投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司收入利润稳增，并通过切入食玩等IP衍生产品打造新增长极 [2] - 公司深耕文教办公用品制造与销售核心赛道，近年发力文创生活领域，搭建“文具+文创”双轮驱动的业务架构，有望打开新增长空间 [6] 近期财务表现 - 2025年第三季度营收为6.67亿元，同比增长8.71%，归母净利润为0.49亿元，同比增长52% [5] - 2025年第三季度毛利率为18.50%，同比提升1.86个百分点，净利率为7.36%，同比提升2.09个百分点 [5] - 2025年前三季度营收为18.39亿元，同比增长4.59%，归母净利润为1.25亿元，同比增长18.87% [5] 业务发展与新增长点 - 公司发布《名侦探柯南》食玩系列，正式切入千亿元级文创零食赛道，通过“内容+产品+场景”三维布局 [6] - 2025年第三季度首发多个顶流IP（如三丽鸥、初音未来、名侦探柯南等）的周边制品，品类丰富，IP衍生品业务条线增长较快，长期看有望成为新增长极 [6] - 公司以IP零食为切口，有望借助预计2025年底达到4.5万家的全国量贩零食店渠道扩展自身产品渠道 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为29.93亿元、32.57亿元、35.40亿元 [6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元、2.43亿元、3.04亿元 [6] - 预测公司2025-2027年对应市盈率分别为28倍、21倍、17倍 [6] - 预测公司2025-2027年净资产收益率分别为15%、17%、17% [7]