核心观点 - 文章总结了对好市多批发公司的看涨观点 认为其通过以成本领先为核心的文化和商业模式 构建了强大的结构性护城河 这为其带来了可预测的现金流和持久的竞争优势 即使估值较高也具备长期溢价合理性 [1][4][5] 商业模式与竞争优势 - 公司在美国及全球经营会员制仓库 其结构性护城河源于对成本领先的极致追求 这种效率文化是长期哲学而非短期策略 塑造了每一个运营决策 [2] - 公司通过始终如一地为客户提供价值、为员工提供公平薪酬和稳定工作、与供应商建立长期伙伴关系 创造了一个自我强化的飞轮 逐年巩固其竞争地位 [3] - 这种模式使公司能在不牺牲质量的前提下保持低价 从而深化客户信任并驱动非凡的忠诚度 进而强化规模优势和运营杠杆 最终形成了一个竞争对手难以复制的强大生态系统 [3] 财务与运营表现 - 截至11月28日 公司股价为913.59美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为50.17倍和45.25倍 [1] - 公司维持着行业领先的会员续费率 并持续扩大其会员基础 同时保持了较高的投入资本回报率 这些都直接源于其成本驱动模式 [4] - 自2025年3月相关看涨观点发布以来 公司股价已下跌约12.72% 但这被归因于短期市场波动 其结构性优势依然完好无损 [6] 投资逻辑与比较 - 公司的文化基础构成了看涨的核心理由 其护城河的持久性和现金流的可预测性 使得即使传统估值指标显得昂贵 其长期溢价也是合理的 [4] - 与Wise或Mercado Libre等公司展现的长期优势复合过程相比 好市多代表了这一旅程的成熟且已验证的版本 其规模、信任和纪律已融合成一个持久的堡垒 [5] - 当前观点与此前看涨论点相似 但更强调其文化驱动的护城河 [6]

公司评级与目标价 - Truist Securities重申对Costco的持有评级，目标价为1,042美元 [1] - 维持持有评级的主要原因是估值担忧，公司股票交易价格约为2025年预期每股收益的50倍 [4] 近期销售业绩 - 8月份美国市场可比销售额（剔除汽油价格和汇率影响）增长6.7%，较7月份改善20个基点 [2] - 8月份总销售额（剔除燃料和汇率影响）增长6.9% [3] - 第四财季美国可比销售额增长6% [2] - 当季净销售额达到844亿美元，同比增长8%，符合Truist的预期 [3] 公司业务模式 - 公司为全球零售商，运营国际连锁会员制仓库，以远低于常规批发或零售店的价格提供知名品牌产品 [5]