核心观点 - 公司2025年第三季度调整后营业额为7.2亿欧元，同比下降10% [6][20] - 业绩下滑主要受不利的价格效应（-25%）和汇率效应（-6%）影响，但被销量增长（+22%）部分抵消 [6][20] - 公司已启动全面的业绩改善计划，聚焦于安全、运营卓越和财务韧性三大支柱，以增强现金流和资产负债表 [5][6][14] 管理层评论与战略重点 - 集团首席执行官强调在充满挑战的市场环境中保持了稳健的运营水平，并已采取果断行动加强现金生成和财务韧性 [3] - 确保员工安全、显著改善运营和财务业绩以及恢复资产负债表平衡是集团的首要任务 [4] - 新的管理团队正致力于制定逐点提升业绩的计划，并加强成本控制和资本分配的纪律 [6][14] 第三季度财务业绩 - 锰业务营业额下降26%至4.21亿欧元，其中锰矿石业务营业额下降35%至2.21亿欧元 [17][21] - 调整后镍业务（不包括SLN）营业额增长122%至1.42亿欧元，主要得益于PT WBN的贡献 [17][38] - 矿砂业务营业额下降32%至5100万欧元 [17][55] - 锂业务营业额为700万欧元，为新增业务 [17][66] 各业务板块运营表现 - **锰业务**：加蓬运输的锰矿石量下降13%至160万吨，外部锰矿石销量增长8%至125万吨 [21][22][31] FOB现金成本上升14%至2.3美元/干公吨度 [22][33] - **镍业务**：PT WBN镍矿石外部销量增长6.7倍至930万湿公吨，NPI产量增长28%至9.4千吨镍 [38][41][50] 销售价格面临压力，但受益于高溢价 [46][49] - **矿砂业务**：在塞内加尔的运营表现稳健，矿砂产量下降4%至239千吨，锆石销量增长15%至17千吨 [56][62][63] - **锂业务**：阿根廷Centenario工厂的碳酸锂产量强劲提升，第三季度生产2,080吨LCE，销售1,000吨LCE [66][71][72] 工厂9月平均运行率已达设计产能的50% [71] 市场趋势与价格 - **锰市场**：全球锰矿石供需平衡在第三季度略有盈余，中国港口库存增至460万吨 [27][28] 锰矿石（中国到岸价44%）价格指数同比下降40%至4.3美元/干公吨度 [28] 欧洲精炼锰铁合金价格指数下降21%至1,337欧元/吨 [29] - **镍市场**：全球初级镍市场在第三季度仍处于盈余状态，LME镍价平均下降8%至15,011美元/吨 [43][44] 印尼国内高品位镍矿石官方价格指数下降13% [46] - **矿砂市场**：锆石需求疲软，价格承压，溢价价格下降14%至1,630美元/吨离岸价 [57][59] 钛铁矿（氯化物）市场价格下降10%至270美元/吨离岸价 [61] - **锂市场**：受电动汽车销售强劲增长（中国+12%，欧洲+38%，美国+23%）推动，锂需求增长24% [67][68] 但市场仍处于盈余状态，电池级碳酸锂价格指数同比下降9%至9,048美元/吨LCE [70] 业绩改善计划与目标修订 - 业绩改善计划围绕三大支柱：安全与积极采矿、运营卓越与生产力、财务韧性 [6][14] - 下调2025年锰矿石运输量目标至610-630万吨（原为650-700万吨），FOB现金成本目标调整至2.3-2.4美元/干公吨度（原为2.1-2.3美元/干公吨度） [37][80] - 2025年资本支出计划下调至4-4.25亿欧元（原为4-4.5亿欧元），其中维持性资本支出下调至1.5-1.75亿欧元 [81][82] - 镍矿石外部销售目标（3600-3900万湿公吨）、碳酸锂产量目标（4-7千吨LCE）和矿砂产量目标（>900千吨HMC）均保持不变 [80] 企业社会责任与评级 - 集团安全结果符合企业社会责任路线图，9个月总可记录工伤事故频率率为0.8，低于2025年目标（<1.0），但较2025年上半年（0.6）有所恶化 [9] - Sustainalytics将公司的季度评级小幅提升至29.6 [12] - 鉴于不确定的宏观经济环境和年初面临的运营挑战，穆迪和惠誉分别将公司的长期信用评级从Ba3下调至B1、从BB下调至BB-，展望均为“负面” [13] 展望 - 困难的宏观经济环境预计将在年底前继续对所有集团市场的需求和价格造成压力 [78] - 公司计划在12月初向市场提供更多信息 [7] - 为缓解可能违反2025年12月31日杠杆契约的风险，集团已向贷款人申请豁免 [15]

业绩总结 - Falcon Metals Ltd在Blue Moon的首次楔形钻孔发现1.2米@ 543克/吨黄金，显示出Bendigo金矿区的未开发潜力[18] - Bendigo金矿区的历史生产量为2200万盎司，平均品位约为15克/吨黄金[18] - Falcon Metals的现金储备截至2025年6月30日为780万澳元，市场资本为1.118亿澳元[21] - Falcon Metals的股价在2025年8月12日为0.63澳元[21] - Falcon Metals的市场资本为1.118亿澳元，且无负债[21] 用户数据与资源 - Falcon Metals在Garden Gully线的目标资源量为520万盎司，平均品位为15克/吨黄金[18] - Farrelly矿砂项目的91个钻孔中，有33个孔的矿石品位超过10% THM，11个孔超过20% THM[94] - 在Farrelly矿砂项目中，定义了一个厚度连续的高品位矿化带，面积为1200米 x 600米，且在多个方向上开放[94] - Errabiddy金矿项目的Olsen Well金靶区为3公里长的土壤异常，峰值为234ppb[105] 钻探与研发 - Falcon Metals的钻探计划正在进行中，旨在测试历史生产下的东侧褶皱[41] - 第一口楔形钻孔BMDD001W1在目标区T552上方5米处发现高品位黄金，深度544.9米处可见黄金[54] - BMDD001的母孔结果积极，发现2.8米@17.7克/吨黄金，包含0.9米@52.4克/吨黄金[56] - BMDD001W3在679.9米至680.5米和727.7米至773.2米的两个矿脉中发现可见黄金[60] - Falcon在Errabiddy项目中计划进行初步的确认性土壤采样，将10ppb黄金土壤异常从3公里延伸至5.8公里[111] - Falcon的钻探计划正在积极进行，目标是进一步测试Bendigo金矿区的延续性[67] 管理与股东结构 - Falcon Metals的董事会成员均具备30年以上的矿业经验，涵盖黄金和基础金属领域[24][26][30] - Falcon Metals的股东结构中，最大股东持股比例为73.4%[20] 负面信息与法律事项 - 新股发行未在加拿大省份注册，参与者将不享有相关法律权利和保护[116] - 公司及其董事和高管可能位于加拿大以外，可能无法在加拿大对其进行法律服务[117] - 加拿大某些省份的证券法提供了因虚假陈述而要求赔偿或撤销的法定权利[118] - 投资者在购买新股时应咨询税务顾问，以了解相关的加拿大税务影响[119] - 本文件未在欧盟注册，且新股的发行仅限于符合资格的投资者[122] - 新股在香港的发行未获得相关监管机构的批准，仅限于专业投资者[123] - 新股在新西兰未注册，且仅限于符合特定条件的投资者[126] - 新股在美国的发行未注册，仅限于合格机构买家和特定专业受托人[134] - 本文件在英国仅向具备专业投资经验的人员分发[132] - 新股的发行在新加坡未注册，仅限于符合特定条件的投资者[128]

文章核心观点 公司2025年上半年业绩未达预期，各业务受运营、市场、宏观环境等因素影响，公司将聚焦运营效率提升，同时对2025年业务目标进行调整 [2][4]。 公司业绩表现 整体财务指标 - 调整后营业额（不含SLN）为15.28亿欧元，同比降7%；EBITDA（不含SLN）为1.91亿欧元，降45%；净收入（集团份额，不含SLN）为 - 1.01亿欧元 [4][14][15]。 - 调整后自由现金流为 - 2.66亿欧元，调整后杠杆率为2.7倍，净债务为17.16亿欧元，同比增32% [4][15]。 各业务板块表现 - 锰业务：EBITDA为1.97亿欧元，降12%；矿石EBITDA降6%，合金EBITDA降44% [25][28]。 - 镍业务（不含SLN）：调整后EBITDA为0.51亿欧元，降64%；PT WBN贡献的EBITDA降62% [49][50]。 - 矿砂业务：EBITDA为0.53亿欧元，升6%，得益于销量增加 [67][68]。 - 锂业务：EBITDA亏损0.37亿欧元，因工厂投产延迟 [77][79]。 公司运营情况 各业务运营挑战与进展 - 锰业务：加蓬港口物流问题得到改善，二季度矿石销量环比升15%；矿石FOB现金成本升至2.3美元/干吨度，因销量降和成本升 [40][42]。 - 镍业务：印尼PT WBN受新矿区开采和运营许可限制，镍矿品位降、成本升；NPI工厂产量增21% [57][60]。 - 矿砂业务：塞内加尔产量增20%，因矿区品位提高 [72]。 - 锂业务：阿根廷Centenario工厂投产因强制蒸发装置延迟，上半年产量710吨碳酸锂 [84][86]。 资本支出与现金流 - 资本支出为2.15亿欧元，其中增长性资本支出1.41亿欧元，主要用于阿根廷和加蓬 [21]。 - 调整后自由现金流受PT WBN股息和税务支出影响 [22]。 行业市场趋势 锰行业 - 全球碳钢产量降近2%，中国降3%，印度和北美增，欧洲降 [33][34]。 - 锰矿石消费增4%，产量增6%，供应过剩，价格指数降14% [35][36][38]。 镍行业 - 全球不锈钢产量增超3%，中国增4%；原生镍需求增4%，供应增10%，市场过剩 [52][53][54]。 - LME镍价降12%，NPI价格稳定 [55]。 矿砂行业 - 锆石需求企稳但市场仍过剩，价格降8%；钛白粉需求降，钛铁矿价格降6% [69][70][71]。 锂行业 - 全球电动汽车销量增近30%，储能系统增6%，锂需求增29%，供应增21%，市场过剩，价格降 [80][81][82]。 公司展望与目标调整 市场展望 - 下半年各市场需求受宏观环境影响有不确定性，价格有下行压力 [91]。 - 锰业务：全球碳钢产量或降，矿石供应或增，合金需求或降，价格或降 [44][46]。 - 镍业务：原生镍消费和供应或增，NPI工厂产量或放缓，市场仍过剩 [62]。 - 矿砂业务：需求弱，市场过剩，价格受压 [74][75]。 - 锂业务：需求因电动汽车和储能系统增长，供应增加，市场过剩，价格受压 [87][88]。 目标调整 - 锰矿石：运输量目标调至650 - 700万吨，FOB现金成本调至2.1 - 2.3美元/干吨度 [47]。 - 镍矿石：销量目标调至3600 - 3900万湿吨 [64]。 - 碳酸锂：产量目标调至4000 - 7000吨碳酸锂当量 [90]。 - 资本支出：维持在4 - 4.5亿欧元 [97]。 公司社会责任与评级 社会责任 - 安全：上半年安全表现良好，集团TRIFR为0.6 [5]。 - ESG透明度：通过互动工具公布多数ESG指标 [6]。 - 海洋环境：重申保护海洋环境立场 [7]。 - 健康：推进健康预防举措 [8]。 - 环境：加蓬环保项目结束，超1200名学生接受培训 [9]。 - 社会：“Women For Future”项目拓展至印尼 [11]。 评级情况 - 可持续分析机构将公司ESG风险评级上调至31.0 [12]。 - 公司发行1亿欧元可持续发展债券，获穆迪Ba3和惠誉BB评级 [13]。