业绩总结 - 2025年第一季度净收入为936百万雷亚尔，调整后的EBITDA为492百万雷亚尔，调整后的净收入为294百万雷亚尔，调整后的EBITDA利润率为52.5%[62] - 2024年净收入为3,304.3百万雷亚尔，2025年预计在3,670.0百万至3,770.0百万雷亚尔之间[88] - 2024年调整后EBITDA为1,455.7百万雷亚尔，调整后EBITDA利润率为44.4%[88] - 2025年预计调整后EBITDA在1,620.0百万至1,720.0百万雷亚尔之间，调整后EBITDA利润率预计为52.5%[88] - 2025年第一季度基本每股收益为2.79雷亚尔，较2024年增长23.3%[142] - 2025年第一季度调整后每股收益为3.20雷亚尔，较2024年增长17.0%[142] 用户数据 - 2025年第一季度的医疗学生总数为3,593，较2024年第一季度的3,203增加了14.5%[70] - 2025年第一季度的继续教育学生人数为12,203，较2024年第一季度的14,693下降了16.9%[75] - 2025年第一季度的每月活跃用户为244,518，较2024年第一季度的262,717下降了6.9%[80] - 2025年第一季度的医疗实践解决方案总活跃用户为198,005，较2024年第一季度的190,989增加了4.0%[80] 财务状况 - 2025年第一季度公司现金流从经营活动中产生的现金流为470.2百万雷亚尔[92] - 2025年总债务为2,679百万雷亚尔，平均债务成本为12.2%[94] - 2024年经营活动现金流为877.0百万雷亚尔，现金转换率为94.4%[92] - 2024年净债务与调整后EBITDA比率为1.2，2025年预计降至0.9[97] 新产品与市场扩张 - 2025年公司计划与500家医院、诊所和市政厅建立合作关系[102] - 2025年第一季度公司提供的免费临床咨询总数达到210,000次[102] 未来展望 - 2025年第一季度的医疗教育市场份额为9%，在巴西的私立医学座位总数为38,450[59] 其他信息 - 2025年第一季度的医疗实践解决方案净收入为42百万雷亚尔，同比增长14.0%[63] - 2025年第一季度的B2B业务净收入为71.1百万雷亚尔，同比增长8.1%[78] - 2025年第一季度的B2P业务净收入为65.4百万雷亚尔，同比增长8.7%[78] - 2025年第一季度的额外所得税费用为23,212雷亚尔[136] - 2025年第一季度折旧和摊销费用为91,755千雷亚尔，较2024年增长15.8%[140] - 2025年第一季度非经常性费用为6,194千雷亚尔，较2024年下降24.3%[142] - 2025年第一季度的财务净结果为94,994千雷亚尔，较2024年增长27.7%[140] - 2025年第一季度所得税费用为24,782千雷亚尔，较2024年增长128.1%[140] - 2025年第一季度的调整EBITDA利润率为52.5%，较2024年提升300个基点[140]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入达2.57亿雷亚尔，同比增长23%，每股收益为2.79雷亚尔，同比增长23% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长近24%，达4.92亿雷亚尔，利润率达52.5% [5] - 经营活动现金流达4.7亿雷亚尔，同比增长近10%，现金转化率为96.8%，第一季度末现金头寸近12亿雷亚尔 [5] - 2025年第一季度净收入达9.36亿雷亚尔，同比增长16% [16] - 调整后净收入为2.94亿雷亚尔，同比增长17%，所得税费用增加2300万雷亚尔 [19] - 截至2025年第一季度，净债务降至15.24亿雷亚尔，较2024年底减少2.91亿雷亚尔 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 本科教育业务 - 医科学生数量同比增长15%，达近2.6万人，获批医学学位数量同比增长12%，达3593个 [12] - 医学院净平均学费增长4%，达9240雷亚尔 [12] - 本科教育业务净收入增长超17%，达8.27亿雷亚尔，其中86%与医学相关，9.4%与健康相关课程有关 [12] 继续教育业务 - 住院医师培训课程学生数量减少70%，至12203人，研究生课程学生数量增长16%，至8542人，其他B2B课程和服务减少3% [13][14] - 继续教育业务净收入从2024年第一季度的6500万雷亚尔增至2025年第一季度的7100万雷亚尔，增长近9%，其中B2B收入增长8%，B2C收入增长16% [14] 医疗实践解决方案业务 - 付费用户数量增长4%，超19.8万人，月活跃用户数量为24.5万人，略低于去年的26.3万人 [15] - 医疗实践解决方案业务净收入增长14%，达4200万雷亚尔，其中B2P业务收入为3700万雷亚尔，增长14%，B2B业务收入为400万雷亚尔，增长16% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年第一季度末，公司生态系统涵盖超37万医生和医科学生使用其服务和产品 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三支柱商业模式，将强劲增长、更高盈利能力和现金生成相结合 [4] - 本科教育业务通过收购和校区建设实现增长，继续教育业务通过运营重组和成本管理提升盈利能力，医疗实践解决方案业务通过B2B合同和活跃付费用户增长实现扩张 [8][9] - 公司在医学教育领域面临竞争，如继续教育业务在住院医师培训和小型项目上面临竞争 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局表现满意，认为业务具有高度可预测性，战略执行成功 [4] - 公司对未来机会充满热情，将继续通过综合教育系统和医疗实践解决方案推动医学教育发展 [21] - 公司维持2025年营收和EBITDA指引，若第二学期招生情况良好，可能会进行调整 [29] 其他重要信息 - 穆迪巴西机构将公司国家信用评级从AA+.br上调至AAA.br，展望稳定 [9] - 公司成功实现2024年IFC定义的所有目标，将在未来12个月内降低15个基点的利率 [9][10] - 公司获得MSCI的首个ESG评级，初始评分为BBB，在数据隐私和安全方面表现优于同行 [10] - INEP发布的最新NHG和CPC结果显示，公司医学院学术表现出色 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：EBITDA利润率表现的驱动因素及是否有上调全年指引的空间 - 利润率扩张的主要驱动因素包括本科和继续教育业务的毛利率提高、四个校区的持续发展、运营效率提升、成本管理改善以及Unidom Pedro的顺利收购 [27][28] - 公司维持3月提供的全年指引，若第二学期招生情况良好，可能会进行调整 [29] 问题2：招生过程是否面临挑战 - 第一学期招生过程健康，每个学位约有7 - 8名候选人，品牌认可度高，健康和非健康项目招生和续约情况良好 [31] 问题3：本科医学院平均学费增长与竞争格局的关系 - 平均学费增长4%，略低于预期，受FIES百分比增加的影响，未来学费增长可能接近4 - 5%，与通胀水平相当 [38][39] 问题4：医疗实践解决方案业务月活跃用户数量减少的原因及对该业务的预期 - 月活跃用户数量减少是由于从PepMed门户向Afya门户的过渡，预计这种影响将逐渐减小，目前用户资产类型没有变化 [40][41] 问题5：关于OECD支柱二最低税的分类原因和预期，以及SoftBank可转换债务的准备情况 - OECD支柱二法律于2025年1月生效，适用于上一财年营收超过7.5亿欧元的跨国集团，公司已进行预提，支付时间为2026年7月，目前正在对其合宪性进行质疑 [49][50][51] - SoftBank可转换债务的提前赎回权在2026年5月，公司已开始预提5%的溢价，并与SoftBank进行沟通，有足够的现金流支付该债务 [52][53][54] 问题6：继续教育业务的最新情况和全年预期，以及医疗实践解决方案业务B2B业务的季节性问题 - 继续教育业务招生和毕业流程良好，但在住院医师培训和小型项目上面临竞争，预计全年增速接近10% [61][62] - 医疗实践解决方案业务B2B业务存在季节性，第四季度合同更活跃，去年B2B合同收入增长近30%，今年第一季度增长16%，公司对该业务充满信心 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入达6.489亿雷亚尔，同比增长超6%，每股收益0.071美元，同比增长62.9% [6] - 2024年调整后EBITDA为45.56亿雷亚尔，同比增长25%，利润率44.1% [6] - 2024年经营活动现金流达45.32亿雷亚尔，同比增长34%，现金转化率102% [6] - 2024年第四季度净收入1.54亿雷亚尔，同比增长51%，调整后净收入1.94亿雷亚尔，同比增长18% [25] - 2024年全年净收入6.49亿雷亚尔，同比增长60.1%，调整后净收入8.2亿雷亚尔，同比增长39% [26] - 2024年第四季度每股收益1.66雷亚尔，同比增长52%，全年每股收益7.001雷亚尔，同比增长63% [26] - 2024年净债务与调整后EBITDA之比为1.25倍，第四季度净债务188.15亿雷亚尔，与2023年底持平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 本科医学业务 - 获批席位增至3593个，同比增长超13% [7] - 本科医学生超24000人，同比增长13% [8] - 医学院净平均票价增长4.6%，达8849雷亚尔 [8] - 净收入达26.86亿雷亚尔，同比增长超15%，收入中86%来自医学院学生，94%来自健康相关课程 [19] 继续教育业务 - 住院医师课程学生增长35%，达16381人；研究生课程学生增长10%，达8527人；其他课程和B2B业务减少6% [20] - 2024年净收入2.55亿雷亚尔，同比增长超8%，其中B2B收入增长10%，B2C收入减少11% [20] 医疗实践解决方案业务 - 活跃付费用户超19.5万，同比增长6% [21] - 月活跃用户23.8万，略低于去年的24.8万 [21] - 净收入1.62亿雷亚尔，同比增长15%，其中B2P收入1.35亿雷亚尔，增长13%，B2B收入2600万雷亚尔，增长近30% [22] 生态系统业务 - 活跃用户达31.3万，在巴西医生和医学生中渗透率高 [8][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进综合教育系统和医疗实践解决方案，支持医疗专业人员成长、学习和提高生产力 [28] - 2025年净收入预计在36.7 - 37.7亿雷亚尔，调整后EBITDA预计在16.2 - 17.2亿雷亚尔，资本支出预计在2.5 - 2.9亿雷亚尔 [15][16] - 公司将继续进行资本配置，包括回购、并购等，同时首次向股东派发股息，派息率为2024年净收入的20% [13][33] - 公司在并购方面保持选择性，关注资产质量和地区，预计每年收购200个席位，未来可能有更多小规模并购机会 [33][42][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年业绩充满信心，认为将继续保持增长势头，实现既定目标 [34][56] - 继续教育业务有望在2025年继续扩张，因第二学期有大量学生毕业，且10 - 11月招生情况良好 [49] - MICE项目有23个新机会，虽竞争激烈，但公司准备充分，最终结果有待公布 [59][60][61] 其他重要信息 - 公司计算了社会投资回报率，每投资1雷亚尔可带来3.58雷亚尔的社会效益，体现了公司在医疗教育方面的社会影响力 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司资本分配愿景，股息水平是否可持续 - 公司未制定正式股息政策，但资本分配理念不变，将继续捕捉有机和无机增长机会，此次派息是基于2024年良好业绩 [32][33] 问题2：2025年营收指引的驱动因素 - 公司对实现2025年指引有信心，过去每年都能达成指引目标 [34] 问题3：分红后并购计划及学费提价情况 - 公司将继续进行并购，2025年上半年MICE项目可能需额外资本支出；学费提价至少能跟上通胀，目前招生情况良好，品牌优势明显；并购资产定价差异导致过去提价高于通胀，现在部分资产已合理定价 [39][40][43] 问题4：继续教育业务2025年展望 - 因第二学期有大量学生毕业，且10 - 11月招生情况良好，预计2025年该业务将进一步扩张 [49] 问题5：2025年利润率扩张驱动因素及MICE项目情况 - 利润率扩张源于运营效率提升、Unidom Pedro整合、各业务板块运营杠杆增加以及零预算方法的应用；MICE项目已进入第一阶段，参与23个城市投标，竞争有高有低，最终结果有待公布 [54][55][59] 问题6：招生扩张表现及监管政策看法 - 2025年第一学期招生成功，不同地区竞争不同，公司品牌和生态系统知名度有助于招生；公司支持提高行业质量的监管政策，认为这是差异化竞争优势，目前高等教育定价受联邦法律保护，监管政策影响尚不确定 [69][71][72] 问题7：医疗实践解决方案业务是否有并购计划 - 公司会在三个业务板块寻找并购机会，严格进行资本分配，2025年指引不包含业务合并，若有并购将对生态系统有积极影响 [78][79] 问题8：2025年资本支出指引是否包含MICE项目 - 2025年资本支出指引未包含MICE项目，可按每个参与城市2500万雷亚尔预估支出 [82]