核心观点 - 公司股价年内大幅上涨近500% 但风险回报取决于执行效果和新战略能否实现持续盈利[1][2][3] - 领导层重组使公司进入"创始人模式" 联合创始人回归董事会并任命新CEO 旨在提升运营效率和核心业务聚焦[2][5] - 财务表现显示季度收入达16亿美元且实现调整后EBITDA转正 但指引预示下季度收入将下降至8-8.75亿美元且重返亏损[8][9] 领导层变动 - 任命Shopify前首席运营官Kaz Nejatian担任新CEO 其薪酬方案高度与股权挂钩 与股东利益形成绑定[2][6] - 联合创始人Keith Rabois担任董事长 Eric Wu重返董事会 公司明确进入"创始人模式"[2][5] - 新领导层主张加强运营纪律 公开表示公司存在人员过剩问题 推动产品导向的战略转型[5][6] 财务表现 - 2025年第二季度收入16亿美元 同比增长幅度温和 实现2300万美元调整后EBITDA 为2022年以来首次季度盈利[8] - 当季度售出4299套房屋 但管理层指出房贷利率高企持续压制购房需求导致市场环境恶化[8] - 第三季度收入指引下调至8-8.75亿美元区间 调整后EBITDA预计重返负值 贡献利润预计环比收缩[9] 运营挑战 - 房屋收购量低迷导致库存结构偏向老旧低利润率房产 对贡献利润形成压力[9] - 住房市场交易量疲软且利率敏感度高 公司指引已考虑下半年市场走软因素[8][12] - 快速变革可能引发文化动荡或声誉风险 进而影响执行效率[12] 增长催化剂 - 新CEO电商背景契合公司向代理分销模式和轻资本收入流的长期转型战略[11] - 通过合作伙伴扩大房主线索来源 提高现金报价或市场解决方案的转化率[11] - 若房屋收购量重新加速 库存结构正常化推动贡献利润率稳定 且调整后EBITDA持续转正 将支撑股价上涨逻辑[10][13]