八亿时空光刻胶树脂产线建设 - 国内首条百吨级半导体KrF光刻胶树脂高自动化柔性/量产双产线在浙江上虞电子材料基地建成 项目达产后预计营收规模超亿元 [1] - 公司计划未来五年扩产能至年产200-300吨光刻胶树脂 [2] - 创新性规划两条全自主设计产线 预计2025年下半年光刻胶树脂实现千万级别收入 未来随着国产化比例提升收入将继续增长 [3] 产线技术特点 - 高柔性研发中试线专为"小量多品种"需求设计 配置精密反应与后处理系统 可快速切换不同配方和工艺 [4] - 高产能量产线针对稳定量产阶段需求 配置大型高效反应及精制系统 实现高度集成与自动化控制 [4] - 两条产线差异化定位覆盖产业全生命周期需求 [3] 公司技术能力 - 已拥有数十台先进分析检测设备 符合现代微电子化学品净化管理标准 [6] - 建立全面质量管理系统 具备多项光刻材料开发与生产能力 [7] - 光刻胶树脂技术可独立开发KrF&ArF系列树脂 已与头部企业进行采购验证 [7] - PSPI光刻胶技术实现从单体到树脂核心技术的自主设计与开发 指标达国际标准 [7] 产品矩阵 - 产品覆盖KrF光刻胶树脂 面板PSPI光刻胶 半导体PSPI光刻胶 显示光刻胶 単体 光酸等多个系列 [6] - 光刻胶性能评估包括理化性能测试和应用性能评估 [10] - 单体光酸业务涵盖KrF ArF和PSPI光刻胶树脂的电子级单体及PAG光酸合成研发与量产 [10] 公司背景 - 上海八亿时空先进材料为北京八亿时空液晶科技全资子公司 注册于上海张江集成电路产业园区 [5] - 主要研究领域为半导体材料和显示面板材料 着重光刻胶原材料和光敏聚酰亚胺等前端技术创新 [5] - 国家高新技术企业 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年全球面板行业有望稳步增长，公司Q1业绩同环比显著改善，作为上游液晶材料核心供应商有望受益于供给格局优化，盈利能力稳步提升 [2] - 公司KrF胶树脂已实现量产，2025年光刻胶树脂有望实现吨级放量 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收7.37亿元，同比-7.77%，归母净利润0.77亿元，同比-28.27%，扣非归母净利润0.62亿元，同比-32.29% [1] - 2025Q1，公司实现营收2.14亿元，同比+19.21%，环比+13.39%，归母净利润0.24亿元，同比+25.25%，环比+60.59%，扣非归母净利润0.23亿元，同比+26.69%，环比+728.97% [1] 行业发展情况 - 2024年全球面板行业呈现复苏回暖态势，预计2025年将延续稳步增长，2024年全球面板出货面积同比增长7.6%，预计2025年同比增长4.2% [2] - 2024年全球面板总产能攀升至4.09亿平方米，同比增长2.5%，2025年预计延续2.3%的增速，中国大陆地区有多条新产线及LCD高世代线扩产计划推进 [2] 光刻胶树脂业务情况 - 2024年八亿时空上海研发中心引入国内知名光刻胶企业战略投资，光刻胶树脂产品涵盖KrF光刻胶树脂全品类，达百公斤级量产并实现销售收入，与客户共同开发高端半导体光刻胶树脂产品 [3] - 公司结合客户验证进度筹备2025年吨级放量工作，浙江上虞基地光刻胶树脂产线预计2025年规模化量产，有望逐步实现百吨级产能储备 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润1.29/1.62/1.85亿元，同比+67.86%/+26.00%/+14.17%，对应PE为30.08X/23.87X/20.91X [3] 财务摘要情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|799|737|888|1,018|1,134| |(+/-)%|-14.43%|-7.77%|20.47%|14.57%|11.47%| |归属母公司净利润（百万元）|107|77|129|162|185| |(+/-)%|-47.62%|-28.27%|67.86%|26.00%|14.17%| |每股收益（元）|0.80|0.57|0.96|1.20|1.38| |市盈率|33.75|57.72|30.08|23.87|20.91| |市净率|1.75|2.12|1.83|1.72|1.61| |净资产收益率(%)|5.26%|3.64%|6.09%|7.21%|7.69%| |股息收益率(%)|0.28%|0.00%|0.50%|0.63%|0.72%| |总股本 (百万股)|134|134|134|134|134| [4] 股票数据情况 |项目|2025/04/30| |----|----| |6个月目标价（元）|/| |收盘价（元）|28.76| |12个月股价区间（元）|15.30~35.01| |总市值（百万元）|3,867.69| |总股本（百万股）|134| |A股（百万股）|134| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|2| [5] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|1%|-4%|56%| |相对收益|5%|-3%|51%| [8] 财务报表预测摘要及指标情况 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入、净利润等指标预计增长，资产负债率等指标有相应变动 [14][15]