An updated edition of the Nov. 25, 2025, article.The U.S. beauty and cosmetics industry continues to hold its ground as a resilient corner of consumer spending. Even in slower economic periods, beauty tends to remain a priority as an affordable form of self-care. What keeps the sector attractive for investors is its ability to evolve, blending aesthetics with wellness, personalization and lifestyle trends that support steady, long-term demand.Key growth drivers remain firmly in place. Skincare and hair care ...

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为34.07亿美元，同比下降2.8%[70] - 2025年第三季度毛利率为39.1%，较去年增加51个基点[53] - 2025年第三季度调整后的营业收入为7700万美元，调整后的净收入为1100万美元，调整后的每股摊薄收益为0.10美元[53] - 2025年第三季度SG&A费用为12.63亿美元，同比下降2.1%[70] - 2025年全年净销售额预期下降3.5%至4%[81] - 2025年调整后的每股摊薄收益预期为1.25美元至1.45美元[81] - 2025年调整后的EBITDA为12.09亿美元，截止至2025年11月1日的52周[94] - 截至2025年11月1日的三个月，GAAP净收入为800万美元，调整后净收入为1100万美元[99] - 截至2025年11月1日的九个月，GAAP净收入为1.47亿美元，调整后净收入为6100万美元[99] - 截至2025年11月1日的三个月，GAAP稀释每股收益为0.07美元，调整后为0.10美元[102] - 截至2025年11月1日的九个月，GAAP稀释每股收益为1.30美元，调整后为0.54美元[102] 财务状况 - 2025年资本支出预计约为4亿美元[84] - 2025年调整后的营业利润率预期为3.1%至3.2%[81] - 2025年将支付0.125美元的股息，预计于2025年12月24日支付[84] - 2025年调整后的净债务与EBITDAR的杠杆比率为2.6倍[64] - 利息支出净额为3.03亿美元，截止至2025年11月1日的52周[94] 未来展望与策略 - 资本支出约为4亿美元，将用于完成Sephora的推广、扩展冲动排队设施以及提升全渠道体验[87] - 公司承诺向股东返还资本，每股现金股息为0.50美元，以支持持续的资产负债表灵活性[87] - 公司专注于重建现金余额，减少对循环信贷的依赖，并抓住机会进一步降低债务和整体杠杆[87] - 计划在整体杠杆改善后，长期恢复股票回购，利用超额现金流[88]

公司业绩表现 - 第三季度净销售额同比下降2.8%至34亿美元，可比销售额下降1.7% [3] - 第三季度净利润为800万美元，调整后净利润为1100万美元，低于去年同期的2200万美元 [3] - 第三季度运营收入为7300万美元，调整后运营收入为7700万美元，均低于去年同期的9800万美元 [4] - 毛利率为39.6%，同比提升51个基点；SG&A费用为13亿美元，同比下降2.1% [11] 战略举措与运营进展 - 公司战略核心包括自有品牌、 petites、时尚与精品珠宝、丝芙兰合作、入门价位及优惠券 [2] - 自有品牌上季度整体增长1%，女装品类中Lauren Conrad、Simply Vera Vera Wang等关键品牌表现积极 [7] - 公司正加大对精品珠宝、家居装饰、冲动消费品的关注，并继续优先发展丝芙兰美妆区，春季将引入MAC品牌 [8] - 库存水平在上季度下降5%至39亿美元，显示出严格的库存管理 [9] - 门店布局已进行调整，例如将青少年服装区与丝芙兰区域相对布置，以吸引年轻客群 [8] 管理层评论与展望 - 新任首席执行官Michael Bender将业绩改善归因于一系列已实施的举措，包括优化品牌组合和提升店内体验 [5][6] - 公司对第三季度的势头感到满意，并认为已为第四季度做好充分准备，但在增长方面仍有提升空间 [9] - 公司已上调2025财年全年指引：预计净销售额下降幅度收窄至3.5%-4%，可比销售额下降幅度收窄至2.5%-3% [12] - 调整后运营利润率指引上调至3.1%-3.2%，调整后稀释每股收益指引大幅上调至1.25-1.45美元 [13] - 资本支出指引维持不变，约为4亿美元 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖国际国内期货市场夜盘走势、重要宏观与行业资讯、金融市场各板块表现及重要事件和日程安排等内容，反映市场动态与趋势 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.94%报4038.30美元/盎司，COMEX白银期货涨1.71%报48.73美元/盎司 [4] - 美油主力合约收跌0.31%报60.29美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.45%报64.03美元/桶；伦敦基本金属全线下跌 [5] - 美大豆涨1.14%，美玉米跌1.04%，美豆油跌1.16%，美豆粕涨2.01%，美小麦跌1.50% [6] - 国内期货主力合约跌多涨少，低硫燃料油（LU）涨超1%，乙二醇（EG）等品种跌幅明显 [8] 重要资讯 宏观资讯 - 中美吉隆坡经贸磋商，双方暂停部分出口管制措施一年并研究细化方案 [10] - 新型政策性金融工具落地满月，总计5000亿元已完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元 [10] - 国家主席习近平与美国总统特朗普会晤，强调中美应做伙伴朋友 [11] - 美联储或自12月1日起结束资产负债表缩减，明年可能再次成为净买家 [12] - 黎巴嫩总统命令军队应对以色列入侵行为 [14] 能化期货 - 新加坡燃料油库存上涨，中馏分油和轻馏分油库存下降 [16] - 国内纯碱厂家总库存微降，产量增加，轻质碱和重质碱产量均环比上升 [16] - 全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降，折库存天数减少 [16] - 2025 - 2026年欧洲锯材针叶树消费量呈增长趋势，全球消费量预计积极向好 [17] 金属期货 - 雅保锂辉石精矿拍卖成交，实际成交价位为7058元/吨 [19] - 高盛认为铜价突破1.1万美元关口难维持，2026年市场或小幅过剩 [21] - 印尼将向铜矿商发放约40万吨铜精矿出口配额 [21] - 2025年三季度全球黄金需求总量和金额创单季度最高纪录 [21] - 西南某锌矿11月检修停产，预计锌精矿产量减量近1000金吨 [22] - 摩科瑞向美国运送超3万吨铝 [23] - LME计划制定规则限制近月合约大额头寸会员 [24] - 智利9月铜产量同比下降4.5%，制造业产出同比增长但低于预期 [24] 黑色系期货 - 加蓬莫安达锰矿三季度产量环比下降8% [27] - 螺纹钢产量连续两周增加，厂库、社库连续三周下降，表需连续三周增加 [27] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，明确产能改造和淘汰目标 [27] - 全国独立焦化厂吨焦盈利情况有差异 [27] 农产品期货 - 新疆棉花采摘进度周环比增加，预计11月15日左右采收结束 [29] - 红枣物理库存较上周增加，同比大幅增加 [30] - 加拿大9月油菜籽压榨量增加 [32] - 巴西中南部地区10月上半月甘蔗压榨量和糖产量同比增加 [32] - 2025/26年度巴拉那州大豆产量估计高于9月预测 [32] 金融市场 金融 - A股放量下跌，科技题材走低，锂电池产业链等逆势走强，上证指数等指数收跌，成交2.46万亿元 [34] - 港股震荡走低，有色、煤炭股涨幅居前，南向资金净买入 [34] - A股融资融券余额突破2.5万亿元，10月融资资金净买入半导体行业 [34] - 中国诚通支持央国企上市公司高质量发展 [36] - 证监会同意摩尔线程科创板IPO注册，拟募资80亿元 [36] 产业 - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07% [37] - 21家出险房企债务重组获批及完成，化债规模约1.2万亿元 [37] - 养老理财产品试点地区扩大至全国 [37] - 2025年国家医保目录谈判引入“商保创新药目录”机制 [37] - 七部门将HPV疫苗纳入国家免疫规划 [37] - 工信部发布光伏规范企业名单，企业数量减少 [39] - 前三季度文化企业营业收入同比增长，新业态行业增长明显 [39] - 前三季度我国软件业务收入、利润总额和出口同比增长 [39] 海外 - 美联储主席第二轮面试将开始，可能圣诞节前选出候选人 [40] - 欧洲央行维持基准利率不变，通胀达目标水平 [40] - 欧元区第三季度GDP初值好于预期，成员国表现分化 [40] - 日本央行维持基准利率不变，部分委员反对 [40] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，波音、亚马逊等领跌，中概股多数下跌 [42] - 欧洲三大股指涨跌不一，英国股市创新高，法国股市疲软，德国股市企稳 [42] - 苹果第四财季营收等指标表现良好，宣布派息，美股盘后涨超4% [43] - 亚马逊第三季度业绩超预期，预计四季度表现良好，美股盘后涨超10% [43] 商品 - 世界银行预计2026年全球大宗商品价格下行，能源价格下降，金价上涨 [44][45] - 香港加快建设国际黄金交易中心 [45] - 三季度全球黄金需求总量和供应量创新高，投资需求和央行购金量增长 [45] - 国际贵金属期货收涨，美油和布伦特原油主力合约收跌 [45][46] - 伦敦基本金属全线下跌，高利率政策压制投资热情 [46] 债券 - 银行间债市情绪偏暖，国债期货主力合约多升，资金面宽松 [48] - Meta公司债券发行获巨额认购，反映市场对人工智能企业债券需求 [48] - 美债收益率集体上涨，市场下调降息预期 [49] 外汇 - 央行推进人民币国际化，发展衍生品市场，推动数字人民币跨境使用 [50] - 在岸人民币对美元收盘下跌，夜盘收报7.1098 [50] - 黑田东彦认为日元可能升值 [51] - 美元指数上涨，非美货币多数下跌 [51] 重要日程 - 10月31日有多项会议举办，包括2025芯和半导体用户大会等 [53] - 10月30 - 11月1日国家主席习近平赴韩国出席会议并进行国事访问 [53] - 意大利、英国和法国央行联合举办研讨会 [53]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数下跌377.33点，跌幅1.57%，标普500指数下跌0.99%，道琼斯指数下跌0.23% [1] 大型科技公司业绩与股价表现 - Meta第三财季净利润为27亿美元，远低于分析师预期，股价下跌超11%，市值蒸发2140亿美元（约合人民币15216亿元），为三年以来最大单日跌幅，公司计划通过债券发行筹集至少250亿美元 [2] - 谷歌三季度营收、利润以及全年资本开支指引均超出分析师预期，多个主要业务实现两位数百分比增幅，股价上涨超2% [4] - 特斯拉股价下跌超4%，市值蒸发712亿美元（约合人民币5063亿元） [6] - 亚马逊第三季度净销售额1801.7亿美元，预估1778.2亿美元，经营利润174.2亿美元，预估197.2亿美元，净利润211.9亿美元，每股收益1.95美元，预估1.58美元，AWS净销售额330.1亿美元，同比增长20%，预估323.9亿美元，公司预计第四季度净销售额2060亿美元至2130亿美元，市场预估2084.5亿美元，预计经营利润210亿美元至260亿美元，美股盘后股价涨超13% [7] - 微软和英伟达股价均下跌超2%，奈飞股价下跌超1% [9] - 苹果第四财季营收1024.7亿美元，同比增长7.9%，预估1021.9亿美元，净利润274.7亿美元，每股收益1.85美元，同比增长90.72%，预估1.77美元，现金及现金等价物359.3亿美元，同比增长20%，iPhone收入490.3亿美元，同比增长6.1%，MAC收入87.3亿美元，同比增长13%，IPAD收入69.5亿美元，可穿戴设备、家居与配件收入90.1亿美元，同比下降0.3%，公司预测下一财季iPhone销售额将实现"两位数"增长，高于市场预估的9.8%增幅，美股盘后股价一度涨超5%，公司CFO称正在大幅增加对人工智能的投资，预计12月当季的毛利率将在47%至48%之间 [10][11] 其他个股及板块表现 - 临床阶段生物技术公司Metsera Inc.股价大涨超22%，创上市以来新高 [7] - 美股数字货币概念股下跌，嘉楠科技跌超9%，Coinbase Global和MARA Holdings跌超5% [7] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.88%，哔哩哔哩跌超5%，网易跌超4%，阿里巴巴跌超3%，京东跌近3%，新东方涨近4% [13] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.16%，报15568点 [13] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨0.94%，报4038.3美元/盎司 [14] - COMEX白银期货涨1.71%，报48.73美元/盎司 [14] 美联储政策与市场预期 - 美联储宣布降息25个基点 [15] - 美联储主席鲍威尔表示将继续根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡来确定适当的货币政策立场 [15] - 美联储理事鲍曼着手裁减银行监管部门约30%编制 [16] - 美联储将从12月1日起停止缩减其国债持仓，但将继续缩减抵押贷款支持证券持有量，并将到期资金再投资于国库券 [16] - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为74.7%，维持利率不变的概率为25.3% [16]

Meta公司业绩与市场表现 - 第三财季净利润为27亿美元，远低于分析师预期[1] - 股价单日跌幅超过11%，创三年以来最大单日跌幅，市值一夜蒸发2140亿美元（约合人民币15216亿元）[1] - 公司计划通过债券发行筹集至少250亿美元[1] 谷歌公司业绩 - 第三季度营收、利润以及全年资本开支指引均超出分析师预期[3] - 多个主要业务实现两位数百分比增幅[3] - 股价上涨超过2%[3] 亚马逊公司业绩与市场表现 - 第三季度净销售额1801.7亿美元，高于预估的1778.2亿美元[6] - 第三季度经营利润174.2亿美元，低于预估的197.2亿美元[6] - 第三季度净利润211.9亿美元，每股收益1.95美元，高于预估的1.58美元[6] - AWS净销售额330.1亿美元，同比增长20%，高于预估的323.9亿美元[6] - 预计第四季度净销售额2060亿美元至2130亿美元，市场预估2084.5亿美元[6] - 预计第四季度经营利润210亿美元至260亿美元[6] - 美股盘后股价上涨超过13%[6] 苹果公司业绩 - 第四财季营收1024.7亿美元，同比增长7.9%，高于预估的1021.9亿美元[7] - 第四财季净利润274.7亿美元，每股收益1.85美元，同比增长90.72%，高于预估的1.77美元[7] - iPhone收入490.3亿美元，同比增长6.1%[7] - MAC收入87.3亿美元，同比增长13%，高于预估的85.5亿美元[7] - IPAD收入69.5亿美元，略低于预估的69.7亿美元[7] - 可穿戴设备、家居与配件收入90.1亿美元，同比下降0.3%，高于预估的86.4亿美元[7] - 预测下一财季iPhone销售额将实现"两位数"增长，高于市场预估的9.8%增幅[7] 其他科技公司表现 - 微软、英伟达股价下跌超过2%[6] - 奈飞股价下跌超过1%[6] - 临床阶段生物技术公司Metsera Inc股价大涨超过22%，创上市以来新高[6] - 美股数字货币概念股下跌，嘉楠科技跌超9%，Coinbase Global、MARA Holdings跌超5%[6] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.88%[9] - 哔哩哔哩跌超5%，网易跌超4%，阿里巴巴跌超3%，京东跌近3%[9] - 新东方涨近4%[9] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.16%，报15568点[9] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨0.94%，报4038.3美元/盎司[10] - COMEX白银期货涨1.71%，报48.73美元/盎司[10] - WTI原油期货结算价收涨0.15%，报60.57美元/桶[10] - 布伦特原油期货结算价收涨0.12%，报65.00美元/桶[10] 美联储政策与市场预期 - 美联储宣布降息25个基点[11] - CME"美联储观察"显示美联储12月降息25个基点的概率为74.7%[12] - 到明年1月累计降息25个基点的概率为57.7%，累计降息50个基点的概率为25.6%[12] - 美联储将从12月1日起停止缩减其国债持仓[12] - 美联储理事鲍曼着手裁减银行监管部门约30%编制[12]

中美经贸关系 - 中美两国元首会晤就重要经贸问题深入交换意见并形成共识，双方团队将继续本着平等、尊重、互惠的原则进行磋商，以压缩问题清单并拉长合作清单 [1] - 美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，同时暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年 [1] - 中方将相应调整或暂停实施相关反制措施，双方就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [1] A股市场整体表现 - A股上市公司2025年三季报披露收官，5437家上市公司前三季度营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%，实现归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34% [2] - 第三季度A股净利润增速达到11.30%，较二季度回升10.19个百分点，显示利润端显著改善 [2] - A股市场放量下跌，上证指数收盘跌0.73%报3986.9点，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.84%，全天成交2.46万亿元 [4] 行业与板块表现 - 科技题材全面走低，CPO、半导体、炒股软件、算力硬件、机器人概念股跌幅靠前，而锂电池产业链逆势爆发，量子科技、商业航天、卫星互联网概念走强 [4] - 融资资金10月以来净买入半导体行业130.84亿元，融资余额接近1800亿元，中际旭创以44.71亿元的净买入额领跑个股，融资余额超201亿元 [5] - 港股震荡走低，恒生指数收盘跌0.24%，恒生科技指数跌0.68%，南向资金净买入136.41亿港元，阿里巴巴、美团获净买入超8亿港元 [4] 重点公司业绩 - 大型商业银行第三季度净利润保持增长，工商银行净利润1018.05亿元同比增长3.29%，农业银行净利润813.49亿元同比增长3.66%，建设银行净利润952.84亿元同比增长4.19% [6] - 部分制造业公司业绩亮眼，上汽集团第三季度净利润同比增长645%，中际旭创净利润同比增长124.9%，佰维存储净利润同比增长564% [6] - 消费与部分周期行业公司业绩承压，比亚迪第三季度净利润同比下降32.6%，中国中免净利润同比下降28.94%，五粮液净利润同比下降65.62%，洋河股份净亏损3.69亿元 [6] 政策与监管动态 - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，从三方面提出16条具体措施促进贸易优化升级，包括推动外贸企业开展绿色设计和生产，加快物流绿色低碳发展 [3] - 财政部等五部门联合发文完善免税店政策，自11月1日起进一步扩大免税店经营品类，新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品等热销商品 [3] - 5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计将拉动项目总投资超7万亿元，重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等方向 [3] 科技创新与产业发展 - 证监会同意摩尔线程科创板IPO注册，其IPO从受理至注册用时仅122天，拟募资80亿元投向新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目 [5] - 工信部发布最新光伏规范企业名单，共计129家光伏企业上榜，相较2023年12月公布的209家企业名单，超三成企业“落榜” [9] - 前三季度我国软件业务收入11.11万亿元，同比增长13%，利润总额1.43万亿元，同比增长8.7%，软件业务出口459.4亿美元，同比增长6.6% [9] 金融市场与流动性 - A股融资融券余额正式突破2.5万亿元关口，连续56个交易日超2万亿 [5] - 银行间债市情绪偏暖，现券收益率下行，央行开展3426亿元逆回购操作净投放1301亿元，资金面宽松，存款类机构隔夜回购利率跌至1.31%低位 [16] - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07% [8] 国际宏观与市场 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.23%，标普500指数跌0.99%，纳指跌1.57%，市场对美联储政策路径重新评估 [14] - 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，日本央行维持基准利率在0.5%不变为连续第6次按兵不动 [13] - 欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%均好于预期，但成员国表现分化，法国三季度GDP环比增长0.5%创2023年以来最快增速，德国环比持平 [13] 大宗商品与外汇 - 世界银行报告预计2026年全球大宗商品价格将连续第四年下行至六年来最低水平，能源价格2025年将下降12%，2026年进一步下行10% [18] - 三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元创单季最高纪录，黄金投资总需求量达537吨同比增长47%，全球央行净购金量总计220吨环比增长28% [19] - 在岸人民币对美元收盘报7.1107较上一交易日下跌116个基点，人民币对美元中间价报7.0864较上一交易日调贬21个基点 [21] 全球科技巨头动态 - 苹果第四财季营收1024.7亿美元同比增长7.9%，每股收益1.85美元同比增长90.72%，IPHONE收入490.3亿美元同比增长6.1%，MAC收入87.3亿美元同比增长13% [15] - 亚马逊第三季度每股收益1.95美元，营收1802亿美元，净利润211.87亿美元，预计四季度净销售2060亿-2130亿美元 [15] - 三星电子第三季度营业利润同比增长32.5%至12.17万亿韩元，销售额同比增8.8%至86.06万亿韩元创历史单季最高纪录，芯片业务部门销售额为33.1万亿韩元创单季新高 [12]

公司高管薪酬披露 - 公司新任总裁兼首席执行官Stéphane de La Faverie在2025财年的总薪酬为960万美元[1][2] - 执行副总裁兼首席财务官Akhil Shrivastava的薪酬总额为360万美元[4] - 前总裁兼首席执行官Fabrizio Freda的薪酬最高，为1780万美元[5] 高管团队构成与变动 - Stéphane de La Faverie于2024年1月出任公司最高职位[3] - Akhil Shrivastava于2024年7月被提升为首席财务官，接替Tracey T Travis[4] - Tracey T Travis在2025财年的薪酬总额为750万美元[4] - Fabrizio Freda于去年宣布退休，其自2009年起执掌公司[5] 其他核心高管薪酬详情 - 执行副总裁兼首席品牌官Jane Hertzmark Hudis的薪酬为680万美元，低于上一年度的720万美元[4] - 执行副总裁兼总法律顾问Rashida La Lande的薪酬为1090万美元[5] - 前国际集团总裁Peter Jueptner的薪酬为580万美元[5] 公司近期业绩与新战略 - 公司正在实施名为“Beauty Reimagined”的新战略，旨在推动旗下拥有Clinique、Tom Ford和MAC等品牌的美妆公司恢复增长[3] - 在截至6月30日的三个月里，公司净销售额下降12%至34亿美元[3]

消费者行为趋势 - 消费者将美容产品作为应对宏观不确定性的安慰和逃避方式，这种情感联系预计将支持该品类的韧性[1] - 消费者愿意减少其他非必需品的支出以维持对化妆品和护肤品的购买[1] - 消费者在持续面临钱包压力时更加谨慎，价值成为日益重要的优先事项[2] - 各收入群体的客单价保持稳定，与其他零售商和银行报告的低收入群体支出收缩形成对比[2] 公司财务表现 - 第一季度营收同比增长4.5%至28亿美元，超出季度预期并上调全年利润指引[3] - 股价在盘后交易中上涨约8%，过去一年因美容品类韧性累计上涨9%[4] - 业绩成为美国零售业艰难财报季中的亮点[4] 产品与品牌动态 - 销售增长由MAC、雅诗兰黛、兰蔻等成熟品牌以及Tatcha、Milk Makeup、韩妆品牌Peach & Lily等新推出品牌推动[3] 行业对比 - 塔吉特第一季度营收未达预期且下调全年销售展望，交易量下降[5] - 沃尔玛同样未达到季度销售预期，主因关税导致消费者支出收缩[5] - 沃尔玛CFO指出进口关税（中国商品暂降至30%持续90天）仍过高，价格涨幅超出零售商承受范围[6]