财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净销售额为8.91亿美元，调整后息税前利润为1.22亿美元，利润率为13.7% [4] - 2025年全年净销售额为35.8亿美元，调整后息税前利润为5.1亿美元，利润率为14.2% [4] - 2025年全年调整后自由现金流为4.03亿美元 [4] - 第四季度调整后自由现金流为1.39亿美元 [14] - 2025年第四季度净销售额较上年同期增长4700万美元，按报告基准增长6%，按固定汇率基准增长1% [15] - 2025年第四季度调整后息税前利润率同比下降100个基点至13.7% [16] - 2025年全年调整后自由现金流转换率接近80% [17] - 2025年第四季度自愿偿还了5000万美元的定期贷款，年末净杠杆率约为1.9倍 [18] - 2025年全年回购了2.08亿美元普通股，支付了5200万美元股息 [5] - 2025年第四季度回购了7200万美元股票，并支付了每股0.08美元的股息 [18] - 截至2026年2月13日，流通股为1.8997亿股 [18] - 公司目标长期通过股息和股票回购将约75%的调整后自由现金流分配给股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净销售增长由汽油车份额需求增长和商用车缓慢复苏推动，但被售后市场持续疲软部分抵消 [13] - 2025年全年，汽油车销量在大多数地区实现增长，商用车和非公路用车销售也在各地区扩张 [15] - 柴油车销量下降，特别是在欧洲，该行业持续下滑 [15] - 售后市场下滑由非公路应用需求下降驱动，特别是在北美 [15] - 2025年第四季度和全年，公司分别追回了1000万美元和4000万美元的关税 [15] - 2025年第四季度运营表现符合预期，但吸收了多项一次性费用、不利的产品组合以及关税导致的20个基点利润率稀释 [16] - 第四季度不利的产品组合主要由小排量发动机、轻型柴油车增长驱动，但被各地区商用车应用增长部分抵消 [16] - 2025年全年不利的产品组合由轻型汽油车增长和售后市场疲软（主要在北美）驱动，但被商用车增长部分抵消 [16] - 2025年，公司获得了大量新的轻型车涡轮增压器订单，推动了汽油可变截面涡轮应用的需求份额增长，并增加了在混合动力和增程式电动车平台上的吸引力 [6] - 公司在轻型商用车和卡车的柴油应用中也获得了重要订单 [7] 1. 与2018年相比，业务组合发生显著变化：2018年轻型车柴油业务占收入的41%，而2025年汽油业务占销售额的44%以上，柴油业务仍保持韧性，占23%以上 [7][8] - 在商用车领域，公司获得了公路、非公路和工业应用的众多订单 [8] - 公司获得了其最大涡轮框架尺寸 MAG 的首个系列生产订单，以及该产品线在售后市场作为改装选项的首个售后市场销售 [8] - 在零排放和工业技术方面，公司获得了移动电子冷却压缩机的系列生产订单，并与特灵科技建立了战略合作，将下一代无油高速离心压缩机集成到其商业暖通空调应用中 [9] - 公司预计工业冷却业务到本年代末将迅速扩大至超过公司收入的5% [11] - 2025年，公司在发电机组（Genset）领域的销售额约为1亿美元，并预计2026年将实现两位数增长 [34][36] - 公司预计2026年资本支出和研发支出将分别占销售额的2.5%和4.2%，其中约50%的研发支出将用于零排放技术和工业冷却 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，商用车和柴油车销量实现增长 [15] - 2025年第四季度，欧洲以外的汽油车销量出现下滑，特别是在亚洲 [15] - 2025年全年，柴油车销量在欧洲持续下滑 [15] - 售后市场的下滑主要由北美非公路应用需求下降驱动 [15] - 公司在中国获得了移动电子冷却压缩机的系列生产订单 [9] - 在中国市场，公司因其行业决策和执行速度更快而更早获得订单 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是加强核心业务，同时加速零排放技术发展 [5] - 公司致力于通过利用自身能力开发差异化、高速、高效的技术来满足客户需求 [22] - 公司正有意识地将业务多元化并扩展到汽车行业之外 [11] - 冷却技术现已成为继高速电驱动、燃料电池压缩机以及核心涡轮业务之后的一个切实增长方向 [12] - 公司预计工业冷却业务到本年代末将迅速扩大至超过公司收入的5% [11] - 公司与特灵科技的战略合作旨在将汽车行业成熟的产品质量与规模引入工业领域 [9] - 公司技术（如无油箔片轴承）在效率、可控性和维护方面相比现有解决方案（如磁力轴承）具有优势 [53][54] - 公司业务赢率在过去五六年一直保持在60%以上，表明其需求份额在增长 [48] - 行业正在经历技术驱动的整合，需要广泛且先进的技术组合，特别是在混合动力汽车领域，这推动了行业领导者份额的增长 [49] - 公司预计2026年约50%的研发支出将用于零排放技术和工业冷却 [20] - 公司正在利用组织优化、系统开发和人工智能等工具持续提升运营效率，并寻求未来几年在销售及行政管理费用方面实现阶梯式改进 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年在复杂的行业环境中取得了强劲的运营业绩 [4] - 公司预计2026年将继续强劲执行，进一步获得需求份额、扩大利润率并产生强劲的自由现金流 [5] - 公司2026年展望的行业假设中点包括：全球轻型车行业下滑2%，纯电动汽车平均渗透率为19%，商用车（包括公路和非公路）略有复苏，增长1.5% [19] - 2026年财务展望中点为：净销售额37亿美元，净利润3.15亿美元，调整后息税前利润5.45亿美元（利润率14.7%），经营活动提供的净现金4.55亿美元，调整后自由现金流4.05亿美元 [20] - 公司预计2026年调整后息税前利润将增至5.45亿美元，利润率提升50个基点至14.7%，主要得益于销量增长以及持续的运营绩效和生产力提升，抵消了不利的价格、净通胀和产品组合影响 [21] - 在轻型车行业预计下滑的背景下，公司仍预计自身业务将实现增长，这表明公司将获得显著的需求份额增长 [70] - 公司对2026年及以后的表现充满信心，并计划在2026年5月20日的投资者日提供长期战略和展望的更多更新 [24] - 工业涡轮业务的增长由发电机组驱动 [72] - 公司看到零排放技术预开发项目数量加速增长，涉及乘用车、商用车和工业应用 [64] - 公司预计其重型电动车桥将于2027年初投产 [64] - 公司在乘用车和商用车领域的解决方案测试结果确认了优于现有方案的效益，且效益超出最初预期 [65][66] - 公司认为数据中心的增长推动了发电机组的需求，但发电机组的需求也受到全球能源需求增长的推动，不完全是数据中心驱动 [43] - 冷却市场的增长也不完全由数据中心驱动，宏观因素和技术更新需求也在推动市场，公司技术可为现有应用节省超过10%的能源 [44] - 公司预计工业冷却业务将快速攀升，按工业标准衡量增速非常快 [45] 其他重要信息 - 公司推出了覆盖7-500吨（25-1750千瓦）制冷量的电子冷却压缩机产品组合，可服务于从屋顶单元、电池储能冷却、机房空调到舒适性冷却和超大规模数据中心使用的大小型冷水机组等多种应用 [11] - 公司测试表明，其无油高速离心制冷剂压缩机技术相比现有解决方案可实现超过10%的实际节能 [10] - 公司已宣布2026年第一季度的股息为每股0.08美元 [19] - 公司授权了2026年2.5亿美元的股票回购计划 [18] - 公司计划于2026年5月20日在纽约举办投资者日 [24] - 公司流动性强劲，截至年末为8.07亿美元，资产负债表健康，在2032年前无重大债务到期 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与特灵科技合作中高速压缩机的经济机会、短期贡献、利润率影响以及资本支出 [26] - 真正的量产爬坡将在2027年开始，公司目前未提供2027年的具体数字 [27] - 到本年代末收入超过5%的目标显示了从现在到那时爬坡的规模和速度 [27] - 相关资本支出已包含在计划中，并体现在2026年2.5%的资本支出指引内，公司对新产品线采用同样的资本支出纪律，并利用汽车业务的规模以限制该业务特有的资本支出 [28] - 该业务从生产开始即对利润率有增值作用 [32][33] 问题: 关于除暖通空调外，公司是否看到其他增加在数据中心运营中渗透率的机会，以及是否会考虑非有机收购 [34] - 公司倾向于进入重视其产品技术的垂直领域，如商用车和工业领域 [35] - 公司已在发电机组领域占据一席之地，其中大部分需求由数据中心驱动，并且公司开发了新产品系列，获得了原始设备制造商订单甚至改装订单 [35][36] - 公司预计发电机组业务增长将超过2025年第三季度提到的1亿美元，并在2026年进一步放大 [36] - 冷却领域也非常有趣，公司拥有合适的核心技术，能够提供市场上尚不存在的解决方案 [37] - 总体来看，发电和冷却业务增长非常显著，可能比最初预期的要快，但与此前多年的战略阐述完全一致 [37] 问题: 关于为数据中心外部固定发电机组提供工业涡轮增压器与参与冷却本身这两个相对机会的比较，以及两者的增长、利润率、单机价值或竞争优势 [40] - 两个市场都在快速增长，但难以直接比较 [43] - 发电需求不仅由数据中心驱动，也受全球能源需求增长推动；冷却需求也不完全由数据中心驱动，宏观因素和技术更新需求也在推动，公司技术可为现有应用节省超过10%的能源 [44] - 公司预计冷却业务将快速攀升至超过收入的5%，按工业标准衡量增速很快；工业涡轮业务也看到快速增长 [45] 问题: 关于新轻型车涡轮订单的获奖速度是否与近年观察一致，以及当前约三分之一的收入份额与约一半的行业获奖份额对未来总市场意味着什么 [46] - 公司业务赢率在过去五六年一直保持在60%以上，这意味着行业需求份额在增长 [48] - 结合2025年业绩和2026年指引与行业表现对比，公司显然正在赢得份额，并将继续赢得份额 [48] - 背后的驱动因素是技术驱动的整合，行业需要广泛且先进的技术组合，特别是在混合动力和电动增压领域，并非所有厂商都能提供；同时主机厂希望与当下和未来都相关的供应商合作，这推动了行业领导者份额的增长 [49] - 公司的收入指引很好地说明了这一点 [50] 问题: 关于特灵电子压缩机的效率增益，特别是与使用磁力轴承的竞争性无油压缩机相比 [52] - 公司的解决方案已实现规模验证，相比磁力轴承方案，其控制难度更低，且在效率、可控性、维护方面具有优势 [53][54] 问题: 关于销售及行政管理费用节省的来源以及未来是否还有额外机会 [55] - 公司持续致力于提升效率，利用组织优化、系统开发、人工智能等工具使公司更灵活、更敏捷、反应更快 [55] - 公司对目前的销售及行政管理费用节省成果感到满意，但正寻求在未来几年实现阶梯式改进 [55] 问题: 关于到2030年5%的收入目标是否全部来自特灵合作，是否存在排他性，以及总可寻址市场 [59] - 公司非常重视与特灵的合作，这有助于快速获得规模和市场理解 [59] - 长期来看，公司会利用此合作，并随着机会出现与其他冷却行业参与者发展关系，已在展会上收到大量询价 [59] - 到2030年，肯定会有特灵以外的其他机会，具体速度取决于行业爬坡速度，可能会非常快甚至更快 [61][62] 问题: 关于其他零排放技术的进展，预开发合同转为订单的计划以及2030年10亿美元收入目标是否仍是目标 [63] - 公司预开发项目数量加速增长，涵盖乘用车、商用车和工业应用 [64] - 重型电动车桥将于2027年初投产，并带动其他未公布项目的兴趣 [64] - 在乘用车领域，解决方案测试进展良好，确认了优于现有方案的效益，且效益超出最初预期 [65][66] - 在移动电子冷却方面，公司已确认首批订单 [66] - 公司倾向于在中国市场更早获奖，因为该行业决策和行动更快，这证明了公司能在最具竞争力的市场获胜 [67] - 关于10亿美元收入目标，公司将在下次投资者会议上更新，工业冷却业务是该目标的一部分，公司很高兴有多个驱动因素来实现此目标 [77] 问题: 关于预期调整后息税前利润率因销量增长而扩张，但指引又预期全球销量下滑，两者如何协调 [70] - 在预计下滑的轻型车行业中，公司预计自身业务仍将增长，这意味着显著的需求份额增长 [70] - 此外，商用车也在增长，并且公司强劲的生产力表现也支撑了指引 [71] 问题: 关于商业业务增长是来自非公路还是公路方面 [72] - 商业业务增长来自非公路领域，特别是工业涡轮，由发电机组驱动 [72] 问题: 关于与特灵的合作是否具有排他性（例如几年），以及无油离心商用压缩机技术是否会增加暖通空调领域收入，以帮助实现2030年零排放收入目标 [76] - 工业冷却业务是公司10亿美元零排放收入目标的一部分 [77] - 公司将在下次投资者会议上提供更多说明 [77] - 初期会专注于与特灵的合作，但随着时间的推移，这并不妨碍公司与其他厂商共同发展 [78]