**行业与公司** * 行业为半导体与人工智能计算 公司为超微半导体(AMD)[1][4][9] **财务表现与业务趋势** * 第二季度收入达77亿美元 同比增长32% 第三季度收入指引为87亿美元 同比增长28%[4] * 数据中心业务第二季度收入32亿美元 同比增长14% 但受对华MI308销售禁令影响显著[5] * 第三季度数据中心收入预计环比增长双位数 主要由MI350产品推动[7] * AI业务毛利率目前低于公司平均水平 但公司优先追求市场份额和总毛利最大化[55][56][58] **产品路线图与技术部署** * MI350于6月发布并进入量产 下半年将显著放量[7][9] * MI400计划于2026年推出 MI500计划于2027年推出[9] * 当前多数部署为推理工作负载 MI350架构通过小芯片设计和更高HBM带宽优势切入推理市场[18] * 客户正利用二级和三级规模模型进行生产级训练 为未来更大规模部署做准备[19][21][81] **市场机遇与TAM（总可用市场）** * AI TAM预估已超过5000亿美元 且市场仍在持续扩张[29][34][36] * 公司认为可编程GPU基础设施将占据TAM的约75% ASIC解决方案约占25%[72] * 主权AI成为增量市场 已与Humane签署数十亿美元合作 并拥有超过40个全球活跃合作项目[38][39][40] **供应链与产能** * 先进制程晶圆和HBM内存产能仍然紧张[25] * 作为台积电最大客户之一 公司通过紧密合作确保从晶圆到内存的产能支持明年收入增长[26][28] **客户与竞争格局** * 已与十大AI资本支出中的七家建立客户关系[61] * 中期内客户集中度仍将较高 因AI资本支出高度集中 但长期消费客户群将显著多元化[61][62][64] * 新客户包括特斯拉和X等 现有客户如微软、Meta和Oracle也在扩大合作[16] **中国市场的挑战与策略** * 受出口管制影响 MI308库存计提8亿美元减值[47] * 已获得出口许可 但能否向中国客户销售取决于美政府政策 未来将根据许可情况决定下一代产品投资[50][51][52] * 中国对AI处理芯片存在巨大需求 但本土供应能力不足[53] **长期战略与行业展望** * 公司战略核心是为客户提供最佳总体拥有成本(TCO) 性能是首要基础 定价是获取份额的工具[76][77][78] * 认为AI革命是“一生一次”的机遇 仍处于早期采用阶段 将驱动对通用计算(CPU)的需求增长[88][89][90] * 驳斥行业“过度建设”论调 指出大型科技公司资本支出增加且AI采用已带来切实的投资回报提升[88]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长36%，数据中心业务增长57%，客户端和游戏业务增长28%，每股收益增长55% [6] - 2025年第二季度收入指引中点为74亿美元，同比增长27%，尽管因出口许可证问题导致数据中心GPU业务收入减少7亿美元 [7][8] - 公司预计2025年上半年收入同比增长30%，尽管存在出口管制和关税不确定性 [11] - 第二季度客户端和游戏业务预计环比增长高十位数百分比，以抵消数据中心业务因出口影响导致的高十位数百分比下降 [10][11] - 公司预计2025年下半年毛利率将适度改善，具体取决于产品组合 [62][63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心GPU业务：MI300系列自2023年12月推出后，首年收入超过50亿美元 [4] 2025年第二季度因出口许可证要求（涉及MI308）导致数据中心GPU业务收入减少7亿美元 [7] - 客户端业务：2025年第一季度PC业务增长68%，其中43%的增长来自平均售价提升，主要由高端产品组合驱动 [49][51] 公司预计第二季度客户端业务表现将优于季节性规律 [52] - 游戏业务：库存已正常化，客户开始为假日季节备货，业务表现良好 [9][10] - 嵌入式业务：出现积极的周期性需求复苏信号，预计2026年将比2025年更强劲，该业务毛利率较高 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：在出口限制期间出现了对GPU的需求激增 [7] 公司原计划第二季度是中国市场需求较重的季度，但出口限制影响了这部分收入 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI市场战略：专注于高性能计算平台，包括CPU、GPU和嵌入式处理 [4] 在AI推理方面具有竞争优势，特别是在内存容量和带宽方面 [16][24] 计划在2025年扩大客户参与度，使企业客户能够通过二级云服务提供商使用AMD的AI解决方案 [29] - 产品路线图：MI300系列之后，按年度节奏推出了MI325（2024年）并加速了MI350（计划于2025年6月12日发布） [4] MI350预计将推理性能提升35倍，并支持训练模型 [17] MI400系列计划于2026年推出，将增加GPU、DPU和高性能CPU的内容 [42][43] - 软件与系统：2024年优先服务大型客户，软件栈（ROCm）现已成熟，支持最复杂的AI模型 [5][29] 2025年战略重点是扩大软件支持，缩短模型在AMD平台上达到高性能所需的时间 [38] 通过收购Pensando（网络）和ZT（系统设计）增强系统级解决方案能力 [26][40][45] - 行业竞争看法：认为在生成式AI市场早期阶段，模型创新速度快，通用GPU（相对于ASIC）将继续占据市场主流，因为其可编程性能够适应快速变化的算法 [25][26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：存在大量噪音和不确定性，包括出口许可证要求和关税问题 [6][7] 对客户端业务下半年展望保持保守，主要由于宏观环境和关税的不确定性 [52][53] - 未来前景：2024年是打基础的一年，2025年将是公司实现收入增长（包括2025年及以后）的拐点，且盈利增长快于收入增长 [11][13] 对下半年MI350的推出以及获得新客户和扩大现有客户应用充满信心 [12][33] 对CPU平台继续获得市场份额充满信心 [13] 其他重要信息 - 供应链与产能：复杂GPU解决方案的交付周期长，需要提前规划供应链，产能持续与CoWoS和HBM内存绑定 [32] - 系统级解决方案：随着向机架级和集群级系统发展，公司内容价值将显著增加，特别是在MI400系列中 [42][43] 公司采用拥抱生态系统的模式，与Arista、Cisco、Broadcom等网络伙伴合作 [41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心业务上半年持平的原因及下半年增长的信心来源 [15] - 回答: 由于产品路线图加速（MI300 -> MI325 -> MI350），在快速增长的市场中会出现自然的产品过渡期 [16][18] MI350的性能提升（推理性能提升35倍）吸引了大量新老客户 [17] 原计划Q2是中国需求季，但出口限制影响了收入，使得下半年增长曲线更陡峭 [20][21] 已向客户提供MI355样品并获得积极反馈，执行信心增强 [21][22] 问题: AMD产品最常用于哪些工作负载，以及其定位 [23] - 回答: 主要优势在AI推理工作负载，支持如ChatGPT-4、Microsoft Copilot、Meta的Llama等复杂模型 [24] 正在逐步覆盖训练工作负载 [25] 认为在算法快速变化的阶段，通用GPU优于固定模型的ASIC [25][26][28] 软件方面取得显著进展，将更广泛地部署到二级云服务提供商和企业客户 [29][30] 问题: 下半年业务能见度如何，决策是否已定 [31] - 回答: 与客户的合作是多代际的，需要很长的硬件和软件准备周期 [32] 对客户反馈、参与度和下半年订单感觉良好，市场机会巨大，关键在于支持客户软件上线速度 [33][34] 问题: 在软件和网络方面的进展评估 [35] - 回答: (Matt Ramsay) AI普及需要系统级解决方案（CPU、GPU、网络、软件等） [36] 2024年软件投资重点在最大客户，现在转向更广泛的开放源码部署，目标是成为AI开源部署的软件栈选择 [37][38] 策略是缩短模型在AMD平台上的性能优化时间，并加强对开发者社区的教育和支持 [38][39] 问题: 向机架级系统发展带来的内容价值提升 [40] - 回答: 公司通过收购增强系统设计能力（ZT团队），但坚持与生态系统伙伴合作 [40][41] 在MI400时代，内容价值将因GPU、DPU和高性能CPU的集成而显著增加，特别是在集群级别 [42][43] 具体提升幅度尚未量化 [44] ZT团队在可制造性设计方面的专长有助于加快产品上市时间 [45][47] 问题: 客户端业务面临关税风险，如何看待下半年的需求 [48] - 回答: 目前未看到客户有意义的提前拉货或囤货行为 [49] 业务强劲主要由高端产品组合和平均售价提升驱动 [51][52] 由于宏观和关税不确定性，对下半年展望保持保守，但如果市场表现正常，业务会有好的表现 [52][53][55] 问题: 是否看到客户因关税转向低端产品，以及AI PC的混合情况 [57] - 回答: 未看到客户转向低端产品 [58] ASP优势源于领先的产品组合（最佳GPU用于游戏，最佳CPU/APU用于AI）以及在高阶细分市场的份额提升 [58][60] 商业PC市场的拓展（如与Dell的合作）也推动了更丰富的产品组合 [59] 在高端桌面市场（开发者和游戏玩家）份额显著增长，推动了ASP提升 [60][61] 问题: 毛利率轨迹，特别是随着GPU和机架级系统占比增加 [62] - 回答: 下半年数据中心业务将成为最大收入驱动力，GPU对毛利率有稀释作用，但服务器和企业级业务将推动毛利率提升，预计下半年毛利率将适度改善 [62][63] 长期看，尽管数据中心GPU有稀释影响，但对企业级业务（服务器、商业PC）和预计将复苏的高毛利率嵌入式业务充满信心，预计毛利率将持续扩张 [64][65]