房地美与房利美的业务模式与市场角色 - 房地美与房利美是由政府赞助的大型公司 旨在支持住房贷款市场并使其更容易获得抵押贷款 [2] - 两家公司为超过一半的美国抵押贷款提供承销服务 规模巨大 [3] - 其主要业务是为抵押贷款债券提供金融担保 这是大多数住房贷款获得融资的主要方式 [3] - 除了提供担保 两家公司还直接购买部分抵押贷款债券和住房贷款 这既能支持市场也能为自身创收 [4] - 其收入来源包括提供金融担保收取的费用 以及购买抵押贷款债券获得的收益 后者构成其投资组合或保留投资组合 [4] 近期投资组合扩张与市场影响 - 自6月至10月期间 两家公司的投资组合增加了约25% 目前规模约为2330亿美元 [5] - 机构抵押贷款债券市场规模巨大 约为9万亿美元 因此其投资组合虽在增长但远非全部 [5][6] - 市场策略师和投资者讨论该投资组合有望在明年继续保持增长轨迹 花旗集团预计其将增加1000亿美元 [6] - 购买抵押贷款债券会推高债券价格 从而压低收益率和贷款利率 [7] - 其具体计划尚不明确 因为房地美、房利美及其监管机构联邦住房金融局对此事守口如瓶 [6] 扩张动机与潜在的二次发行 - 增加投资组合可以提升公司盈利 尽管具体取决于融资成本等因素 [8] - 此举可能是为被称为“首次公开募股”的二次发行做准备 特朗普政府明确希望推进此事 [7] - 要进行二次发行 政府赞助企业需要展示非常良好的盈利状况 以吸引投资者购买公开发行的股票 [7][8] - 可能的动机包括为二次发行做准备以及降低抵押贷款利率等目标 [9] - 通过购买更多抵押贷款债券和住房贷款来增加盈利和改善盈利能力 可以在进行发行时向投资者展示更佳的财务状况 [9]

固定收益投资策略 - 证券化市场板块持续交易价格偏低 预期久期将延长 因处于宽松周期起点[2] - 优先配置长久期品种 按久期从高到低排序为抵押贷款支持证券(MBS) ETF 资产支持证券(ABS) 其中JABS ETF提供更广泛证券化资产池和略低评级以获取更高收益[4][5] - 全球配置可通过VNLA ETF实现 该ETF提供国际敞口[5] - 经济放缓背景下投资者同时关注高质量资产 证券化领域能提供高质量和良好利差 例如JAA ETF规模超250亿美元 提供AAA级CLO敞口 安全性高且利率下降时利差表现优异[6] 证券化产品特性 - CLO在整个金融危机期间未发生违约 若选择正确评级则比公司债更安全 且当前评级体系显著改善 AAA评级可信度较高[8] - 私人信贷领域存在更安全选择 特别是具有资产抵押的定向贷款 但需确保抵押贷款实际偿付能力[8][9] - 证券化产品收益率中至高个位数 例如BBB投资级品种收益率约7%[10][12] 股票投资机会 - 存在大量投资机会 尽管部分公司估值已被推至极高水平[13] - Oracle作为大市值股票单周上涨约40% 显示市场存在机会[14] - 投资者关注地缘政治变化下的创新领域 重点布局医疗保健和技术行业 特别是"铲子型"公司而非高飞股票[15][16] - 人口结构和生活方式变化及AI主题受关注 医疗保健和技术行业具吸引力 同时中小盘股整体被大幅低估 虽需选择性配置但具备巨大增长潜力[17] 资产配置观点 - 7%收益率对部分投资者具吸引力 尤其认为市场过高或特定年龄层投资者 虽需承担略高风险但可通过高质量配置实现[12] - 利率下降环境中利差变得更重要 因基础收益率下降使利差贡献度提升[12]