文章核心观点 5月LHV集团各业务有不同表现，贷款组合快速增长，但盈利能力受利率下降和前期减值部分转回影响，各子公司盈利情况有差异，整体财务计划保持不变 [1][2] 集团整体情况 - 5月集团合并贷款组合增长1.04亿欧元，存款总额减少3400万欧元，管理资金量减少1100万欧元，处理与金融中介相关付款670万笔 [1] - 5月集团合并净利润1030万欧元，股东权益回报率17.3% [2] - 4月发行5000万欧元AT1债券，5月赎回1500万欧元；因股票期权计划，股本增加366,721.30欧元；按3月股东大会决议启动股票收购交易 [7] 子公司情况 LHV Pank - 5月客户数量增加2800人，超47万；贷款增长8300万欧元，其中企业贷款5100万欧元，个人贷款3200万欧元 [3] - 贷款组合整体质量良好，解决一笔大额不良贷款，减少此前计提拨备；零售存款增加8800万欧元背景下，企业银行存款降幅低于预期 [3] - 利率下降使银行净利息收入减少，存款利率下降慢于贷款利率 [3] LHV Bank - 5月在英国推出零售客户服务初始版本，开展产品展示和营销活动，相关成本影响月度利润 [4] - 5月贷款组合增长2100万欧元 [4] LHV Kindlustus - 5月新签保险合同金额315万欧元，月末有效合同27.4万份 [5] - 因车险活动业绩提升，5月赔付220万欧元，新增理赔12500起，良好赔付率提升盈利能力 [5] LHV Varahaldus - 5月大型基金L和XL分别增长1.2%和2.3%，LHV Pensionifond Indeks增长5.6% [6] - 净利润超财务计划，资金量和客户数量略低于计划水平 [6] - 5月宣布更改养老基金名称并合并绿色养老基金与其他基金计划 [6] 公司概况 - 公司是爱沙尼亚最大国内金融集团和资本提供者，主要子公司有LHV Pank、LHV Varahaldus、LHV Kindlustus和LHV Bank Limited [8] - 截至5月底，银行服务客户47.1万，养老基金活跃客户11.1万，LHV Kindlustus保障客户17.6万 [8] - LHV Bank在英国为个人客户提供零售银行服务，为中小企业提供贷款，为国际金融科技公司提供银行服务 [8]

文章核心观点 - 信息不完全会显著改变竞争市场的均衡特性，传统单一价格均衡在保险市场中不可行 [3][5] - 市场均衡若存在，由同时规定价格与数量的合同构成，高风险个体对低风险个体产生完全耗散的负外部性 [3][5][26] - 个体自愿或强制披露信息可能使所有个体境况改善，竞争均衡可能不存在或非帕累托最优 [3][25][27] 基本模型分析 - 个体通过保险合同改变收入分布，保险公司为风险中性且追求预期利润最大化 [9][10] - 保险公司无法直接观察个体事故概率，需通过自我选择机制推断客户风险特征 [12] - 均衡定义为合同集合满足零利润且无外部合同能获得非负利润 [13] 同质客户均衡 - 在客户事故概率相同时，竞争均衡使客户以精算公平价格购买完全保险 [17] - 均衡点位于45度线与公平赔率线交点，边际替代率等于赔率线斜率 [18] 两类风险客户均衡 - 混合均衡不可行，因存在合同能吸引低风险客户并盈利，破坏原有均衡 [19] - 分离均衡需满足高风险客户选择完全保险合同，低风险客户合同须位于高风险无差异曲线下方 [22] - 均衡不存在条件包括低风险客户混合成本低或分离成本高时 [25] 模型稳健性检验 - 结论在个体风险认知存在偏差或风险厌恶程度差异时仍成立 [30][32] - 价格与数量竞争比单纯价格竞争更适应保险市场，可应对道德风险问题 [34] - 保险公司提供多种合同组合可能打破均衡，最优补贴问题影响分离均衡效率 [36][38] 替代均衡概念 - 信息一致均衡和局部均衡要求较低理性程度，Wilson均衡引入非短视行为但存在适用局限性 [43][44][45] - 均衡存在性依赖市场参与者的行为假设，不同概念对市场稳定性有不同推论 [48] 理论应用与实证意义 - 分析框架适用于教育筛选、劳动力市场等存在信息不对称的领域 [50] - 信息不完全可能解释某些市场缺乏竞争性的现象，需实证研究验证 [51]