The Pennant Group (PNTG) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 12:00 PM ET Speaker0Good day and thank you for standing by. Welcome to the Pennant Group Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during the session, you will need to press 11 on your telephone.You will then hear an automated message advising your hand is raised. To withdraw your quest ...

业绩总结 - 家庭健康净服务收入较上年同期下降2.0%，为2.059亿美元，较上季度增长2.6%[20] - 临终关怀净服务收入较上年同期增长19.4%，为6020万美元，较上季度增长2.4%[20] - 调整后的EBITDA同比增长6.7%，为2690万美元，调整后的EBITDA利润率为10.1%[20] - 净收入为520万美元，相较于上年同期的净亏损20万美元，增长2700%[20] - Q2家庭健康调整后EBITDA为3930万美元，环比改善100万美元，增幅为2.6%[37] - Q2临终关怀调整后EBITDA为1400万美元，同比增加490万美元，增幅为53.8%，环比下降100万美元，降幅为6.7%[49] - 2025年调整后EBITDA指导范围更新为1.04亿至1.08亿美元[56] 用户数据 - 平均每日住院人数（ADC）同比增长12.3%，较上季度增长2.1%[18] - 非医疗保险入院人数增长5.2%[18] - 2025年第一季度家庭健康的总访问量为2,207,517次，较2024年同期下降7.3%[70] - 2025年第一季度临终关怀的总入院人数为3,140人，较2024年同期增长8.7%[67] - 2025年总入院人数为6414人，同比增长8.3%[72] - 2025年患者天数为702,270天，同比增长11.7%[72] 成本与利润 - 每患者每日成本与上年持平，得益于临床员工生产力的提高[33] - Q2家庭健康毛利率为47.9%，同比下降240个基点，环比下降180个基点[47] - 2025年每患者每日收入为170.2美元，同比增长7.4%[72] - 2025年每患者每日成本为78.5美元，同比增长0.3%[72] - 2025年第二季度毛利率为49.1%，较2024年同期的49.4%略有下降[89] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为10.1%，高于2024年同期的9.7%[89] 负债与现金流 - 银行债务在第二季度减少1000万美元，自2024年第一季度以来累计减少7000万美元[19] - 截至2025年6月30日，总债务为4.793亿美元，较2024年12月31日的5.154亿美元减少[53] - 截至2025年6月30日，净债务为4.422亿美元，较2024年12月31日的4.870亿美元减少[53] - 2025年调整后自由现金流为2780万美元，同比增长2.6%[87] - 2025年第二季度的利息费用和债务折扣摊销为8.7百万美元，较2024年第四季度的10.1百万美元有所下降[90] 未来展望与市场扩张 - 新开设的地点在2025年累计达到4个，目标为10个[15] - 2025年第一季度的调整后每股收益为0.23美元，较2024年同期增长64.3%[68] - 2025年Medicare占总收入的66.0%[73] - 2025年服务成本为5510万美元，同比增长12.0%[72]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总营收3.494亿美元，同比增长21.8%，2024年同期为2.869亿美元 [6] - 调整后每股收益1.49美元，同比增长10.4%，2024年同期为1.35美元 [6] - 调整后EBITDA 4390万美元，同比增长24.5%，2024年同期为3530万美元 [6] - 截至2025年6月30日，现金余额9100万美元，银行债务减少3000万美元至1.73亿美元 [6] - 净杠杆率低于1倍调整后EBITDA，提供战略收购灵活性 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 个人护理业务 - 同店收入增长7.4%，同店服务时长增长1.6% [13] - 日均招聘人数105人，第一季度为108人 [8] - 伊利诺伊州和德克萨斯州分别获得3.9%和9.9%的费率上调，预计分别增加1750万和1770万美元年化收入 [10][21] 临终关怀业务 - 同店收入增长10%，平均每日在院人数3720人，同比增长7% [15] - 2026年CMS最终费率上调2.6%，2025年10月1日生效 [11][23] 家庭健康业务 - 同店收入下降6%，但盈利能力持续改善 [16] - CMS提议2026年家庭健康支付减少6.4%，约11亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州：费率上调至每小时30.8美元，2026年1月1日生效 [9] - 德克萨斯州：费率上调至每小时17.13美元，2025年9月1日生效 [10] - 宾夕法尼亚州：收购Helping Hands Home Care，增加个人护理密度和临床服务 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续评估和追求战略收购机会，保持净杠杆率低于1倍调整后EBITDA [7] - 收购Helping Hands Home Care，年化收入约1670万美元 [24] - 行业面临家庭健康支付减少的挑战，公司将继续与行业团体合作争取更合理的费率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 个人护理服务继续为州医疗补助计划和合作伙伴提供价值，降低整体护理成本 [11] - 家庭健康支付减少可能迫使患者转向更昂贵的机构护理 [12] - 预计个人护理同店收入增长将更多来自服务量增长 [14] 其他重要信息 - 收购Gentiva个人护理业务，年化收入增加约2.8亿美元 [24] - 推出护理人员应用程序，提高服务效率，已在伊利诺伊州和新墨西哥州推广 [42] - 公司预计2025年税率保持在25%左右 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于报销环境的看法 - 公司对报销环境持乐观态度，伊利诺伊州和德克萨斯州的费率上调是积极信号 [33] 问题2：关于同店收入增长和重新确定的影响 - 同店收入增长受到纽约业务处置的影响，剔除后呈现连续增长 [36][37] 问题3：关于护理人员招聘和保留 - 护理人员应用程序有望提高保留率，但效果需长期观察 [45] 问题4：关于移民政策对劳动力的影响 - 公司护理人员中仅有约600人依赖工作签证，影响有限 [51] 问题5：关于临终关怀业务的增长预期 - 预计长期同店收入增长在5%至7%之间 [54] 问题6：关于家庭健康支付减少的影响 - 公司认为CMS的回溯调整不合理，将继续争取更合理的费率 [12] 问题7：关于收购战略 - 公司将继续关注个人护理和较小规模的临床交易 [75] 问题8：关于州费率上调的潜在机会 - 新墨西哥州和宾夕法尼亚州可能在下一预算周期考虑费率上调 [77] 问题9：关于公共政策倡导重点 - 公司主要关注家庭健康支付减少问题，与行业团体合作争取更合理的费率 [83] 问题10：关于Helping Hands Home Care的利润率 - 预计该收购的EBITDA利润率在13%至14%之间 [89] 问题11：关于医疗补助削减的影响 - 公司认为个人护理服务不太可能受到医疗补助削减的直接影响 [95]

文章核心观点 公司宣布收购优质家庭健康机构，拓展服务区域并增强在加州市场的家庭健康业务能力 [1][2] 收购信息 - 公司收购GrandCare Health Services，该机构将更名为GrandCare Home Health，服务于加州洛杉矶、橙县、河滨县和圣地亚哥县，拓展公司在该地区服务范围 [1] - Montauk AI担任此次交易的配售代理，支持GrandCare完成交易 [3] 各方表态 - 公司首席执行官表示收购扩大公司在加州市场提供家庭健康服务的能力，加强特定地区业务，将在GrandCare优质护理基础上引入新资源提升患者护理 [2] - 公司总裁兼首席运营官称赞GrandCare临床卓越，很高兴与其合作构建护理服务体系 [3] - GrandCare董事长兼联合创始人称Pennant与他们理念相同，期待合作确保继续提供高质量、以患者为中心的护理 [3] 公司介绍 - 公司是独立运营子公司的控股公司，通过家庭健康、临终关怀机构和老年生活社区提供医疗服务，业务覆盖多个州 [4] 被收购方介绍 - GrandCare Health Services是南加州五星级家庭健康和临终关怀服务提供商，在术后康复和慢性病管理方面临床经验丰富，20多年来每年为超6000名患者提供服务，以优质成果、战略伙伴关系和关怀式护理著称 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：家庭健康护理、临终关怀行业 - 公司：Enhabit (EHAB) 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与发展 - **战略重点**：成为大型服务提供商，继续在现有模式下增长，平衡支付方组合，降低传统医疗保险业务下滑速度，发展支付创新合同[5][22] - **家庭健康护理业务** - **市场增长**：行业整体呈中个位数增长，随着医疗保险优势计划（Medicare Advantage）增长和人口老龄化，家庭健康护理需求将增加；传统医疗保险业务预计下降，公司目标是减缓下降速度并争取优于同行[7][10] - **支付方合作**：自今年1月起成为全方位服务提供商，与大型全国和地区支付方签约；通过销售团队向转诊来源传达信息，平衡支付方组合，关注每日收入指标[14][18] - **激励措施**：通过分层支付方结构，使销售团队和运营团队明确支付方层级，根据支付方类型设置积分系统，激励销售团队获取优质转诊[20][27] - **分支机构管理**：各分支机构有自己的损益表，能清晰了解支付方组合和业绩目标；对于未达标的分支机构，分析转诊来源和转化率，必要时调整业务布局[29][30] - **业务增长**：第一季度总入院人数增长近1%，环比增长约8%；随着招聘和人员入职，业务能力在第一季度末至第二季度逐步提升[32] - **费用服务目标**：目标是将费用服务业务下降率在下半年控制在 -4%至 -5%，与市场水平持平，并争取成为行业领导者，通过推广成功市场的最佳实践实现业务稳定和增长[35][38] - **支付创新合同**：支付创新合同入院人数环比增长超4%，同比增长近15%；预计市场上传统医疗保险费用服务业务量将在多年内下降300 - 400个基点，公司将与市场表现一致或超越市场[21][41] - **合同谈判**：多数合同为2 - 3年，部分有年度费率更新和与质量指标挂钩的费率调整；谈判时争取按疗程计费（episodic），以更好管理患者就诊次数[43][44] - **临终关怀业务** - **市场增长因素**：人口老龄化、患者对临终关怀接受度提高以及提前接受服务的机会增加是推动市场增长的主要因素[57] - **护理模式变革**：建立RN病例管理模式、业务发展团队和入院部门，推动平均每日 census（ADC）增长；预计未来将继续增长，同时加大对临终关怀业务的投资，包括新建机构（de novo）[60] - **新建机构（de novo）**：目标是每年新建10个机构，约60%集中在临终关怀业务，预计带来约1%的年收入增长；新建机构通常需要12 - 18个月达到收支平衡或盈利[61][63] - **市场机会**：通过教育转诊来源，提高患者对临终关怀服务的早期接受度，增加服务时长；目前行业报销率虽有增长，但仍未跟上通胀，公司提交评论信争取更好的报销政策[64][66] 成本与利润 - **家庭健康护理成本**：2024年每日成本上涨1%，第一季度约上涨2.5%；引入每日成本指标替代每次就诊成本，通过技术和工具优化就诊次数，提高临床人员效率，平衡成本和服务质量[68][70] - **临终关怀成本**：预计全年成本增长2% - 3%，主要由于报销率更新与市场通胀之间的不平衡，特别是在第三、四季度的绩效和市场调整期间[75] - **管理与行政费用（G&A）**：第一季度G&A占销售额的比例下降超200个基点，已略低于目标；未来将继续通过效率提升和成本节约措施抵消市场通胀带来的增长[76][78] - **公司利润率**：全年剩余时间利润率预计略低于第一季度，主要由于临终关怀业务第四季度的费率增长和家庭健康护理业务2026年第一季度的费率调整时间差异；预计家庭健康护理业务维持19% - 20%的利润率面临挑战，需通过优化收入和利用率来抵消市场通胀[80][83] 其他重要但可能被忽略的内容 - **医疗保险报销政策**：呼吁MedPAC在报告中考虑全支付方利润率，加强行业协会工作，争取与同行相当的费率更新；对于临时调整和潜在的回扣问题，行业希望消除相关规定[48][53] - **新政府政策影响**：目前难以判断新政府政策对业务的具体影响，但认为这是一个机会，可强调家庭护理的低成本和高质量，以节省医疗保险信托基金资金[55]

文章核心观点 公司2025年第一季度运营成果强劲，各业务板块呈现积极态势，财务指标显著增长，超出目标和承诺 [4][5] 运营结果 - 总营收2.098亿美元，同比增加5290万美元，增幅33.7% [4] - 净利润780万美元，同比增加290万美元，增幅58.5% [4] - 调整后净利润960万美元，同比增加370万美元，增幅61.4% [4] - 综合调整后EBITDAR为2800万美元，同比增加660万美元，增幅31.0% [4] - 综合调整后EBITDA为1640万美元，同比增加510万美元，增幅45.9% [4] - 家庭健康和临终关怀服务板块营收1.599亿美元，同比增加4340万美元，增幅37.2% [4] - 该板块调整后EBITDAR为2730万美元，同比增加770万美元，增幅39.5% [4] - 该板块调整后EBITDA为2510万美元，同比增加730万美元，增幅40.6% [4] - 家庭健康入院总数18878人，同比增加4229人，增幅28.9% [4] - 医疗保险家庭健康入院数7599人，同比增加1253人，增幅19.7% [4] - 临终关怀日均普查人数3794人，同比增加832人，增幅28.1% [4] - 高级生活服务板块营收5000万美元，同比增加950万美元，增幅23.6% [4] - 该板块平均入住率78.5%，与去年同期持平 [4] - 该板块每间入住房间月均收入5193美元，同比增加526美元，增幅11.3% [4] - 该板块调整后EBITDAR为1440万美元，同比增加240万美元，增幅20.3% [4] - 该板块调整后EBITDA为490万美元，同比增加140万美元，增幅40.8% [4] 财务报表 综合收益表 - 2025年第一季度营收2.09842亿美元，2024年同期为1.56915亿美元 [13] - 2025年第一季度总费用1.97192亿美元，2024年同期为1.48391亿美元 [13] - 2025年第一季度运营收入1265万美元，2024年同期为852.4万美元 [13] 综合资产负债表 - 2025年3月31日总资产7.43623亿美元，2024年12月31日为6.79521亿美元 [15] - 2025年3月31日总负债4.20597亿美元，2024年12月31日为3.67556亿美元 [15] - 2025年3月31日总权益3.23026亿美元，2024年12月31日为3.11965亿美元 [15] 综合现金流量表 - 2025年第一季度经营活动净现金使用2122.9万美元，2024年同期为提供54.5万美元 [17] - 2025年第一季度投资活动净现金使用5030.1万美元，2024年同期为2363.6万美元 [17] - 2025年第一季度融资活动净现金提供5250.5万美元，2024年同期为1975.4万美元 [17] 各板块表现 家庭健康和临终关怀服务 - 家庭健康营收7411.8万美元，占比35.3%；临终关怀营收7058.6万美元，占比33.6%；家庭护理及其他营收1516.6万美元，占比7.2% [19] - 总营收1.5987亿美元，同比增加4338万美元，增幅37.2% [21] - 家庭健康入院总数18878人，同比增加4229人，增幅28.9%；医疗保险家庭健康入院数7599人，同比增加1253人，增幅19.7% [22] - 临终关怀入院总数3783人，同比增加703人，增幅22.8%；日均普查人数3794人，同比增加832人，增幅28.1% [22] 高级生活服务 - 营收4997.2万美元，占比23.9% [19] - 总营收4997.2万美元，同比增加954.7万美元，增幅23.6% [24] - 入住率78.5%，与去年同期持平；每间入住房间月均收入5193美元，同比增加526美元，增幅11.3% [24] 收入来源 - 医疗保险收入1.01125亿美元，占比48.2%；医疗补助收入2733.8万美元，占比13.0% [28] - 管理式医疗收入3071.4万美元，占比14.6%；私人及其他收入5066.5万美元，占比24.2% [28] 非GAAP财务信息 - 非GAAP调整包括启动运营成本、股份支付费用、收购相关成本等 [30] - 调整后非GAAP净利润962.4万美元，2024年同期为596.2万美元 [30] - 综合调整后EBITDA为1637.3万美元，2024年同期为1122.4万美元 [35] - 综合调整后EBITDAR为2802.9万美元 [35] 会议安排 - 2025年5月7日上午10点（山区时间）举行网络直播会议，讨论第一季度财务结果 [1][6] 公司概况 - 公司是旗下附属家庭健康、临终关怀和高级生活公司的母公司，通过137家家庭健康和临终关怀机构以及60个高级生活社区提供医疗服务 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收3.377亿美元，较2024年第一季度的2.807亿美元增长20.3% [6] - 调整后每股收益1.42美元，较2024年第一季度的1.21美元增长17.4% [6] - 调整后EBITDA为4060万美元，较2024年第一季度的3240万美元增长25.1% [6] - 截至2025年3月31日，公司现金约9700万美元，第一季度减少银行债务2000万美元，季度末余额为200 - 300万美元 [6] - 毛利率为31.9%，2024年第一季度为31.4% [21] - G&A费用占收入的21.7%，2024年第一季度为21.8%，较2024年第四季度的24%有所下降 [22] - 调整后G&A费用为19.9%，略高于2024年同期的19.8%，较2024年第四季度的20.5%有所下降 [22] - 调整后EBITDA利润率为12%，2024年第一季度为11.6% [22] - 调整后摊薄每股净收入为1.42美元，2024年第一季度为1.21美元 [23] - 2025年第一季度有效税率为21.4%，受益于股票薪酬相关的超额税收优惠，预计2025年税率在20% - 30%之间 [23] - 2025年第一季度末DSO为36.9天，2024年第四季度末为38.8天，不包括Gentiva时为34.9天 [23] - 2025年第一季度来自运营的净现金流为1890万美元，预计2025年全年现金流转换与历史平均水平一致 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 个人护理服务 - 同店收入增长7.4%，同店小时数增长2%，为过去几个季度以来最大的同比增长 [10] - 个人护理服务收入为2.583亿美元，占总收入的76.5% [20] 临终关怀服务 - 同店收入增长9.9%，总平均每日普查人数增至3515人，较去年同期的3359人增长4.6% [11] - 2025年第一季度同店入院人数同比略有上升，环比增长12.5% [11] - 2025年第一季度临终关怀平均住院时间为25天，目标为25 - 30天 [11] - 临终关怀护理收入为6140万美元，占总收入的18.2% [21] 家庭健康服务 - 同店收入增长1.3%，业务占比为5.3% [12][19] - 家庭健康服务收入为1800万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州是个人护理服务最大的州，自2025年1月1日起，个人护理服务费率提高5.5%，达到每小时29.63美元 [9] - 第一季度伊利诺伊州老龄部的DSO为47.6天，2024年第四季度末为40天，主要是由于付款时间的原因 [24] - 截至2025年第二季度，已收到伊利诺伊州老龄部的付款3130万美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是实现至少10%的年度收入增长，尽管收入基数较大，但仍将坚持这一目标 [13] - 收购仍然是公司增长战略的重要组成部分，将继续寻找符合战略的收购机会，特别是在现有个人护理市场增加密度和临床服务，以及进入有规模的新个人护理市场 [12][13][20] - 对于家庭健康机会，目前市场上主要是小型交易，在新的CMS管理部门明确年度家庭健康费率设定和潜在收入追回政策之前，这种情况可能不会改变 [13] - 公司在收购时将保持保守的估值和尽职调查方法 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为家庭护理的价值得到了更高的认可，这对行业有利，也将为公司带来增长机会 [15] - 公司的运营和增长依赖于敬业的护理人员和其他员工，他们为客户、患者及其家人提供了出色的护理和支持 [16] - 预计个人护理服务的小时数将在2% - 2.5%的范围内增长 [38] - 临终关怀服务的收入预计在5% - 7%的范围内，可能接近或略高于该范围的上限 [40] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将保持在12%以上 [22] - 预计全年现金流转换与历史平均水平一致 [24] 其他重要信息 - 2025年第一季度继续利用美国救援计划法案（ARPA）的资金，使用超过250万美元，剩余约880万美元可使用，这些资金主要用于护理人员招聘和留用，以及改善护理人员体验和培训，主要在新墨西哥市场 [8] - 公司在第一季度完成了对Gentiva Personal Care的首次完整季度运营，该收购增加了约2.8亿美元的年化收入，并显著扩大了市场覆盖范围 [17][19] - 公司在第一季度进行了一项小型收购，在密歇根州增加了三个个人护理服务地点 [85] - 公司开发了一款内部护理人员应用程序，已在伊利诺伊州全面推出，获得了良好的采用率，并在新墨西哥州进行推广 [86][89] - 公司的Homecare Homebase项目仍处于开发试点阶段，正在稳步增加州的参与，预计在今年晚些时候或明年年初进行企业级推广 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 临终关怀服务的上限限制情况如何？ - 公司表示上限限制对其影响不大，去年有少量上限，今年影响极小，主要通过确保每个市场的转诊组合平衡来管理上限 [29] 问题2: 是否有特定地区需要特别关注工资指数水平？ - 公司表示从上限角度来看，这些地区的停留时间与公司匹配良好，因此没有受到影响 [33] 问题3: 个人护理服务第一季度同店小时数增长2%，是否受到天气影响，以及今年剩余时间的增长预期如何？ - 公司表示1月份受到天气事件影响，但2月和3月反弹良好，预计未来小时数将在2% - 2.5%的范围内增长 [38] 问题4: 临终关怀服务的普查人数增长近5%，这是否是一个良好的运行率，以及今年剩余时间的预期如何？ - 公司表示临终关怀服务的收入预计在5% - 7%的范围内，可能接近或略高于该范围的上限 [40] 问题5: 临终关怀服务是否有额外的变化？ - 公司表示临终关怀服务方面情况良好，在销售和运营方面进行了领导变更，目前有一个强大的领导团队 [41] 问题6: 第一季度调整后EBITDA利润率为12%，预计今年剩余时间的利润率扩张水平和节奏如何，以及Gentiva相关成本协同效应与预期相比如何？ - 公司表示今年的利润率变化预计与历史情况一致，第一季度通常是利润率的低点，第二季度通常会有40 - 50个基点的扩张，主要是由于达到一些工资税上限，第二季度到第三季度相对平稳，第四季度通常会再次上升，因为达到工资税门槛和临终关怀服务费率提高 [46][47] 问题7: ACA扩张回滚对公司的影响如何？ - 公司表示ACA扩张时公司并未受益，因为公司服务的患者主要是老年人和残疾人，这些人多年来一直符合 Medicaid 资格，因此ACA扩张回滚对公司没有直接影响 [50][51] 问题8: 个人护理服务同店收入增长7.4%，但同店平均全球普查人数同比下降4.5%，原因是什么，以及本季度费率强劲的驱动因素是什么？ - 公司表示收入增长是由于更好的调度和分配护理人员，提高了服务百分比或填充率，普查人数下降是由于各州去年进行了重新确定过程，需要时间恢复 [57][58] 问题9: 排除纽约和Gentiva的运营后，同店毛利率如何比较？ - 公司表示排除纽约后，毛利率可能与预期相当，个人护理服务的毛利率可能略高于预期 [61] 问题10: 从行业数据来看，劳动力保留和招聘的改善是否是行业普遍现象？ - 公司表示从COVID时期以来，个人护理和技能方面的行业情况都有所改善，但临床方面仍然面临挑战 [66] 问题11: 年初 Medicare Advantage 计划的客户流失是否对家庭健康服务的季度交易量趋势有影响？ - 公司表示没有受到太大影响，家庭健康服务的 episodic 与 non - episodic 交易量比例一直保持稳定，目前的挑战是在一个市场中寻找合适的领导者 [69][70] 问题12: Gentiva业务在过去几个月的增长情况如何？ - 公司表示Gentiva的领导团队在整合过程中表现出色，财务表现方面，底线比预期略强，顶线略弱，得克萨斯州正在从重新确定过程中恢复，目前已经开始看到增长 [75][76] 问题13: 州预算和未来潜在费率增加的情况如何？ - 公司表示目前州预算状况良好，没有重大担忧，今年最关注的是得克萨斯州的费率增加情况，预计在6月2日左右会有最终结果 [78][79] 问题14: 临终关怀服务的每日收入增长良好，且高于 Medicare 按服务收费费率，原因是什么？ - 公司表示去年的费率提高是原因之一，此外，与去年第一季度相比，今年没有受到让步的负面影响 [82] 问题15: 从第四季度到第一季度，个人护理服务增加了三个地点，具体情况是什么？ - 公司表示进行了一项小型收购，在密歇根州增加了这些地点 [85] 问题16: 公司为护理人员和调度员提供的技术工具的进展如何，从早期试点地点学到了什么，有哪些好处？ - 公司表示该技术工具是一款内部开发的护理人员应用程序，已在伊利诺伊州全面推出，获得了良好的采用率，用户会下载并持续使用该应用程序更新可用性，还可以通过应用程序调整日程安排，目前正在新墨西哥州进行推广 [86][89] 问题17: 个人护理服务中 Homecare Homebase 项目的推出情况如何？ - 公司表示该项目仍处于开发试点阶段，正在稳步增加州的参与，预计在今年晚些时候或明年年初进行企业级推广 [93] 问题18: 三个服务线的人员流动率情况如何，以及Gentiva在收购前的人员流动率指标是多少？ - 公司表示个人护理服务的人员流动率在50% - 55%之间，COVID期间为70% - 75%，行业接近90%，技能方面的人员流动率有所改善，招聘情况也有显著改善，但没有提供Gentiva的具体数据 [95] 问题19: Tennessee Quality Care 和 Journey Care 的进展情况如何？ - 公司表示Journey Care表现良好，超出预期，通过实施公司的流程和与团队合作，建立了普查人数并扩大了转诊组合，Tennessee Quality Care 今年推出了从家庭健康到临终关怀的 Bridge 项目，取得了良好的进展，来自家庭健康的入院人数百分比显著提高 [98][99] 问题20: 回顾过去五年，临终关怀业务为何复苏较慢，近期有哪些具体变化表明业务出现转机？ - 公司表示COVID期间老年人口受到的影响最大，存在“超额死亡”情况，影响了临终关怀患者的数量，现在这种情况已经结束，老龄化人口的趋势为业务提供了顺风，同时，选择临终关怀并在临终关怀中去世的 Medicare 受益人的百分比正在恢复到 COVID 前的水平 [102][103] 问题21: 家庭健康行业的挑战情况如何，MA 费率与 Medicare 按服务收费费率的差距现在是多少，监管背景是否稳定到可以加大并购力度？ - 公司表示业务组合的转变已经稳定，Medicare Advantage 计划在过去一年半开始提高费率，目前的折扣率从约40%降至15% - 20%，并购方面，市场上主要是小型交易，在新的CMS管理部门明确政策之前，情况可能不会改变，公司认为可以应对潜在的追回问题 [107][108][110]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司合并净收入为2.582亿美元，环比增长460万美元或1.8%，同比下降240万美元或0.9% [27] - 第四季度，公司合并调整后EBITDA为2510万美元，环比增长60万美元或2.4%，同比基本持平 [28] - 2024年全年，公司总部一般和行政费用总计1.008亿美元，占收入的9.7%，较上一年改善700万美元，占收入的百分比降低60个基点 [40] - 2024年，公司调整后自由现金流约为5400万美元，调整后自由现金流转化率约为54% [42] - 2024年，公司未偿债务减少约4000万美元，可用流动性约为8000万美元，其中现金约为2800万美元 [41] - 2025年，公司净服务收入指引范围为10.5亿 - 10.8亿美元，调整后EBITDA指引范围为1.01亿 - 1.07亿美元，最高端增长约7% [43] - 2025年，公司预计产生4700万 - 5800万美元的调整后自由现金流 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 第四季度，家庭健康业务收入为2.004亿美元，环比下降60万美元或0.3%，平均每日普查量下降0.5%，主要受飓风影响 [31] - 第四季度，家庭健康业务调整后EBITDA为3550万美元，环比下降100万美元或2.7%，毛利率下降20万美元，后台运营G&A成本增加80万美元 [32] - 第四季度，家庭健康业务医疗保险ADC环比改善至20818，2025年第一季度持续增长，预计将继续改善 [33] - 第四季度，家庭健康业务整体阶段性ADC占比增长至72%，连续三个季度环比改善 [34] - 第四季度，家庭健康业务服务成本同比仅增加1%，体现了生产率提高抵消了绩效和市场相关增长的影响 [35] - 2025年，家庭健康业务预计全年ADC增长4% - 5%，减缓医疗保险业务量下降速度，预计将下降幅度减半 [46] - 2025年，家庭健康业务预计每患者日收入下降0.5% - 持平，CMS医疗保险定价提高约1%，医疗保险优势定价也将改善，但会被不利组合部分抵消 [47] 临终关怀业务 - 第四季度，临终关怀业务收入为5780万美元，环比增长520万美元或9.9%，平均每日普查量增长3%，单位收入提高6.9% [36] - 第四季度，临终关怀业务调整后EBITDA为1330万美元，环比增长330万美元或33%，收入增加和毛利率扩张 [37] - 第四季度，临终关怀业务调整后EBITDA利润率为23%，连续四个季度环比改善，为分拆后该业务的最高水平 [37] - 第四季度，临终关怀业务ADC为3729，比2022年第四季度的上一个分拆后峰值高3.9%，2025年第一季度趋势显示将继续增长 [38] - 2024年，公司开设了5个临终关怀新地点，2022年和2023年推出的7个临终关怀地点在2024年全年产生了620万美元的收入和120万美元的调整后EBITDA [39] - 2025年，临终关怀业务预计ADC增长7% - 8.5%，单位收入每患者日提高4% - 5% [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 家庭健康业务，公司在2024年执行特定增长战略，稳定医疗保险按服务收费入院占比，增加创新支付合同中的家庭健康访问比例，利用访问效率提高临床能力 [7] - 临终关怀业务，公司自2023年起执行既定战略，专注于增加普查量和获得运营杠杆，2024年实现显著增长 [15][16] - 公司继续执行新设策略，2024年成功开设6个新设地点，其中5个临终关怀和1个家庭健康，目前有14个新设项目正在进行中 [20] - 公司将关闭或合并部分分支机构，预计改善2025年调整后EBITDA约100万美元或年化率150万美元，还将外包编码功能，预计为2025年剩余时间节省成本150万美元 [22][23][24] - 公司支持行业贸易协会合并，认为这将为扭转CMS负面调整趋势创造更强大和统一的声音 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年是家庭健康业务的基础年，为持续普查增长奠定了基础，通过执行创新支付策略和保持人员和成本纪律，有望在2025年底扩大利润率 [46] - 公司认为临终关怀业务将继续保持2024年的增长势头，通过增加普查量获得更多运营杠杆 [48] - 公司认为2025年面临工资通胀和激励补偿费用正常化的挑战，但可以通过生产率和优化改进部分抵消补偿通胀 [50][51] - 公司认为优化支付组合是实现2025年指导范围的关键因素，其差异主要取决于优化支付组合的能力 [52] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异，相关风险在SEC文件中讨论 [3] - 公司补充信息和讨论中包含某些非GAAP财务指标，与最直接可比的GAAP指标的对账可在收益报告补充信息末尾找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度的增长势头如何延续到2025年，以及公司在按服务收费市场的份额获取能力 - 临终关怀业务方面，公司认为案例管理模型已全面实施，无产能限制，业务发展团队和入院部门已建立，预计增长将持续 [60] - 家庭健康业务方面，公司现在能够完全转变为全方位服务提供商，自1月至2月普查量增长，团队在增长普查量时平衡支付组合 [61] 问题2: 创新支付合同的可见性以及将非创新支付合同转化为更好支付协议的能力 - 公司表示仍有很多区域项目正在进行中，市场对阶段性安排有新的兴趣，创新支付团队与区域计划的讨论良好，预计不会放缓 [64][65] 问题3: 家庭健康创新支付合同与2025年指导的关系，以及是否有潜在的上行空间 - 公司认为指导与12月投资者报告中的信息一致，预计整体收入因定价改善1900万 - 2100万美元，未在收入指导中假设任何重大的创新支付增量单位收入 [69][70] 问题4: 临终关怀业务收入增长中真实费率和应计费用的组成部分 - 公司表示临终关怀应计费用收益约为140万美元，剔除该收益后，与预期的医疗保险费率增长基本一致 [72]