交易事件概述 - Peak Financial Advisors于1月12日披露新建仓摩根大通主动型债券ETF 购入278,276股 根据季度平均价格估算交易价值约为1505万美元 [2][3] - 此次建仓为全新头寸 截至12月31日占其13F报告管理资产的6.6% [4][7] - 截至1月12日 JBND股价为54.07美元 较52周高点下跌3.0% 但过去一年上涨约5% [4] 基金概况 - 摩根大通主动型债券ETF旨在通过主动管理的多元化债券组合 在3至5年周期内跑赢彭博美国综合债券指数 [9] - 基金至少80%资产投资于债券 投资组合构成由其主动投资流程和信用研究驱动 [9] - 该ETF管理资产规模为54.4亿美元 截至1月12日收盘价为54.07美元 收益率为4.4% 一年总回报率为8% [5] - 基金结构为交易所交易基金 提供每日流动性 费用反映在资产净值中 [10] 投资组合与策略背景 - 此次交易意味着公司完成了资产轮换而非单纯增加配置 公司在同一季度退出了“堕落天使”ETF的敞口 并将资本重新配置到更灵活、注重平衡而非单纯追逐收益的核心债券策略中 [11] - “堕落天使”ETF旨在从信用恢复和利差收窄中获益 这类交易通常在周期早期最有效 公司退出该敞口表明其认为容易获得的上涨空间已被获取 [12] - 转向主动管理的核心债券ETF 将投资重点从复苏贝塔转向证券选择、久期管理和下行控制 [12] - JBND基金持有一个多元化的投资级债券组合 平均久期略高于6年 收益率处于投资级债券范围的中游 自2023年底成立以来 凭借在美国国债、证券化信贷和公司债的主动配置 该基金在绝对回报和风险调整后回报上均跑赢了彭博美国综合指数 [12] 公司持仓情况 - 在提交文件后 公司的前五大持仓为：NYSE:FLXR 价值2543万美元 占管理资产11.4%；NYSEMKT:MTBA 价值1888万美元 占7.7%；NYSEMKT:GLDM 价值1714万美元 占7.7%；NYSEMKT:CTA 价值1590万美元 占7.1%；NASDAQ:EMB 价值1142万美元 占5.1% [8]

基金表现与市场环境 - 摩根大通主动型债券ETF自2023年10月推出以来已吸引54亿美元资金 其表现优异主要在市场波动时期实现 [2] - 该基金面临的核心挑战是公司债券利差已压缩至二十年来的最窄水平 这为主动管理创造了困难环境 [3] - 基金投资组合年换手率达89% 表明管理人为应对利差压缩进行了积极的仓位调整 [4] 投资组合与收益构成 - 基金将其4.4%的收益率完全来源于所持债券的票息支付 而非期权策略 [6] - 基金约30%的资产配置于机构抵押贷款支持证券和资产支持证券等证券化产品 以获取高于国债的收益 [7] - 基金约15%的资产配置于公司债券 [3] 利率与收益前景 - 摩根大通对2026年的展望预测 10年期国债收益率可能达到4.35% [5] - 基金存续期为六年 这意味着其对利率变动的价格敏感性将非常显著 [5] - 在当前环境下 债券回报可能主要来自票息收入而非价格升值 投资级债券今年票息回报率估计约为5% [4] 行业观点与风险因素 - Breckinridge资本顾问公司预计 随着市场正常化 公司债券利差未来将适度扩大 [3] - 证券化产品虽能提供收益优势 但存在不同于公司债券的提前还款风险 [7] - 公司债券利差压缩至二十年低点 是可能定义2026年市场格局的关键因素 [3]

交易披露 - Larson Financial Group在第三季度购买了167,756股JPMorgan Active Bond ETF (JBND) [2][3] - 此次交易使该基金对JBND的总持仓达到547,165股，截至9月30日价值2,963万美元 [3] - 该笔购买使持仓价值增加了930万美元，并使JBND占基金资产管理规模的比例达到1.0% [2][4][7] 基金持仓与表现 - 截至新闻发布当周的周五，JBND股价为54.00美元，过去一年上涨约3%，同期标普500指数上涨17% [4] - 该基金资产管理规模为42.6亿美元，年化股息收益率为4.3%，一年总回报率为7% [5] - 基金前五大持仓（占资产管理规模比例）分别为：SPYM (6.1%)、AAPL (4.1%)、DGRW (3.0%)、QGRO (3.0%)、VOO (3.0%) [8] 基金策略与结构 - JBND是一只主动管理型ETF，其投资策略是通过主动债券选择和组合管理，力求在3-5年的市场周期内跑赢彭博美国综合债券指数 [9][11] - 在正常市场情况下，基金至少80%的资产将投资于债券 [9] - 基金旨在利用摩根大通的研究驱动型债券选择和动态资产配置策略，提供相对于基准更优的风险调整后回报 [10] 投资组合构成与特点 - 基金提供约4.4%的SEC收益率，投资组合包含超过1,300只投资级债券，平均久期略高于6年 [12] - 投资组合大量配置于国债和机构抵押贷款支持证券，为公司债敞口提供了基础，以增加收入而不涉足垃圾债 [12] - 基金与广泛的股票ETF（如VTI、VEA）和成长股（如苹果）并存，表明其扮演的是稳定组合的角色，而非追逐回报 [13]

2025年美国债券市场及债券ETF表现 - 截至2025年底，彭博美国综合债券指数年内回报率约为7.1%，展现了固定收益资产的韧性[1] - 2025年债券ETF吸引了约1万亿美元ETF总流入资金的三分之一，突显了投资者对该类产品日益增长的兴趣[2] - 被动管理型债券ETF在市场中占据主导地位[2] 2025年债券ETF市场的驱动因素 - 美联储自2024年9月起累计降息175个基点，至2025年12月10日基准利率区间为3.50%至3.75%，较高的起始收益率增强了债券ETF的吸引力[6] - 在市场波动时期（如2025年4月关税引发的动荡），债券ETF凭借其日内定价和流动性优势，证明了其结构性韧性[7] - 主动管理型债券ETF呈现爆发式增长，截至2025年9月吸引了超过1000亿美元的资金流入，占固定收益ETF总流入的40%[8] - 收益率曲线在多年倒挂后开始正常化，促使大量资金流入中、长期债券ETF，以锁定收益率[9] 2026年债券ETF展望 - 对2026年债券ETF前景持谨慎乐观态度，主要驱动力是央行预期的降息，这通常有利于债券价格[11] - 由于通胀顽固、增长不均和政府高额借款，市场波动性将持续存在，有利于能够驾驭信用风险和利率变化的灵活主动管理策略[11] - 观点认为，构建良好的主动管理型中期债券投资组合，在2026年可能不仅提供债券的常规收益，还有资本增值和跑赢通胀的潜力[12] 2026年值得关注的债券ETF - **Schwab Core Bond ETF (SCCR)**：资产管理规模10.7亿美元，年内上涨6.2%，费用为16个基点，上一交易日成交量为17万股[14] - **Vanguard Core Bond ETF (VCRB)**：资产管理规模48亿美元，年内上涨7.4%，费用为10个基点，上一交易日成交量为40万股[15] - **JPMorgan Active Bond ETF (JBND)**：资产管理规模47亿美元，年内上涨8.0%，费用为25个基点，上一交易日成交量为188万股[10][16]

公司持仓动态 - Tandem Financial在第三季度新建仓JPMorgan Active Bond ETF，买入104,880股，估计交易价值为570万美元[1][2] - 此次新建仓占公司截至9月30日可报告美国股票管理资产的2.1%[3] - 这是该公司首次报告持有该ETF[2] ETF产品概况 - JPMorgan Active Bond ETF净资产规模为34亿美元，当前价格为54.34美元，收益率为4.4%，一年总回报率为3.9%[4] - 该基金为大型固定收益基金，采用灵活的主动管理债券选择策略，目标是在三至五年的市场周期内跑赢彭博美国综合债券指数[4] - 基金旨在提供高于基准的回报和具有竞争力的收益，目标客户为寻求固定收益市场收入和总回报的机构及零售投资者[4] 市场环境与投资策略 - 美联储重新开始降息周期，全球经济体适应美国关税，市场恢复平静，预计到2026年全球债券市场将持续获得支持[6] - 预计到2026年初联邦基金利率将稳定在3.375%左右，10年期国债收益率在3.75%至4.25%之间波动[6] - 在当前环境下，相比短期公司债，更青睐短期证券化信贷以获得更好的风险收益平衡[6] - JBND基金提供跨国债、公司债和抵押贷款支持证券的主动灵活性，其4.5%的追踪收益率和顶尖的业绩表现使其成为重建固定收益配置的有吸引力选择[7][8]