核心观点 - Cantor Fitzgerald发布报告，将Hyperliquid生态系统内的两家公司Hyperion DeFi和Hyperliquid Strategies定位为主动的收益生成参与者，而非被动的数字资产托管公司，并提出了一个将其对标Solana的估值论点，认为Hyperliquid可能成为下一个市值2000亿美元的平台[2][4][5] 公司分析 (Hyperion DeFi / Hyperliquid Strategies) - Cantor Fitzgerald启动对Hyperion DeFi和Hyperliquid Strategies的覆盖，认为它们不仅仅是被动的数字资产国库公司[2] - 与仅托管代币等待升值的传统数字资产国库公司不同，这两家公司通过质押、验证和市场建设活动，定位为Hyperliquid生态系统中能产生收益的参与者[3] - 两家公司通过积极的资产负债表部署，而非简单的代币托管，为公开市场投资者提供了接触Hyperliquid上行潜力的渠道[5] 行业与估值框架 - 报告将Hyperliquid的估值论点构建为更像一层平台业务，而非投机性的DeFi协议，呼应了曾经应用于Solana的看涨观点[4] - 报告通过类比Solana，重塑了去中心化交易所的估值方式：投资者最终不再将代币视为投机性的吞吐量工具，而是开始将其建模为能够产生持续现金流的金融基础设施[6] - 对于Hyperliquid，Cantor提出了类似论点，指出该协议的费用结构将约99%的交易收入用于代币回购，直接将交易量增长与供应减少而非股权稀释联系起来[7] 市场机会与增长动力 - Hyperliquid的增长基础在于现有流动性的迁移，而非创造投机性需求[8] - 其目标市场仍由中心化交易所主导，2025年永续期货交易量超过60万亿美元[7] - 即使从这些交易场所获得适度的份额增长，也能转化为数千亿美元的增量交易量和数亿美元的额外年费[8] 财务预测与估值 - 根据Cantor的十年模型预测，Hyperliquid年费用收入将超过50亿美元，并以50倍估值倍数进行估值，这意味着HYPE代币的市值将超过2000亿美元[5] 竞争格局 - 报告提及了日益增长的竞争担忧，特别是围绕竞争对手永续合约去中心化交易所Aster，该交易所得到币安相关利益方支持，月度交易量曾短暂超过Hyperliquid[8]

产品发布信息 - 21Shares在SIX瑞士交易所推出21Shares Hyperliquid ETP 产品代码HYPE 年费率2.50% [1][6] - 该产品为投资者提供机构级Hyperliquid敞口 Hyperliquid是新一代去中心化交易所 重塑加密衍生品和区块链交易基础设施 [1] 底层资产优势 - Hyperliquid协议累计交易量超2.07万亿美元 日处理量超80亿美元 占去中心化永续合约市场80%份额 [3] - 采用垂直集成架构 整合交易层、区块链层和开发层 战略类似领先资产管理公司通过规模、信任和基础设施所有权重新定义ETF [3] - 完全链上运行 消除外部预言机和链下订单匹配 交易速度与流动性超最接近竞争对手10倍以上 [7] - 集成零Gas费一键执行功能 用户体验媲美中心化交易所 并通过Phantom钱包等战略合作扩展覆盖范围 [7] 经济模型与治理结构 - 协议收入95%以上用于每日回购HYPE代币 已执行超10亿美元回购 规模业内领先 [7] - 月收入超5600万美元 实现自给自足 76%代币供应分配给社区 团队代币锁定期至2028年 [7] 生态系统建设 - 基于Hyperliquid Chain和HyperEVM构建端到端DeFi生态 支持外部开发者在其高性能环境中进行原生开发 [7] - 集成现货交易、永续合约、代币发行和应用开发功能 形成垂直对齐的完整去中心化金融操作栈 [7] 行业定位 - Hyperliquid处于三大趋势交汇点：加密衍生品增长、去中心化基础设施转型、区块链原生金融系统兴起 [2] - 被定位为永续期货交易类别领导者 代表全球金融市场未来蓝图 [2]