公司概况 * 公司是安捷伦科技，一家在生命科学、诊断和应用市场领域拥有领先地位的科学合作伙伴[4] * 公司业务遍及全球超过285,000个实验室，服务超过110个国家[4] * 公司年收入接近70亿美元，营业利润率接近26%[4] * 公司拥有非常平衡的地理布局，覆盖收入、制造和服务[4] 市场与战略 * 公司参与的市场总规模为800亿至830亿美元，增长率为4%-6%[5] * 最大的终端市场是制药和生物技术，也是增长最快的市场，公司在GLP-1和siRNA领域看到激动人心的机会[5] * 诊断和临床市场非常持久，经常性收入占比高，公司在癌症诊断领域有强大影响力[5] * 应用市场包括化学与先进材料、环境法医和食品，公司是这些市场的明确领导者，增长驱动力包括半导体、电池测试和PFAS[5] * 公司战略核心是利用独特的客户亲密度来理解和满足客户需求，以驱动增长[6] * 战略重点包括：客户赋能与亲密度、创新、实验室生产力和数字化解决方案、以及通过有机或并购方式捕捉邻近市场的高增长机会[6][7] * 公司拥有名为Ignite的独特操作系统，用于驱动转型，使客户、员工和股东受益[3] 财务表现与目标 * 公司2020年至2025年收入复合年增长率为6%，每股收益复合年增长率为11%[31] * 长期财务目标为：收入增长5%-7%，营业利润率扩张50-100个基点以上，以及两位数盈利增长[31] * 2026财年核心收入增长指引为4%-6%[33] * 2026财年营业利润率指引为扩张50-100个基点以上，中点为75个基点[36][37] * 公司预计2026年定价将带来超过100个基点的积极影响[51][52] 业务部门与增长驱动力 **生命科学与诊断集团** * 业务包括液相色谱、质谱、专业CDMO、病理学、基因组学和细胞分析[11] * 关键增长驱动力：1) 加速的仪器更换周期，InfinityLab系统和LC/MSD iQ的采用势头增强，预计InfinityLab能带来超过30%的生产力提升[11]；2) 制药供应链区域化，美国制药产能回流，预计到2030年将带来10亿美元的可寻址市场机会[12]；3) 随着生物制药管线转向更复杂的分子，专业CDMO外包增加[12]；4) 治疗模式多样化，如寡核苷酸疗法、ADC、细胞和基因疗法[12] * 在GLP-1领域，公司主要通过分析工具和BioVectra专业CDMO获得双重曝光，且主要与使用量而非价格或模式挂钩[13] * LC/MSD iQ产品线在2026年增长了50%[23] * 公司预计LC更换周期将在未来几年带来200-300个基点的增长提升[42] * 2025年下半年LCMS增长达到两位数，第四季度LCMS增长16%[43] **应用市场集团** * 业务包括市场领先的气相色谱和光谱解决方案[14] * 在应用市场的份额是紧随其后的竞争对手的两倍[14] * 关键增长驱动力：1) GC更换周期已启动，预计将持续3-5年，带来约100个基点的增长提升[15][44]；2) PFAS检测需求扩大，预计今年将有中双位数增长，检测范围扩展至食品、化学品、先进材料以及空气质量[15]；3) 政府法规和合规需求增加[16] * 8850 GC型号占地面积减少50%，能耗降低45%[15] * 第四季度GC和GCMS实现高个位数增长[44] **安捷伦交叉集团** * 为所有市场提供服务，提供耗材、服务和技术驱动的解决方案[16][17] * 关键增长驱动力：庞大的装机基础、基于解决方案的创新、企业服务业务、以及数字化和电子商务[17][18] * 企业服务业务是关键差异化因素，公司在全球前20大制药公司中的19家嵌入了企业解决方案[18] * 数字化订单同比增长20%，达到12亿美元，占ACG经常性收入的近30%[19] * 今年40%的安捷伦总订单来自数字化渠道[9] 创新与产品 * InfinityLab色谱系统和LC/MSD iQ技术势头强劲，预计将有很长的增长跑道[11][22] * 公司在专业CDMO领域扩大了产能，特别是在siRNA模式方面，并在2027年大幅扩大了NASD业务的产能[23] * 8850 GC型号实现了五倍高的通量[24] * Altero超惰性色谱柱推出后表现强劲，一个月内就销售给了前20大制药公司中的一半，其生物柱自推出以来增长加速超过30%[24] * 预计2026年将有新的色谱柱发布，专注于PFAS和生物制药领域的新分析技术[25] * OpenLab中的寡核苷酸分析加速器将QC工作流程从数天缩短到数小时[18] 运营与客户 * 公司拥有行业领先的客户支持，满意度评分超过90%[8] * 客户留存率高达90%，行业领先[8] * 全球有4,500名现场工程师嵌入客户，其中20%拥有高级学位，他们产生的销售线索占全部销售线索的30%，且订单转化率是其他渠道的两倍[9][22] * 数字化渠道的增长速度超过了整体业务增速，今年有10,000名客户下了他们的第一笔数字化订单[20] 资本配置与并购 * 公司资本配置纪律严明，资产负债表非常强劲[3] * 将通过有机和无机方式投资以驱动股东价值，并拥有严格的流程来识别并购机会[3] * 并购战略重点领域包括软件、生产力和能增加经常性收入组合的技术[49] * 并购评估标准：战略契合、能独特地增加价值、能有效整合、支付合理价格[50] * 公司愿意为合适的资产灵活调整其投资级信用评级[51] 区域市场 **中国** * 近期增长仍然疲软，但公司对长期前景保持乐观，预计中期将有中高个位数增长[16][45] * 2026财年指引假设中国收入与上年相比持平，约为每季度3亿美元，未计入任何可能的经济刺激措施[34][45] * 中国的反内卷政策被视为积极的长期驱动因素，因为它奖励更高的技术复杂性和质量生产[16] * 市场扩张与中国的五年计划（创新、人工智能、绿色和可持续发展）以及PFAS等新法规保持一致[46] **美国制药产能回流** * 公司估计到2030年，美国制药产能回流将带来10亿美元的可寻址市场机会[12][38] * 公司预计能捕获约三分之一的机会，即约3亿美元的收入，主要从2027年到2030年实现[38][39] * 已宣布的回流投资超过3500亿至4000亿美元[39] * 公司通过战略客户计划和本地团队进行自上而下和自下而上的分析，以把握机会[40] 风险与假设 * 2026财年指引被认为是谨慎的，主要基于三个因素：1) 中国增长预计持平；2) 学术和政府市场预计低个位数下降；3) 中小型生物技术公司增长预计持续放缓[34] * 推动业绩达到指引区间高端的因素也在于上述三方面的改善：中国表现超预期、学术和政府市场出现拐点、中小型生物技术公司重新加速增长[35][36] * 公司认识到世界非常波动，但对团队应对波动的能力充满信心[35] 其他要点 * 公司被《福布斯》评为全球最佳雇主之一，持续九年上榜[10] * 公司通过Ignite操作系统简化了组织架构，将产品线从约20条减少到9个组，并减少了15%的管理层[27] * Ignite在定价方面取得了早期成功，2025年定价贡献了100个基点，第四季度达到150个基点，是2024年的两倍[26] * 公司预计在2026年通过跨职能工作组完全缓解关税影响[27] * 人工智能是2026年的重点领域，具体应用包括通过预测分析生成客户洞察、自动化常规任务以释放关键商业资源、以及在制造过程中创建定制设计和缩短周期时间[28][29] * 公司专注于通过“无悔之举”使世界级制造能力更贴近客户，以在不断变化的地缘政治环境中发展[30] * 公司致力于增加股息，并将多余的资本返还给股东[31]