核心观点 - Velan Inc 在2026财年第三季度业绩表现稳健，主要得益于高利润率项目的执行和严格的运营费用管理 [4] - 公司订单储备（backlog）势头强劲，季度末达到2.968亿美元，同比增长8.0%，其中新订单（bookings）在第三季度同比激增近32% [4][8] - 公司控股股东已同意将多数股权出售给 Birch Hill Equity Partners，预计将创造一个有利于加速业务战略执行和实现增长目标的动态环境 [4][26] 第三季度财务业绩 - **销售额**：第三季度销售额为7170万美元，较去年同期的7340万美元下降170万美元（2.4%）[6][11] - **毛利率**：第三季度毛利润为2720万美元，毛利率为37.9%，去年同期为2830万美元，毛利率38.6% [6][12] - **营业利润**：第三季度营业利润为590万美元，而去年同期为营业亏损6240万美元，主要得益于去年同期包含7450万美元重组费用（其中6910万美元为石棉相关成本）[6][13] - **净利润**：第三季度持续经营业务净利润为300万美元（每股0.14美元），去年同期为净亏损4780万美元（每股亏损2.22美元）[6][15] - **调整后指标**：第三季度调整后EBITDA为950万美元，低于去年同期的1430万美元；调整后净利润为400万美元（每股0.18美元），低于去年同期的850万美元（每股0.39美元）[6][14][16] 九个月累计财务业绩 - **销售额**：九个月累计销售额为2.115亿美元，较去年同期的2.120亿美元基本持平，微降50万美元（0.2%）[6][17] - **毛利率**：九个月累计毛利润为6350万美元，毛利率为30.0%，去年同期为6510万美元，毛利率30.7% [6][18] - **营业利润**：九个月累计营业利润为240万美元，而去年同期为营业亏损6440万美元 [6] - **净利润**：九个月累计持续经营业务净利润为1920万美元（每股0.89美元），去年同期为净亏损5120万美元（每股亏损2.37美元）[6][22] - **调整后指标**：九个月累计调整后EBITDA为1670万美元，低于去年同期的2390万美元；调整后净利润为290万美元（每股0.13美元），低于去年同期的1150万美元（每股0.53美元）[6][21][23] 订单储备与新订单 - **订单储备**：截至2025年11月30日，订单储备达2.968亿美元，较本财年初的2.749亿美元增加2190万美元（增长8.0%）[6][8] - **储备结构**：其中2.385亿美元（占80.4%）预计在未来12个月内交付，这一比例低于去年同期的83.4%，主要原因是获得了更多核能和国防领域的长期大额合同 [8] - **新订单**：第三季度新订单额为7790万美元，较去年同期的5910万美元大幅增长32% [4][9] - **新订单驱动**：增长主要来自北美核能与油气业务，以及意大利和中国业务的更高订单，部分被德国业务因去年同期获得大额订单而导致的订单减少所抵消 [9] - **九个月订单**：九个月累计新订单额为2.213亿美元，略低于去年同期的2.305亿美元，主要因北美和德国业务去年同期获得大额订单 [10] 财务状况与流动性 - **现金状况**：截至2025年11月30日，公司持有现金及现金等价物3630万美元，短期投资38万美元，总流动性约为8600万美元 [5][24] - **债务状况**：银行债务为1610万美元，长期债务（含当期部分）为1770万美元 [24] - **净现金头寸**：净现金头寸为2020万美元 [5] - **营运资本**：由于后期在制品库存增加，营运资本需求连续第二个季度上升，但预计随着营运资本正常化，将有现金流入 [5] 重大交易与后续事件 - **法国资产出售**：公司于2025年3月31日完成对法国子公司的出售，总对价2.082亿美元（净对价1.831亿美元），在2026财年第一季度确认了9580万美元的收益 [31] - **石棉诉讼和解**：与出售法国资产同时，公司达成协议出售其在美国当前及未来的石棉诉讼风险，并于2025年4月3日支付了1.43亿美元的和解金 [32] - **控股权出售**：2026年1月14日，公司宣布其控股股东Velan Holding已同意将其持有的15,566,567股多重投票股及1股次级投票股（约占公司已发行股份的72.1%及总投票权的92.8%）出售给Birch Hill Equity Partners，每股价格为13.10加元，总交易额约2.039亿加元 [26] - **交易影响**：该交易预计在2026年上半年完成，将产生约1200万美元的交易相关费用，以及约500万美元的控制权变更触发成本（主要为激励计划的加速行权）[27][28] - **股息政策**：根据与Birch Hill的合作协议，在交易完成前，公司将暂停派发股息，预计交易完成后将恢复常规股息 [30] 业务展望 - **短期可见性**：基于当前2.385亿美元（占订单储备80.4%）的订单预计在未来12个月内交付，公司预计将在2026财年以稳健的业绩收官 [25] - **增长领域**：公司在快速增长的核能领域保持领先地位，第三季度获得了来自安大略发电公司的超过2000万加元的重要合同，用于皮克林核电站三个反应堆的翻新 [4]

核心观点 - Velan Inc 在2026财年第三季度业绩稳健，主要受高利润率项目执行和严格的运营费用管理驱动 [4] - 公司订单储备（Backlog）势头持续，季度末达到2.968亿美元，同比增长8.0%，主要得益于订单额（Bookings）同比增长近32% [4] - 公司控股股东已同意将多数股权出售给 Birch Hill Equity Partners，预计将为公司创造动态、以结果为导向的环境，加速业务战略执行 [4] 第三季度财务业绩 - **销售额**：第三季度销售额为7170万美元，较去年同期的7340万美元下降170万美元（2.4%）[6][12] - **毛利与毛利率**：第三季度毛利为2720万美元，毛利率为37.9%，去年同期分别为2830万美元和38.6% [6][13] - **营业利润**：第三季度营业利润为590万美元，而去年同期营业亏损为6240万美元 [6] - **净利润**：第三季度持续经营业务净利润为300万美元，合每股0.14美元，去年同期净亏损为4780万美元，合每股亏损2.22美元 [6][16] - **调整后净利润**：第三季度持续经营业务调整后净利润为400万美元，合每股0.18美元，去年同期调整后净利润为850万美元，合每股0.39美元 [6][17] - **调整后EBITDA**：第三季度持续经营业务调整后EBITDA为950万美元，去年同期为1430万美元 [6][15] 九个月累计财务业绩 - **销售额**：九个月累计销售额为2.115亿美元，较去年同期的2.120亿美元下降50万美元（0.2%）[6][18] - **毛利与毛利率**：九个月累计毛利为6350万美元，毛利率为30.0%，去年同期分别为6510万美元和30.7% [6][19] - **营业利润**：九个月累计营业利润为240万美元，而去年同期营业亏损为6440万美元 [6] - **净利润**：九个月累计持续经营业务净利润为1920万美元，合每股0.89美元，去年同期净亏损为5120万美元，合每股亏损2.37美元 [6][23] - **包含终止经营业务的净利润**：九个月累计净利润为7780万美元，合每股3.60美元，去年同期净亏损为6310万美元，合每股亏损2.92美元 [6][23] - **调整后净利润**：九个月累计持续经营业务调整后净利润为290万美元，合每股0.13美元，去年同期调整后净利润为1150万美元，合每股0.53美元 [6][24] - **调整后EBITDA**：九个月累计持续经营业务调整后EBITDA为1670万美元，去年同期为2390万美元 [6][22] 订单与订单储备 - **订单储备**：截至2025年11月30日，订单储备为2.968亿美元，较本财年初的2.749亿美元增加2190万美元（8.0%）[6][8] - **订单储备构成**：其中2.385亿美元（占80.4%）预计在未来12个月内交付，去年同期该比例为83.4%，交付计划的变化源于核能和国防领域长期大额合同的增加 [8][9] - **汇率影响**：前九个月，欧元兑美元走强对订单储备价值产生了890万美元的积极影响 [8] - **第三季度订单额**：第三季度订单额为7790万美元，较去年同期的5910万美元增长32% [4][6][10] - **订单增长驱动**：订单增长主要来自北美核能与油气业务，以及意大利和中国业务的更高订单额 [10] - **九个月累计订单额**：九个月累计订单额为2.213亿美元，较去年同期的2.305亿美元有所下降，主要因北美和德国去年同期获得大额订单 [11] 财务状况 - **流动性**：截至2025年11月30日，公司拥有约8600万美元的总流动性，包括现金、现金等价物及可用信贷额度 [5][6][25] - **现金状况**：净现金头寸为2020万美元 [6] - **现金与债务**：持有现金及现金等价物3630万美元，短期投资38万美元；银行债务1610万美元，长期债务（含当期部分）1770万美元 [25] 重大交易与后续事件 - **控股权出售**：2026年1月14日，公司宣布其控股股东Velan Holding Co. Ltd. 已同意将其持有的15,566,567股多重投票权股份及1股次级投票权股份（约占公司已发行股份的72.1%及总投票权的92.8%）出售给 Birch Hill Equity Partners 管理的基金，每股价格为13.10加元，总交易额约为2.039亿加元 [27] - **交易影响**：该交易预计在2026年上半年完成，交易相关费用预计约为1200万美元，此外还将产生约500万美元的控制权变更触发成本 [28][29] - **股息暂停**：根据与 Birch Hill 的合作协议，在交易完成前，公司将暂停宣派股息，预计交易完成后将恢复常规股息支付 [30][31] - **法国子公司出售**：2025年3月31日，公司完成了对法国子公司 Velan S.A.S. 和 Segault S.A.S. 的出售，总对价2.082亿美元（1.925亿欧元），净对价1.831亿美元，并确认了9580万美元的收益 [32] - **石棉诉讼和解**：与出售法国资产同时，公司达成协议出售其当前及未来在美国石棉相关诉讼中的风险敞口，并于2025年4月3日支付了1.43亿美元的和解款 [33] 业务展望 - **近期收入可见性**：基于当前2.385亿美元（占订单储备80.4%）的订单预计在未来12个月内交付，公司预计2026财年将以另一稳健表现收官 [26] - **战略加速**：与 Birch Hill 的交易预计将提供一个有利于发挥公司优势的动态环境，加速业务战略执行，实现增长目标 [4]

交易概述 - Velan控股公司同意将其持有的15,566,567股多重投票权股份及1股次级投票权股份出售给Birch Hill旗下基金 每股价格为13.10加元 交易总金额约为2.039亿加元[1] - 出售的股份约占公司已发行股份总数的72.1% 并代表公司总投票权的92.8%[1] - 交易预计在2026年上半年完成 需获得必要的监管批准并满足其他惯例交割条件 交易完成不附带任何融资条件或需公司股东批准[3] 交易结构细节 - 在交割前重组中 Velan控股将把2,290,075股多重投票权股份转换为同等数量的次级投票权股份[2] - 重组后 实际出售给Birch Hill的股份为13,276,492股多重投票权股份和2,290,076股次级投票权股份 仍约占公司已发行股份的72.1% 但投票权比例变为91.9%[2] - Birch Hill根据私人协议豁免进行此次收购 无需遵守全面要约收购规定[3] - 此次交易仅涉及Velan控股的持股 不涉及公司其他股东 预计不会发生针对其他股东股份的回购、出售或收购[11] 公司治理与控制权变更 - 交易完成后 公司将与Birch Hill签订投资者权利协议 Birch Hill及其关联方在持有公司超过40%的投票权时 有权在7名董事会成员中提名最多4人[9] - 预计交易完成后 董事会规模将缩减至7人 现任与Velan控股相关的董事将由新提名人选接替[9] - 公司已与Birch Hill签订合作协议以促成交易 并同意在交易完成或协议终止前暂停派发股息 此后计划在董事会宣布时恢复常规股息派发[7] 交易相关成本 - 公司估计与交易相关的费用约为1200万加元 此外还有约500万加元的控制权变更触发成本 主要涉及既有激励计划的归属及加速归属[8] - 上述总金额中 已有400万加元支付或计提[8] 交易背景与战略意义 - 此次交易是公司在独立董事特别委员会监督下 在独立法律和财务顾问协助下评估战略替代方案后的结果[6] - 特别委员会建议董事会促成交易并签订合作协议 认为其符合公司最佳利益 与Velan控股有关联的董事会成员已回避相关决策[7] - Birch Hill表示将维持公司在魁北克省的重要地位 包括蒙特利尔总部 确保公司活跃于当地工业领域 同时为其在加拿大及国际市场的下一阶段增长提供必要资源和资本[4] - Birch Hill的投资策略专注于打造有韧性、高性能的企业 此次合作将改善Velan的资本获取渠道和战略支持 增强其全球竞争力和追求长期增长的能力[6] 公司及收购方简介 - Velan Inc 成立于1950年 是全球领先的工业阀门制造商之一 上一财年销售额为2.95亿美元 在全球9个国家设有制造工厂 雇员约1200人 股票在多伦多证券交易所上市[14] - Birch Hill Equity Partners 是一家加拿大中型市场私募股权公司 拥有30年记录 目前管理资产超过60亿加元 自1994年以来已完成74项投资 其14家合作公司合计总收入超过90亿加元 雇员超过40000人[1][15]

交易核心概述 - Velan控股公司同意向Birch Hill Equity Partners管理的基金出售其持有的Velan Inc 72.1%的已发行股份和92.8%的总投票权 交易总金额约为2.039亿加元 每股价格为13.10加元 [1] - 交易预计在2026年上半年完成 需获得监管批准并满足其他惯例成交条件 交易不附带任何融资条件或需公司股东批准 [3] - 交易完成后 Birch Hill计划维持公司在魁北克省的重要存在 包括蒙特利尔总部 并支持公司在加拿大及国际市场的下一阶段增长 [4] 交易结构与股权细节 - 在交易完成前进行重组 Velan控股将把2,290,075股多重投票股转换为同等数量的从属投票股 因此实际出售给Birch Hill的股份为13,276,492股多重投票股和2,290,076股从属投票股 占公司已发行股份的约72.1%和总投票权的约91.9% [2] - 此次交易仅涉及Velan控股的持股 公司其他股东不参与此交易 也不涉及对Velan控股或其关联实体以外股东所持股份的回购、出售或收购 [11] - Birch Hill根据国家文书62-104的私人协议豁免进行此次收购 无需遵守要约收购要求 [3] 公司治理与协议安排 - 公司特别委员会在独立法律和财务顾问协助下审查战略方案后 建议董事会为促成交易并与Birch Hill签订合作协议是符合公司最佳利益的 与Velan控股有关联的董事已回避相关决策 [6][7] - 根据合作协议 公司同意在交易完成或协议终止前暂停派发股息 预计在交易完成后将恢复董事会宣布的常规股息 [7] - 交易完成后 Velan将与Birch Hill签订投资者权利协议 只要Birch Hill及其关联方持有公司超过40%的投票权 其有权在七名董事会成员中提名最多四名 董事会规模预计将缩减至七人 [9] 交易相关成本 - 公司估计与交易相关的费用约为1200万加元 此外还有因控制权变更引发的约500万加元成本 主要涉及既有激励计划的归属和加速归属 其中400万加元已支付或计提 [8] 交易各方背景 - Velan Inc 成立于1950年 是全球领先的工业阀门制造商之一 上一财年销售额为2.95亿美元 在全球9个国家设有制造工厂 拥有约1,200名员工 [14] - Birch Hill Equity Partners 是一家加拿大中型市场私募股权公司 拥有30年历史 目前管理资产超过60亿加元 自1994年以来已完成74项投资 其14家投资组合公司总收入超过90亿加元 员工超过40,000人 [1][15] 顾问团队 - 公司的财务顾问是National Bank Financial 法律顾问是Davies Ward Phillips & Vineberg LLP 特别委员会的法律顾问是Norton Rose Fulbright Canada LLP Velan控股的法律顾问是McCarthy Tétrault LLP [12] - Birch Hill的独家财务顾问是TD Securities Inc 法律顾问是Stikeman Elliott LLP [13]

核心观点 - 公司在2026财年第二季度面临客户交付计划变更和全球关税方案变动的干扰性影响 但仍实现38.5万美元的营业利润[5] - 公司拥有2.858亿美元的坚实未交货订单 其中88.3%预计在未来12个月内交付 支持其增长雄心[5][10][28] - 通过永久解决石棉相关负债和完成法国资产出售 公司资产负债表风险降低 财务状况强劲 拥有9590万美元的可用流动性用于投资扩张机会[5][7][27] 第二季度财务业绩 - 销售额为6761万美元 同比下降13.0% 去年同期为7770万美元 主要因超过1200万美元的订单重新安排到本财年后期以及全球关税方案变化的干扰性影响[6][13] - 毛利润为1570万美元 毛利率为23.2% 去年同期为2000万美元 毛利率25.7% 变动反映业务量较低影响固定生产间接费用吸收 以及产品组合不如去年有利[6][14] - 营业利润为38.5万美元 去年同期营业亏损34.1万美元[6][8] - 净亏损170万美元 或每股0.08美元 去年同期净亏损120万美元 或每股0.05美元[6][17] - 调整后息税折旧摊销前利润为340万美元 去年同期为670万美元 下降主要由于毛利润降低[6][16] - 调整后净亏损120万美元 或每股0.05美元 去年同期调整后净利润280万美元 或每股0.13美元[6][18] 上半年财务业绩 - 销售额为1.398亿美元 同比增长0.9% 去年同期为1.386亿美元[6][19] - 毛利润为3630万美元 毛利率26.0% 去年同期为3680万美元 毛利率26.5%[6][21] - 营业亏损340万美元 去年同期营业亏损200万美元[6][8] - 净利润1620万美元 或每股0.75美元 去年同期净亏损340万美元 或每股0.16美元[6][25] - 考虑终止经营业务 包括处置法国资产的收益 净利润为7470万美元 或每股3.46美元 去年同期净亏损100万美元 或每股0.05美元[6][25] - 调整后息税折旧摊销前利润为710万美元 去年同期为960万美元 下降主要由于管理成本增加[6][24] - 调整后净亏损110万美元 或每股0.05美元 去年同期调整后净利润300万美元 或每股0.14美元[6][26] 订单与未交货订单 - 第二季度订单额为6520万美元 去年同期为8840万美元 下降反映北美和德国订单减少 去年第二季度收到大额订单以及某些订单因关税相关不确定性而时间安排变动[6][11] - 上半年订单总额为1.434亿美元 去年同期为1.714亿美元[6][12] - 截至2025年8月31日 未交货订单为2.858亿美元 自本财年开始以来增长4.0% 其中88.3%即2.524亿美元预计在未来12个月内交付[6][9][10][28] - 未交货订单结构变化由核能和国防部门长期大合同增加所驱动[10] 财务状况与流动性 - 截至2025年8月31日 公司持有现金及现金等价物3610万美元 短期投资40万美元[27] - 银行债务660万美元 长期债务包括流动部分1590万美元[27] - 净现金头寸为2950万美元 本财年初为3240万美元[6] - 公司拥有9590万美元的现金和可用信贷 用于资助其增长和投资目标[7][27] 战略行动与展望 - 公司在沙特阿拉伯的新合资企业交付了第一笔订单 建立在其中东市场不断增长的势头之上 该市场是全球最大的油田阀门市场[5] - 公司永久解决了石棉相关负债 并在今年早些时候完成了法国资产的出售[5] - 公司保持活跃 考虑资本结构选项 以确保其完全实现增长雄心和股东价值最大化的决心[5] - 尽管存在与关税相关的不确定性 但凭借坚实的未交货订单 公司预计在2026财年将再次实现稳健业绩[28] 股息与公司信息 - 董事会宣布每股普通股股息0.10加元 将于2025年11月27日支付给截至2025年11月13日在册的股东[29] - 公司是全球领先的工业阀门制造商 上一报告财年持续经营业务销售额为2.952亿美元 在9个国家设有制造工厂 员工1265人[34]

财务表现 - 第一季度销售额达7220万美元，同比增长186%，主要得益于意大利油气业务及中国、印度、德国业务量增长 [12] - 毛利润2060万美元，毛利率提升至286%，去年同期为276%，主要因固定成本分摊改善及材料成本下降 [13] - 持续经营业务净利润1780万美元（每股083美元），去年同期净亏损220万美元 [17] - 包括法国资产处置收益在内，合并净利润达7720万美元 [4] 战略行动 - 完成法国子公司Velan SAS和Segault SAS出售，总对价2082亿美元，净收益1831亿美元，确认9580万美元收益 [7] - 同步处置美国石棉诉讼相关负债，支付143亿美元结算款 [8] - 获得3500万美元新信贷额度，优化资本配置策略 [3] 运营指标 - 期末订单积压量达2861亿美元，环比增长41%，其中843%订单（2413亿美元）将在未来12个月内交付 [9] - 新增订单7820万美元，同比下降59%，但当期订单出货比仍达108 [10] - 维护修理业务(MRO)订单表现强劲，部分快速转化为当期收入 [3] 财务状况 - 现金及等价物增至5910万美元，创五年新高 [3] - 长期债务（含流动部分）1640万美元，银行负债330万美元 [19] - 董事会将季度股息从003加元大幅提升至010加元/股，反映对未来现金流的信心 [21] 行业动态 - 核能与国防领域长期大额合同增加，推动订单交付周期延长 [9] - 汇率波动对积压订单产生710万美元正向影响，欧元兑美元走强为主要因素 [9]

文章核心观点 - 工业阀门制造商Velan公布2025年第一季度财报，公司业绩表现良好，财务状况强劲，未来有望持续增长 [1][3] 第一季度亮点 - 持续经营业务销售额增长18.6%，达7220万美元，毛利润增至2060万美元，毛利率从27.6%提升至28.6% [3][5] - 持续经营业务净收入1780万美元，合每股0.83美元，去年同期净亏损220万美元 [3][5] - 手头可用现金5910万美元，为五年内最高水平 [3][4] - 季度股息大幅提高至每股0.10加元 [4][20] 重大交易进展 - 3月31日出售法国子公司，总对价2.082亿美元，净对价1.831亿美元，一季度录得9580万美元收益 [7] - 同期出售美国石棉相关诉讼风险敞口，4月3日支付1.43亿美元和解费用 [8] 积压订单与新订单情况 - 截至5月31日，积压订单达2.861亿美元，较上季度末增长4.1%，其中84.4%（2.413亿美元）预计在未来12个月交付 [9] - 第一季度新订单7820万美元，低于去年同期的8300万美元，主要因德国和北美订单减少，但中国、葡萄牙业务及MRO订单增加部分抵消了这一影响 [9][10] 第一季度各项财务指标详情 销售情况 - 销售额7220万美元，同比增加1130万美元或18.6%，主要得益于意大利油气业务发货量增加以及中国、印度和德国业务量增长，部分被其他国际市场销售下滑抵消，北美销售相对稳定 [11] 毛利情况 - 毛利润2060万美元，高于去年的1680万美元，主要因业务量增加、产品组合更有利、材料成本降低和库存准备金减少，毛利率从27.6%提升至28.6% [12] 管理成本情况 - 管理成本1830万美元，占销售额的25.4%，高于去年同期的1540万美元（占比25.2%），主要因销售佣金和专业费用增加 [13] 重组费用情况 - 一季度产生重组费用540万美元，包括610万美元交易相关成本和70万美元石棉相关成本转回，去年同期为230万美元石棉相关成本 [14] 调整后EBITDA情况 - 排除重组费用后，调整后EBITDA为400万美元，高于去年同期的280万美元，主要因毛利增加，但部分被管理成本增加抵消 [15] 净收入情况 - 持续经营业务净收入1780万美元，或每股0.83美元，去年同期净亏损220万美元，主要因出售法国子公司获得2310万美元非经常性税收返还；已终止业务净收入5940万美元，去年为110万美元；一季度净收入总计7720万美元，或每股3.58美元，去年同期净亏损110万美元 [16] 调整后净收入情况 - 排除重组费用和非经常性税收返还后，调整后持续经营业务净收入为10万美元，或每股0.00美元，去年同期为20万美元，或每股0.01美元 [17] 财务状况 - 截至5月31日，公司持有现金及现金等价物5910万美元，短期投资40万美元，银行负债330万美元，长期债务（含当期部分）1640万美元 [18] 展望与股息政策 - 鉴于未来12个月预计交付2.413亿美元订单，尽管关税存在不确定性，公司预计2026财年将继续表现良好 [19] - 7月10日，董事会批准将季度股息从每股0.03加元提高至0.10加元，8月29日支付给8月15日登记在册的股东 [20][21] 非国际财务报告准则及补充财务指标 指标定义 - 调整后净收入（亏损）指归属于次级和多重投票权股份的净收入或亏损加上与重组和拟议交易相关成本的税后调整；调整后净收入（亏损）每股通过调整后净收入（亏损）除以次级和多重投票权股份总数得出；EBITDA指调整后净收入加上财产、厂房和设备折旧、无形资产摊销、净融资成本和所得税准备金；调整后EBITDA指EBITDA加上与重组和拟议交易相关成本的调整；净新订单（预订量）指公司在一段时间内记录的确定订单减去取消订单；积压订单指公司待交付的所有未完成预订量；订单出货比通过预订量除以销售额得出 [27][28][29] 指标数据 |指标|2025年5月31日|2024年5月31日| | ---- | ---- | ---- | |调整后EBITDA（万美元）|400|280| |调整后净收入（亏损）（万美元）|10|20| |调整后净收入（亏损）每股（美元）|0.00|0.01| [3][6]

文章核心观点 - 2025财年公司达成财务目标，销售增长、毛利改善，完成重大交易后资产负债表更稳健，有望实现盈利增长和股东回报目标 [1][2] 2025财年持续经营业务亮点 - 销售额2.952亿美元，同比增长3650万美元或14.1% [6] - 毛利达8490万美元，占销售额28.8%，去年为5460万美元，占比21.1% [6] - 经营活动现金流2650万美元，去年为1250万美元 [6] - 财年末现金及现金等价物3490万美元，重大交易完成后预计增至约5500万美元 [6] - 积压订单2.749亿美元，去年末为2.836亿美元 [6] - 订单额2.925亿美元，去年为2.887亿美元，订单出货比0.99 [6] - 调整后净利润660万美元，去年调整后净亏损1570万美元 [6] - 调整后每股净利润0.31美元，去年调整后每股净亏损0.73美元 [6] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增至2750万美元，去年为210万美元 [6] - 预计2026财年第一季度记录9600万美元收益 [6] 第四季度持续经营业务亮点 - 销售额8320万美元，同比增长240万美元或2.9% [6] - 毛利1980万美元，占销售额23.8%，去年为2240万美元，占比27.7% [6] - 经营活动现金流570万美元，去年为1330万美元 [6] - 订单额6200万美元，去年为1.117亿美元，订单出货比0.75 [6] - 调整后净亏损490万美元，去年调整后净利润370万美元 [6] 重大交易进展 - 2025年4月3日完成石棉相关负债剥离交易，永久移除相关负债和义务 [8] - 2025年3月31日出售法国子公司，总对价2.082亿美元，预计2026财年第一季度记录9600万美元收益 [9][10] 积压订单和订单情况 - 2025年2月28日积压订单2.749亿美元，较去年下降3.1%，排除汇率影响略有增加 [13] - 2025财年订单额2.925亿美元，同比增长380万美元或1.3%，受汇率负面影响330万美元 [14] - 第四季度订单额6200万美元，去年同期为1.117亿美元，主要因意大利业务订单时间和北美订单减少 [15] 2025财年业绩 - 销售额2.952亿美元，增长源于意大利和德国业务，受汇率负面影响220万美元 [16] - 毛利8490万美元，因业务量和产品组合改善，受汇率负面影响40万美元 [17] - 管理成本6860万美元，占销售额23.2%，因销售佣金、运费和股份市值增加 [18] - 重组费用1.004亿美元，含7620万美元石棉相关成本和2420万美元交易相关成本 [19] - 排除重组费用，调整后EBITDA为2750万美元，去年为210万美元 [20] - 持续经营业务净亏损6720万美元，或每股3.12美元，去年为3200万美元，或每股1.48美元 [21] - 调整后持续经营业务净利润660万美元，或每股0.31美元，去年调整后净亏损1570万美元，或每股0.73美元 [22] 第四季度业绩 - 销售额8320万美元，增长源于意大利和德国业务，受汇率负面影响240万美元 [23] - 毛利1980万美元，因产品组合和库存准备影响，受汇率负面影响40万美元 [24] - 管理成本2030万美元，占销售额24.3%，去年为1610万美元，占比19.9% [25] - 重组费用1910万美元，含250万美元石棉相关成本和1660万美元交易相关成本 [26] - 排除重组费用，调整后EBITDA为360万美元，去年为930万美元 [27] - 持续经营业务净亏损1610万美元，或每股0.74美元，去年净亏损850万美元，或每股0.39美元 [28] - 调整后持续经营业务净亏损490万美元，或每股0.23美元，去年调整后净利润370万美元，或每股0.17美元 [29] 财务状况 - 2025年2月28日，公司持有现金及现金等价物3490万美元和短期投资40万美元，银行负债250万美元，长期债务1620万美元 [30] - 重大交易完成后，公司预计现金及现金等价物约5500万美元 [30] 展望 - 截至2025年2月28日，2.257亿美元订单预计在未来12个月交付，公司预计2026财年表现稳健 [31] 股息 - 董事会宣布每股派息0.33加元，含0.30加元特别股息，将于6月30日支付 [33] 后续事件 - 2025年5月21日公司签订2500万美元三年期循环信贷协议，含500万美元周转信贷和500万美元信用证额度 [34] - 信贷协议取代先前协议，预计2026财年第二季度生效并注资 [35] 非国际财务报告准则及补充财务指标 - 介绍调整后净利润、调整后每股净利润、EBITDA和调整后EBITDA等指标定义和计算方法 [40][41] - 定义净新订单（订单额）、积压订单和订单出货比等补充财务指标 [43][44][45] 财务报表 - 提供合并财务状况表、损益表、综合损益表、权益变动表和现金流量表等详细数据 [47][49][51]