财务数据和关键指标变化 - 集团2025财年净收入为57亿欧元，按固定汇率计算同比增长9%，有机增长率为8% [20] - 汇率波动对收入造成380个基点的负面影响，按当前汇率计算的收入增长为+5% [20] - 零售销售额为51亿欧元，有机增长8%，与2023财年相比按固定汇率计算增长28% [21] - 调整后息税前利润为13.2亿欧元，利润率为23.2%，其中包含了Versace收购的稀释性影响 [21] - 在排除Versace并考虑汇率逆风的情况下，调整后息税前利润率有所改善 [27] - 净利润达到8.52亿欧元，较2024财年增长2% [27] - 毛利率达到80.3%，提升50个基点，主要得益于运营杠杆和渠道组合优化 [27] - 净债务为4.66亿欧元，这是在支付了6.205亿欧元资本支出（含房地产）、12亿欧元Versace收购款以及4.2亿欧元股息后的结果 [22] - 董事会建议每股股息为0.166欧元，总额为4.25亿欧元，派息率稳定在50% [29] - 营运资本管理改善，库存占净销售额的比例从15%降至14% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Prada品牌**：2025财年零售销售额同比下降1%，但第四季度实现环比改善并转为正增长，主要受中国大陆、韩国、日本和美洲市场推动 [24] - **Miu Miu品牌**：零售销售额增长35%，达到16亿欧元，所有产品类别和地区均实现均衡增长 [25] - Miu Miu第四季度销售额增长20%，而2024年同期增长为84% [25] - Miu Miu对集团零售销售额的贡献从2024财年的25%提升至31% [25] - **Church‘s品牌**：在可比销售额驱动下保持积极增长轨迹 [25] - **零售渠道**：按固定汇率计算增长9%，有机增长8%，主要由可比门店全价销售推动，平均价格和全价销量均有积极贡献 [22][23] - 第四季度零售增长6%，而2024年各季度零售增长均稳定在+18% [23] - **批发渠道**：同比增长4%，有机增长3%，反映了对独立经销商一贯的审慎策略 [24] - 第四季度批发有机增长为-1%，主要受对Saks Global发货持谨慎态度影响，但业务现已恢复 [24] - **特许权使用费收入**：同比增长19%，有机增长14%，得益于眼镜和香水业务 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚太地区**：全年增长11%，有机增长10%，第四季度表现与第三季度基本一致 [25] - **欧洲**：全年增长5%，有机增长4%，下半年趋势有所放缓，受多年高基数及旅游消费减少影响 [26] - **美洲**：实现持续两位数增长，销售额增长18%，有机增长15%，由本地需求驱动 [26] - **日本**：全年增长3%，尽管去年旅游流量异常高，第四季度较第三季度有所改善，受本地需求坚实和旅游流量增加推动 [26] - **中东**：表现稳健，增长15%，下半年在高基数下增长趋势有所缓和 [26] - 中东地区销售额占集团总销售额的5% [63] - 中东地区情况复杂，卡塔尔、巴林和科威特受影响较大，而沙特阿拉伯基本未受影响且以本地客户为主，阿联酋客户构成则较为均衡 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为奢侈品行业在过去3-4年流失了约五分之一的消费者，但普拉达集团在此期间表现稳固 [5] - 公司正进入增长正常化阶段，这一过程将在2026年持续 [6] - 战略重点包括：利用数字技术和人工智能工具提升产品内在价值、加强与消费者的沟通、升级店内和店外待客之道、重新定义新店客流 [6][7] - 持续在人员、数字战略和人工智能工具、品牌吸引力和知名度、门店美学和待客标准方面进行超比例投资 [8] - 于2025年12月完成对Versace品牌的收购，标志着集团进入新的发展阶段 [9] - 对Versace的整合将侧重于创意、渠道重新定位（转向高质量、全价销售和分销）以及跨职能整合 [10][32] - Versace的增长杠杆包括其显著的品牌知名度、多样化的客户群（与现有客户群重叠有限）、在高级定制和男女装品类上的强大合法性，以及文化相关性和品牌资产 [31] - 集团致力于在Prada和Miu Miu品牌上实现可持续的有机增长，并计划从2027年开始恢复利润率的逐步改善 [36][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官指出2025年对行业而言是非常具有挑战性的一年，并提及中东地区的动荡局势 [4] - 公司预计2026年将继续面临与2025年类似的重大汇率压力 [38] - 对于Prada品牌，管理层预计2026年将是稳健的一年，基于产品创新、零售和待客活动的成熟度，以及对高交易额心理影响的克服 [36][48][49] - 对于Miu Miu品牌，公司正在巩固其成功，提升知名度并推动增长，但2026年上下半年的增长权重将非常不同 [10] - 由于2025年上半年基数极高（增长40%-45%），预计Miu Miu在2026年上半年将实现个位数增长，但全年将呈现更坚实的增长轨迹 [10] - 对于Versace，2026年将是过渡和整合之年，预计按固定汇率计算收入将出现中个位数收缩，按当前汇率计算可能为高个位数收缩 [35] - Versace的整合将在2026财年稀释集团的息税前利润率，目标是从2027年开始逐步改善 [39] - 公司预计，只要集团报告的收入增长保持在中个位数范围内，即使不考虑Versace的影响，也能在不大幅调整投资或成本的情况下实现稳定的息税前利润率 [39] - 中国新年期间，除日本外，整个亚洲地区表现稳健，与去年可比，日本市场则因中国游客减少而更多依赖本地客户 [41] - 欧洲市场1月开局缓慢，但随着米兰科尔蒂纳2026冬奥会和时装周有所改善 [41] - 韩国和北美市场表现依然非常强劲 [42] 其他重要信息 - 2025财年资本支出为6.175亿欧元（不含房地产），投资集中于零售网络升级、工业能力提升和数字化 [28] - 预计资本支出占销售额的比例将从本财年开始下降 [28] - 公司任命Peter Müller为Versace首席创意官，他将于2025年7月上任，其首个系列将于2026年初发布 [32][101] - 对于Versace，公司将逐步清理产品系列，停止Versace Jeans Couture子品牌，并在核心品类中不再保留子品牌 [34] - 将在折扣方面实施更严格的纪律，同时开始重新平衡批发关系至更健康的条款 [34][35] - 预计Versace在2026财年的运营亏损将与2025财年（约个位数百万欧元）相差不大，目标是将亏损控制在两位数（百万欧元）范围内 [35][60][61] - 在环境、社会和治理方面取得进展，包括超额完成范围一和范围二温室气体减排的科学基础目标，在意大利获得性别平等认证，以及通过联合国教科文组织合作项目加强海洋教育承诺等 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年Prada和Miu Miu的收入增长预期 [44] - 管理层避免提供具体指引，但表示如果一切顺利，Miu Miu有望实现两位数增长 [46] - 对于Prada品牌，管理层解释了其预计2026年增长稳健的原因：2025年中有几个月表现疲软，但自7-8月起已转为正增长；公司拥有产品创新和活动的节奏，零售和待客活动已达到成熟水平 [48][49] 问题: 关于Versace的团队组建和渠道调整速度 [50] - 团队组建是混合模式，部分后台职能已整合至集团，部分职能进行了精简，除供应链负责人等个别关键职位外，没有大规模外部招聘 [51][52] - 渠道调整的优先事项是全价零售，然后是奥特莱斯渠道的合理化，考虑到新创意总监的首个系列将于明年发布，旧系列产品流向奥特莱斯的时间会较晚 [51] 问题: 关于Versace 2026年收入收缩的细节和预计运营亏损规模 [58] - 预计Versace在2026年按固定汇率计算的收入将出现中个位数收缩，按当前汇率计算可能为高个位数收缩 [60] - 目标是将2026年的运营亏损控制在两位数（百万欧元）范围内，与2025财年约个位数百万欧元的亏损额（仅合并12月一个月）相差不大 [60][61] 问题: 关于中东地区的门店运营和客户群构成 [63] - 中东地区门店的开关是日常动态，卡塔尔、巴林和科威特情况最困难 [64] - 沙特阿拉伯基本未受影响，客户100%为本地人；阿联酋客户构成约为三分之一本地人、三分之一外籍人士、三分之一游客 [64] 问题: 关于批发渠道和零售网络的2026年预期 [79] - 批发渠道预计将保持过去几年类似的百分比增长 [80] - 对于Prada品牌，2026年门店数量将保持稳定，关闭门店数量将多于新开门店 [81] - 对于Miu Miu品牌，计划新增5-10家门店，同时也会关闭一些门店，到2026年底门店总数将达到约170-175家，之后将维持一段时间 [81][82] 问题: 关于Prada品牌在第四季度按客户群划分的趋势 [86] - 中国客户群：环比显著改善，受国内消费积极和旅游支出改善推动 [87] - 欧洲客户群：全年持平，第四季度较第三季度略有放缓，本地需求比旅游消费更具韧性 [87] - 北美客户群：全年实现中个位数正增长，第四季度进一步改善至高个位数正增长，主要为本地消费 [87] - 日本客户群：第四季度和全年均为低个位数正增长，与第三季度相比无重大差异，主要由坚实的本地需求驱动 [87] 问题: 关于Miu Miu 2026年上半年增长预期和空间贡献的量化 [88] - 管理层确认对Miu Miu上半年增长持谨慎态度，预计为个位数增长，但没有具体说明低、中或高个位数 [89][90] - 管理层不排除出现积极惊喜的可能性，但强调上半年面临极高基数（第一季度增长60%，第二季度增长40%），同时新店开业需要时间培育业务 [91] 问题: 关于Versace利润率从2027年开始改善的假设 [94] - 管理层指出，Versace的情况与集团过去的产品转型不同 [95] - 预计2027年利润率改善基于几个因素：对业务和品牌进行再投资的同时，寻求协同效应和效率提升；最重要的是，收入端将看到零售和批发渠道行动的效果，预计批发从2026年开始企稳 [95][96] 问题: 关于Versace创意总监首个系列的发布时间线 [100] - Peter Müller的首个系列将于2026年初发布 [101] 问题: 关于Versace 2026年“两位数亏损”的具体含义 [103][106] - 管理层拒绝提供比“两位数（百万欧元）亏损”更具体的量化指引 [107] 问题: 关于供应商整合的进程和收益 [104] - 供应商整合是自新冠疫情以来持续进行的旅程，与增加内部制造产能同步进行 [108] - 其特点是淘汰较弱的供应商，将更多工作交给更有组织的合作伙伴，这是集团一贯的做法，并非特殊年份的特殊举措 [108] 问题: 关于中国新年期间不同消费者群体的表现和品类扩张 [113] - 中国新年期间表现成功，在所有细分客户群（从顶级客户到 aspirational 客户）均有改善，并成功吸引了新客户 [115] - 中国市场的步伐和进展正朝着正确的方向发展，但管理层谨慎表示不愿过早断言“中国回来了” [116] 问题: 关于Versace 2027年“逐步改善”的具体含义 [119] - 目前对Versace，特别是在中国市场，做出更精确的中期展望为时过早 [120] - 当前目标是2026年减少亏损并改善利润率，然后开始稳步增长Versace的旅程 [120] 问题: 关于Versace的供应链整合、品类组合计划以及2026年利润率是否考虑库存减记 [126][127] - Versace的供应链将整合进普拉达集团的设施，遵循与集团其他品牌相同的垂直整合态度，但需要时间 [128] - 在品类方面，Versace在成衣领域非常强大，其他品类理论上提升空间大，因为基数小，具体将随系列发展而观察 [129] - 2026年的利润率预期已考虑了库存调整等可能的一次性项目，旨在提供一个量级概念 [130] 问题: 关于Miu Miu门店网络扩张是否趋于谨慎 [131] - 管理层澄清，Miu Miu的网络扩张计划没有改变，2026年仍计划净增5-10家门店，同时关闭和扩大一些现有门店，与此前沟通一致 [132]