基金业绩与市场表现 - Aoris国际基金在2025年第四季度，其A类（未对冲）份额扣除费用后回报为-0.5%，而基准指数（MSCI AC世界除澳大利亚累积指数）以澳元计算的回报为2.7% [1] - 同期，该基金的C类（对冲）份额回报为0.1%，落后其基准指数3.6% [1] - 2025年第四季度，以澳元计价的国际股票市场（MSCI AC世界除澳大利亚累积指数）上涨2.7%，以本地货币计则上涨3.7% [1] - 该基金的投资策略是专注于投资由审慎且有能力的管理层运营的、高质量且能创造财富的企业，目标是在5-7年的市场周期内实现每年8-12%的扣除费用后回报 [1] 洲际酒店集团(IHG)业务与市场地位 - 洲际酒店集团是一家全球领先的酒店集团，业务涵盖拥有、管理、特许经营和租赁酒店 [2] - 公司是全球知名的酒店特许经营商，旗下品牌包括假日酒店、皇冠假日酒店和洲际酒店等 [3] - 在全球大部分地区，以洲际酒店集团为代表的特许经营酒店集团多年来持续从独立酒店手中夺取市场份额 [3] 洲际酒店集团(IHG)竞争优势 - 酒店客人青睐其奖励计划（如IHG One）以及连锁酒店提供的服务一致性 [3] - 酒店业主受益于其公认的品牌和高质量的IT基础设施（如预订系统），这使得在特许经营品牌下运营通常比独立经营更具经济吸引力 [3] 洲际酒店集团(IHG)近期财务与运营表现 - 截至2026年3月11日，洲际酒店集团股价为每股134.32美元，市值为201亿美元 [2] - 其股价在过去一个月下跌7.92%，但在过去52周内上涨20.59% [2] - 公司在2025年9月季度业绩强劲，当期盈利和未来几年将开业的新酒店储备管道均实现显著增长 [3] 机构持股情况 - 截至2025年第四季度末，共有12只对冲基金的投资组合持有洲际酒店集团，而前一季度为14只 [4]

全球旅行需求与宏观经济环境 - 全球旅行需求呈现稳定态势，公司认为已度过年初因政策、冲突和经济方向不确定性带来的高峰动荡期 [2] - 美国、欧洲和中国的金融市场已恢复至创纪录水平，通胀和利率趋于稳定，美国税收法案和监管环境带来确定性 [3] - 全球正出现一轮对科技、人工智能基础设施和能源的超周期投资，这对全球GDP增长、家庭收入增长以及旅行需求具有建设性意义 [3] - 政策、金融市场和贸易紧张局势在4、5月曾导致企业和个人暂停决策，但目前不确定性已消除，为2025年剩余时间和2026年的经济增长奠定基础 [4][5] 美国市场表现 - 美国市场需求从高位回落，但除最低端经济型市场外，行业整体表现良好 [5][6] - 公司旗下所有品牌在上半年在美国均实现了每间可售房收入（RevPAR）增长，包括Holiday Inn和Intercontinental等 [6] - 公司上半年在美国的RevPAR和酬金收入均实现增长，尽管利润率同比有所变化 [7] 中国市场展望 - 中国市场每间可售房收入（RevPAR）已触底并显现改善迹象，第二季度表现优于第一季度和去年同期，预计下半年将优于去年下半年 [8][9] - 公司在中国业务增长强劲，年初拥有800家酒店，签约和开业数量创纪录，预计约18个月内酒店数量将超过1000家 [9] - 中国第二季度GDP增长超过5%，出口保持增长，同样是技术和人工智能超周期的重要参与者，住宅房地产销售开始加速 [10] - 公司对中国长期前景保持乐观，认为其终将成为全球最大的酒店市场和最大的出境游市场 [11] 行业竞争格局与定价 - 酒店行业始终充满竞争且非常分散，公司作为全球前三的酒店集团，拥有超过100万间客房，但仅占全球酒店客房总数的4% [13][14] - 上半年公司在全球几乎所有品牌和地区（除中国外）均实现了房价增长 [16] - 疫情后房价有所增长，但增速未超过通货膨胀率，消费者愿意为体验（包括旅行）支付溢价 [16] 人力资源与区域增长战略 - 公司仍需要大量员工，其业务分布有助于将繁荣扩散至关键城市以外的郊区、农村地区和全球100个国家 [18] - 在美国招聘具有竞争性，但情况较去年改善，公司55%的酒店和客房位于美国 [19] - 增长正转向东方，公司在中东、东南亚、印度和中国增长率最高，这些地区基础设施和中产阶级增长更快 [21][22] - 中东、东南亚、印度和中国是拥有30亿人口、人口更年轻、增长更快的盆地，公司在这些地区招聘员工没有困难 [20][22]