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Cliffs(CLF) - 2024 Q3 - Earnings Call Transcript
2024-11-05 22:30
财务数据和关键指标变化 - Q3调整后EBITDA为1.24亿美元,出货量380万吨 [11] - 与上一季度相比,平均售价每吨下降80美元,出货量减少15万吨 [12] - 本季度单位成本每吨降低超40美元,季度SG&A为1.12亿美元,资本支出为1.51亿美元,均大幅低于过去4年平均水平 [13] - 预计2025年资本支出为6亿美元(不包括Stelco),为2020年转型以来最低 [14] - 预计2025年煤炭供应合同将带来7000万美元成本改善 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务方面,Q3北美汽车产量为375万辆,是几年前半导体短缺以来的最低水平,今年汽车产量预计约1550万辆,比去年同期预期少100万辆,导致公司出货量、平均售价和单位利润率环比下降 [11] - 非汽车业务方面,扁钢和中厚板需求和价格持续疲软 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购加拿大钢铁公司Stelco,以提升整体EBITDA利润率,使其更适合服务非汽车市场,预计在第一年产生1.2亿美元成本协同效应 [7][10] - 三个关键战略项目进展顺利,米德尔敦和巴特勒的效率项目已获得能源部第一阶段资金批准,韦尔顿变压器厂已订购所有必要设备,预计2025年底或2026年初开始生产 [18] - 北美扁平轧钢市场长期需要整合,公司持续为此努力 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前行业需求是自新冠疫情以来最弱的,公司通过闲置高炉来减少产量 [19] - 基于利率下降、选举确定性、进口经济和制造业回流的趋势,公司预计2025年汽车和非汽车业务都将表现强劲 [20] 其他重要信息 - 公司2024年安全指标是管理层职业生涯中最好的,新增1800名美国钢铁工人联合会成员 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q4的销量、价格和成本预期如何? - 销量方面,随着选举结果逐渐明朗,客户将开始下单,预计Q1业务将强劲,2025年上半年销量将恢复正常,汽车业务也将改善 [24][25] - 价格方面,预计Q4平均售价与Q3相近,发货量与Q3相当,产品组合可能更偏向HRC,因Stelco贡献两个月业绩,营运资金预计增加5000 - 7500万美元,收购成本等在Q4影响较小 [27][28][29] 问题2: 2025年资本支出指导较之前有大幅减少,原因是什么?战略项目预计带来的6亿美元EBITDA何时能实现,各项目如何分配? - 资本支出减少是因为设备状况良好,无需大量维护,且汽车客户向电动汽车转型速度不及预期,公司将减少为满足其需求的设备升级投入,Stelco预计资本支出8000 - 1亿美元用于维护 [31][32][33] - 米德尔敦项目预计2027年投产,韦尔顿项目预计2025年底或2026年初投产 [38][39] 问题3: Q3实现了每吨40美元的成本节约,Q4能否达到同样幅度? - 由于Stelco将带来成本优势,但克利夫兰6号高炉闲置会增加成本,预计Q4成本不会有同样幅度下降,但仍会继续降低 [46] 问题4: 10月汽车合同与去年相比,定价情况如何? - 部分客户吨位变化不大,公司在价格上更灵活,接受了较低价格以避免市场倾销,合同价格较去年有所下降,但吨位得以保留,除2家选择低价的客户外 [47][48] 问题5: Q4价格环比是否会下降?2025年汽车价格和其他行业固定年度价格走势如何? - Q4价格可能略有下降 [54] - 2025年汽车合同价格略有下降,其他合同价格为CRU减去个位数,若无进口影响,价格有望上涨 [56][57] 问题6: 2025年煤炭成本降低7000万美元后,煤炭方面还有其他变化吗?成本方面还有哪些重大举措和预期? - 公司在加拿大Stelco发现炼焦产能过剩,未来将减少外部采购,虽未量化具体成本节约,但影响显著,主要在2026年体现 [58] - Stelco将对平均售价和成本产生影响,2025年煤炭成本降低有意义,废钢等因素将抵消劳动力和合金等成本的增加 [60][61] 问题7: 除汽车需求疲软外,是否还有其他需求疲软的领域? - 需求疲软主要受高利率影响,消费者因高利率减少汽车和房屋消费,基础设施项目因繁琐手续和高融资成本而延迟 [67][68][73] 问题8: 基础设施项目和中厚板市场情况如何? - 基础设施项目面临繁琐手续和高融资成本问题,导致项目延迟,预计明年会改善 [73][74] 问题9: Q4发货量持平,Stelco三分之二季度产量约40万吨,是否过低? - Stelco的产量能弥补C6高炉停产带来的损失,Q4通常是销售淡季,发货量持平实际意味着有所增长 [80][81][82] 问题10: 若2025年需求强劲复苏,6号高炉恢复生产需要多长时间、成本如何,需要怎样的价格环境? - 需求和价格恢复后,预计2025年初将6号高炉恢复生产,市场有诸多潜在催化剂,如利率下降、选举明朗、制造业回流等 [91][92][93] 问题11: Stelco收购的协同效应如何在未来几个季度体现? - 公司有信心在第一年实现1.2亿美元协同效应,目前已看到实际机会,该数字较为保守,下次电话会议可能会更新协同效应数字 [103][104][106] 问题12: 米德尔敦和巴特勒项目的赠款资金情况如何? - 已收到巴特勒和米德尔敦项目的首批赠款资金,项目按计划进行 [107] 问题13: 汽车业务受影响程度与Q2或去年Q3相比如何? - 公司不会提供具体客户数据,但表现较好的客户保持或增加了采购量,表现不佳的客户也在迅速回归,未来汽车业务将改善 [108][109]