主题1：总营收表现 - 2026年第三季度总营收同比增长2.23亿美元（30%），其中2026年收购贡献6600万美元[125] - 2026年前九个月总营收同比增长2.76亿美元（12%），其中2026年收购贡献1.1亿美元[136] 主题2：广告收入表现 - 2026年第三季度政治广告收入同比增加1.9亿美元，反映选举周期“大年”效应，收购贡献400万美元[125] - 2026年第三季度核心广告收入同比增长300万美元（1%），收购贡献2400万美元，部分被宏观经济疲软抵消[125] - 核心广告收入增长700万美元（1%），2026年收购贡献4000万美元额外广告收入，部分被宏观经济疲软抵消[140] - 政治广告收入增加2.81亿美元，2026年收购贡献800万美元额外政治广告收入[140] 主题3：转播同意收入表现 - 2026年第三季度转播同意收入同比增长2000万美元（6%），收购贡献3700万美元，剔除收购后因订户减少及一家电视台于2025年8月15日转为独立状态而净下降[125] - 转播同意收入下降3000万美元（3%），2026年收购贡献6000万美元额外转播收入[140] 主题4：制作公司收入表现 - 2026年第三季度制作公司收入同比增长900万美元（36%），主要因体育制作合同增加[126] - 制作公司收入增长1900万美元（27%），主要由于体育制作合同增加[140] 主题5：广播业务费用表现 - 2026年前九个月广播业务费用（不含折旧摊销及资产处置损益）同比增长3800万美元（2%）至17亿美元，收购贡献8400万美元[136] - 2026年第三季度广播业务费用（不含折旧摊销及长期资产处置收益）同比增长5400万美元（10%）至5.96亿美元，收购贡献5200万美元[126] - 广播薪酬支出增长5500万美元（8%），广播非薪酬支出下降1700万美元（2%），网络联盟费用减少5900万美元[140] 主题6：利息费用与债务清偿 - 2026年第三季度利息费用同比下降200万美元至1.18亿美元，主要因再融资交易，部分被定期贷款利率变动抵消[132] - 2026年第三季度录得债务提前清偿损失4000万美元，主要因发行2034年第一留置权票据及部分偿还2029年第一留置权票据[133] - 利息支出下降300万美元（1%）至3.52亿美元；2026年提前清偿债务净损失4000万美元，2025年为600万美元[145][146] 主题7：无形资产摊销与减值 - 无形资产摊销总额为6900万美元，较2025年同期8000万美元下降；2026年同期无无形资产减值，2025年同期录得2800万美元非现金减值[141][142] 主题8：所得税费用 - 2026年同期所得税费用为2700万美元（有效税率27%），2025年同期所得税收益为1200万美元（有效税率14%）[147] 主题9：现金流表现 - 经营活动净现金为2.58亿美元，较2025年同期1.77亿美元增加8100万美元；投资活动净现金使用3.72亿美元，2025年同期为3400万美元[149][152][153] 主题10：债务与杠杆率 - 长期债务（含流动部分）为57.64亿美元，现金为1.54亿美元；预计未来十二个月债务利息支付约4.3亿美元[149][155] - 公司总未偿本金（含流动部分）为58.22亿美元，扣除1.54亿美元现金及6百万美元信用证和资本化租赁义务后，合并总净债务为56.74亿美元[167] - 公司合并总净杠杆率为5.70倍，低于最高允许的7.00倍[167] - 公司合并第一留置权净债务为25.30亿美元（第一留置权担保总未偿本金26.84亿美元减现金1.54亿美元），第一留置权净杠杆率为2.54倍，低于最高允许的3.50倍[167] - 公司合并担保净债务为36.86亿美元（留置权担保总未偿本金38.34亿美元加6百万美元信用证和资本化租赁义务减现金1.54亿美元），担保净杠杆率为3.70倍，低于最高允许的5.50倍[167] - 循环信贷额度下有未偿金额时，第一留置权净杠杆率上限为4.25倍；2032年第二留置权票据的第二留置权最高允许发生额为4.5倍[167][168] - 截至2026年9月30日的八个季度杠杆率分母为9.96亿美元（八个季度合计19.91亿美元除以2），其中净收入1.56亿美元，折旧2.70亿美元，无形资产摊销2.04亿美元，利息费用9.48亿美元[169] 主题11：资本支出与税务及养老金安排 - 公司预计2026年剩余时间常规资本支出约4500万美元，包含多个重要站点建设项目及Assembly Atlanta的资本支出[170] - 2026年三个月和九个月期间，公司分别支付联邦或州所得税1800万美元和6000万美元，预计2026年剩余时间所得税支付约2000万美元[171] - 截至2025年12月31日，公司约有2.58亿美元州经营亏损结转，其中约1.62亿美元因Section 382限制及到期前无法使用而预计不会使用[171] - 2026年九个月期间公司未向固定收益养老金计划缴款，预计2026年剩余时间也不缴款[172]

Gray Media (NYSE:GTN) Q3 2026 Earnings call November 06, 2026 11:00 AM ET Company ParticipantsAlan Gould - Head of Investor RelationsHilton Howell - Executive Chairman and CEOPat LaPlatney - President and Co-CEOJeff Gignac - EVP and CFOSandy Breland - COOKevin Latek - EVP, Chief Legal and Development OfficerConference Call ParticipantsPatrick Sholl - AnalystDan Kurnos - AnalystAaron Watts - AnalystSteven Cahall - AnalystCraig Huber - AnalystGowshi Sriharan - AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you fo ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第三季度总营收为9.72亿美元，超出更新后指引区间上限约700万美元，同比增长30% [4] - 第三季度政治广告收入达到1.98亿美元，远超更新后指引区间1.88亿-1.95亿美元，其中2026年收购贡献400万美元 [4] - 2026年全年政治广告收入（截至选举日）指引为6.30亿-6.40亿美元，创公司历史新高，超过2020年总统选举年的6亿美元高点 [4][5] - 第三季度净转播收入为1.50亿美元，处于指引区间高端，其中2026年收购贡献900万美元 [5][18] - 2026年净转播收入预计接近2023年5.95亿美元的高点，即使排除收购贡献且面临此前讨论的停播影响，仍将显著高于2024年和2025年 [5] - 第三季度广播费用（扣除折旧、摊销及资产处置损益前）为5.96亿美元，处于指引区间中值，去年同期为5.42亿美元，增长几乎全部来自收购 [6] - 第三季度归属于普通股股东的净利润为7800万美元 [6] - 第三季度调整后EBITDA为3.19亿美元 [6] - 公司下调2026年全年资本开支指引至1.10亿-1.20亿美元，此前为1.20亿-1.30亿美元，主要因部分站点建设项目移至2027年 [18] - 公司下调全年税务指引至7500万-8000万美元区间 [18] - 第三季度末杠杆指标：合并第一留置权净杠杆率2.54倍，合并担保净杠杆率3.7倍，合并总净杠杆率5.7倍 [17] - 公司预计2027年利息成本至少降低4000万美元，得益于再融资带来的票息下降及年末债务余额减少 [9][16] - 公司预计2027年固定费用较2026年减少4000万-5000万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度核心广告收入同比增长1%，超出预期，2026年收购的收益略微抵消了政治广告挤出效应和宏观经济逆风的部分疲软 [10] - 排除收购贡献，核心广告收入同比下降中个位数百分比 [10] - 核心广告类别中，博彩/投注及部分服务行业在第三季度表现强劲，通信、健康和保险表现疲软 [10] - 汽车垂直和法律服务第三季度同站基础同比下降仅1%-2%，第四季度目前 pacing 为低至中个位数下降 [10] - 第四季度类别中，法律、通信和金融 pacing 上升，汽车和其他服务类别目前为低至中个位数下降 [10] - 数字业务第三季度同比增长12%，第四季度保持强劲势头，部分增长来自数字视频平台向Quickplay的迁移 [11] - 第三季度政治广告收入1.98亿美元，对比2024年第三季度1.73亿美元和2022年第三季度1.44亿美元 [11] - 第四季度政治广告收入预计为创纪录的3.19亿-3.29亿美元，约占全年结果的一半以上 [12] - 体育节目方面，公司近期新增或扩展了对黄蜂队、圣路易斯蓝调队、明尼苏达森林狼队、克利夫兰骑士队和奥兰多魔术队的转播覆盖，目前已在90个Gray市场拥有职业体育内容 [12] - 体育节目协议中仅小部分为多年期合同，多数为短期合同，部分原因是某些联盟正在推进更广泛的国家级协议将影响地方协议 [24] - 非体育类地方节目方面，"InvestigateTV+"回归第四季，"Aging Untold"进入第二季，并与Hoda Kotb的Joy 101 Wellness Company建立合作 [12][13] - "The Good Side"将从周末节目扩展为周一至周五的带状节目 [13] - 公司目前拥有51个市场运营两个或以上四大电视网频道，覆盖117个市场 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年收购的整合进展约完成75%-80%，第四季度收购站点费用应较第三季度报告的5200万美元显著下降 [14][22] - 整合进度较历史时期略慢，因多为同一市场内两个站点的合并而非新市场整合，公司采取审慎方式避免破坏运营 [22] - 路易斯维尔市场将WDRB和WAVE两个新闻室合并，超过100名记者在同一屋檐下运营，聚焦社区影响、全天候突发新闻、体育和天气 [52] - 该整合模式具有可扩展性，但需根据每个市场的具体资产和优势量身定制，并非一刀切方案 [53][57][59] - 公司过去15年完成超过60笔交易，经验表明从私募股权所有者收购的站点往往人手不足需增加记者和销售人员，而从报纸所有者收购的站点则存在人员冗余可通过技术和更优工作流程精简 [71] - 公司认为自身已是行业内最精简的电视站运营商之一，不存在四人做一人工作的冗余情况 [72] - 田纳西州纳什维尔市场（美国第25大市场）的NBC附属台经历了显著转型，收视率和受众全面增长 [90][91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：持续去杠杆、整合收购、扩大顶级站点组合、增强长期股东价值 [9] - 资本配置最高优先级为最高回报，若减债回报良好则持续减债，同时评估有助于加速去杠杆的并购机会 [34] - 公司已机会性地多次评估资本市场以延长到期期限并降低平均债务成本，10.5%第一留置权票据已减少约10亿美元至仅剩2亿美元未偿 [8] - 公司计划利用第四季度政治现金流进一步减少绝对债务水平，目前预计今年额外减债1.75亿-2.00亿美元，折合每股约2美元价值 [9][15] - 公司认为整合和 consolidation 对维持和扩展地方新闻室至关重要，公司每笔交易实际上都拯救了一个地方新闻室和新闻就业岗位 [31] - 公司强调不会重蹈报纸行业削减本地内容的覆辙，公司投资组合内新闻就业岗位和本地社区播出时长均在增加 [31] - 行业竞争方面，公司政治广告收入按每电视家庭计算为13.45美元（2026年），2022年为11.50美元，2024年为10.83美元，远超任何电视网或其他集团 [82] - 公司认为2026年选举结果证明此前关于政治广告资金全部流向联网电视的悲观叙事已被打破 [50] - 体育节目战略方面，公司持续扩大体育节目覆盖，为站点带来新观众和收入，同时作为优质营销平台，虽规模尚小但已实现盈利 [12] - 公司对人工智能的应用定位为增强而非替代，用于提高销售效率、内容制作效率、线索生成、编辑辅助等，所有内容均需人工记者审核 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年第三季度异常强劲的业绩表示满意，政治广告表现是头条亮点 [4] - 公司进入2026年时拥有非常有利的政治版图，连续多个周期的政治广告成功并非两年一度的意外之财，而是有意投资策略的可预测结果 [6] - 2026年选举结果揭示美国存在比选前预期更多的摇摆州和竞争性州，公司投资组合覆盖广泛，预计2028年将迎来非常健康的政治竞选周期 [80] - 此前被视为非竞争性的州未来很可能变得具有竞争性，公司对这些地区有强大覆盖 [80][83] - 2022年和2024年周期中政治资金曾流向公司覆盖较少的州（如加利福尼亚、宾夕法尼亚），但2026年周期资金从佐治亚和北卡罗来纳流出后流入爱荷华、阿拉斯加、缅因、内布拉斯加等Gray拥有巨大存在的地区，公司在几乎所有这些州都是最大媒体公司 [81] - 公司对2028年政治广告前景充满信心，认为所有过去三个总统周期的摇摆州仍将是摇摆州，且将新增多个摇摆州，公司在所有这些市场拥有强大的第一电视台 [83][84] - 公司特别看好Telemundo业务在2028年的前景，认为中期选举中该领域出现了显著变化，存在争夺空间 [86] - 管理层对第四季度和第一季度核心广告 pacing 表示乐观，第一季度目前 pacing 为正，尽管去年同期有冬季奥运会和NBC超级碗的高基数 [40][91] - 公司认为2027年将拥有强劲势头，去杠杆策略执行良好，收购整合推进顺利 [9] - 关于FCC监管环境，管理层预计不会出现重大变化，认为两党都关心确保新闻室不关闭，关键在于本地新闻覆盖的质量和全面性而非数量 [30] - 公司强调 consolidation 的必要性，认为没有 consolidation，许多地方新闻室将无法生存，公司有 track record 证明 consolidation 能保持和扩展新闻室 [32] - 管理层对成本基础感到满意，表示不会进行大规模裁员，强调维持新闻质量和销售能力所需的人力是必要的 [70] - 公司认为自身在成本控制方面已是行业最精简运营商之一，过去15年通过技术和工作流程优化已消除冗余 [71][72] 其他重要信息 - 公司第三季度在资本市场上非常活跃：7月用现金和循环信贷回购1.20亿美元担保和无担保票据；10月21日发行7.50亿美元7.5%第一留置权票据（2034年到期），大部分收益用于赎回6.75亿美元10.5%2029年票据；政治现金使公司在本季度末全额偿还循环信贷 [14] - 10月发行6.75亿美元Term Loan G（2030年7月到期，SOFR+350），收益和现金用于偿还Term Loan D（2028年12月到期）至仅剩1.50亿美元，并额外赎回1.50亿美元10.5%票据 [15] - 10月将循环信贷期限从2028年12月延长至2030年7月，承诺额降至6.80亿美元 [15] - 周一提前偿还Term Loan G 2500万美元，满足到期前所有计划摊销付款 [15] - 昨日完成应收账款证券化额度扩大至4.50亿美元，定价降至SOFR+115，期限延长至2029年11月 [15] - 再融资交易产生6500万美元交易成本，其中包括约4300万美元10.5%票据的赎回溢价 [16] - 公司最近到期债务为：Term Loan D 1.50亿美元（2028年12月到期）和10.5%第一留置权票据2.00亿美元（2029年7月到期）[16] - 年初优先股赎回减少了400万美元年度优先股息，减少了5000万美元面值 [17] - 公司新闻团队今年获得93项地区爱德华·R·默罗奖（去年81项）和9项全国默罗奖，在两个类别中获奖数量均超过任何广播或有线电视网及其他独立广播集团 [8] - 公司第三季度业绩包含今年早些时候收购和交换的站点完整季度贡献 [17] - 净转播收入连续第二个季度在八个季度杠杆率分母基础上做出贡献而非拖累，预计净转播收入将持续增长并在2027年加速 [18] - 公司预计2027年净转播收入（毛额和净额）均将增长，该预测包含收购贡献 [66][42] - 公司目前不处于与任何电视网或分销商的续约谈判中，下一轮转播谈判约六个月后开始 [42] - 公司目前约60%的MVPD订户将在未来某个时点面临续约，但当前不在谈判窗口 [41][42] 问答环节所有提问和回答 问题: 收购整合的费用削减细节及排除收购后的核心广告趋势 - 整合多为同一市场内两个站点合并，公司采取审慎方式避免破坏运营，进度较历史时期略慢，目前约完成75%-80%，第四季度至第一季度将逐步体现 [22] - 同站基础的核心广告增长约为通胀水平 [22] 问题: 体育节目协议中多年期合同的比例及可预测性 - 仅小部分体育协议为多年期，多数为短期合同，部分原因是某些联盟正在推进更广泛的国家级协议将影响地方协议，部分较大交易为多年期，凤凰城太阳队为最长合作伙伴并刚扩展续约 [24][25] 问题: 2027年资本配置优先级、并购环境及资产负债表策略 - 最高优先级为最高回报，减债若回报良好则持续执行，同时评估有助于加速去杠杆的并购机会，优先股赎回非当前优先事项但年初已机会性执行，未来几年可能出现更多机会因公司已处于可挑剔的位置 [34][35] - 公司资产负债表改善使2026年及2028年总统选举年之后的自由度大增，选举结果揭示更多摇摆州，FCC预计无重大变化，两党均关注新闻室存续，公司有证据证明 consolidation 能拯救和扩展新闻室 [30][31][32] 问题: 第四季度核心广告 pacing 是否包含选举后时期及2027年广告市场绿芽 - 第四季度 pacing 为全季度数据，10月政治挤出显著，11月和12月表现稳健，第一季度目前 pacing 为正，尽管去年同期有冬季奥运会和超级碗高基数，公司对第四季度和第一季度均感乐观 [40] 问题: 转播收入续约进展、订户下降趋势及网络附属协议谈判 - 公司目前不在转播谈判窗口，下一轮约六个月后开始，预计2027年毛额和净额转播收入均增长，目前不与任何电视网进行续约谈判，行业关切点由四家附属网董事会与各电视网持续讨论 [42][43] 问题: 路易斯维尔新闻室创新项目及去杠杆的更战略性举措 - 路易斯维尔将WDRB和WAVE两个新闻室合并，超过100名记者在同一屋檐下运营，聚焦社区影响和全天候新闻，模式可扩展但需按市场定制 [52][53][57] - 去杠杆最佳方式是做大分母（八个季度杠杆率分母已开始转正），2027年固定费用减少4000万-5000万美元，优先股减少也是重要因素，选举结果打破政治广告流向联网电视的悲观叙事，多重因素应加速去杠杆并驱动股权价值 [49][50][51] 问题: 第一季度核心广告增长是否包含收购及2027年转播增长是否包含收购 - 第一季度核心广告 pacing 为同站基础，不包含收购 [65] - 2027年转播收入毛额和净额增长预测包含收购贡献 [66] 问题: 成本基础是否舒适及是否有重大削减空间 - 公司对成本基础感觉良好，不会进行大规模裁员，强调维持新闻质量和销售能力所需人力，公司已通过技术和工作流程优化消除冗余，是行业最精简运营商之一，AI作为增强工具用于提高效率而非替代人力 [70][71][72][73][74] 问题: 2026年收购的买入倍数及协同效应体现时间 - 2026年交易在财务和运营上均表现良好，遵循公司过去15年的公式：转播收入第一天即 step up，其他协同效应需一至四个季度逐步体现，预计2027年全面体现收购影响而非2028年 [77][78][79] 问题: 本次政治周期学到的经验、2028年展望及2027年自由现金流分配 - 选举结果揭示更多摇摆州和竞争性州，2028年预计政治竞选非常健康，过去三个周期的摇摆州仍将摇摆且将新增多个，公司在所有这些市场拥有强大第一电视台 [80][83][84] - 政治资金每周期都会随选情变化而流动，2026年资金从佐治亚和北卡罗来纳流入爱荷华、阿拉斯加、缅因、内布拉斯加等Gray拥有巨大存在的地区，公司每电视家庭政治收入13.45美元远超同行 [81][82] - 公司中期选举周期举办了超过100场候选人论坛、辩论和市政厅会议，Telemundo业务在2028年前景特别值得关注 [85][86]

核心观点 - Gray Media 2026年9月季度每股收益为0.66美元，低于Zacks共识预期的0.84美元，负向意外为-21.43%，而去年同期为每股亏损0.24美元 [1] - 季度营收为9.72亿美元，超出Zacks共识预期1.73%，去年同期营收为7.49亿美元 [2] - 公司股价年初至今上涨约0.8%，同期标普500上涨7.4%，表现落后于大盘 [3] - 当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期股价表现与市场持平 [6] 盈利表现 - 最近一个季度每股收益0.66美元，低于共识预期0.84美元，负向意外-21.43% [1] - 上一季度预期每股亏损0.08美元，实际每股收益0.21美元，正向意外+362.5% [1] - 过去四个季度中，公司有两次超过共识每股收益预期 [2] - 过去四个季度中，公司四次超过共识营收预期 [2] 营收表现 - 2026年9月止季度营收9.72亿美元，超出共识预期1.73% [2] - 去年同期营收为7.49亿美元 [2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今上涨约0.8%，标普500同期上涨7.4% [3] 未来预期 - 下一季度共识每股收益预期为1.63美元，营收预期为10.7亿美元 [7] - 当前财年共识每股收益预期为2.35美元，营收预期为36.3亿美元 [7] - 财报发布前，公司盈利预期修正趋势为混合状态 [6] 行业状况 - 公司属于Zacks广播电台与电视行业，该行业目前在250多个Zacks行业中排名前45% [8] - 研究显示，排名前50%的Zacks行业表现超过后50%行业2倍以上 [8] 同业动态 - 同行业公司Newsmax（NMAX）尚未公布2026年9月止季度业绩 [9] - Newsmax预计季度每股亏损0.02美元，同比变化+50%，过去30天共识每股收益预期保持不变 [9] - Newsmax营收预期为5210万美元，同比增长15.1% [9]

Exhibit 99.1 NEWS RELEASE Gray Media Announces Third Quarter Financial Results EXECUTIVE COMMENTARY "During the third quarter and into October, we extended approximately $2 billion of our debt maturities, including our revolving credit facility, and reduced our outstanding 10.500% first lien notes due 2029 by almost $1 billion through refinancings and repurchases, lowering our future annual interest expense by over $30 million. We currently expect to use our incremental political cash to reduce our outstand ...

核心观点 - 公司2026年第三季度业绩全面超出预期，政治广告收入表现尤为强劲，达到1.98亿美元，创下所有选举年第三季度新高 [2] - 公司预计2026年全年政治广告收入将在6.30亿至6.40亿美元之间，中点较2024年的4.97亿美元高出28%，较2022年的5.15亿美元高出23% [2] - 政治广告的挤出效应被收购贡献所抵消，核心广告收入同比增长1%，非政治类潜在需求强于9月底上调指引时的预期 [2] - 公司持续通过债务再融资和回购降低未来年度利息支出，并计划利用增量政治现金在2026年第四季度削减1.75亿至2亿美元未偿债务 [3] 第三季度业绩与指引对比 - 核心广告收入3.58亿美元，高于修订后指引高端3.55亿美元 [5][10] - 政治广告收入1.98亿美元，高于修订后指引高端1.95亿美元 [5][10] - 总营收9.72亿美元，高于指引高端9.65亿美元 [5][10] - 广播费用5.96亿美元，位于指引区间5.90亿至6.00亿美元之内 [5] - 公司及行政费用3100万美元，位于指引区间3000万至3500万美元之内 [5] - 净转播收入1.50亿美元，达到指引高端 [5] 收入表现 - 总营收9.72亿美元，同比增长30%，2026年收购贡献总广告收入6600万美元 [10] - 核心广告收入3.58亿美元，同比增长1%，2026年收购贡献核心广告收入2400万美元 [10] - 政治广告收入1.98亿美元，2026年收购贡献400万美元，而2025年第三季度为800万美元，2024年第三季度为1.73亿美元，2022年第三季度为1.44亿美元 [10] - 转播同意收入3.66亿美元，同比增长6%，2026年收购贡献3700万美元，部分被持续的用户流失所抵消 [10] - 净转播收入1.50亿美元，同比增长14%，2026年收购贡献900万美元 [10] - 制作公司收入3400万美元，同比增长36% [9] - 广播总收入9.38亿美元，同比增长30% [9] - 九个月总营收25.79亿美元，同比增长12% [9] 费用与利润 - 广播费用5.96亿美元，同比增长10%，2026年收购贡献5200万美元 [10] - 公司及行政费用3100万美元，同比增长11% [10] - 制作公司费用2900万美元，同比增长32% [11] - 折旧3400万美元，上年同期3300万美元 [33] - 无形资产摊销1600万美元，上年同期2300万美元 [33] - 营业收入2.66亿美元，上年同期1.02亿美元 [33] - 利息支出1.18亿美元，上年同期1.20亿美元 [33] - 提前清偿债务损失4000万美元，上年同期700万美元 [33] - 净利润7800万美元，上年同期净亏损1000万美元 [11][33] - 归属于普通股股东的净利润6600万美元，上年同期净亏损2300万美元 [33] - 摊薄每股收益0.66美元，上年同期负0.24美元 [33] - 调整后EBITDA为3.19亿美元，同比增长97% [11] - 九个月调整后EBITDA为6.87亿美元，同比增长40% [11] 资产负债表与现金流 - 现金1.54亿美元，2025年末为3.68亿美元 [29] - 总资产104.94亿美元，2025年末为104.40亿美元 [29] - 长期债务（扣除流动部分和递延融资成本）57.64亿美元，2025年末为57.42亿美元 [29] - 总负债77.05亿美元，2025年末为76.35亿美元 [29] - 股东权益合计21.89亿美元，2025年末为21.55亿美元 [30] - 九个月经营活动净现金2.58亿美元，上年同期1.77亿美元 [35] - 九个月投资活动净现金使用3.72亿美元，上年同期3400万美元 [35] - 九个月融资活动净现金使用1.00亿美元，上年同期9600万美元 [36] - 九个月资本支出7100万美元，上年同期6500万美元 [35] 债务与融资活动 - 2026年8月21日发行7.500%利率2034年到期优先担保第一留置权票据7.50亿美元，用于赎回2029年第一留置权票据6.75亿美元、偿还循环信贷额度2100万美元及支付相关费用 [19] - 2026年10月8日修订高级信贷设施，新增6亿美元G期贷款，循环信贷承诺降至6.80亿美元，两者最终到期日均为2030年7月15日 [19] - G期贷款所得用于偿还D期贷款5.89亿美元，D期贷款剩余1.50亿美元 [19] - 2026年10月9日进一步修订高级信贷设施，G期贷款增加7500万美元至总额6.75亿美元 [19] - 2026年10月19日完成赎回2029年第一留置权票据1.50亿美元，剩余2.00亿美元未偿 [19] - 2026年11月2日完成G期贷款2500万美元可选本金提前偿还，已满足2030年7月15日到期前所有计划摊还付款 [19] - 2026年11月5日修订应收账款证券化设施，终止日期延长至2029年11月5日，增加5000万美元非承诺份额，提取定价 margin 从1.25%降至1.15% [19] - 第三季度及10月期间延长约20亿美元债务到期日，通过再融资和回购将2029年10.500%第一留置权票据减少近10亿美元，降低未来年度利息支出超过3000万美元 [3] - 总未偿债务本金58.22亿美元，2025年末为58.10亿美元 [13] - 第一留置权定期贷款7.39亿美元，优先担保第一留置权票据19.45亿美元，优先担保第二留置权票据11.50亿美元，优先无担保票据19.88亿美元 [13] 杠杆指标 - 合并第一留置权净杠杆率2.54比1.00，最大允许发生额为3.50比1.00 [17][45] - 合并担保净杠杆率3.70比1.00，最大允许发生额为5.50比1.00 [17][45] - 合并总净杠杆率5.70比1.00，最大允许发生额为7.00比1.00 [17][45] - 循环信贷额度下有未偿金额时，合并第一留置权净杠杆率不得超过4.25比1.00 [45] 流动性 - 现金1.54亿美元 [20] - 7.50亿美元未提取循环信贷额度下借款可用性7.45亿美元（仅反映某些未提取信用证），10月8日降至6.80亿美元承诺后借款可用性为6.75亿美元 [20][21] - 应收账款证券化设施容量约3.79亿美元，反映政治广告收入强劲导致核心广告应收账款降低，该设施截至2026年9月30日已全部提取 [21] 第四季度及全年指引 - 第四季度核心广告收入预计同比下降低个位数至中个位数百分比 [24] - 第四季度政治广告收入预计3.19亿至3.29亿美元，上年同期1200万美元 [24] - 第四季度总营收预计11.15亿至11.40亿美元，上年同期7.92亿美元 [24] - 第四季度净转播收入预计1.52亿至1.55亿美元，上年同期1.34亿美元 [24] - 第四季度广播费用预计5.57亿至6.40亿美元，上年同期6.30亿美元 [24] - 第四季度公司及行政费用预计3500万至4000万美元，上年同期2800万美元 [24] - 全年核心广告收入预计持平至下降低个位数百分比 [24] - 全年政治广告收入预计6.30亿至6.40亿美元 [24] - 全年总营收预计36.95亿至37.20亿美元 [24] - 全年净转播收入预计5.94亿至5.97亿美元 [24] - 全年广播费用预计23.50亿至23.60亿美元 [24] - 全年公司及行政费用预计1.42亿至1.47亿美元 [24] - 全年利息支出预计4.50亿美元，递延融资成本摊销1400万美元，优先股股息5000万美元，普通股股息3300万美元 [24] - 全年资本支出预计1.10亿至1.20亿美元，所得税支付净额预计7500万至8500万美元 [24] 收购与战略交易 - 2026年前九个月完成多项电视台收购交易，并签订管理协议运营额外电视台（待监管批准），统称2026年收购 [6][7] - 完成一项电视台置换交易 [7] - 2026年收购第三季度贡献总广告收入6600万美元、核心广告收入2400万美元、政治广告收入400万美元、转播同意收入3700万美元、净转播收入900万美元、广播费用5200万美元 [10] 公司概况 - 公司总部位于佐治亚州亚特兰大，是美国最大的顶级本地电视台和数字资产所有者 [25] - 服务117个全功率电视市场，覆盖约37%的美国电视家庭 [25] - 组合包括78个拥有顶级电视台的市场和101个拥有第一和/或第二高评级电视台的市场（2025年Nielsen测量的116个市场中的数据） [25] - 拥有最大的Telemundo附属集团，覆盖46个市场，以及Gray Digital Media数字代理机构 [25] - 其他媒体资产包括视频制作公司Raycom Sports、Tupelo Media Group、PowerNation Studios，以及演播室制作设施Assembly Atlanta和Third Rail Studios [25] 行业与运营亮点 - 公司荣获93项地区爱德华·R·默罗奖后，8月再获9项全国爱德华·R·默罗奖，超过任何其他广播电视网络、有线电视网络或本地电视集团 [4] - WANF亚特兰大站最近赢得著名的全国爱德华·R·默罗奖整体卓越奖，并主办了佐治亚州首场参议员辩论和唯一一场州长辩论 [4] - Gray电视台为2026年中期选举主办了100多场候选人论坛和/或辩论 [4]