核心观点 - GTT在2025财年实现了连续第三年的创纪录财务表现 营收同比增长25%至8.03亿欧元 EBITDA同比增长40%至5.418亿欧元 [1][3][9] - 受全球液化天然气需求基本面的推动 特别是在2025年第四季度及2026年初 LNG运输船订单强劲复苏 公司在该价值链中的核心作用得到重申 [5][6] - 公司通过收购Danelec实现了海事与数字解决方案业务的规模升级和扩张 该部门营收在2025年增长超过一倍 [7][8][22] - 公司对2026年业绩给出积极指引 预计营收在7.4亿至7.8亿欧元之间 EBITDA在4.9亿至5.3亿欧元之间 并维持股息政策 [8][52] 2025财年关键财务数据 - 合并营收为8.03亿欧元 较2024年的6.414亿欧元增长25% [3][34] - 合并EBITDA为5.418亿欧元 较2024年的3.881亿欧元增长40% EBITDA利润率从60.5%提升至67.5% [3][36][39] - 净利润为4.136亿欧元 较2024年的3.478亿欧元增长19% 每股收益为11.16欧元 [39][57] - 2025年拟派股息为每股8.94欧元 较2024年的每股7.50欧元增长19% 派息率为净利润的80% [1][3][43] - 资本支出大幅增加至2.448亿欧元 主要由于以1.94亿欧元收购Danelec [41] - 截至2025年12月31日 现金头寸为3.469亿欧元 与2024年底水平相当 [41][42] 各业务板块表现 - **核心业务（围护系统与服务）**：营收达7.393亿欧元 同比增长25% 其中LNG/乙烷运输船业务贡献6.978亿欧元 同比增长26% [34][38] - **LNG作为燃料业务**：营收为1970万欧元 同比下降36% 主要受市场竞争加剧影响 但订单量从2024年的13个增至18个 [15][34][38] - **海事与数字解决方案**：营收达3610万欧元 较2024年的1560万欧元增长131% 增长主要源于子公司Ascenz Marorka和VPS的商业成功以及Danelec的收购贡献 Danelec在五个月内贡献了1610万欧元营收 [22][38] - **Elogen电解槽业务**：营收为460万欧元 同比下降59.6% 公司已完成业务重组 专注于电堆研发 [23][24][34] 订单与订单簿情况 - 2025财年共获得45个订单 包括37个LNG运输船订单和7个超大型乙烷运输船订单 其中18个订单在第四季度获得 [8][11] - 截至2025年12月31日 核心业务（不含LNG燃料）订单簿包含288个单位 LNG燃料业务订单簿包含48艘船 [8][34] - 订单簿对应未来累计收入达15.92亿欧元 其中2026年对应6.09亿欧元 2027年对应5.42亿欧元 2028年对应2.86亿欧元 2029年及以后对应1.55亿欧元 [45] - 2025年新液化生产线最终投资决策创纪录（84 Mtpa） 预计将显著增加对新LNG运输船的需求 [8] - 自2026年初以来 公司已宣布获得14个LNG运输船订单和2个VLEC订单 延续了去年末的增长势头 [14] 技术创新与战略发展 - 2025年提交了68项专利申请 与2024年水平相当 [25] - 在多个领域获得船级社的原则性认可：包括用于乙烷运输的优化围护系统Mark III Slim和NO96 Slim 以及适用于LNG动力船和运输船的“NH₃-ready”Mark III系统 [25][26] - 通过收购Danelec 公司成为船舶性能管理领域的全球领导者 并在关键的航行数据记录仪细分市场跻身顶级行列 覆盖全球船队的15% [20] - GTT战略风险投资基金在2025年新增两项投资 目前共持有九项股权 [27] - 与BLOOM ENERGY和PONANT EXPLORATIONS GROUP建立战略合作伙伴关系 共同开发结合固体氧化物燃料电池和船舶碳捕获的集成能源系统 [26] 公司治理与展望 - 董事会确认Virginie Banet女士于2026年2月13日辞职 其继任者的招聘程序正在进行中 [31] - 2026年业绩指引：预计合并营收在7.4亿至7.8亿欧元之间 合并EBITDA在4.9亿至5.3亿欧元之间 [8][52] - 公司预计2026年将是其历史上第二好的财务年度 [46] - 公司计划在2026年12月支付2026年度的中期股息 [44]

财务业绩摘要 - 2025年前九个月公司实现营收5996亿欧元，同比增长290% [1][22] - 新造船业务收入达5583亿欧元，同比增长302%，主要得益于在建液化天然气运输船数量的增加 [22][24] - 数字业务收入大幅增长至1990万欧元，同比增长834%，其中收购的Danelec公司在两个月内贡献了650万欧元收入 [22][23] 业务板块表现 - 液化天然气和乙烷运输船特许权使用费收入为5281亿欧元，同比增长319% [22][24] - 浮式液化天然气生产储卸装置特许权使用费收入为730万欧元，同比大幅增长1717% [22][24] - 液化天然气作为燃料业务特许权使用费收入为1640万欧元，同比下降322%，主要因去年同期基数较高 [22][24] - 电解槽业务收入为370万欧元，同比下降445% [22][24] 订单与市场动态 - 2025年前九个月新获订单包括19艘液化天然气运输船、7艘乙烷运输船、1艘浮式液化天然气生产储卸装置、18艘液化天然气动力集装箱船和1艘液化天然气加注船 [9] - 美国解除新液化天然气项目暂停令后，已批准10个新液化项目，总产能达创纪录的8400万吨/年，其中6个位于美国 [3] - 订单簿显示，截至2025年9月30日，不包括液化天然气作为燃料的订单为295个单位，包括液化天然气作为燃料的订单为51艘船 [21] 战略发展与创新 - 2025年7月31日完成对丹麦公司Danelec的收购，使公司成为船舶性能管理和航行数据记录器领域的全球领导者 [4][14] - 推出新型液化天然气储罐技术GTT Cubiq™，并获得船级社的原则性批准 [5][17] - 与BLOOM ENERGY和PONANT EXPLORATIONS GROUP建立战略合作伙伴关系，共同开发用于可持续船舶推进的创新集成能源系统 [18] - 战略风险投资基金在2025年投资了novoMOF和CorPower Ocean两家公司，以加速海事能源转型 [19][20] 2025年业绩指引上调 - 将2025年综合营收目标上调至79亿至82亿欧元，此前目标为75亿至80亿欧元 [29] - 将2025年综合税息折旧及摊销前利润目标上调至53亿至55亿欧元，此前目标为49亿至54亿欧元 [29] - 2025年股息分配目标为至少支付综合净收入的80% [29]

核心观点 - 公司2025年上半年实现强劲财务表现，营收同比增长32%至3.89亿欧元，EBITDA同比增长49%至2.64亿欧元，EBITDA利润率达68% [1][3][24] - 核心业务订单保持稳健，上半年获得17艘新船订单（10艘LNG运输船和7艘超大型乙烷运输船），其中6艘LNG运输船为27.1万立方米的超大型船舶 [4][7][8] - 数字化业务增长显著，营收同比增长36%，毛利率提升至57%，并通过收购Danelec公司强化船舶性能管理领域领导地位 [6][14][15] 业务表现 LNG与乙烷运输船 - 上半年新获10艘LNG运输船订单（含6艘27.1万立方米超大型船）和7艘10万立方米超大型乙烷运输船，后者为同类最大容量 [7][8][9] - LNG运输船/乙烷运输船特许权使用费收入达3.46亿欧元，同比增长38% [22][27] - 美国LNG项目禁令解除推动需求，3个新液化项目获批（总产能36 Mtpa） [4] LNG作为燃料 - 获得2笔LNG动力集装箱船订单，涉及18艘船，采用Mark III Flex系统及1 barg设计以应对新规 [10][11] - 相关业务收入同比下降33.5%至1150万欧元，因2024年同期交付基数较高 [22][27] 数字化业务 - 签约TMS集团和招商轮船（CMES），覆盖超130艘船队和8艘LNG运输船的数字化解决方案 [12][13] - 收购Danelec后占据全球VDR市场15%份额，确立船舶性能管理领域领先地位 [15] 技术创新与战略布局 - 研发取得突破，获四大船级社认证： - Bureau Veritas批准乙烷运输优化系统Mark III Slim和NO96 Slim [19] - DNV认证1 barg膜式LNG燃料舱设计 [19] - LR授予Mark III系统"NH₃-ready"评级，支持氨燃料应用 [20] - 战略投资基金投资两家创新企业： - novoMOF（二氧化碳捕集材料） [23] - CorPower Ocean（波浪能发电技术） [23] 财务数据 收入结构 - 总营收3.89亿欧元（+32%），其中新建业务收入3.65亿欧元（+35%） [22][24][27] - 电解槽业务收入下降59.1%至250万欧元，服务业务增长10.8%至1200万欧元 [22][27] 盈利能力 - EBIT达2.57亿欧元（+49%），EBIT利润率66.1% [24] - 净利润1.8亿欧元（+5.7%），受Elogen重组费用（4500万欧元）影响 [25][18] 现金流与分红 - 净现金头寸3.6亿欧元，资本支出2540万欧元 [26][28] - 中期股息每股4欧元，符合分红政策 [29][33] 战略调整与展望 - Elogen业务重组：聚焦高功率电堆研发，裁员110人（占总数69%），停止Vendôme超级工厂建设 [16][18] - 2025年目标确认：全年营收7.5-8亿欧元，EBITDA 4.9-5.4亿欧元，分红率不低于净利80% [34] - 订单储备充足：截至2025年6月，非燃料LNG订单308艘，LNG燃料船订单54艘 [21][45]