财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为7.92亿美元，超出公司指引区间的高端 [8] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1.79亿美元 [9] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净亏损为2300万美元 [9] - 2025年第四季度总运营支出（不含折旧、摊销、减值及资产处置损益）为6.18亿美元，比指引区间的低端还低500万美元 [8] - 广播业务支出在2025年第四季度同比减少4100万美元，2025年全年同比减少7800万美元，降幅约3% [8] - 2025年净转播收入稳定在5.47亿美元，与2024年基本持平 [9] - 2025年第四季度净转播收入恢复同比增长，超出预期约400万美元 [9][23] - 2025年第四季度网络附属费用同比下降13%，净转播收入同比下降7% [22] - 2025年资本支出（不含亚特兰大Assembly项目）为7400万美元，符合修订后的指引 [25] - 2025年第四季度末流动性超过11亿美元，拥有2.32亿美元的公开市场债务回购授权 [20] - 截至2025年末，第一留置权杠杆率为2.43倍，有担保杠杆率为3.65倍，总杠杆率为5.8倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心广告**：2025年第四季度核心广告收入同比增长3%，略高于指引区间的高端 [16] - **核心广告**：2025年全年核心广告收入同比下降3% [16] - **核心广告**：2026年第一季度核心广告收入指引为与2025年同期基本持平 [18] - **政治广告**：2025年第四季度政治广告收入为1200万美元，高于700万至800万美元的指引 [9][17] - **政治广告**：2026年第一季度政治广告收入指引为2500万至3000万美元，2022年同期为2600万美元 [19] - **数字广告**：2025年第四季度数字广告收入实现低双位数增长 [17] - **本地直销业务**：2025年第四季度本地直销业务收入实现低个位数同比增长 [17] - **净转播收入**：2026年第一季度净转播收入指引为1.48亿至1.5亿美元，预计将继续温和增长 [24] - **广播业务支出**：2026年第一季度广播业务支出（不含网络附属费）指引为同比下降3% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **NBC市场**：公司已续签覆盖其54个NBC市场的附属协议，延长3年 [14] - **Telemundo市场**：公司已续签并扩大其Telemundo组合，覆盖47个市场，触及160万西班牙语家庭 [14] - **超级碗**：2026年超级碗在公司的54个NBC和47个Telemundo附属台产生1100万美元收入，2025年在其FOX附属台产生900万美元收入 [18] - **冬季奥运会**：预计2026年第一季度冬季奥运会的净收入贡献为1500万美元，2022年奥运会为800万美元 [18] - **体育广播**：公司继续扩大本地职业体育组合，例如在拉斯维加斯新增转播5场A队棒球比赛，总数达到20场 [13] - **体育广播**：公司已达成协议，将于6月开始转播Intense Tennis赛事，并在亚特兰大本地和Peachtree体育网络播出 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略方向**：公司致力于通过多年度努力，建立更可持续的净转播收入模式，目标是实现类似通胀的增长 [9][30] - **并购交易**：公司已完成对田纳西州杰克逊市WBBJ-TV的收购，价格为2500万美元，其他已宣布的交易预计将在未来几个月内完成 [10] - **并购交易**：公司对完成其正在进行的多项规模较小的交易持乐观态度，预计将在2026年早些时候完成 [31][32] - **行业整合**：管理层认为，面对来自谷歌、Meta等大型科技公司的广泛竞争，行业整合和扩大规模是绝对必要的 [33] - **数字转型**：公司正在将所有数字应用和网站迁移到由谷歌云支持的Quickplay个性化流媒体平台，这是谷歌首个广播合作伙伴 [13] - **内容投资**：公司持续加强本地内容，包括新闻、调查报道（如InvestigateTV第三季）、新节目（如Aging Un-told）以及本地体育直播 [11][12] - **Assembly Atlanta项目**：公司正在引入合适的开发合作伙伴，以进一步货币化其在亚特兰大Assembly项目的投资，2025年净资本投资为100万美元 [14][25] - **Assembly Atlanta项目**：截至2025年底，该项目净投资额约为6.3亿美元 [56][57] - **人工智能应用**：公司推出了内部AI工具（Ask Gray AI），用于提高新闻、销售、营销等部门的效率，将耗时任务自动化，但最终产品仍需人工审核 [62][63][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年总结**：2025年是公司的关键一年，为进入2026年奠定了坚实基础 [15] - **2026年展望**：公司预计2026年政治周期将非常出色，有助于减少债务和降低杠杆率 [10] - **杠杆率目标**：公司的长期目标是将杠杆率恢复至4倍左右 [38] - **去杠杆化**：已宣布的并购交易预计将带来约0.25倍的杠杆率改善，加上2026年的政治广告收入，预计将在去杠杆化方面取得重大进展 [21][37] - **资本结构**：公司通过私募方式发行了2.5亿美元的9.625%第二留置权票据增发，并利用部分收益以103的价格赎回了1.25亿美元的10.5%第一留置权票据，以匹配长期投资并降低利息成本 [20] - **资本支出**：公司预计2026年全公司资本支出约为1.4亿美元，高于历史政治年份约2500万美元的增量，部分原因是利用税收优惠和进行建筑相关项目 [25][26] - **广告环境**：核心广告类别中，服务（金融、健康、家装）、法律以及游戏/彩票在第四季度表现强劲，预计这一趋势将持续到2026年第一季度 [16] - **广告环境**：汽车类别在第四季度同比下降低双位数，但目前已出现改善迹象，趋于平稳 [16][18] - **订阅趋势**：付费电视用户总数仍在下降，但下降速度已放缓，且趋势与公开报道的行业数据相似 [51] - **体育版权**：管理层认为，延长NFL合同对整个行业是重大利好，保持NFL在广播平台播出至关重要，相关成本将通过生态系统传导 [47][48] 其他重要信息 - **人事任命**：Alan Gould于2025年12月加入公司，担任投资者关系副总裁 [2][3] - **获奖情况**：公司新闻节目获得10项全国爱德华·R·默罗奖，是美国获奖最多的媒体公司 [11] - **政治地图**：2026年中期选举的政治地图对公司电视台覆盖范围非常有利，涉及所有10个竞争激烈的参议院席位和几乎所有13个竞争激烈的州长席位 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如果Nexstar成功收购Tegna，这是否会改变Gray Media对资产可用性和自身并购战略的看法 [29] - 管理层祝贺Nexstar的乐观态度，并认为行业整合对于维持全美各地本地新闻至关重要 [32][33] - 如果交易完成，可能会带来一些竞争性问题，并可能促使公司考虑进一步扩大规模，但整个行业都需要评估 [32] - 公司期待监管规则更加清晰，以便推进交易 [33] 问题: 关于净转播收入未来轨迹的预期 [29] - 管理层表示，经过多年努力建立可持续模式后，净转播收入未来有望实现类似通胀水平的增长 [30] 问题: 关于2026年去杠杆化的“重大进展”具体含义，以及是否可能通过股权合并加速去杠杆 [36] - 管理层重申已宣布的并购交易可带来约0.25倍的杠杆改善，未来可能有更多此类机会 [37] - 长期目标是将杠杆率恢复至4倍左右，2026年政治周期收入将帮助朝该目标迈进 [38] - 公司会考虑任何对自身及合作伙伴有意义的交易，但不会讨论私人对话 [37] - 公司将继续通过管理资本结构、利用政治周期收入和主动解决到期债务来审慎降低债务水平 [38] 问题: 剔除WANF转为独立台的影响，净转播收入趋势是否会看起来更好 [39] - 管理层表示，WANF的影响是整体谈判的一部分，当前数据反映了数百份合同谈判以及改善的订阅趋势的综合结果 [39] - 关键点是净转播收入已恢复增长，这对公司至关重要 [40] - 净转播收入的稳定和增长将有助于改善杠杆率的分母 [41] 问题: 基于当前观察，2026年核心广告的健康状况和增长前景如何 [44] - 管理层指出，在政治广告大年，核心广告实现增长具有挑战性 [44] - 2026年第一季度指引为持平，但2月份表现强劲，部分得益于NBC附属台的超级碗和奥运会 [44] - 需要意识到，进入8月、9月后，政治广告将非常密集，这会影响核心广告数据 [45] 问题: NFL可能重新评估电视版权对行业和Gray Media的影响，以及从NBC-NBA续约中学到的经验 [46] - 管理层认为，延长NFL合同对行业是重大利好，NFL是电视台的巨大观众驱动力 [47] - 成本将通过生态系统传导，最终会达成协议 [47] - 保持NFL在广播平台播出至关重要，相信这将会实现 [48] 问题: 订阅趋势改善的具体量化数据 [51] - 管理层未披露具体订阅数字，但表示其趋势与公开报道的行业数据相似，下降速度已放缓，但付费电视用户总数仍在下降 [51] 问题: Assembly Atlanta项目的净投资总额和获得满意回报的时间表 [53] - 截至2025年底，该项目净投资额约为6.3亿美元 [56][57] - 公司预计在2026年期间将宣布多项相关交易，目前有约80英亩土地未开发，许多潜在合资企业即将启动 [54] 问题: AI在成本效率、服务速度等方面的具体应用案例和效益 [62] - AI应用遍及公司各部门，例如“Ask Gray AI”帮助记者将广播稿件快速改编用于其他平台，将数小时工作缩短至数分钟 [62] - 在销售方面，AI有助于潜在客户开发 [63] - AI的应用更像是拥有1000个不付薪的实习生，承担机械性任务，使员工能专注于创造性工作，最终产品仍需人工审核 [66] - 目前重点在于提高效率和生产力，而非直接替代人力或量化成本节约 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总营收为7.92亿美元，高于公司此前给出的季度指引上限 [6] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.79亿美元 [7] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净亏损为2300万美元 [7] - 2025年第四季度总运营费用（扣除折旧、摊销、减值及资产处置损益前）为6.18亿美元，比指引下限低500万美元 [6] - 广播业务费用在2025年第四季度同比下降4100万美元，2025年全年同比下降7800万美元，降幅约3% [6] - 2025年第四季度政治广告收入为1200万美元，超出预期 [7] - 净转播收入在2025年第四季度恢复同比增长，2025年全年稳定在5.47亿美元，与2024年基本持平 [7] - 2025年第四季度网络附属费用下降13%，净转播收入下降7% [20] - 2025年第四季度净转播收入实际增长约400万美元，好于指引预期的轻微下降，主要得益于好于预期的用户趋势 [21] - 公司预计2026年第一季度净转播收入为1.48亿至1.5亿美元，预计2026年全年净转播收入将较2025年略有增长 [22] - 2025年第四季度末流动性超过11亿美元，根据公开市场债务回购授权尚有2.32亿美元可用额度 [18] - 截至2025年底，第一留置权杠杆率为2.43倍，有担保杠杆率为3.65倍，总杠杆率为5.8倍 [19] - 2025年资本支出（不含亚特兰大Assembly项目）为7400万美元，符合修订后的指引 [23] - 2025年亚特兰大Assembly项目的净资本投资为100万美元 [23] - 公司目前预计2026年全公司资本支出约为1.4亿美元 [23] - 截至2025年底，亚特兰大Assembly项目的净投资额约为6.3亿美元 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度核心广告收入同比增长3%，略高于指引上限 [14] - 2025年全年核心广告收入同比下降3% [14] - 2025年第四季度核心广告类别中，服务类（金融、健康、家装）持续走强，法律服务类再次强劲增长，游戏/彩票/博彩类在第四季度也有良好增长 [14] - 2025年第四季度汽车类广告收入同比下降低双位数 [14] - 2025年第一季度核心广告收入因关税不确定性同比下降8%，但2025年下半年核心广告收入同比转为正增长 [15] - 2025年第四季度数字业务持续健康增长，同比增长低双位数 [15] - 2025年第四季度新的本地直销业务同比增长低个位数 [15] - 2025年第四季度广播站运营费用（不含网络附属费用）同比下降1000万美元，降幅3% [19] - 公司预计2026年第一季度广播业务费用将同比下降3% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度政治广告收入为1200万美元，高于700万至800万美元的指引 [15] - 2026年第一季度政治广告收入指引为2500万至3000万美元，而2022年第一季度（可比较的中期选举周期）为2600万美元 [17] - 2026年超级碗在公司的54个NBC附属台和47个Telemundo附属台创造了1100万美元收入，而2025年超级碗在FOX附属台创造了900万美元收入 [16] - 2026年第一季度冬季奥运会的净收入预计贡献1500万美元，而2022年奥运会贡献了800万美元 [16] - 公司更新并扩大了Telemundo投资组合，覆盖47个市场，触及160万西班牙语家庭 [11] - 2026年的选举版图对公司电视台覆盖范围非常有利，包括所有10个竞争激烈的参议院席位、近13个竞争激烈的州长席位，以及公司运营顶级地方新闻台的众多其他竞争性市场 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了对WBBJ-TV（田纳西州杰克逊）的收购，交易价格为2500万美元 [8] - 公司正在推进其他已宣布交易的监管审批，预计在未来几个月内完成 [8] - 公司通过私募方式，以102的价格对第二留置权票据进行了2.5亿美元的增发，并利用部分收益以103的价格赎回了1.25亿美元的第一留置权票据 [18] - 公司正在将所有的数字应用和网站迁移到由谷歌云支持的Quickplay平台，这是谷歌首个广播合作伙伴 [10] - 公司续签了覆盖54个NBC市场的附属协议，为期三年 [11] - 公司正在为亚特兰大Assembly项目引入合适的开发合作伙伴，以进一步货币化投资，2025年对该项目的下一笔资本投资基本为零，预计2026年会有更多关于下一阶段开发的公告 [11] - 公司认为行业整合对于应对来自谷歌、Meta等大型科技公司的广泛竞争至关重要，规模扩大是绝对要求 [31] - 公司对Nexstar与Tegna的潜在合并持乐观态度，认为这可能促使公司自身考虑扩大规模 [30] - 公司正在利用AI提高效率，例如推出内部“Ask Gray AI”工具，帮助记者、销售等团队自动化耗时任务，提高生产力 [60][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司的关键一年，公司对进入2026年充满信心，认为已奠定坚实基础，将为所有利益相关者创造更大价值 [13] - 公司预计2026年将是一个“极好的”政治周期，将帮助公司减少债务和降低杠杆率 [8] - 公司预计去杠杆化的并购交易加上2026年的政治收入，将帮助公司在2026年杠杆率方面取得重大进展 [19] - 公司长期目标是将杠杆率降至4倍左右 [36] - 对于核心广告前景，管理层指出，在政治广告预期强劲的年份，寻求增长可能具有挑战性，2026年第一季度指引为同比持平，但2月份表现相当强劲 [42] - 管理层认为，NFL电视版权的重新评估对行业整体是积极的，保持NFL在广播平台播出至关重要 [45][46] - 关于用户趋势，管理层表示其趋势与公开报道的付费电视行业趋势相似，传统多频道视频节目分发商用户仍在下降，虚拟多频道视频节目分发商用户仍在增长，但总体付费电视用户下降速度已放缓 [49] 其他重要信息 - 公司任命Alan Gould为新的投资者关系副总裁 [2] - 公司的新闻节目获得了10项全国爱德华·R·默罗奖，是美国媒体公司中获得最多的 [9] - 公司推出了名为“Aging Untold”的新节目，将于下周在其覆盖范围内播出 [9] - 公司续签并扩大了与亚特兰大勇士队的广播合作伙伴关系 [10] - 公司达成协议，将在拉斯维加斯额外转播5场A队棒球比赛，使总转播场次达到20场 [10] - 公司与Intense Tennis达成协议，比赛将于6月开始，将在亚特兰大本地和Peachtree体育网络播出 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如果Nexstar成功收购Tegna，这是否会改变公司对资产可用性的看法，以及公司是否会考虑更大、更具变革性的交易？ [27] - 管理层重申了对自身多笔较小交易获批的乐观态度，预计将在2026年初完成 [29] - 如果Nexstar交易完成，可能会带来一些竞争问题，并可能促使公司考虑扩大规模，但这是整个行业都需要审视的问题 [30] - 管理层认为行业整合对于应对大型科技公司的竞争和维持地方新闻至关重要 [31] 问题: 净转播收入未来的增长轨迹应如何预期？ [27] - 管理层表示，经过多年努力建立可持续模式后，净转播收入未来可能呈现类似通胀增长型的态势 [28] 问题: 关于2026年去杠杆化的“重大进展”具体意味着什么？是否可能接近4倍杠杆率的目标？以及行业整合对话的现状如何？ [34] - 管理层确认已宣布的并购交易可带来约0.25倍的杠杆率改善，未来可能还有更多机会 [35] - 长期目标是回到4倍左右的杠杆率，2026年政治周期和下一个周期将为公司提供降低债务和解决到期债务的跑道 [36] - 管理层拒绝评论私人对话，但表示会考虑任何对公司和合作伙伴有意义的交易 [35] - 净转播收入的增长将有助于改善杠杆率计算中的分母 [39] 问题: 剔除WANF转为独立台的影响，净转播收入趋势是否会看起来更好？ [37] - 管理层表示无法推测，WANF的变化是更广泛谈判的一部分，当前数字反映了数百份合同谈判以及用户趋势改善的综合结果 [37] - 关键是净转播收入已恢复增长 [38] 问题: 基于年初至今的表现，核心广告环境的健康状况如何？对2026年核心广告增长是否乐观？ [42] - 管理层表示，在政治广告预期强劲的年份，寻求增长具有挑战性，第一季度指引为同比持平 [42] - 2月份因奥运会和超级碗表现强劲，但政治广告在8月、9月加剧后会影响核心广告数字 [43] 问题: NFL可能重新评估电视版权，这对行业和公司是正面还是负面？从NBC续约中学到了什么？ [44] - 管理层认为延长NFL合同对行业是重大利好，NFL是电视台的巨大观众驱动力 [45] - 成本将通过生态系统传导，保持NFL在广播平台播出至关重要 [46] 问题: 用户趋势改善的具体量化情况如何？ [49] - 管理层未披露具体用户数字，但表示其趋势与公开报道的行业趋势相似，传统付费电视用户仍在下降，虚拟付费电视用户仍在增长，总体付费电视用户下降速度已放缓 [49] 问题: 亚特兰大Assembly项目的净投资成本是多少？预计何时能获得满意的回报？ [51] - 截至2025年底，该项目的净投资额约为6.3亿美元 [54][55] - 公司预计在2026年期间将宣布多项相关交易，目前有约80英亩土地未产生收益，许多潜在合资企业即将启动 [52] 问题: AI在成本效率、服务速度等方面带来了哪些好处和具体案例？ [60] - AI的应用遍及公司，例如“Ask Gray AI”工具帮助自动化耗时任务，使记者能将数小时工作缩短至几分钟，从而专注于重要报道 [60] - 在销售方面，AI有助于潜在客户开发 [61] - 最终产品均由人工审核签署 [60] - 管理层将AI比作1000个不付薪的实习生，主要用于提高效率和生产效率，而非直接节省成本，目前量化年度成本节省为时尚早 [62][64][65]

文章核心观点 Gray Media及其旗下多个电视台近期获多个知名行业组织荣誉，体现其在新闻报道和社区服务方面的卓越表现 [1][11] 公司荣誉 RTDNA相关荣誉 - 公司执行副总裁兼首席运营官Sandy Breland获2025年John F. Hogan杰出服务奖，将在新奥尔良RTDNA25活动中受表彰 [2] - 公司旗下佛罗里达州WWSB新闻总监Jeff Schlesser获2025年RTDNA Loren Tobia领导力奖 [3] 国家头条新闻奖 - WANF凭借《In Plane Sight: The Fix》获广播或有线电视纪录片或系列类一等奖 [5] - WAVE凭借《23 Seconds: A Louisville Mass Shooting》获同一类别三等奖 [5] - 公司全国调查部门InvestigateTV凭借《Data-Driven》获广播电视网络、有线电视网络和联合企业商业与消费者报道二等奖 [6] 电视艺术与科学学院提名 - WANF的《In Plane Sight》获第46届新闻与纪录片艾美奖杰出地区新闻报道：调查类提名 [7] - WVUE的《Double Injustice》获同一类别提名 [8] NAB领导力基金会奖项 - WIBW获2025年美国服务庆典奖小型市场电视台奖项 [9] - 公司为电视所有权集团类别美国服务奖决赛入围者，旗下WSAZ、WSFA和WCTV分别入围不同市场类别决赛 [10] 其他荣誉 - 旗下多家电视台获中西部广播记者协会Eric Sevareid奖 [13] - WBRC获阿拉巴马州广播协会ABBY奖电视台年度大奖等多个奖项 [13] - WILX获密歇根州广播协会市场3类别年度电视台奖，WLUC获市场4类别年度电视台奖 [13] - KKTV获科罗拉多州广播协会卓越奖多个奖项 [13] - KXII获德克萨斯州广播新闻奖5个一等奖 [13] - 退休总经理Holly Steuart入选佐治亚州广播协会名人堂 [13] 公司介绍 - 公司是多媒体公司，总部位于佐治亚州亚特兰大，是美国最大顶级地方电视台和数字资产所有者，服务113个电视市场，覆盖约37%美国家庭 [12] - 旗下有Gray Digital Media等数字机构，还有视频制作公司和工作室制作设施 [12]