公司战略与执行 - 公司通过D3战略进行差异化竞争，将智能设备、药物与数字AI和云技术结合，以支持更早、更准确的诊断和最终的治疗交付[1] - 公司战略框架基于三大支柱：精准护理、加速增长和业务优化，并在2025年取得有意义的进展[2][10] - 公司通过其专有业务系统“Heartbeat”推动领导力行为、文化和关键绩效指标，以改善客户体验、提高生产力并实现利润率扩张，例如在2025年下半年将逾期积压订单平均每月改善了25%[10][11][12] - 公司通过补强收购（如Neon Metaphysics、Eichometrics及计划中的IntelliRed收购）来提升产品组合，预计将推动经常性收入并补充营收增长和盈利能力[9][10] 财务业绩与展望 - 第四季度营收为57亿美元，有机增长4.8%，超出预期；产品营收增长7.9%，服务营收增长5.5%[13] - 2025年全年营收为206亿美元，有机增长3.5%，超过指引；产品营收增长4.5%，服务营收增长5.6%[14] - 第四季度调整后每股收益为1.44美元，下降0.7%，若剔除约0.17美元的关税影响，则增长11%；2025年全年调整后每股收益为4.59美元，增长2.2%，若剔除0.43美元的关税影响，则增长12%[13][14][15] - 第四季度自由现金流为9.16亿美元，增长1.05亿美元；2025年全年自由现金流为15亿美元[13][14] - 公司预计2026年有机营收增长3%至4%，调整后息税前利润率在15.8%至16.1%之间，调整后每股收益在4.95至5.15美元之间（增长8%至12%），自由现金流约为17亿美元（增长13%）[22][23][24] - 公司设定了中期目标：营收实现中个位数增长，调整后息税前利润率达到高十位数至20%以上，每股收益实现高个位数至低双位数增长[55][56] 产品与创新 - 公司三年新产品活力率强劲，达到55%，较上年提升约5个百分点，意味着55%的营收来自新产品[1] - 多款新产品已上市或进展顺利，例如Omni Total Body Pet和NexGen spec已在欧洲上市，Photonovo Spectra光子计数CT、Cigna MR with Freelance、VividPioneer心血管超声系统等产品的监管时间表均按计划进行[1][5] - 公司对心肌灌注产品Vorcado（原文中亦作Forcado/Fortetto/FERCATO/Florkado/Flurcato/Floccato）充满信心，预计到2028年底营收将达5亿美元或更多，长期看该分子有十亿美元机会[5][7] - 2025年公司在创新方面投资超过17亿美元，以有针对性的方式优先考虑能增强竞争力并支持可持续、盈利性增长的计划[16][17] 市场动态与客户需求 - 美国及欧洲、中东和非洲地区的资本设备需求保持强劲，公司近期美国客户调查显示计划在2026年投资资本设备的大型客户数量有所增加[2][3][4] - 美国核医学学会建议将PET作为优于当前标准SPECT的首选成像方式，这强化了向PET和核心脏病学的重要转变[7] - 全球资本设备环境总体健康，美国市场受客户对老化装机基础的投资驱动而保持强劲，欧洲市场订单在过去几个季度持续复苏，新兴市场趋势稳固[75][76][77] 订单与积压 - 第四季度订单增长2%，全年有机订单实现中个位数增长；第四季度末积压订单达创纪录的218亿美元，同比增长20亿美元，环比增长6亿美元[13][14] - 第四季度订单出货比为1.06倍，全年为1.07倍，显示订单获取稳健[13][14] - 积压订单的增长和强劲的订单出货比为未来的营收增长提供了良好支撑[29][47] 业务板块表现 - **影像业务**：第四季度有机营收增长5.3%，主要由欧洲、中东和非洲及美国市场的强劲执行驱动，特别是在核医学领域[18] - **高级可视化解决方案**：第四季度有机营收增长4.2%，在美国和欧洲、中东和非洲地区持续表现强劲，新产品采用推动了营收增长[18][19] - **患者护理解决方案**：第四季度有机营收同比下降1.1%，主要因生命支持解决方案下滑，但环比有所改善[19] - **制药诊断业务**：第四季度有机销售额增长12.7%，主要由全球造影剂增长、定价执行以及美国放射性药物新产品的采用所驱动[20] 经常性收入与服务业务 - 服务业务在2025年实现中个位数增长，第四季度服务营收增长5.5%[13][14] - 许多企业协议包含多年服务部分，能带来强劲的经常性收入和有吸引力的利润率；随着新产品推出，服务协议的获取率预计将提高[8][9] - 计划收购IntelliRed预计将增加数字工具和SaaS产品，加速公司完全连接的云优先成像生态系统，增强经常性收入[3][60] 运营效率与成本管理 - 公司通过Heartbeat业务系统推动运营效率、生产力和销售及一般管理费用优化，以应对关税压力并交付可衡量的业绩改善[15][16] - 为缓解关税影响，公司采取了供应链转移、将生产线转移到更有利的关税地区等措施，例如将一条PET/CT生产线从中东转移到美国，将一条手术生产线从亚洲转移到美国[16][23] - 2025年关税对息税前利润的影响约为2.45亿美元，对调整后每股收益的影响为0.43美元；预计2026年的关税影响将小于2025年[15][23] 收购与资本配置 - 自分拆以来已完成七项收购，计划中的IntelliRed收购预计将在2026年上半年完成，预计其首年营收约为2.7亿美元，以低双位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率超过30%[2][9][22][70] - 公司通过股息和新的股票回购计划（自4月授权以来已以平均71美元的价格回购了2亿美元股票）向股东返还资本，并致力于去杠杆化和巩固投资级信用评级[22] 区域市场表现 - 中国市场在2025年下半年表现弱于上半年，第四季度面临最具挑战性的同比比较；公司对2026年中国市场采取谨慎态度，在营收指引中预计中国市场将出现下滑[23][37][38][88] - 美国及欧洲、中东和非洲地区需求保持强劲，是公司业绩增长的主要驱动力[4][18]