3Q25业绩表现 - 净收入85.10亿港元，同比上升17%，环比下降2%，恢复至3Q19水平的147% [1] - 经调整EBITDA为23.73亿港元，同比上升20%，环比下降6%，恢复至3Q19水平的153%，高于彭博一致预期的23.04亿港元 [1] - 美狮美高梅和澳门美高梅总博彩收入分别恢复至3Q19的170%和104% [1] 业绩驱动因素 - 业务表现受到高端需求驱动 [1] - MGM 2049驻场表演和保利艺术馆有效吸引客流 [1] - 澳门美高梅的Alpha博彩区于9月末开业 [1] 近期运营趋势与展望 - 十一黄金周表现强劲，旗下物业总博彩收入实现同比增长 [1] - 10月市场份额达到16.5%，表现持续跑赢行业 [1] - 管理层预计美高梅中国将实现超1亿美元的EBITDA，有望创下单月收入和EBITDA数据的历史新高 [1] - 管理层有信心通过优质产品和服务继续保持市场份额 [1] 设施更新与产品策略 - Alpha博彩俱乐部于3Q25末在澳门美高梅开业，拥有30张博彩桌、Alpha别墅以及雪茄吧 [1] - 公司专注于产品更新以及在高端中场的强劲表现 [1] - 美狮美高梅已开始翻新工程，计划将160间普通客房改造为60间套房，预计1H26完工以满足客户升级的品味 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025年及2026年经调整EBITDA预测 [2] - 公司当前股价对应6倍2026年预测EV/EBITDA [2] - 维持"跑赢行业"评级和19.80港元目标价，对应8倍2026年预测EV/EBITDA，较当前股价存在31%的上行空间 [2]