财务数据和关键指标变化 - 截至第三季度末，公司管理资产规模（AUM）超过500亿美元，是2021年IPO时AUM（140亿美元）的3.5倍以上 [6][7] - 第三季度有机资金流入达15亿美元，年初至今累计达60亿美元，预计将超过全年修订后目标66亿美元的高端 [7][11] - 年初至今赎回额较去年减少约30% [8] - 年初至今净有机流入达14亿美元，过去12个月净有机流入达18亿美元，年化有机增长率约为6% [8] - 第三季度收费资产管理规模（Fee-earning AUM）增至388亿美元，环比增长4%，同比增长14% [8] - 第三季度费用相关收益（FRE）为4950万美元，环比增长7%，同比增长22%，FRE每股为0.31美元，环比增长8%，同比增长19% [8][9] - 第三季度可分配收益为4690万美元，即每股0.30美元，环比增长22%，同比增长31% [9] - 第三季度总收入为8460万美元，同比增长11%，环比增长约4% [20] - 过去四个季度的平均管理费率为94个基点，预计未来几个季度将向90个基点靠拢 [20][22] - 第三季度运营费用（包括人员及行政开支）为3440万美元，与上季度及去年同期持平 [22] - 第三季度FRE利润率为58.5%，较去年同期上升超过500个基点，环比上升170个基点，预计全年利润率将在58%-60%的指引区间内 [22][23] - 第三季度净金融及其他支出为负100万美元，较上季度的负400万美元有所改善 [24] - 截至第三季度末净债务约为1.08亿美元，净债务与FRE比率为0.6倍，低于长期指引的1倍 [24] - 第三季度有效税率为3.3%，预计未来几年年化税率将在10%左右波动，但2025年预计低于10% [25][26] - 董事会批准2025年每股年度股息为0.60美元，并宣布第三季度股息为每股0.15美元；同时批准2026年每股年度股息为0.65美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施和信贷业务引领资金筹集，基础设施业务年初至今筹资额是2024年同期的四倍，主要由基础设施基金V及其共同投资工具推动 [12] - 基础设施基金V及相关工具最终募集金额达29亿美元，较上一代基金增长近40%，成为拉丁美洲最大的专注于该地区的基建基金 [12] - 信贷业务年初至今筹资达16亿美元，已超过2024年全年筹资额的约15% [12] - GPMS业务年初至今筹资达17亿美元，整合成功并持续获得客户支持 [13] - 基础设施基金III在第三季度后发生多项变现事件，预计将在第四季度产生约1500万美元的业绩相关收益，年初至今累计约1600万美元 [10][23] - 基础设施基金III在第三季度末（考虑近期变现后）净应计业绩费用约为4500万美元，预计将是直至2026年的主要业绩收益来源 [23][56] - 数据中心平台项目（Omnia）总投资额约100亿美元，公司承诺20亿美元建设基础设施，预计将显著增加基础设施垂直领域的收费AUM [49][50][52] - 收费AUM中约22%为永久资本工具，约90%为无赎回或有限赎回政策的工具，约50%的费用基于资产净值或市值收取 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已从主要专注于巴西市场的私募股权和基础设施资产管理公司，发展为服务本地和全球投资者的多资产类别管理平台，业务遍及拉丁美洲，并扩展至欧洲和美国 [7] - 美元兑其他货币贬值的历史时期通常催化国际投资组合多元化，公司看到全球投资者减少对美国资产的超配，非美国市场估值更具吸引力 [10][11] - 作为拉丁美洲领先的基础设施投资者，公司持续受益于全球对拉美基础设施投资兴趣的增长 [11] - GPMS业务约三分之二聚焦欧洲，公司计划通过并购扩大其在美国的业务 [36][37] - 公司正在巴西等拉美地区推进基础设施平台投资，如数据中心和收费公路 [49][52][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过有机和无机方式实现业务多元化和增长，目前正处于整合收购阶段，并计划在2025年后重启并购活动 [17][34][35] - 未来并购重点资产类别依次为信贷、房地产、基础设施、GPMS；地理上重点关注美国和墨西哥 [35][38][39] - 公司现已成为全球资产管理规模约500亿美元的资产管理公司之一（全球排名约第31位），正积极推动行业整合 [40] - 公司目标在2025年至2027年间筹集210亿美元资金，其中2025年60亿（预计超额）、2026年70亿、2027年80亿，对超额完成三年目标充满信心 [16] - 公司引入2026年FRE目标区间为2.25亿至2.45亿美元（每股1.42至1.54美元），预计每股FRE同比增长约15%（按中值计算），并重申2027年FRE目标区间为2.6亿至2.9亿美元（每股1.6至1.8美元） [16] - 公司重申2024年至2027年业绩费相关收益目标区间为1.2亿至1.4亿美元，目前已实现4200万美元，预计第四季度再实现约1500万美元 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球通胀持续和利率高企的环境支持了基础设施和信贷业务的筹资成功 [12] - 巴西政府批准了有利于数据中心发展的监管框架（税收优惠），公司相关项目（Omnia）将受益 [48][49] - 公司对实现2025年及未来的各项财务和运营目标充满信心，业务多元化和弹性不断增强 [15][17][28] - 费用相关收益受外汇波动影响有限，软货币兑美元波动10%仅影响FRE约2% [15] - 公司预计第四季度通常是FRE利润率最强的季度，因会确认信贷和公开股权平台的高利润率激励费 [23] 其他重要信息 - 公司在第三季度与金融机构签订了总收益互换（TRS），代表公司回购了150万股股票，预计在2026年中结算并将股票注销 [9][25] - 董事会批准并扩大了股票回购计划，授权回购最多300万股，预计2025年至2027年平均流通股数在1.58亿至1.6亿股之间 [26] - 截至2028年，当前递延的并购相关现金支付约为9500万美元（不包括潜在盈利支付） [25] - 公司采用国际财务报告准则（IFRS）并引用非IFRS指标进行评估 [4][5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本部署节奏的思考，特别是待转化为收费AUM的32亿美元 [30] - 回答: 过去12个月筹资达69亿美元，因此有信心超越66亿美元的年度目标 [31] 约32亿美元的待转化AUM预计在未来12-18个月内部署，主要来自基础设施基金V及其共同投资工具，以及GPMS的二级策略 [32][33] 问题: 关于当前对无机增长的看法，关注的资产类别或地域 [34] - 回答: 计划2025年暂停并购以整合现有收购，展示有机增长成效 [34] 2026年及以后重启并购，重点资产类别为信贷、房地产、基础设施、GPMS；重点地域为美国（主要扩展GPMS业务）和墨西哥 [35][37][38][39] 公司作为拉美地区唯一的同行，正积极推动行业整合 [40][41] 问题: 关于第四季度FRE达到或超过2亿美元指引范围的驱动因素 [44] - 回答: 预计第四季度激励费贡献约1000万至1200万美元是主要驱动力，其次是筹资增长带来的管理费增加 [45][46] 同时提及巴西数据中心项目（Omnia）因新法规获批而获得推进，展示了未来的增长平台 [47][48][49][50] 问题: 关于短期内实现业绩费能力的更多信息 [56] - 回答: 第三季度后基础设施基金III已实现1500万美元业绩费，年初至今累计约1600万美元，年底前可能还有更多变现 [57] 基础设施基金III将是2026年主要来源，2027年将看到更多私募股权策略（如成长基金和风险基金）贡献业绩费 [60][61][62] 问题: 关于GPMS产品向公司有限合伙人交叉销售的进展及未来三年AUM增长预期（不考虑并购） [66] - 回答: 整合GPMS分阶段进行：第一阶段稳定现有客户成功 [67][68][69] 第二阶段吸引新老客户资金，其二级策略基金V预计将超募 [71][72][73] 第三阶段将推出新产品，如盲池共同投资基金，预计2026年会有好消息 [74][75][76][79] 问题: 关于总收益互换（TRS）机制的具体细节和 rationale，以及2026年每股0.65美元股息的 rationale [80] - 回答: TRS选择基于执行保密性、避免利益冲突及财务成本效益（股息收入可抵销部分利息成本） [81][82][83][85][86] 股息增加至0.65美元是基于低利率环境（美国国债收益率约3.75%），旨在为股东提供有竞争力的股息收益率，并结合公司增长和股票回购计划以支持股价 [87][88][89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度募资额达13亿美元，上半年累计募资45亿美元，达到2025年原定60亿美元目标的75% [6] - 2025年全年募资目标上调5%-10%至63-66亿美元 [6] - 第二季度费用相关收益(FRE)达4610万美元，环比增长8%，同比增长17% [6] - 费用收益资产规模(FEAUM)达372亿美元，环比增长6%，同比增长20% [6] - 总资产管理规模(AUM)达487亿美元 [6] - 第二季度每股费用相关收益0.29美元，环比增长7%，同比增长11% [8] - 2025年FRE目标为2-2.25亿美元或每股1.25-1.4美元，中点同比增长约20% [9] - 第二季度可分配收益3900万美元或每股0.24美元，环比增长4%，同比增长9% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷、基础设施、房地产和GPMS业务是募资的主要驱动力 [6] - 基础设施基金V已获得25亿美元承诺资金，2025年基础设施募资额是2024年的三倍 [15] - 信贷业务募资已达2024年全年的85% [15] - Private Active Fund VII规模达14亿美元 [16] - 房地产基金表现优异，物流基金HGLG和城市零售基金HGRU表现突出 [76] - 基础设施业务中1.3亿美元待投资资本占总额的1/3 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西投资占总投资资产的30% [18] - 墨西哥市场占比低于3%，但被视为长期有吸引力的扩张市场 [19] - 拉丁美洲和欧洲本地投资者占2025年募资的55% [21] - 亚洲投资者对基础设施和信贷产品需求强劲 [20] - 拉丁美洲GDP超过6.5万亿美元，人口超过6.5亿，内部市场增长潜力大 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 多元化平台战略成效显著，业务韧性增强 [12] - 通过并购扩大规模，如收购7家巴西REITs，预计增加6亿美元高利润率永久资本FEAUM [13] - 永久资本工具占FEAUM的20%，是长期关键目标 [14] - 在利率高企环境下，信贷和基础设施策略需求旺盛 [12] - 行业竞争方面，公司定位为拉丁美洲领先的另类资产管理公司 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济不确定性和波动性增加，特别是美国关税政策的影响 [16] - 拉丁美洲和欧洲成为全球资本更具吸引力的目的地 [17] - 公司投资组合主要面向国内消费市场，而非出口市场，降低了风险 [17] - 基础设施和信贷产品在利率高企和通胀担忧时期需求增加 [18] - 对2025年FRE目标2-2.25亿美元和2027年目标2.6-2.9亿美元充满信心 [22] 其他重要信息 - 公司90%的FEAUM具有无或有限赎回特征，业务粘性强 [22] - 软货币汇率波动对FRE影响有限，10%的汇率波动仅影响FRE约2% [14] - 董事会批准将股票回购计划扩大至未来12个月回购300万股 [32] - 2025年季度股息维持在每股0.15美元 [32] - 公司净债务约为1.3亿美元，净债务权益比为0.6倍 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 墨西哥扩张计划 - 公司在墨西哥收购了管理2600万美元房地产基金的小型管理公司，作为进入墨西哥市场的第一步 [37][38] - 长期计划是通过本地合作伙伴在房地产、信贷和基础设施领域扩张 [36] - 墨西哥养老金市场规模3500亿美元，预计五年内翻倍，是重要机会 [42] 问题: 基础设施部署计划 - 待投资资本中1.3亿美元用于基础设施，重点投资巴西收费公路、哥伦比亚能源项目和水务项目 [45][46] - GPMS业务中1.4亿美元将投资于欧洲私募股权二级市场 [47] 问题: 募资目标上调原因 - 上调的募资目标63-66亿美元不包括巴西REITs收购的6亿美元 [53] - 亚洲、中东和欧洲投资者对拉丁美洲兴趣增加是主要原因 [54] - 投资者正在重新考虑全球资产配置，部分资金从美国转向拉丁美洲 [55] 问题: FRE增长时间点 - 大部分FRE增长将在第四季度体现，因投资部署存在时滞 [60] - 公司对实现2025年FRE目标2-2.25亿美元充满信心 [61] 问题: 巴西REITs收购细节 - 收购的7家巴西REITs中90%已获得股东批准，剩余部分预计很快完成 [71][72] - 这些收购预计每年增加300万美元收入，2025年贡献约100万美元FRE [73] 问题: 美国关税影响 - 美国关税对巴西GDP影响预计为0.2-0.4个百分点 [87] - 巴西对美出口仅占12%，其中45%已获关税豁免 [87] - 其他地区投资者对拉丁美洲兴趣增加，部分抵消了关税影响 [91] 问题: 巴西政治经济前景 - 巴西可能转向中右翼政府，可能带来资产重估机会 [104] - 类似政治转变也出现在智利、哥伦比亚和秘鲁，为公司创造了跨区域机会 [106] - 巴西财政状况(债务占GDP76%)比其他拉美国家更具挑战性 [117]