行业投资评级 - 维持计算机行业“买入”评级 [1][7][26] 核心观点 - 海外大模型市场分层竞争格局正在加速形成，头部厂商通过性能跃迁巩固高端市场，第二梯队则以性价比策略切入中端市场，共同推动AI产业景气上行 [3][5][7][10][14][26] - 模型的分层竞争从两端共同做大AI产业蛋糕：头部性能跃迁打开新的高价值消费场景，二线降价加速中端场景的规模化渗透与Token消耗放量，并反向强化对底层算力与模型能力的长期需求 [7][26] 模型分层竞争分析 - **头部厂商策略（以OpenAI为例）**：OpenAI于7月9日全量发布GPT-5.6，该模型在编程、Agent、网络安全、浏览与科学等多项评测中刷新前沿水平 [3][10]。其通过形成三档分层定价体系（Sol、Terra、Luna）覆盖从高复杂度Agent到轻量推理调用的全需求带宽，不再依赖单一旗舰模型，旨在维持旗舰溢价的同时防止第二梯队用低价切入中端市场 [4][11] - **第二梯队厂商策略**：SpaceXAI发布旗舰模型Grok 4.5，主打编程、Agent、知识工作三大场景，其战略是在Terminal Bench 2.1等高感知指标上追平第一梯队体验，同时以更低的模型价格及更高的Token效率，以极致性价比切入 [5][12]。Meta推出付费AI开发者模型MuseSpark 1.1，定位为面向Agent任务的多模态推理模型，API定价为每百万输入Token 1.25美元，输出4.25美元，强调其在修复代码漏洞、协助大型代码迁移等大规模智能体任务上的能力 [5][12][14] - **竞争格局总结**：第一梯队模型厂商靠顶尖能力占据复杂任务与专业工作流入口，并用产品矩阵覆盖不同预算；第二梯队则以接近可用阈值的能力，叠加低价与速度优势从中端和开发者市场切入，模型市场结构正明显层次化 [5][14] 市场回顾 - **行业指数表现**：本周申万计算机指数上涨2.74%，在申万一级行业中排名第1位 [6][21] - **个股表现**：本周计算机行业涨幅前十大个股为：浪潮信息、紫光股份、大恒科技、魅视科技、绿盟科技、深信服、网宿科技、依米康、电科网安、卓易信息 [6][22] - **行业估值**：以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，申万计算机行业7月10日收盘后总体市盈率水平为49.5 [6][24] 投资建议与看好的主线 - **重点看好两条投资主线**： 1. **AI算力与产业基建**：无论前沿卡位还是二线放量，长链条、多轮调用、高Token消耗都将持续拉动智能算力、云租赁、高带宽存储与高速互联需求，是穿越模型竞争格局波动的确定性方向 [8][27] 2. **AI模型与垂直工作流应用**：竞争焦点已从裸模型能力转向垂直工作流与入口控制权，看好具备自主模型能力、Agent开发框架与垂直工作流产品化能力、能在分层格局中建立差异化壁垒的厂商，以及占据AI工作流中数据库、工具、平台关键节点的位置型公司 [8][27]