涉及的公司与行业 * 公司：**科博达 (Keboda, 603786.SS)**，一家专注于汽车电子控制系统的中国上市公司 [1] * 行业：**汽车零部件行业**，具体涉及**车身电子控制（照明控制）** 与**智能驾驶（域控制器）** 领域 [1][4] 核心观点与论据 1. 主营业务（照明控制）增长预期 * 公司预计其主营业务（**照明控制**，占总营收约**50%**）在未来**3-5年**将实现**10%-15%的复合年增长率 (CAGR)** [1][4] * 增长驱动力主要来自**市场份额提升**：公司目前在全球照明控制市场占有约**15%** 的份额（对应约**7000-8000万辆**汽车），目标在未来3-5年将份额提升至**20%以上** [4] * 新项目定点是份额增长的关键：已获得**大众汽车新平台**和**宝马Neue Klasse平台**的设计定点，未来目标进入**丰田**和**梅赛德斯-奔驰**的供应链 [4] 2. 面临的定价与利润率压力 * 管理层预计**2026年**将面临比去年**更高的定价压力**，主要由于：1) 汽车市场增长放缓导致竞争加剧；2) 原材料价格上涨带来的利润率压力 [4] * 公司通过以下方式缓解利润率压力： * 选择性客户合作 * 研发驱动的成本降低 * 生产高附加值产品创新（例如，**微LED照明控制**的单价可提升至**人民币1000元**，而传统LED产品单价仅为**300-400元**） * 将部分成本（主要是存储成本）转嫁给客户 [4] 3. 智能驾驶转型支撑长期增长 * 公司正积极向**智能驾驶域控制器**业务转型，以此作为长期增长动力 [1][4] * 收入目标：预计**2026年该业务收入将翻倍**，并计划在未来五年内达到**人民币180-200亿元**的规模（2025年基数约为**人民币8亿元**） [4] * 订单储备：自2022年以来，已累计获得**人民币200亿元**的订单 [4] * 毛利率：当前智能驾驶业务毛利率约为**12-13%**，预计收入翻倍后可提升至**20%**，但盈亏平衡时间取决于规模效应和研发投入 [4][5] 4. 领先的客户构成 * 整体业务：**大众汽车**是公司最大客户，贡献约**40%** 的总营收，其次是**蔚来**和**宝马** [5] * 智能驾驶业务：在累计的**200亿元订单**中，**宝马**贡献了超过一半，其次是**蔚来**、**大众**和**通用汽车** [5] * 具体客户项目： * **蔚来**：将于**2027年**开始向其主品牌（Nio）交付域控制器（目前仅供应乐道Onvo和萤火虫Firefly品牌） [4][5] * **上汽通用**：作为**智己L7**车型和**凯迪拉克**的全栈解决方案供应商 [4] * **Momenta**：合作整合Momenta的算法和BMC芯片 [4] * **大众**：基于其Carizon平台合作 [4] * **宝马**：已获得**人民币10亿元**的全球订单，并在其**2030年平台**上获得研发设计定点 [4][5] 其他重要信息 * 本次信息来源于高盛（Goldman Sachs）于**2026年3月5日**举办的中国论坛上与公司管理层的交流 [1] * 高盛对该公司的研究状态为**未覆盖 (Not Covered)** [1] * 报告包含大量标准化的法律声明、披露事项及研究方法说明，这些内容与公司的具体经营和财务讨论无直接关联 [2][3][6] 至 [42]