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金沙中国有限公司(01928):GGR恢复低于行业,伦敦人或支撑营收修复
华泰证券· 2025-07-25 15:26
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价为21.20港元 [1] 报告的核心观点 - 金沙中国25Q2博彩毛收入恢复不及预期,虽访澳客流强劲但业务恢复节奏滞后,公司过于依赖酒店硬件吸引力且客户回馈力度不足 [6] - 看好伦敦人改装完成重新出发,借助调整客户激励机制提升业务,且母公司增持股份,预计2025年总派息或达0.50港元,有望逐步恢复到疫情前约5%的收益率 [6] - 考虑到GGR、VIP及中场恢复低于行业,下调25 - 27E营收和经调整EBITDA预测,但认为金沙中国作为澳门博彩龙头之一值得估值溢价,维持21.2港元目标价和“买入”评级 [10] 经营预测指标与估值 营业收入 - 2024 - 2027E分别为55,224、57,770、62,173、65,272百万港元,同比增速分别为19.33%、7.19%、9.57%、6.08% [5] 归属母公司净利润 - 2024 - 2027E分别为8,340、7,278、9,478、10,108百万港元,同比增速分别为43.87%、-12.74%、30.23%、6.65% [5] 其他指标 - EPS(最新摊薄)2024 - 2027E分别为1.03、0.90、1.17、1.25港元;ROE(%)分别为209.24、59.35、44.58、34.89;PE(倍)分别为18.13、20.78、15.96、14.96;PB(倍)分别为18.89、9.15、5.82、4.73;EV/EBITDA(倍)分别为11.24、10.61、9.32、8.60;股息率(%)均为0.00 [5] 业务表现 GGR、VIP及中场业务 - 25Q2博彩毛收入17.2亿美元,同比+0.3%,环比+6.5%,恢复至19Q2的81%(行业83%) [6] - VIP毛收入1.56亿美元,恢复至19年同期28%(行业47%),同比-13%,环比-4%;中场毛收入13.76亿美元,恢复至99%(行业118%),同比+1%,环比+7%;老虎机毛收入1.83亿美元,恢复至114%(行业94%),同比+10%,环比+11% [7] EBITDA及非博彩业务 - 25Q2经调整EBITDA为5.66亿美元,同比+1%,环比+6%,恢复至19年同期的74%;EM为31.5% [8] - 主力威尼斯人经调整EBITDA恢复至70%,EM为35.6%;伦敦人EM 31.9%,展现改造后对客流的强吸引力 [8] - 非博彩方面,2Q引入郑秀文演出,7 - 9月演出排期涵盖林忆莲、Twice等,“物美嘉年华”7月中在威尼斯人举办引客11万人次,公司还将引入NBA中国赛 [8] 行业趋势 - 2H25澳门博彩板块有望延续上行趋势,年初珠澳“一签多行”与6月香港推出“跨境支付通”优化出入境与支付便利性,叠加“金货币”齐涨的财富效应,提振客流与现金流 [9] - 5 - 9月多场演唱会吸引高净值中老年客群,Labubu等大型IP登陆扩大亲子与年轻客群覆盖,25年5 - 6月内地与香港访澳人次表现良好,6月GGR恢复至19年同期88% [9] 盈利预测调整 - 下调金沙25 - 27E营收预测8.7%、14.6%、8.5%至578、622、653亿港元,下调经调整EBITDA预测9.4%、14.7%、8.8%至191、211、228亿港元 [49] - 给予26年10.5x EV/EBITDA,目标价维持21.2港元,维持“买入”评级 [49]
新力量NewForce总第4823期
第一上海证券· 2025-07-25 15:10
奈飞公司 - 全球本土化内容战略有优势,内容储备和丰富度领先,预计2025年广告收入达25 - 30亿美元,24 - 27年收入复合增速13.2%,经营利润率为30.0%/32.3%/34.6%,EPS复合增速25.5%[7] - 2025Q2收入同比增16%至110.79亿美元,运营利润同比增45%至37.75亿美元,摊薄后EPS为7.19美元[8] - 2025Q3预计收入同比增17%至115.26亿美元,运营利润36.25亿美元,净利润29.79亿美元,摊薄后EPS为6.87美元[9] - 上调2025年指引,预计全年收入448 - 452亿美元,同比增15 - 16%,运营利润率29.5%,现金内容支出约180亿美元,自由现金流80 - 85亿美元[10] - 目标价1397美元,较当前股价有18.7%上升空间,买入评级[11] 金沙中国 - 2025年第二季度净收益同比增2.3%,环比增5.3%至17.9亿美元,经调整EBITDA同比增0.9%,环比增5.8%至5.66亿美元,季度净利润同比减13.0%,环比增5.9%至2.14亿美元[15] - 预计未来EBITDA将达27亿美元,其中澳门威尼斯人和伦敦人预计为20亿美元,维持买入评级,目标价25.31港元[17][18] 数字货币行业 - 美国立法进程超预期推进,白宫拟允许401(k)养老金投资加密资产,推进200 - 300美元以下比特币支付免税政策[23] - 比特币7月14日突破12万美元后回落,7月24日短暂突破119000美元,以太坊周涨幅超27%,月内累计涨幅48%,显著跑赢比特币[26][30] - 资金从比特币ETF部分转向以太坊ETF,上周5个交易日ETH现货ETF净流入21.8亿美元,贝莱德ETH规模突破100亿美元[38]
金沙中国有限公司(01928):5和6月份的表现在提升中,预计未来EBITDA将能达27亿美元
第一上海证券· 2025-07-25 15:08
报告公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 25年第二季度金沙中国业绩表现符合预期,净收益、经调整EBITDA等指标有不同程度增长,集团持有现金且净负债减少,各娱乐场表现有差异,随着伦敦人第二期投入及新推广活动政策执行,预计收入和利润将逐步提升,维持买入评级,目标价25.31港元 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为博彩和娱乐,股价18.60港元,目标价25.31港元(+36.1%),股票代码1928,已发行股本80.93亿股,市值1511亿港元,52周高/低为22.45/11.95港元,每股净现值0.99港元,主要股东LVS Sands Corp持股73.4% [3] 盈利摘要 |财政年度|收入(百万美元)|收入变动(%)|EBITDA(百万美元)|EBITDA变动(%)|净利润(百万美元)|净利润变动(%)|每股收益(美仙)|市盈率(倍)|每股股息(美仙)|股息现价比(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023实际|6,534|307.1%|2,225|-788.9%|692|-143.7%|15.86|9.1|0.0|0.00%| |2024实际|7,080|8.4%|2,329|4.7%|1,045|51.0%|19.99|7.3|3.2|1.35%| |2025预测|7,436|5.0%|2,354|1.1%|1,063|1.7%|21.92|6.6|3.9|1.65%| |2026预测|8,071|8.5%|2,620|11.3%|1,361|28.1%|16.82|8.6|5.0|2.12%| |2027预测|8,537|5.8%|2,818|7.6%|1,484|9.1%|23.44|6.2|25.4|10.65%|[4] 25年第二季度业绩概况 - 净收益同比增长2.3%,环比增长5.3%,达17.9亿美元(恢复到2019年的84%) [6] - 贵宾业务同比减少13.3%,环比减少4.9%(恢复到19年同期的28%),中场业务同比增长0.8%,环比增长7.5%(高端中场同比减少0.3%,环比增长5.2%;大众中场同比增长1.9%,环比增长9.5%) [6] - 零售业务毛收入和经营利润分别同比增长7.8%/4.8%,环比增长0.8%/持平,奢侈品表现偏弱 [6] - 酒店入住率为96.2%,平均价格为226美元 [6] - 经调整EBITDA同比增长0.9%,环比增长5.8%到5.66亿美元(恢复到19年同期的74%),EBITDA率同比减少0.4个百分点,环比提升0.1个百分点到31.6% [6] - 季度净利润同比减13.0%,环比增长5.9%到2.14亿美元 [6] - 集团持有现金约9.85亿美元,净负债减少0.9亿到59.4亿美元 [6] 各娱乐场表现 - 澳门威尼斯人、伦敦人、巴黎人、澳门四季酒店及百利宫娱乐场、澳门金沙的收入分别为663百万美元、642百万美元、194百万美元、194百万美元及71百万美元 [6] - 其经调整EBITDA分别为236百万美元、205百万美元、44百万美元、66百万美元、9百万美元(分别恢复到2019年同期的70%、124%、32%、80%、21%) [6] 其他要点 - 近期行业良好表现受益于人流增加、新项目推出及受欢迎的非博彩产品,高端中场是主要增长动力 [6] - 伦敦人第二期2405间客房已投入服务,获良好客户反馈 [6] - 集团推广策略改变,5和6月表现提升,预计未来市场份额和EBITDA继续提升,短期预计集团EBITDA达27亿美元(澳门威尼斯人和伦敦人预计为20亿美元) [6] - 集团重视股东回报,期内回购1.79亿美元股份,持股比例提升到73.4%,资本开支改善后不排除增加分红 [6] 主要财务报表 损益表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总收入(百万美元)|6,534.0|7,080.0|7,436.4|8,070.8|8,537.3| |净博彩收入(百万美元)|4,841.0|5,346.0|5,668.5|6,066.7|6,370.5| |其他收入(百万美元)|1,693.0|1,734.0|1,767.9|2,004.2|2,166.9| |经营开支(百万美元)|(5,309.0)|(5,714.0)|(6,058.5)|(6,433.1)|(6,816.4)| |EBITDA(百万美元)|2,225.0|2,329.0|2,353.8|2,620.3|2,818.4| |营运利润(百万美元)|1,225.0|1,366.0|1,377.9|1,637.7|1,720.9| |净财务开支(百万美元)|(484.0)|(357.0)|(262.2)|(208.8)|(162.7)| |税前盈利(百万美元)|741.0|1,010.0|1,115.7|1,428.9|1,558.2| |所得税(百万美元)|(49.0)|35.0|(53.0)|(67.9)|(74.0)| |净利润(百万美元)|692.0|1,045.0|1,062.7|1,361.0|1,484.2|[7] 财务分析 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EBITDA利率(%)|34.1%|32.9%|31.7%|32.5%|33.0%| |净利率(%)|10.6%|14.8%|14.3%|16.9%|17.4%| |实际税率(%)|6.6%|-3.5%|4.8%|4.8%|4.8%| |净资产负债率|-256550.0%|943.4%|492.9%|290.2%|191.4%| |财务杠杆系数|1.65|1.35|1.23|1.15|1.10| |ROA|6.7%|9.4%|9.7%|12.3%|13.0%| |ROE|-17300.0%|101.4%|59.9%|49.9%|39.4%| |股息收益率(%)|0.00%|1.35%|1.65%|2.12%|10.65%|[7] 资产负债表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金(百万美元)|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7|2,160.3| |存货(百万美元)|26.0|28.0|28.0|28.0|28.0| |其他流动资产(百万美元)|296.0|287.0|287.0|287.0|287.0| |总流动资产(百万美元)|1,683.0|2,285.0|2,001.1|2,112.7|2,475.3| |固定资产(百万美元)|7,339.0|7,691.0|7,740.8|7,750.6|7,720.4| |无形资产(百万美元)|476.0|438.0|438.0|438.0|438.0| |投资物业(百万美元)|566.0|528.0|528.0|528.0|528.0| |其他(百万美元)|70.0|102.0|102.0|102.0|102.0| |总资产(百万美元)|10,258.0|11,169.0|10,934.9|11,056.3|11,388.7| |应付帐款(百万美元)|1,299.0|1,342.0|1,342.0|1,342.0|1,342.0| |短期负债(百万美元)|16.0|1,639.0|1,639.0|1,639.0|1,639.0| |其他(百万美元)|57.0|12.0|12.0|12.0|12.0| |总短期负债(百万美元)|1,372.0|2,993.0|2,993.0|2,993.0|2,993.0| |长期借款(百万美元)|8,312.0|6,520.0|5,542.0|4,710.7|4,004.1| |其他负债(百万美元)|578.0|625.0|625.0|625.0|625.0| |总负债(百万美元)|10,262.0|9,726.0|8,748.0|7,916.7|7,210.1| |股东权益(百万美元)|(4.0)|1,031.0|1,774.9|2,727.6|3,766.6|[7] 现金流量表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税前盈利(百万美元)|741.0|1,010.0|1,115.7|1,428.9|1,558.2| |折旧和摊销(百万美元)|809.0|754.0|750.2|790.2|830.2| |营运资金变化(百万美元)|227.0|(63.0)|0.0|0.0|0.0| |其他(百万美元)|516.0|371.0|209.2|140.9|88.7| |营运活动现金流(百万美元)|2,293.0|2,072.0|2,075.1|2,360.0|2,477.1| |资本开支(百万美元)|(231.0)|(871.0)|(800.0)|(800.0)|(800.0)| |其他投资活动(百万美元)|51.0|61.0|70.4|73.9|77.6| |投资活动现金流(百万美元)|(180.0)|(810.0)|(729.7)|(726.1)|(722.4)| |负债变化(百万美元)|(1,948.0)|0.0|(978.0)|(831.3)|(706.6)| |派息(百万美元)|0.0|0.0|(318.8)|(408.3)|(445.3)| |其他(百万美元)|(504.0)|(658.0)|(332.5)|(282.6)|(240.2)| |融资活动现金流(百万美元)|(2,452.0)|(658.0)|(1,629.3)|(1,522.3)|(1,392.1)| |现金变化(百万美元)|(339.0)|604.0|(283.9)|111.6|362.5| |期初持有现金(百万美元)|1,702.0|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7| |汇兑损益(百万美元)|(2.0)|5.0|0.0|0.0|0.0| |期末持有现金(百万美元)|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7|2,160.3|[7]
中金:维持金沙中国“跑赢行业”评级 升目标价至23.8港元
智通财经· 2025-07-25 10:28
核心观点 - 中金维持金沙中国2025年和2026年经调整EBITDA预测 当前股价对应10倍2025年EV/EBITDA 目标价格上调19%至港币23 80元 对应11倍2H25+1H26 EV/EBITDA 较当前股价存在29%上行空间 [1] 2Q25业绩表现 - 2Q25净收入17 97亿美元 恢复到2Q19的84% 同比增长2% 环比增长5% [2] - 2Q25经调整物业EBITDA为5 66亿美元 恢复到2Q19的74% 同比增长1% 环比增长6% 与机构预期一致 [2] - 业绩驱动因素包括营销返点活动更积极 VIP赢率提升 伦敦人开业放量带动市场份额从1Q25的22 4%提升至2Q25的22 6% [2] 管理层电话会议要点 - 短期EBITDA目标为每年27亿美元 其中威尼斯人和伦敦人预计贡献20亿美元 四季酒店4亿美元 巴黎人2亿美元 澳门金沙1亿美元 [3] - 2Q25转变返点策略后(5月起积极返点回赠) 5月及6月业绩改善 [3] - 新返点策略侧重巴黎人和澳门金沙客流量 威尼斯人和伦敦人依赖自然客流量 [3] - 中国澳门成为区域性娱乐中心 娱乐活动持续驱动客流量 [3] - 2Q25当日往返旅客推动高访客量 普通中场恢复至2Q19的93% 环比增长10% 高端中场恢复至2Q19的106% 环比增长5% [3]
金沙中国有限公司(01928):25Q2,博彩毛收入同比环比均提升,伦敦人业绩亮眼
海通国际证券· 2025-07-24 21:31
报告公司投资评级 报告未提及金沙中国的投资评级相关内容 报告的核心观点 - LVS发布金沙中国25Q2业绩,净收益同比提升,净收入同比下滑,经调整物业EBITDA同比有升有降 [1] - 25Q2澳门博彩毛收入同比环比均提升,旅客入境数增加,酒店入住率同比有变动 [2] - 25Q2公司旗下各物业业绩分化,伦敦人净收益因二期翻新完成大幅增长 [3] - 从下注额和毛收入看,VIP业务表现逊色于中场和老虎机业务 [4] - 伦敦人经调整物业EBITDA近1倍增长,LVS购入股份使所有权百分比增加 [5] - 25Q2公司有一定资本开支,包括澳门的建造等活动 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 25Q2公司净收益17.9亿美元,同比提升2.5%;净收入2.14亿美元,同比下滑13.0%;经调整物业EBITDA达5.66亿美元,同比提升0.9%,利润率31.6% [1] - 25H1公司净收益34.9亿美元,同比下滑1.7%;净收入4.16亿美元,同比下滑23.4%;经调整物业EBITDA达11.01亿美元,同比下滑6.0%,利润率31.5% [1] 行业情况 - 25Q2澳门博彩毛收入611.15亿元,同比增长8.3%,环比提升6.0% [2] - 2025年4 - 5月澳门旅客入境数分别为309万及337万人,同比分别增长18.9%及25.3%;4 - 5月酒店入住率均为87.8%,同比分别变动+4.7/+4.5个百分点 [2] 公司业务细分情况 - 25Q2博彩/非博彩业务分别贡献13.47/4.47亿美元,同比+1.4%/+5.2% [3] - 按业务划分,娱乐场/客房/餐饮/购物中心/会议零售其他净收益分别为13.47/2.11/0.63/1.25/0.18亿美元,同比变动+1.4%/+11.6%/-4.5%/+6.8%/-21.7%,占比分别为76.4%/12.0%/3.6%/7.1%/1.0% [3] - 按物业划分,威尼斯人/伦敦人/巴黎人/百丽宫/金沙净收益分别为6.63/6.42/1.94/1.94/0.71亿美元,同比变动-3.4%/44.6%/-26.8%/-22.4%/-10.1%,占比分别为37.6%/36.4%/11.0%/11.0%/4.0% [3] 下注额与毛收入情况 - 25Q2公司总下注额155.9亿元,同比下滑5.3%,环比下滑1.6%;VIP/中场/老虎机下注额分别为43.7/62.5/49.7亿元,同比分别变动-23%/0.7%/8.4%,环比分别变动-20.1%/+7.6%/+8.8% [4] - 25Q2公司博彩毛收入17.1亿元,同比提升0.2%,环比提升6.6%,同比增速不及行业;VIP/中场/老虎机毛收入分别为1.6/13.8/1.8亿元,同比分别变动-14.1%/0.8%/10.2%,环比分别变动-4.9%/+7.5%/+11.0% [4] 其他情况 - 25Q2伦敦人经调整物业EBITDA达2.05亿美元,同比增长99.0% [5] - LVS购入8700万金沙中国普通股股份,平均价格16.00港元,购入总额1.79亿美元,截至2025年7月23日所有权百分比增至73.4% [5] - 25Q2公司资本开支2.86亿美元,包括澳门1.38亿美元的建造等活动 [6]
异动盘点0724| 造纸板块、券商股,博彩走强;美股核电大涨,文远知行涨超5%,德州仪器跌超13%
贝塔投资智库· 2025-07-24 12:24
港股造纸板块 - 玖龙纸业领涨板块,单日涨幅逾9%,连续第四轮提价,自8月1日起上调瓦楞纸及再生牛卡纸报价30元/吨 [1] 港股券商板块 - 中资券商股集体走强,东方证券涨超6%,中原证券涨5%,国联证券涨逾4%,华泰证券、中国银河均涨3.5%,十余家机构涨幅超2% [1] 港股零售与消费 - 都市丽人大涨13%,2024年线上GMV达15.7亿元,同比增幅100% [1] - 中国中免飙升17%,营收同比跌幅由2024Q4的19.5%收窄至2025Q1的11%,毛利率同比持稳33%(环比提升4.4pct) [1] 港股博彩板块 - 澳博控股、汇彩控股涨3%,银河娱乐、金沙中国涨超2%,澳门7月日均博彩收入6.83亿澳门元(同比+14%,环比-3%) [2] 港股医疗与科技 - 雍禾医疗盘中涨13%,与美团医药健康达成战略合作 [2] - 美图公司涨近4%,旗下AI影像创作智能体"RoboNeo"登顶App Store分类榜 [2] - 宜搜科技跌超7%,以先旧后新方式配售6578.7万股,配售价5.26港元较前日折让14.7% [2] 港股内房板块 - 碧桂园控股领涨近10%,世茂集团升超8%,雅居乐集团涨逾7%,旭辉控股集团升超5%,人民币房地产贷款余额53.33万亿元,同比增速回升0.6个百分点至0.4% [3] 港股旅游与交通 - 美兰空港拉升涨10%,海南封关有助于加快建设国际旅游消费中心 [3] 港股黄金板块 - 潼关黄金跌超5%,大唐黄金下挫4.8%,山东黄金跌逾4%,现货黄金跌破3380美元/盎司(日内续跌0.2%,较五周高点累计回落逾50美元) [4] 美股金融与科技 - 富途控股涨2.82%,与华夏基金(香港)达成Web3.0长期战略合作 [5] - Alphabet跌幅为0.58%,盘后涨幅为2.25%,季度利润超出预期,人工智能推动业务 [6] 美股核电与医疗 - 美股核电股集体大涨,Oklo Inc涨幅为9.21%,Talen Energy涨幅为8.18%,Vistra Energy涨幅为5.83% [5] - 燃石医学涨幅为41.42%,总市值为8872万美元,连续298次通过国内外权威组织机构的室间质评 [5] 美股汽车与半导体 - 美股日本汽车股股价飙升,丰田汽车涨幅为13.64%,本田汽车涨幅为13.12%,美国对日本汽车的关税从25%降至15% [6] - 德州仪器跌幅为13.34%,业绩展望未让市场满意 [6] 美股其他行业 - 赛默飞世尔涨幅为9.14%,第二季度营收增长3%,达到108.5亿美元 [6] - 文远知行涨幅为5.38%,在沙特首都利雅得正式启动沙特首个Robotaxi试运营服务 [6] - 特斯拉涨幅为0.14%,盘后跌幅为4.44%,第二季度业绩低于预期 [7] - IBM公司涨幅为0.02%,盘后跌幅为5.26%,软件部门销售额略低于华尔街预期 [7]
一个IPO,小赚170亿
投中网· 2025-07-22 14:13
将投中网设为"星标⭐",第一时间收获最新推送 4倍回报,一个教科书式的并购。 作者丨 陶辉东 来源丨 投中网 退出终于好起来了。 A股迎来新一波IPO高潮的同时,海外IPO市场也在回暖。黑石最新的一个IPO项目拿下了超过20亿欧元(约170亿元人民币) 的回报。 这家IPO的公司是名为Cirsa西班牙博彩巨头,它2018年被黑石收购,7月9日在巴塞罗那交易所上市。 由于欧洲IPO环境的低迷,Cirsa的IPO曾数度推迟,很多人担忧Cirsa的IPO会惨淡收场。没想到的是,在发行阶段,Cirsa拿 到了数倍的超额认购,新股被一扫而空。首日开盘,Cirsa股价大涨6.7%,市值达到27亿欧元。 《金融时报》称,这是持续低迷的欧洲IPO市场的一次罕见成功。《彭博财经》则写道,Cirsa的成功上市至关重要,它为下 半年欧洲的IPO市场氛围定下了基调。 过去两年,黑石跟大多数同行们一样遭遇了退出难。财报显示,2025年一季度黑石的退出绩效收入(也就是carry)仅4.6亿 美元,同比下滑14%,而2024年同比2023年已经下滑了16%。这期间,黑石的几笔重要退出都是通过并购完成的,近乎看 不到大型IPO。因此,对黑石 ...
巴西政府推多项增税措施以增加财政收入
快讯· 2025-07-22 08:36
2023年,政府采取一系列措施调整税收结构,包括恢复部分疫情期间暂停的税率优惠,调整投资基金税 负,加强税务争议管理机构权力,以及调高枪支弹药相关税率。(新华财经) 2023年1月卢拉第三次执政以来,巴西政府为实现财政收支平衡,陆续出台多项税收调整和新税措施, 力图巩固公共财政基础。 据巴西媒体统计,卢拉政府近三年来共实施约25项税费调整,包括调增现有税种税率、取消部分税收优 惠、推出新型税收以及加征部分商品和服务税。其中,较为引人关注的措施有针对体育博彩业的专项税 收、国际购物"衬衫税"以及金融交易税(IOF)等。 ...
【环球财经】卢拉政府推多项增税措施以增加财政收入
新华财经· 2025-07-21 17:43
2023年,政府采取一系列措施调整税收结构,包括恢复部分疫情期间暂停的税率优惠,调整投资基金税负,加强税务争议管理机构权力,以及调 高枪支弹药相关税率。 | 政策名称 | 核心内容 | 涉及行业/对象 | | --- | --- | --- | | 恢复财政部在CARF质量投票权 | 联邦税务争议中财政部恢复决定性地位 | 所有涉税企业 | | 提高枪支与弹药IPI税率 | 枪支税率由29%升至55%,弹药税率由13%升至25% | 军火制造、零售业 | | 对离岸基金与独占投资基金征税 | 离岸基金收益按15%-20%征税 | 高净值人群、资产管理公司 | | 限制JCP利息抵税机制 | 缩小企业通过"资本利息"分红避税空间 | 中大型企业 | | PERSE补贴改革 | 取消或重定疫情时期文化旅游补贴计划 | 旅游、活动、娱乐行业 | | 排除ICMS出PIS/Cofins抵扣基数 | 增加联邦税基,提升实际负担 | 零售业、工业链 | | 燃料PIS/Cofins豁免终止尝试 | 重新征税计划遭国会部分阻拦 | 燃料分销商、消费者 | | 国际电商"衬衫税"实施 | 对超50美元进口商品征收20%关税 ...
可选消费W29周度趋势解析:高预期高估值新消费概念股承压,风格切换至低估值低预期消费股-20250720
海通国际证券· 2025-07-20 23:34
报告行业投资评级 - 耐克、美的集团、京东集团等多家公司评级为Outperform,露露柠檬评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周高预期高估值新消费概念股承压,风格切换至低估值低预期消费股 [1][4][11][19] 根据相关目录分别进行总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅:海外化妆品>国内运动服饰>奢侈品>信用卡>海外运动服饰>生活用品>国内化妆品>零食>宠物>美国酒店>博彩>黄金珠宝,各板块表现低于MSCI China,部分板块负增长 [4][11][19] - 月涨跌幅:博彩>奢侈品>美国酒店>海外运动服饰>国内运动服饰>海外化妆品>国内化妆品>黄金珠宝>信用卡>生活用品>零食>宠物,博彩和国内运动服饰板块表现优于MSCI China,部分板块负增长 [4][11][20] - 年初至今涨跌幅:黄金珠宝>国内化妆品>海外化妆品>宠物>零食>生活用品>奢侈品>信用卡>美国酒店>国内运动服饰>博彩>海外运动服饰,黄金珠宝、国内化妆品、宠物和零食板块表现优于MSCI China,海外运动服饰板块负增长 [4][11][20] 各板块涨跌幅原因剖析 - 大部分覆盖板块延续上周回调,部分新消费板块因前期业绩预期高、估值高进入震荡回调,如黄金珠宝板块本周平均下挫4.8% [5][13][21] - 博彩板块前期因6月GGR超预期上调股价和业绩预期,7月中澳门GGR同比高双位数增长但环比增速下滑,股价本周下跌2.9%,市场对暑假旅行旺季数据乐观 [5][13][21] - 美国酒店本周股价下挫2.9%,因市场对后半年高基数下业绩信心走弱,4 - 5月酒店Revpar降速,6月未明显恢复 [5][13][22] - 宠物板块股价本周下挫2.4%,乖宝调整二季度业绩预期后,市场仍有担忧 [5][13][23] - 零食板块本周股价下挫2.3%,万辰股价下跌5.5%因市场担忧二季度业绩,有友股价下跌5.3%因山姆供应链舆论事件 [5][13][23] - 国内化妆品板块公司股价普跌,上美股份下跌9.2%受新消费概念股波动影响,巨子生物股价上行6.6%因抖音平台自播间销售超预期和风格切换 [5][13][24] - 奢侈品、信用卡、海外运动服饰和生活用品板块本周股价波动较小 [5][13][25] - 国内运动服饰板块表现较好上涨1.4%,安踏上涨5.5%因二季度各品牌流水预期实际表现好于市场较低预期 [7][13][25] - 海外化妆品板块表现最优股价上涨2.5%,E.L.F. Beauty上涨11%因投行上调目标价和关税应对定价策略获积极反馈 [7][13][25] 部分新消费公司解禁提示 - 巨子生物7月27日解禁3.3%;古茗8月12日解禁94%;卫龙美味8月13日解禁3.3%;蜜雪集团9月3日解禁37%;万辰集团9月22日解禁9.83% [8][14][26] 可选消费子板块估值分析 - 大多板块估值低于过去5年平均,各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE,仅生活用品板块2025年EV/EBITDA高于历史五年平均 [9][16][28]