财务业绩表现 - 第二财季收入为467亿美元，同比增长56%，环比增长6% [4] - 数据中心收入达411亿美元，同比增长56%，环比增长5% [4] - 非美国通用会计准则毛利率为72.7%，维持行业领先水平 [4] - 季度自由现金流为135亿美元，2026财年上半年自由现金流总计396亿美元 [6] - 现金、现金等价物和有价证券在第二季度末达到568亿美元 [6] 业务细分趋势 - Blackwell数据中心收入环比增长17%，新平台正在上量 [5] - 计算收入因H20销售额减少40亿美元而环比下降1% [5] - 网络收入环比大幅增长46%，得益于NVLink架构、InfiniBand和以太网AI建设的加速 [5] - 业务组合的转变表明客户不仅购买GPU，而是在构建完整的AI系统 [5] 资本配置与股东回报 - 第二季度通过回购和股息向股东返还100亿美元，主要以回购为主 [6] - 公司额外授权了600亿美元用于股票回购 [6] - 强大的现金流为管理层提供了投资和回报资本的灵活性 [6] 管理层业绩指引 - 管理层对第三财季收入指引约为540亿美元，上下浮动2% [7] - 预计非美国通用会计准则毛利率约为73.5% [7] - 继续预期年末毛利率将达到百分之七十几的中段范围 [7] - 业绩指引假设对中国市场的H20出货量为零 [7] 市场表现与估值 - 公司股价年初至今上涨28%，自去年初以来涨幅超过240% [2] - 当前市盈率倍数为49倍，反映了市场对多年卓越执行和持续增长的预期 [9] - 截至撰写时市值约为4.2万亿美元，自由现金流收益率仅为约2% [9] 增长驱动因素与风险考量 - 增长动力来自全球对加速计算的需求、Blackwell平台上量以及更大AI集群的网络附加销售 [8] - 若出口限制放宽或产品路线图调整，业务可能出现上行空间 [8] - 中国市场存在不确定性，第二季度及第三季度展望均未包含H20对华销售 [7][8]