行业与公司 * **行业**: AI数据中心电源产业链，涉及高压直流、固态变压器、功率半导体、磁性元器件、电容等环节 [1] * **公司**: 台达、中熔电气、天岳先进、江海股份、可立克、京泉华、伊戈尔、横店东磁、铂科新材、阳光电源、科士达、盛弘股份、立讯精密、欧陆通 [1][4][5] 核心观点与论据 **1 技术趋势与市场预测** * **SST加速落地**: 市场预期SST技术于2028年后起量，但产业调研显示其发展节奏快于预期 [2] * **SST市场空间**: 预计到2028年，SST在数据中心电源市场的份额将达到10%至15% [1][2] * **HVDC强制应用**: NVIDIA的Rubin Ultra平台计划于2027年底推出，由于单机柜功率达600-700kW，将强制采用800V HVDC方案 [1][3] * **HVDC渗透率**: 预计到2027年，采用800V HVDC方案在北美数据中心市场的渗透率可能达到40%左右 [1][3] **2 订单与客户进展** * **SST订单**: 谷歌计划2026年向台达下达SST小批量订单，规模约一两百台，近期将提供为期三年的采购预测，对应规模超过1GW，金额达数十亿人民币 [1][2] * **HVDC订单**: 尽管NVIDIA的Blackwell平台不标配800V HVDC，但Meta、谷歌、AWS等核心云客户已开始向台达下达HVDC的批量订单以提前布局 [3] * Meta项目已于2026年4月进入量产线生产，预计Q3开始出货 [3] * AWS计划在Q3将相关项目转入产线，预计Q4开始出货 [3] * 谷歌同样向台达提供了为期三年的可观采购预测 [3] **3 产业链机遇** * **SST核心“硅进铜退”**: SST技术路线核心是用硅基功率器件替代传统铜绕组变压器 [4] * **上游功率器件放量**: 一个1MW的SST机柜需要使用约1,200多颗SiC器件，用量远超传统方案，带动天岳先进等上游供应商 [1][4] * **高频变压器增量**: SST高频变压器工作频率高达几十甚至几百kHz，对绝缘材料、设计及生产一致性要求高，为可立克、京泉华、伊戈尔等磁性元器件厂商带来机会，上游磁芯材料厂商如横店东磁、铂科新材也将受益 [4] * **电容国产替代**: 由于日本电容产能扩张受限，台达正积极导入国内供应商，江海股份进展较快，正在进行验证测试 [4][5] * **电源投资机会两端化**: 投资机会向两端集中，一端是技术壁垒高的低压产品（如靠近GPU的三次电源），另一端是技术门槛高的高压产品（如HVDC和SST） [1][5] **4 主要参与厂商进展** * **台达**: 在SST领域布局领先，是当前唯一能实现小批量出货的厂商，已获谷歌明确采购预测，SST报价约每瓦4-5元人民币 [1][2] * **中熔电气**: 在HVDC领域进展最快，已配合NVIDIA进行产品开发测试，预计其HVDC产品将在2026年Q3进入小批量生产 [1][4] * **立讯精密**: 在三次电源领域进展相对领先，其团队正与谷歌对接，可能率先实现国产突破 [5] * **国内其他厂商**: 阳光电源在SST领域有多年技术积累，科士达、盛弘股份均在布局HVDC和SST相关产品 [5] 欧陆通在二次电源升级领域布局较快，已有样机产出 [5] 其他重要信息 * **SST成本与价格**: 行业发展初期成本下降较困难，当前台达SST单价约4-5元/W，预计未来几年价格有望随供货量提升而回落 [2] * **HVDC过渡方案**: 针对Blackwell/GB200平台的HVDC方案采用“Sidecar机柜”架构，一个约1MW的HVDC Sidecar机柜可为3到5个约160kW的IT Rack供电，提供配置灵活性 [3] * **二次电源升级**: Rubin Ultra平台将推动二次电源输入端从48V升级以兼容800V电压 [5] * **间接受益路径**: 一些上游供应商可通过为海外核心三次电源企业供货而间接受益，如铂科新材供应磁性材料，中富电路供应电源PCB [5]