股价表现 - AMREP股价在2025财年四季度财报公布后下跌4.4%，同期标普500指数上涨0.2% [1] - 过去一个月AMREP股价上涨2.9%，略低于标普500的3.1%涨幅 [1] 财务业绩 - 2025财年净利润飙升90.1%至1270万美元（每股2.37美元），但营收下降3.3%至4970万美元 [2] - 四季度净利润390万美元（每股0.73美元），同比下降6.1%，营收骤降42.8%至1120万美元 [3][12] - 全年营业利润增长59.3%至1210万美元，营业成本下降17.9%至3030万美元 [11] 业务板块分析 土地销售 - 全年土地销售收入下降4.4%至2560万美元，但销售面积从252英亩增至719英亩 [4] - 土地销售毛利率从36%提升至52%，得益于公共改善区补贴和影响费抵免 [6] 房屋销售 - 房屋销售收入增长23.6%至2120万美元，成交数量从36套增至50套，但均价下降10.9%至42.5万美元 [5] - 房屋建造毛利率从25%压缩至21%，因成本上升29.9%和转向小型房屋 [6] 其他收入 - 其他收入（含景观服务和租金）骤降61.9%至280万美元，主因缺乏投资性房产销售 [5] 成本与费用 - 行政管理费用上升5.9%至730万美元，主要来自房屋建造业务扩张和IT支出 [7] - 利息收入激增97.1%至160万美元，因增持美国政府证券 [7] 运营与战略 - 市政审批延迟和公用设施接入问题影响施工进度 [8] - 为应对 affordability 压力，公司缩减开发项目规模并提供购房激励 [8] - 期末有88套在建房屋（28套已签约），预计产生1280万美元收入，同比改善 [9] 现金流与资产负债表 - 期末现金及等价物+受限现金增至3990万美元（上年3020万美元） [13] - 经营现金流保持强劲，2025财年为1020万美元（上年1070万美元） [13] 业务转型 - 租赁房屋从10套增至21套，作为应对购房需求放缓的多元化策略 [15] - 终止养老金计划，转移54.7万美元资产至401(k)计划，消除长期负债 [16] - 租赁房地产资产从340万美元增至600万美元，反映住宅租赁组合扩张 [16] 未来展望 - 管理层预计2026财年已开发土地销售收入将下降，因项目减少和基建瓶颈 [14] - 公司认为现金储备（3990万美元）足以应对短期波动 [14]