公司业务概况 - 公司是北美饮料公司，业务涵盖热饮和冷饮以及单杯冲泡系统的制造、营销、分销和销售 [1] - 公司品牌组合包括Keurig、Dr Pepper、Canada Dry、Mott's、A&W、Snapple、7UP、Green Mountain Coffee Roasters等 [1] - 美国提神饮料部门贡献63.9%的收入，负责品牌浓缩液、糖浆和成品饮料的制造和分销 [4] - 美国咖啡部门贡献22.77%的收入，包括Keurig咖啡胶囊、单杯冲泡器和配件 [4] - 国际部门贡献13.33%的收入，覆盖加拿大、墨西哥、加勒比地区和其他国际市场 [4] 公司股权与治理结构演变 - 2018年Dr Pepper Snapple Group与Keurig Green Mountain合并，使JAB Holdings成为合并后公司的多数股东，Dr Pepper股东仅持有13%的少数股权 [5] - 今年三位JAB关联董事辞职，JAB持股比例降至4.4%，股东影响力恢复 [5] - 随着JAB控制权减弱，投资者开始倡导饮料和咖啡资产重新分离 [6] 近期重大交易与市场反应 - 管理层宣布与咖啡茶饮公司JDE Peet's合并，随后分离饮料和咖啡资产，新咖啡业务将包含Keurig和Peet's [6] - JAB持有JDE Peet's 68%的控制性股权 [6] - 该交易公告导致KDP股价下跌25% [7] - 交易结构为全现金收购，使用185亿美元贷款融资，预计2026年杠杆与收益比率将超过5倍 [9] - 股东更倾向于通过免税反向莫里斯信托方式剥离咖啡业务，该方式对股东更有利且更合理 [8] 积极投资者动向 - 积极投资者Starboard Value已建仓Keurig Dr Pepper并与公司管理层举行会议 [3] - Starboard是成功的积极投资者，曾发起161次积极行动，平均回报率为21.49%，同期Russell 2000指数回报率为13.81% [2] - Starboard在消费品和零售公司方面拥有丰富的运营和董事会层面成功经验，包括Kenvue、Papa John's和Darden Restaurants [11] - 在Ritchie Bros Auctioneer案例中，Starboard参与后公司股价在不到两年内翻倍以上 [12] - Starboard的参与可能旨在通过友好和解获得董事会席位，引导公司度过当前转折点并恢复投资者信心 [13] - KDP提名截止日期为明年2月，但预计Starboard与管理层将在此之前达成友好解决方案 [14]