COTY 1Q FY26 EARNINGS CALL November 5, 2025 LFL SALES TRENDS IMPROVING PRESTIGE: SEQUENTIAL LFL SALES IMPROVEMENT 4Q25 (7)% 1Q26 (6)% 2Q26E 3Q25 (3)% 3 CONSUMER BEAUTY: SEQUENTIAL LFL SALES IMPROVEMENT 3Q25 (5)% 4Q25 (12)% 1Q26 (11)% 2Q26E 4 BEAUTY MARKET NORMALIZING, BUT FRAGRANCE CATEGORY CONTINUES TO OUTPERFORM PRESTIGE FRAGRANCE CATEGORY MASS COSMETICS CATEGORY FY24 ~HSD % 1Q25 ~LSD % 2Q25 ~LSD % 3Q25 (~MSD) % 4Q25 (~LSD) % FY24 1Q26 ~LDD % 1Q25 ~LDD % 2Q25 ~HSD % 3Q25 ~MSD % 4Q25 ~MSD % 1Q26 ~MSD % VOL ...

Tokyo, Japan, Nov. 03, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Tokyo Lifestyle Co., Ltd. (“Tokyo Lifestyle” or the “Company”) (Nasdaq: TKLF), a retailer and wholesaler of Japanese beauty and health products, sundry products, luxury products, electronic products, collectible cards, trendy toys as well as other products in Hong Kong, Japan, North America, Thailand, Vietnam and the United Kingdom, today announced the grand opening of a new directly-operated physical store (the “Store”) under its proprietary brand “Reiwatakiy ...

公司概况 - 公司是领先的专业美容零售商，市值达234亿美元，在美国和墨西哥市场运营 [1] - 业务范围包括销售品牌及自有标签的化妆品、护肤品、护发品和香水，并通过实体店、网站和移动应用提供沙龙及美容服务 [1] 近期财务表现与预期 - 即将公布2025财年第三季度业绩，市场预期每股收益为4.45美元，较去年同期5.14美元下降13.4% [2] - 在过去的四个季度中，公司每股收益均超过华尔街预期 [2] - 2025财年全年，分析师预测每股收益为24.33美元，较2024财年的25.34美元下降4% [3] - 预计2026财年每股收益将反弹至26.95美元，实现10.8%的同比增长 [3] 股价表现 - 公司股价在过去52周内大幅上涨36.8%，表现优于同期标普500指数18.1%的涨幅和消费者 discretionary 板块ETF 19.5%的回报率 [4] - 在2025财年第二季度业绩公布后（8月28日），股价下跌7.1% [5] 历史季度业绩回顾 - 2025财年第二季度净销售额增长9.3%至27.9亿美元，每股收益增长9.1%至5.78美元 [5] - 当季营业利润率下降至12.4%，主要因销售及一般行政管理费用增加所致 [5] - 库存水平增加20.5%至24亿美元，同时管理层对2025年下半年消费者需求持谨慎态度 [5] 市场分析师观点 - 分析师对股票的整体评级为"温和买入"，在覆盖该股的27位分析师中，13位建议"强力买入"，2位建议"温和买入"，11位建议"持有"，1位建议"强力卖出" [6] - 分析师平均目标价为589.48美元，暗示较当前水平有近14%的潜在上涨空间 [6]

行业与公司 * 行业为中国化妆品行业，核心关注点为双十一购物节[1] * 涉及公司包括本土品牌如**上海家化**、**珀莱雅**、**巨子生物**（旗下可复美/可丽金）、**毛戈平**、**可思**（KANS）等，以及国际品牌如**兰蔻**、**赫莲娜**、**雅诗兰黛**、**海蓝之谜**、**欧莱雅**、**玉兰油**等[5][17] 核心观点与论据 **1 平台增长目标与退货率改善** * 天猫/淘宝和抖音的全平台GMV增长目标分别为20-25%和超过40%，但美妆品类增速较慢，分别约为20%和30%[2] * 实际销售额增长预计将优于GMV增长，因退货率预计同比下降：天猫退货率从去年约15-20%降至15%以下，抖音退货率从约35-40%降至约25%[2] * 天猫/淘宝目标增速较618购物节加速，归因于本次更积极的定价策略[2] **2 促销周期延长与折扣力度加大** * 今年双十一成为有史以来最长促销周期，持续31-57天，相比去年29-35天，抖音/京东/天猫分别延长促销期22/8/2天[3][11][13] * 结合平台券和品牌促销，最终购买价格预计将创双十一新低，平台聚焦于即时折扣（如全场商品15%起折扣），而非以往基于消费额的折扣，简化了机制[3][15] * 天猫展现出“必须取胜”的姿态，内部强化信息要求其提供跨平台最低最终价格[15] **3 品牌表现分化与预算分配** * 本土品牌预计继续领先，表现优异者包括**可思**/**上海家化**（高双位数百分比增长），其次是**毛戈平**（40-50%）[5] * **巨子生物**近期不确定性影响有限，预计增长复苏，可复美/可丽金品牌增长分别达30%以上/50%以上[5][17] * **珀莱雅**核心品牌面临压力，天猫/淘宝增速可能低于10%，抖音增速约10-15%，而旗下品牌**TIMAGE**预计增长30%以上[5][17] * 高端国际品牌可能保持618的强劲势头，增长区间在10-30%，而大众品牌如**欧莱雅**/**玉兰油**可能面临压力，增速低于10%[5][17] * 国际品牌将约60-70%的双十一预算分配给淘宝/天猫，而本土领导品牌将约60%预算分配给抖音[6][15] **4 平台支持政策与KOL动态** * 淘宝/天猫继续偏向国际品牌，因其重点聚焦88VIP用户，国际品牌在88VIP交易中占比70-90%，本土领导品牌占比约60%[15] * 抖音无明显偏向，流量分配给展现高增量增长和强全链路运营能力的品牌[6][15] * 顶级KOL份额正被中低层KOL蚕食，并向品牌提供更优条款[7] * 天猫顶级KOL直播目标设定为10-12%，低于平台整体，且美妆品类占比进一步降至50%以下[7] * 中长尾KOL重要性日益增加，本地和国际领导品牌均在顶级KOL之外增加对中长尾KOL的关注[15] 其他重要内容 **平台具体GMV目标** * 天猫/淘宝全品类GMV目标约6000亿人民币，同比增长20-25%；美妆品类目标约20%增长；顶级KOL直播GMV预计增长10-12%至240-260亿人民币[12] * 抖音平台级增长目标超过40%，美妆品类增长超过30%[12] **具体折扣机制** * 天猫/淘宝/京东今年双十一折扣力度高于去年618及双十一，通过即时折扣机制实现，例如淘宝/天猫提供15%起折扣，京东提供15% off/满300减50（最高17% off）等[16]

战略合作与活动概述 - Kolmar Korea与亚马逊联合发布K-Beauty全球扩张战略路线图[1] - 公司作为独家生产赞助商参与2025年9月19日在首尔COEX举行的Amazon Beauty in Seoul活动[3] - 该活动吸引了超过3000名来自美容行业的品牌代表、分销商、影响者、投资者等利益相关者线上线下参与[3] 核心战略观点 - 基于技术专长建立的差异化竞争力是K-Beauty全球成功的核心要素[1] - 韩国消费者是全球要求最严苛的群体之一，激烈的国内市场竞争经验构成了K-Beauty全球竞争力的基础[4] - 通过深刻理解消费者来确保爆款产品并扩展产品线，品牌可实现真正的全球成功[4] 公司展示与业务模式 - 在活动中运营大规模展位，展示护肤、彩妆、个人护理、防晒和化妆品包装解决方案[4] - 为新老全球业务伙伴提供定制化咨询，探索可带来可持续业务增长的详细合作机会，而非一次性交易[4] - ODM公司在推动K-Beauty可持续增长中扮演重要角色，公司将继续通过亚马逊战略合作支持客户全球市场扩张[5] 合作历史与行业定位 - 自2024年6月共同举办首届K-Beauty大会以来，Kolmar Korea与亚马逊持续保持合作伙伴关系[5] - Kolmar Korea是成立于1990年的全球领先ODM公司，专注于化妆品、药品和健康补充剂领域，提供从配方到成品的端到端解决方案[6]

公司概况 - 市值达240亿美元的大型专业美容零售商 提供品牌及自有标签美容产品 包括化妆品、香水、护发、护肤、沐浴身体产品和沙龙造型工具 通过Ulta Beauty门店、店中店、网站及移动应用销售 [1] - 作为大型股 市值超过100亿美元门槛 凸显其在专业零售行业的规模、影响力和主导地位 [2] - 利用数据驱动的忠诚度计划和个人化服务深化客户互动 增强利润率 维持在美国专业美容零售市场的领导地位 [2] 股价表现 - 从9月3日达到的52周高点539美元小幅下滑 [3] - 过去三个月股价上涨13% 表现逊于纳斯达克综合指数同期15%的涨幅 [3] - 过去52周累计上涨32.8% 超越纳斯达克指数同期27.9%的涨幅 [4] - 年初至今股价上涨23% 高于纳斯达克指数16.4%的涨幅 [4] - 自4月下旬以来持续交易于50日及200日移动平均线之上 确认看涨趋势 [4] 财务业绩 - 第二季度营收28亿美元 每股收益5.78美元 双双超出市场预期 [5] - 营收同比增长9.3% 主要得益于可比销售额增长、Space NK收购及新门店贡献 [5] - 每股收益同比增长9.1% [5] - 上调2025财年业绩指引 预计营收区间为120亿至121亿美元 每股收益区间为23.85至24.30美元 [5] - 尽管业绩强劲 但因整体市场逆势 财报发布后次日股价下跌7.1% [5]

行业背景 - 美容行业股票常因消费者偏好变化和零售趋势转变而波动 许多公司难以维持稳定增长[1] - 行业巨头如Coty和Ulta Beauty面临成本上升和需求放缓的压力[1] 公司表现 - E.l.f. Beauty过去六个月股价实现翻倍增长 显著超越行业整体表现[2] - 公司通过社交媒体营销、创新产品发布和全渠道布局持续获取市场份额[2] - 股价从2025年4月初52周低点49.4美元反弹176% 年初至今涨幅达9.7%[5] - 当前市值达到79亿美元[4] 财务数据 - 2026财年第一季度净销售额同比增长9%至3.537亿美元[7] - 电子商务渠道占总销售额约20% 当季增长约20%[7] - 相比之下 去年同期增长率为50% 表明增长趋于正常化[7] 估值水平 - 股票远期市盈率达38倍 显著超过行业17倍的中值水平[6] - 估值倍数显示公司可能较同业存在溢价[6] 增长驱动因素 - 业绩反弹得益于销售走强、收购Rhode品牌和扩大Dollar General分销渠道[5] - TikTok营销策略和适度提价推动利润率提升[5] - 产品价格定位通常低于10美元 通过大众零售商和在线渠道销售[4] 品牌组合 - 公司拥有多品牌矩阵包括e.l.f. Cosmetics、e.l.f. SKIN、Well People、Naturium和Keys Soulcare[4] - 产品通过国内外零售商及直接面向消费者的电商渠道全球销售[4]

公司及行业 * 公司为毛戈平化妆品股份有限公司（Mao Geping Cosmetics Co.，股票代码：1318.HK），属于中国化妆品行业[1][7][40] 核心财务表现与指引 * 公司重申2025财年销售收入增长30%至人民币50亿元（RMB 5bn）的指引，并将净利润指引从人民币11.8亿元小幅上调至人民币12亿元（RMB 1.2bn）[1][18] * 隐含的2025年下半年增长与上半年（1H25）大体相似，管理层对下半年维持约36%的净利润同比增长充满信心[1][18] * 高盛（Goldman Sachs）将公司2025-27年净利润预测上调2-3%，主要反映投资回报率（ROI）改善带来的盈利能力提升，现预计2025年销售/净利润分别为人民币51.2亿元/12亿元，同比增长32%/36%[17][26] * 1H25毛利率（GPM）收缩0.7个百分点，主要因彩妆产品迭代升级导致单位成本上升，以及化妆学校业务取消认证费并增加教学资源投入（贡献0.25个百分点的收缩）[21] * 1H25销售费用比率收缩2.4个百分点，归因于品牌知名度提升和客户获取效率增强[21] 产品线与品类进展 * 彩妆（Color cosmetics）：管理层认为多条产品线均有巨大潜力，计划按序推出新单品，从腮红、唇部产品扩展到眼部产品，目前底妆与色彩妆贡献各占50%[2][21] * 护肤（Skincare）：新护肤系列测试已显现早期成功，除传统明星单品黑霜外，鱼子酱精华表现优异，公司计划在2H25扩展产品线以满足更广泛的护肤需求[2][21] * 香水（Fragrance）：产品路线图包括针对不同环境、妆容和情绪的高级迭代版本，预计2H25盈利能力将改善，长期目标是将香水销售占比提升至5-10%，对标香奈儿（Chanel）和迪奥（Dior）[2][22] 渠道策略与执行 * 线上（Online）：来自从大众品牌消费升级的年轻消费者流入强劲，1H25抖音（Douyin）和天猫（Tmall）销售额分别同比增长44%和31%，抖音仍是重点渠道并强调ROI，避免过度依赖头部KOL（KOL直播占比超50%），同时看好京东（JD）和得物（Dewu）等新兴平台的机会[3][28] * 线下（Offline）：客户群偏向高端国际品牌用户，1H25单店销售额从人民币240万元（RMB 2.4mn）提升至290万元（RMB 2.9mn），驱动力来自30-35%的新客占比以及回购率从28.7%提升至30.3%，门店网络目标为600家，每年净增约30家[3][28] * 海外扩张（Overseas）：采取线上线下双轨扩张，首家中国大陆以外门店计划于2H25在香港海港城（Hong Kong Harbour City）开设，后续将拓展至新加坡、日本和韩国[4][15][28] 其他重要信息 * 公司设定了30%的股息支付率基础[25] * 高盛维持其中性（Neutral）评级，目标价从86港元上调至89港元，基于25倍2027年预期市盈率（P/E）折回至2026年年中计算，隐含29倍2025-26年平均市盈率，对应36%/25%的2025E/2026E净利润同比增长，认为其估值昂贵（交易在35倍2025年预期市盈率），已很大程度上计入了长期人民币100亿元（RMB10bn）的销售上行 scenario[16][17][27][30][31] * 关键风险包括中国美妆消费渗透速度、线上渗透率、新明星单品（尤其是护肤品类）开发、拓展客户群（尤其是高端和线上）时的投资回报率（ROI）以及关键人物风险[27][32]

公司业绩与财务表现 * 公司1H25销售额同比增长31%至25 882亿元 净利润同比增长36%至6 698亿元 均处于盈喜指引中点[1] * 1H25销售额较高盛预期低2% 主要因线上和护肤品销售分别低于预期6%和4% 但营业利润超出高盛预期8% 得益于销售费用率下降[1] * 剔除200万元ESOP费用后 调整后净利润为6 72亿元 同比增长31% 与高盛预期一致[1] * 毛利率同比收缩07个百分点至842% 较预期低05个百分点 主因护肤品占比下降及彩妆毛利率降低[10] * 销售及分销费用同比增长248%至1169亿元 较预期低9% 费用占销售额比率同比下降24个百分点至452% 较预期低36个百分点[11] * 行政费用同比增长2%至136亿元 较预期低6% 费用占销售额比率同比下降15个百分点至53%[11] * 营业利润同比增长45%至873亿元 营业利润率同比扩大32个百分点至337% 较预期高33个百分点[12] * 有效税率同比上升03个百分点至254% 较预期高03个百分点[12] * 公司宣布不派发中期股息 而高盛预期派息率为30%[13] 分渠道表现 * 线上渠道销售额同比增长39%至1297亿元 占总销售额501% 但较预期低6% 其中线上直销同比增长39%至1024亿元 较预期低7%[9] * 线下渠道销售额同比增长27%至1224亿元 占总销售额473% 较预期高3% 其中线下直销同比增长25%至1094亿元 较预期高2% 线下分销同比增长28%至52亿元 符合预期 线下零售同比增长54%至79亿元 较预期高37%[7] * 化妆艺术培训销售额同比下降6%至67亿元 较预期低18%[4] 分品类表现 * 彩妆品类销售额同比增长31%至1422亿元 占总销售额55% 较预期低1%[4] * 护肤品品类销售额同比增长33%至1087亿元 占总销售额42% 较预期低4%[4] * 香水品类录得1100万元销售额[4] * 彩妆毛利率同比收缩09个百分点至827% 较预期低07个百分点[10] * 护肤品毛利率同比收缩02个百分点至875% 略低于预期的876%[10] * 香水毛利率为776%[10] 门店拓展与运营 * 1H25净增28家门店 总门店数达437家 高于高盛预期的426家[8] * 其中自营专柜达405家 高于高盛预期的386家 1H25净增27家 分销商运营专柜达32家 略低于高盛预期的33家[8] * 单店销售额同比增长16% 基本符合预期[1] 未来关注点与风险 * 业绩发布会将聚焦1H利润率可持续性及销售费用率下降细节 2025全年展望 双十一策略 护肤品品类及线上渠道扩张战略 香水线表现及新产品管线[2] * 关键风险包括中国美妆消费渗透速度 线上渗透率 新品开发 高线及线上客群拓展的投资回报率 关键人物风险[18] * 高盛给予公司12个月目标价86港元 基于25倍2027年预期市盈率贴现计算 评级为中性[17][20]

核心观点 - Ulta Beauty在面临利润率压力和消费者支出模式变化的背景下 凭借稳健的销售表现和国际扩张计划保持增长势头[1][2][4] 财务表现与预期 - 第二季度营收预计同比增长4.7%至26.7亿美元 略高于市场共识的26.6亿美元[4] - 每股收益预期为5.07美元 较此前4.87美元的预测上调 但低于去年同期的5.30美元[3] - 毛利率预计收窄20个基点至38.1% 运营利润率预计收缩160个基点至11.3%[4] - 2025财年业绩指引维持不变：预计销售额115-117亿美元 每股收益22.65-23.30美元[6] 分析师评级与估值 - Telsey Advisory Group重申"跑赢大盘"评级 目标价从520美元上调至590美元 对应远期市盈率21.4倍[2] - 摩根大通重申"增持"评级 目标价上调至600美元 理由是同店销售增长强劲和创新举措[8] - 巴克莱、Oppenheimer、Canaccord和DA Davidson等机构同步上调预测 反映市场普遍乐观情绪[8] 战略举措与运营动态 - 国际扩张计划包括收购英国零售商Space NK 以及进军墨西哥和中东市场[5] - 与Target的门店中店合作计划将于2026年结束[5] - 公司拥有强大的忠诚度计划、品牌合作关系和门店网络等长期竞争优势[4] 管理层与组织变动 - 新任CEO Kecia Steelman于6月接替离职的CFO Paula Oyibo完成领导层过渡[5] 品类表现与风险因素 - 香氛类别持续表现突出 护肤品、健康产品和化妆品表现分化[7] - 关税影响有限 因公司仅1%商品涉及进口[7]