增长多年 [73][90] - 关键资金的使用保持纪律性，2025年第四季度在建客房中涉及关键资金的交易比例约为9%，平均金额约为2亿美元，且主要用于高端全服务、会议和奢华酒店 [53][54] - 改造业务占比预计将稳定在30%-40%范围，不会很快回到20%多的水平，部分原因是品牌表现和更多适合改造的品牌 [55][56] - 融资环境良好且正在改善，这支持了改造业务，同时希尔顿的品牌也更容易获得融资 [57] - 公司主要是一个有机增长的故事，拥有行业领先的有机增长能力，并购并非其核心战略 [99][100][101] - 预计可以在无需收购的情况下，在较长时间内保持6%-7%的增长水平 [102] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于宏观经济、住宿行业前景以及商务散客环境（特别是大公司与中小企业的对比）的看法 [20] - 首席执行官对宏观经济持乐观态度，列举了通胀下降、利率下降、放松监管、有利的税收政策和大规模投资周期（特别是人工智能）等积极因素 [21][22][23] - 认为美国正处在生产力繁荣的开端，经济增长将更加广泛，中产阶级实际工资增长将增加可支配收入和酒店消费 [25][26][27] - 观察到2025年底和2026年初数据改善，特别是在中端市场、周中和商务散客领域看到了有意义的积极变化，认为这可能是趋势的开始 [28][29] - 提到2026年有更易比较的基准和世界杯等大型活动的微观利好 [29][30] - 基于上述原因，对2026年更加乐观，并反映在业绩指引中 [30][31] 问题: 关于人工智能和技术的合作机会、对运营支出和收入方面的影响 [33] - 公司拥有现代化的技术栈，这在采用人工智能方面提供了竞争优势 [34] - 人工智能应用探索集中在三个领域：提升系统效率（可能降低行政管理费用）、分销领域、以及客户体验 [34][36][39] - 公司正与OpenAI、谷歌等所有主要人工智能平台合作，并参与其测试 [37] - 预计第二季度将在自有平台内推出与自然搜索和预订相关的有趣人工智能应用 [37] - 认为在酒店这个实体业务领域，人工智能带来的机遇远大于风险，并可能为业主降低分销成本 [38] - 公司正在开发工具，利用人工智能和数据改善客户互动体验和团队服务能力 [40][41] - 目前有超过40个正在推进的人工智能应用案例 [41] 问题: 关于奢华和生活方式品牌合同期限、经济强度及其增长轨迹 [43][44] - 随着奢华和生活方式品牌网络扩大、市场份额提升，会吸引更多业主，从而启动发展的良性循环 [45] - 许多生活方式品牌（如Tempo、Motto、Canopy）仍处于相对早期阶段，有巨大的增长潜力 [46] - 公司正在考虑推出一个介于Motto和Canopy之间的新生活方式品牌，因为认为该细分市场总潜在市场很大 [47] - 奢华品牌方面，华尔道夫品牌发展迅速，从18年前的一家发展到如今开业和管道项目接近100家，康莱德和LXR品牌也表现良好，管道项目可观 [48] - 从长远看，中高端市场在数量和经济效益上将是主要领域，但奢华和生活方式品牌也将表现优异 [49] 问题: 关于开发环境的变化、关键资金的使用以及新开发与改造的平衡 [52] - 公司对关键资金的使用保持纪律，市场整体关键资金有所上升，但公司比例稳定在9%左右，平均金额约2亿美元，且主要用于高端全服务、会议和奢华酒店 [53][54] - 在更具挑战性的环境中，改造比例往往会上升，2025年达到40% [55] - 预计未来改造比例将维持在30%-40%范围，不会很快回到20%多的历史平均水平，部分原因是品牌表现和更多适合改造的品牌 [55][56] - 融资环境良好且改善，这支持改造业务，同时希尔顿的品牌也更容易获得融资 [57] 问题: 关于2026年每间可售房收入季度走势的预期 [60] - 2026年季度间受多种复杂因素影响，包括世界杯（主要在第二、三季度）和政府停摆（在第四季度）等，预计全年走势相对均衡 [61] - 基于宏观和微观利好以及更易比较的基准，对1%-2%的增长指引范围感到满意，并倾向于认为可能超出该范围 [62] 问题: 关于每股收益增长为何未高于息税折旧摊销前利润增长，以及关于即将推出的新品牌 [64][66] - 每股收益增长未显著高于息税折旧摊销前利润增长的原因主要是未指引股数，以及利息支出增加（因杠杆率向3.25倍的目标中值靠拢），若调整这些因素，每股收益增长为低双位数 [67] - 即将推出的新品牌包括：一个介于Motto和Canopy之间的生活方式品牌（针对中高端市场），以及“Undergraduate”品牌（与Graduate品牌相关，针对中端市场），预计在未来60天内推出 [68][70] - 还在探索其他想法，如与学生住宿相关的项目 [71] 问题: 关于非每间可售房收入费用方面的进展和展望，特别是信用卡业务 [73] - 非每间可售房收入驱动的费用（包括信用卡、分时度假和采购业务）预计将继续以高于核心算法的速度增长 [73] - 信用卡项目表现优异，与美国运通合作良好，推动了客户参与度和经济效益，预计也将持续以高于算法的速度增长 [73][74] 问题: 关于2026年团体业务预订进度以及是否需意外冲击才会导致团体业务不及预期 [76] - 目前对2026年团体业务感觉良好，系统整体团体预订进度同比增长中个位数 [77] - 预计团体业务将是2026年的表现最优者，其次是休闲，然后是商务散客，所有细分市场都将实现健康增长 [78][79] - 除非出现不可预见的冲击需求侧的事件（如2025年3月的情况），否则团体业务应会加速增长 [76][78] 问题: 关于预订窗口期的近期变化以及会议策划者的信心 [81] - 预订窗口期保持稳定，较上一季度甚至延长了1天（从26天增至27天） [82] - 从所有细分市场的客户反馈来看，情绪都相当积极，会议策划者对持续预订业务持健康态度 [82] 问题: 关于现有信用卡合同是否包含特许权使用费率上调条款及其可能性 [89] - 公司不会讨论合同具体条款，但对与美国运通等合作伙伴的合同关系感到满意，合同内置的增长以及因卡片受欢迎带来的自然增长都非常有利 [90] - 不预期会有重大公告，但高度自信信用卡收入将继续以高于算法的速度增长多年 [90][91] 问题: 关于并购环境的看法和机会 [98] - 公司历史增长主要依靠有机增长，从8个品牌发展到26个品牌，并即将推出新品牌 [99] - 认为有机增长是公司的核心竞争力，能带来更好的回报 [100] - 目前没有看到迫在眉睫的并购机会，公司战略核心是有机增长和通过股票回购进行资本分配 [101] - 预计无需收购即可在较长时间内保持6%-7%的增长水平 [102]

Hilton Worldwide (NYSE:HLT) Q4 2025 Earnings call February 11, 2026 09:00 AM ET Speaker8Good morning and welcome to the Hilton Fourth Quarter 2024 Earnings Conference Call. All participants will be in a listen-only mode. Should you need assistance, please press star, then zero. After today's prepared remarks, there will be a question-and-answer session. To ask a question, you may press star, then one, on your touch-tone phone, and to withdraw your question, please press star, then two. Please note this even ...