财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长17%，主要由哈雷戴维森摩托车公司（HDMC）营收增长23%（增加1.98亿美元）驱动[16] - HDFS营收下降3%，LiveWire营收增长16%[16] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，主要由HDFS交易推动[16] - HDMC营业利润下降2%，LiveWire部门营业亏损1800万美元[16] - 第三季度合并营业利润率为35.4%，显著高于去年同期的9.2%，主要受HDFS交易影响[17] - 第三季度每股收益为3.10美元[17] - 第三季度HDMC毛利率为26.4%，同比下降3.7个百分点，主要由于不利的经营杠杆、2700万美元的新增或提高关税成本以及不利的外汇影响[22][23] - 截至第三季度，HDMC年初至今毛利率为28.0%，同比下降320个基点，其中新增关税成本造成4500万美元的增量成本，对毛利率构成140个基点的阻力[24] - 第三季度HDFS营业利润增长3.62亿美元，增幅472%，主要受HDFS交易影响，信贷损失拨备降低和其他收入增加是主因[27][28] - 第三季度HDFS年化零售信贷损失率为3.2%，去年同期为3.1%，零售信贷损失为3500万美元[29] - 截至第三季度末，HDFS总融资应收款为60亿美元，同比下降24%，主要受HDFS交易影响[29] - 第三季度运营现金流为4.17亿美元，去年同期为9.31亿美元，下降主要由于新发起的零售融资应收款被分类为持有待售[31] - 截至第三季度末，现金及现金等价物总额为18亿美元，同比减少4.69亿美元[32] - 第三季度回购340万股股票，价值1亿美元；年初至今回购680万股，价值1.87亿美元[32] - 自2022年初以来，通过股票回购和现金分红已累计向股东返还17亿美元[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **HDMC业务**：第三季度摩托车出货量增长33%，达到36,500辆；批发量增长贡献了营收增长的20个百分点；定价净额与销售激励措施持平；产品组合贡献2个百分点的增长；外汇影响贡献1个百分点的增长[22] - **HDFS业务**：第三季度营收2.61亿美元，下降3%；利息收入下降3500万美元，其他收入增加2600万美元；其他收入包括因出售部分证券化剩余权益的90%而获得的2700万美元收益；第三季度零售贷款发起额为7.57亿美元，与去年同期的7.54亿美元基本持平[27][30] - **LiveWire业务**：第三季度营收增长16%，主要由电动平衡车和电动自行车收入增长驱动；销售、管理和工程费用减少900万美元；营业亏损改善30%（800万美元）；第三季度现金及现金等价物使用量同比减少39%（3100万美元）；预计全年营业亏损在7200万至7700万美元之间；第三季度销量为184辆，去年同期为99辆，增长主要受促销活动驱动[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球零售量下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%，反映需求持续疲软[17] - **北美市场**：零售下降5%，经销商客流量持续较低；Softail系列增长9%；非核心摩托车（包括Adventure Touring和Nightster）实现稳健增长，其中Adventure Touring增长4%[18]；美国大型巡航车市场份额从2024年第三季度的61%扩大至2025年第三季度的68%[21] - **EMEA市场（欧洲、中东、非洲）**：零售下降17%，核心系列（Touring, Trike, Softail）下降幅度大于非核心摩托车；西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强于欧洲其他地区，但仍小幅下降[18][19] - **APAC市场（亚太地区）**：零售下降3%，较上半年有所改善；Softail系列增长6%；日本自2023年第四季度以来首次实现正增长；泰国、马来西亚和台湾零售表现积极[19] - **拉丁美洲市场**：零售增长16%，巴西和墨西哥显著增长；这是该地区自2024年第三季度以来经历三个季度下滑后的首次增长；Softail系列表现突出，Touring系列下降低两位数百分比[20] - 全球经销商摩托车库存同比下降13%，公司致力于在年底前实现显著的同比库存减少[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO上任后重点关注经销商健康度，立即采取行动支持经销商网络，包括加速改善摩托车库存管理、推出市场响应型客户促销、评估电商替代方案、审查全设施指南并提供灵活性[5][6] - 公司优势包括强大的品牌和社区、世界级的产品、独家经销商网络和HDFS业务；机遇在于提高产品可负担性、加快上市速度、提升成本和资本效率[7][8][9][10] - HDFS与KKR和PIMCO达成战略合作，交易包括后端账册销售（约60亿美元贷款）、远期流量协议（出售未来约三分之二的零售贷款发起）和股权出售（9.8%普通股权益），旨在将HDFS转变为资本轻量、风险降低的模式[11][12][13][14] - 该交易预计到2026年第一季度释放12-12.5亿美元的可支配现金，HDI计划将收益用于减少债务、回购股票和公司用途[14][15][33] - 公司持续推进生产力成本计划，年初至今实现7500万美元生产力节约，预计2025年全年实现1亿美元，2026年计划再实现1亿美元[25] - 未来重点领域包括优先考虑经销商健康度和客户导向、庆祝骑行乐趣并吸引新骑手、简化营销计划、分析成本基础以实现资本高效增长[35][36][37] - 针对年轻骑手，计划通过更轻松操控、更实惠的Sprint车型（预计2026年下半年推出）、调整品牌形象（增加趣味性和玩世不恭态度）以及增强体验元素来吸引[40][41][42] - 全球关税环境仍不确定，2025年全年新增或提高关税的直接成本影响预计在5500万至7500万美元之间，公司已采取缓解行动[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，消费者信心不佳、利率相对较高、通胀担忧持续，导致需求疲软和经销商客流量减少[17][18] - 在北美，第二季度末和第三季度调整了消费者营销和上市策略，对第三季度业绩产生了积极影响，零售表现环比改善[18] - 公司对2025年HDMC和HDI的全年财务展望继续保留，主要由于全球关税形势持续且不确定；但继续预计HDFS 2025年营业利润在5.25亿至5.5亿美元之间[32][33] - 公司对2026年持乐观态度，预计新的定价阶梯（起售价分别为9,999美元、14,999美元、19,999美元、24,999美元）和Sprint车型将支持增长[61] - 更详细的未来发展策略和预期将在2026年春季公布[35] 其他重要信息 - 全球经销商摩托车库存管理是当前重点，特别是Touring和CVO细分市场的库存水平需要减少以实现更健康的组合[5][21] - 公司正在试验不同的价格点（如9,999美元、14,999美元、19,999美元）以了解消费者心理，并将在2026车型年更充分地体现[47] - 为减少Touring库存，公司推出了针对性的促销活动，包括较低的年度百分比率（APR）项目（延长至60、72个月）以解决可负担性问题[45][46] - 公司宣布计划与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元公司普通股，这是此前宣布的到2026年底回购10亿美元股票计划的一部分[33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于吸引年轻骑手和克服人口结构逆风的看法 [40] - 新CEO以自身新骑手经历指出品牌内部体验温暖欢迎，有机会让体验更有趣、更轻松；计划通过调整品牌形象（回归趣味性、玩世不恭态度）、推出更轻便、更实惠的Sprint车型以及增强体验元素来吸引年轻骑手[40][41][42] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明 [43][44] - 促销活动旨在解决经销商库存过高问题，特别是Touring车型；措施包括在地方层面沟通的促销活动，以及针对Touring的特定促销（如上周末推出）；具体工具包括较低的APR项目（延长至60、72个月）以驱动客流量和解决可负担性；这些措施基于经销商的直接反馈[44][45][46][48]；公司也在试验不同价格点以了解消费者心理，并将在2026车型年应用[47] 问题: HDFS交易的P&L影响时间点和明年展望 [50] - HDFS交易在多个季度完成，第三季度有部分会计准备工作，更多细节将在未来几天公布，部分要素将延续到下季度；公司仍坚持2.75亿至3亿美元的营业利润增长预期；交易还将释放12亿美元现金（到2026年第一季度），为HDI提供战略灵活性和投资机会[51][52][53][54] 问题: 2026年出货量和零售展望，以及库存减少量化 [56] - 公司未提供2026年具体指引；库存情况：第一季度同比下降19%，第二季度下降28%，第三季度下降13%；预计年底库存同比下降10%或略有改善；按车型系列看，除Touring和CVO外，其他系列库存下降20%-45%；2026年展望将结合新的定价阶梯和Sprint车型，重点是先清理2025车型年库存为2026车型让路[57][58][59][61]；关于库存单位数，提问者估算约43,000辆，公司未确认但认为其计算合理，并指出2026年库存可能进一步下降，但未提供指引[63][64] 问题: HDFS正常化后的营业利润展望是否仍为1.2-1.3亿美元 [63] - 公司未直接确认具体数字，强调需要处理交易相关的时间安排要素（如债务结算），更多细节将在下一季度公布；但对交易带来的战略可负担性优势感到兴奋[65] 问题: 第四季度假设和10月零售表现 [66] - 公司未提供第四季度或10月具体零售数据，重申因动态环境（关税、消费者情绪）而保留全年指引；但指出经销商客流量有连续改善，营销发展基金的使用经过优化后对驱动销售有积极影响[66][67][68] 问题: 实现摩托车公司利润率扩张所需的合理销售增长或出货量水平 [69] - 利润率扩张需要通过逆转2025年影响利润率的因素来实现（如不利经营杠杆、关税成本）；对价格点实验的早期结果感到鼓舞；营销发展基金的优化和产品组合动态也是长期关键；更详细的计划将在2026年春季更新[69][70][71]